基金规模与基金业绩的关系工商管理专业.doc

基金规模与基金业绩的关系 摘 要 我国基金市场发展迅速，截止到2016年底，共有3867只基金，基金总规模为88428.31亿份。随着基金规模的不断壮大，基金数量的不断增多，基金规模与基金业绩的关系越来越受到市场各方的关注。本文通过实证研究，对我国证券投资基金业进行全面回顾、多方考察，将基金业绩评价的传统方法和现代方法相结合，找出不同规模基金在业绩上的差异，并探索基金规模与业绩的相互关系，在此基础上提出切实可行的政策建议。旨在通过分析研究，找出不同规模的基金对其业绩的影响程度，为监管者制定相关政策法规、基金管理公司发行恰当规模的基金以及投资者选择正确的基金提供参考依据，以此促进我国基金行业健康发展。基金的发展无可避免地导致大型基金地出现,基金的规模到底有何影响这一问题也出现在实际操作中。建立一支基金之初,基金的业绩依赖基金规模这是肯定的。然而,当基金规模增至一定程度时会产生负面影响。这意味着成本地产生,诚如基金刚设立时可能导致规模经济,基金规模超过某个程度时也可能导致规模不经济。随着基金越来越大,投资组合中的证券也不断增加,基金经理的选择权也同样增加。而且,例如市场冲击费用和避免市场冲击费用成本等交易费也增加了。 关键词： 证券投资基金，规模，业绩，实证研究 The relationship between fund size and fund performance ABSTRACT Fund market has developed rapidly in our country, by the end of 2016, a total of 3867 funds, funds total scale of 8.842831 trillion. With the growing scale of fund, a growing number of fund, the fund size and fund performance relationship is more and more get the attention of the market parties. In this paper, through empirical study, securities investment fund industry in China to conduct a comprehensive review and investigation, the fund performance evaluation of the combination of traditional and modern methods, find out the different scale of fund of the differences in performance, and explore the relationship between fund size and performance, on the basis of this puts forward the feasible policy Suggestions. Aims to find out the different scale, through analysis and study, the influence degree of the fund for its performance, for regulators to formulate relevant policies and regulations, and fund management companies appropriate scale of fund investors and provided a reference for choosing the right fund, to promote the healthy development of China's fund industry. Inevitably lead to the development of large funds, fund exactly what effect this problem also appeared in the actual operation. At the beginning of the established a fund, the fund's performance depends on the fund size that's for sure. However, when the fund will have a negative impact to a certain degree. This means that the cost to produce, as when the fund has just set up can lead to economies of scale, the fund size exceeds a certain degree can also lead to scale economy. As the fund is more and more big, the portfolio of securities is also increasing, fund manager option is also increased. Moreover, such as market impact cost and avoid market impact costs such as transaction costs have increased. KEYWORDS：securities investment funds, size, performance, the empirical research 目 录 1 中国证券投资基金概论 1 1.1 证券投资基金的概念和种类 1 1.2 证券投资基金的优势及特点 2 1.3 中国证券投资基金的发展概况及存在问题分析 2 2 证券投资基金业绩评价理论与方法 4 2.1 证券投资基金业绩评价的内容 4 2.2 证券投资基金业绩评价的传统方法 4 2.2.1 资产净值法 4 2.2.2 收益率法 5 2.3 现代证券投资基金业绩评价方法 6 2.3.1 詹森指数 6 2.3.2 特雷诺指数 6 2.3.3 夏普指数 7 3 中国证券投资基金规模与基金业绩的实证分析 8 3.1 研究方法设计 8 3.1.1 业绩评价指标选取依据 8 3.1.2 业绩评价指标选取 8 3.1.3 评价期选取 8 3.1.4 规模指标选取 9 3.2 基金样本选取 9 3.2.1 样本选取依据 9 3.2.2 样本选取 9 3.3 市场基准以及无风险利率的选择 11 3.4 实证分析 12 3.4.1 基金规模与业绩的相关性分析 12 3.4.2 基金规模与业绩的分类比较分析 12 3.4.3 基金规模与业绩的单因素方差分析 13 4 实证研究结论与政策建议 15 4.1 研究结论 15 4.2 政策建议 15 参考文献 17 后 记 18 - ii - 1 中国证券投资基金概论 1.1 证券投资基金的概念和种类 证券投资基金是以现代信托关系为基础，将分散的投资者的资金集合起来，交由专业的基金管理公司运作，由具有托管资格的托管机构如商业银行进行托管，主要投资于金融市场或者产业部门等，为投资者赚取回报的组织制度。证券投资基金具备的大众化和专业化的特性，为那些缺乏投资经验、缺少时间和能力的投资者提供了一种行之有效的投资工具。 证券投资基金的类型多种多样，根据其标准的不同，可以主要分为以下几类： （1）按照组织架构的不同，可以分为公司型、契约型基金。 公司型基金是指基金公司以独立法人的形式存在，投资者以持有基金公司的股份对公司的收益享有分配权。 契约型基金又名信托型基金，是投资者、基金管理人、基金托管人通过签订三方协议，基金管理人通过发行基金单位，投资者认购基金单位而享有受益权。 （2）按照发行的基金单位数量是否固定，可以分为封闭式、开放式基金。 封闭式基金是指基金单位的发行数量在发行之前已经固定，达到限定的数额之后，投资者不能再认购，并且在封闭期内不得赎回。 开放式基金是指基金单位的发行数量不固定，可以根据具体的情况追加或者减少发行，开放式基金没有封闭期，可以随时赎回，因而受到大多数投资者的热爱。 （3）按照投资风格的差异，可以分为成长型、价值型和平衡型基金。 成长型基金是指将资金投资于高增长的公司的股票，不追求短期的收入，追求资本的长期增值。风险偏好比较高的投资者经常选择购买这一类型的基金。 价值型基金是指将资金投资于具有固定分红制度的上市公司的股票或者是优先股等，以获得当期的收入为目的。风险偏好比较小的投资者和退休人员通常选择购买这种类型的基金。 平衡型基金是指资金既投资于高增长公司的股票又投资于有固定分红的公司股票，是成长型和价值型基金的综合。 （4）按照投资标的的不同，可以分为股票型、债券型、货币市场基金和混合基金。 股票型基金是将资金大部分投资于上市公司的股票的基金，追求高额回报，因而也承担着高风险。 债券型基金是指将资金大部分投资于有固定收益的债券，比如国债、政府债等，追求稳定的收益。 货币市场基金是将资金投资于货币市场金融工具，比如大额可转让定期存单、银行承兑汇票等。货币市场基金可以随存随取，流动性极强，风险极低。 混合基金是指不限定基金的投资范围，可以根据市场的情况，灵活地将资金投资于股票市场或者是债券市场等，可以适当分散风险，提高收益率。 1.2 证券投资基金的优势及特点 证券投资基金的发展之所以如此迅猛，深受全球各个国家的投资者的喜爱，与其自身的特点及优势是分不开的。与一般机构投资者或个人投资者相比，作为现代化投资工具的基金，所具备的特点及优势十分明显： （1）集合投资，投资门槛低。证券投资基金将广大投资者的资金集合起来，相较个人投资者来说，资金规模大，但投资的起点很低，一般1000元起即可认购，非常适合中小型投资者。 （2）专家理财，专业管理。基金管理公司作为管理基金的专门机构，一般由具有专业管理才能的人进行运作，而基金经理往往具有丰富的投资经验和专业的知识技能，在市场判断、信息分析和局势考察方面具有较大的优势，能够获得更好的回报。 （3）组合投资，分散风险。证券投资基金将庞大的资金分散的投资于不同行业或者不同金融市场，能够有效降低该投资组合的风险，获得超额风险报酬。 （4）独立托管，保障资金安全。基金管理公司筹集的资金必须交由具有托管资格的托管人进行托管，托管人一般为商业银行。而且托管人有权监督基金管理人按照基金章程使用资金，从而可以很大程度上保障投资者的资金安全。 （5）种类繁多，可以满足不同投资者的需求。证券投资基金的类型多种多样。投资者可以根据自己的风险偏好、投资预期选择符合自己需求的基金。 1.3 中国证券投资基金的发展概况及存在问题分析 我国的基金业由20世纪80年代中后期的国家基金开始起步。1991年10月，“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”成为第一批证券投资基金，拉开我国基金行业的开端。 1992-1993年上半年，基金发展比较迅速。在各个地方政府的推动下，成立了很多基金（俗称“老基金”），规模都很小，平均为8000万元，而且运作也很不规范，投资对象多为房地产等实业。我国基金市场的第一部法规 --《证券投资基金管理暂行办法》在1997年11月14日颁布，为接下来基金业的发展扫清障碍。1998年3月基金开元、金泰成功发行，吹起了中国