电力设备行业：金色九月中国电动车水马龙-20201015-安信证券-13页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。金色九月，中国电动车水马龙金色九月，中国电动车水马龙 金色九月，新能源车产销强势增长金色九月，新能源车产销强势增长。9 月中国新能源汽车产量为 13.6 万辆，同比上涨 48%，环比上涨 28.9%；销量达 13.8 万辆，同比上涨 67%，环比上涨 26.6%。行业复苏势头强劲，下半年以来月度产销量皆高于去年同期，其中纯电占比继续提升。2020 年 1-9 月新能源汽车累计实现的产销量分别为73.8 万辆和 73.4 万辆，同比分别下降 18.7%和 17.7%，累计产销降幅较 8月分别收窄 7.5Pcts 和 8.7Pcts。车型方面，宏光 MINI 9 月销量火爆，达到1.45 万辆，位列销量第一；特斯拉 Model 3 本月销量 1.13 万辆，排名第二。动力电池装机再攀高峰，两种路线长期共存动力电池装机再攀高峰，两种路线长期共存。9 月动力电池装机量约6.6GWh，同比增长 66.4%，环比增长 28.3%，涨幅均较 8 月继续扩大。尽管前两个季度开局不利，但第三季度装机总量近 17GWh，较去年同期增长28%，9 月 TOP10 企业合计装机电量约 6.07 GWh，环比增长 30%，占整体装机量的 92%。其中宁德时代稳居榜首，实现动力电池装机 3.12GWh，市场份额约 47.4%；中航锂电装机量上涨势头强劲，位列第三；而在正极材料的选择中，三元仍占主流，磷酸铁锂有所抬头；目前特斯拉、大众和奔驰等主流车企“高镍+LFP”电池布局逐渐清晰，不同正极材料对应不同车型和产品，预计未来两种路线长期共存。充电桩数量持续上涨，后期增势有望持续充电桩数量持续上涨，后期增势有望持续。2020 年 9 月全国公共充电桩保有量为 60.6 万台，较上月增加近 1.4 万台，累计数据环比增长 2.37%，同比增长 30.0%；从充电电量来看，2020 年 9 月全国公共充电桩充电电量达 7.5亿 kWh，较上月增加 0.2 亿 kWh，同比增加 51.8%，环比增加 2.1%。东部沿海地区成为公共充电基础设施的主要建设区域，前十名省份充电桩数量占比达 72.4%，预计未来充电基础设施也将逐步辐射全国。政策助力政策助力中国中国新能源汽车复苏。新能源汽车复苏。近日国常会通过政策，明年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租等车辆，新能源汽车不低于 80%，意味着包括京津冀，长三角等地区和福建、江西、贵州等省份 B 端电车销量将持续上涨。此外，规划还指出应加强充换电、加氢等基础设施建设，加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络，对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持，鼓励开展换电模式应用等一系列举措，在此基础上，叠加新能源车下乡和地方政策组合拳，推动中国新能源车加速复苏。投资建议：投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技孚能科技等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、新宙邦当升科技、新宙邦、中科电气中科电气、嘉元科技嘉元科技等，建议关注贝特瑞、德方纳米、贝特瑞、德方纳米、诺德股份、杉杉股份、星源材质诺德股份、杉杉股份、星源材质等。3）特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团；4）充电桩产业链，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德许继电气、国电南瑞、特锐德等。同时建议关注比亚迪比亚迪。Table_Title 2020 年年 10 月月 15 日日 电力设备电力设备 Table_BaseInfo 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Table_FirstStock 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 600885 宏发股份 买入-A 300073 当升科技 买入-A 300037 新宙邦 买入-A 300035 中科电气 买入-A Table_Chart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-0.85 2.53-26.77 绝对收益绝对收益 1.68 3.85-4.64 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 王瀚王瀚 报告联系人 郭彦辰郭彦辰 报告联系人 相关报告相关报告 能源革命进行时，持续推荐电动车和光伏板块 2020-10-12 新能源车观察系列 77：金色九月，欧洲电动车势如破竹 2020-10-06 能源发展路线持续夯实，特斯拉电池日影响几何？2020-09-27 特斯拉系列研究之十：电池日故事，惊喜连连 or 稀松平常？2020-09-26 电动车专题：渐入佳境，复苏之势起 2020-09-20 -10%1%12%23%34%45%56%2019-102020-022020-06电力设备沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。风险提示风险提示：电动车销量不及预期，动力电池装机不及预期，充电桩建设不及预期等。sPnRsQwOuMbR8Q7NsQrRmOmMiNpOoOjMrQsP9PrQoRMYqRsNvPpOrO行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.金色九月，新能源车产销强势增长金色九月，新能源车产销强势增长.4 2.动力电池装机再攀高峰，两种路线长期共存动力电池装机再攀高峰，两种路线长期共存.6 3.充电桩数量持续上涨充电桩数量持续上涨，后期增势有望持续，后期增势有望持续.9 4.投资建议投资建议.11 图表目录图表目录 图 1：2019-2020 新能源汽车产量数据（辆）.4 图 2：2019-2020 新能源汽车销量数据（辆）.4 图 3：2019-2020 新能源汽车累计月销量（辆）.4 图 4：2019-2020 纯电动车月销量（辆）.5 图 5：2019-2020 插电混动车月销量（辆）.5 图 6：中国 2020 年 9 月新能源车销量 TOP10.5 图 7：中国 2020 年 1-9 月新能源车累计销量 TOP10.5 图 8：动力电池装机量情况（GWh）.6 图 9：动力电池 9 月装机 TOP10（MWh）.6 图 10：动力电池 9 月装机主要厂商份额.6 图 11：磷酸铁锂和三元电池装机量（MWh）.7 图 12：磷酸铁锂和三元电池产量（MWh）.7 图 13：不同的正极材料对应不同车型与产品.8 图 14：充电公共基础设施月度保有量情况.9 图 15：充电公共基础设施月度充电电量情况.9 图 16：公共充电桩保有量前十省份（台）.9 图 17：2020 年 9 月公共充电基础设施充电热力图.9 表 1：正极材料的分类和应用.7 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.金色九月，金色九月，新能源车产销新能源车产销强势增长强势增长 金色九月，新能源车产金色九月，新能源车产销量销量强势增长。强势增长。9 月中国新能源汽车产量为 13.6 万辆，同比上涨 48%，环比上涨 28.9%；销量达 13.8 万辆，同比上涨 67%，环比上涨 26.6%。今年上半年新能源车行业受到疫情冲击市场较为低迷，但随着近来国内经济形势进一步好转，叠加新能源车下乡为代表的一系列政策支持，下半年以来产销量已连续三月高于去年同期，年内新能源车总产销量有望恢复到去年水平。图图 1：2019-2020 新能源汽车产量数据（辆）新能源汽车产量数据（辆）图图 2：2019-2020 新能源汽车销量数据（辆）新能源汽车销量数据（辆）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 全年累计产销量同比全年累计产销量同比仍仍下降下降但降幅但降幅显著显著收窄。收窄。从累计数据上来看，2020 年 1-9 月，中国新能源汽车累计实现的产销量分别为 73.8 万辆和 73.4 万辆，同比分别下降 18.7%和 17.7%，累计产销降幅较 8 月分别收窄 7.5Pcts 和 8.7Pcts，自今年 2 月疫情影响之后，这一指标已连续 8 个月收窄。图图 3：2019-2020 新能源汽车累计月销量（辆）新能源汽车累计月销量（辆）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 纯电纯电动车动车和插电混动车和插电混动车销量销量齐增，纯电占比齐增，纯电占比继续继续提高提高。9 月，我国纯电动车完成销量 11.2 万辆，同比上升 77.8%，环比上升达 25.8%。插电混动车型销量为 2.5 万辆，同比上升 56.9%，环比增长 23.6%。纯电动车月销量占比回升，9 月纯电动车市场份额达 81%，较上半年有明显提升，与去年同期相比上升超过 2%。-100%0%100%200%300%400%0500001000001500002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月201920202020同比2020环比-100%0%100%200%300%400%0500001000001500002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月201920202020同比2020环比-100%-90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%02000004000006000008000001000000120000014000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月201920202020同比行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 4：2019-2020 纯电动车月销量（辆）纯电动车月销量（辆）图图 5：2019-2020 插电混动车月销量（辆）插电混动车月销量（辆）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 宏光宏光 MINI 9 月销量月销量跃居跃居第一第一，特斯拉，特斯拉 Model 3 累计销量累计销量继续继续领先领先。根据乘联会数据，宏光MINI 9 月销量火爆，达到 1.45 万辆，一举反超特斯拉 Model 3 位列本月销量第一，所占市场份额约 13%，成为新能源汽车领域增长最快的车型之一；宏光 MINI 今年累计销量已达 2.36万辆，位列第四。随着车市整体回暖叠加新能源车下乡利好政策，宏光 MINI 市场爆发力有望延续至年末。9 月特斯拉 Model 3 国内销量 1.13 万辆，略低于 8 月的 1.18 万辆，销量排名第二；Model 3 1-9 月累计销量为 7.99 万辆，持续保持领先，销量市场份额超过 13%。图图 6：中国中国 2020 年年 9 月新能源车销量月新能源车销量 TOP10 图图 7：中国中国 2020 年年 1-9 月新能源车累计销量月新能源车累计销量 TOP10 资料来源：乘联会，安信证券研究中心 资料来源：乘联会，安信证券研究中心 -100%-50%0%50%100%02000040000600008000010