2023年西方证券投资组合理论的发展研究.docx

西方证券投资组合理论的开展研究 ：所谓的证券投资组合，就是对各类证券商品进行分散投资，投资者需要对证券品种进行有效甄别，最后选择出最适合自己的几种，值得注意的是这并不是一种简单的拼凑，而是一种科学合理的搭配，可以根据实际情况随时调整这种搭配。证券市场开展起来以后，各国经济学家对组合理论的关注越来越高，本文探究了西方证券投资组合理论的开展。 关键词：证券；投资组合；开展 中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2022）023-000-01 前言 随着经济的全球化开展，金融行业逐渐走向繁荣，证券投资在全球大好的金融形势下开展起来，受到越来越多人的关注。为了降低投资风险、提升收益，投资组合理论开始被应用于证券投资中，在风险和收益之间做出平衡，实现证券投资目标。关于证券投资组合的理论有很多，每种理论的侧重点不一样，对这些理论进行深入研究有利于证券产业的健康开展。 一、投资组合理论的主流观点概述 （一）均值方差投资组合理论 这种理论以数量经济方法作为根底，该理论认为，证券投资组合期望与方差的函数就是投资效用。一般情况下，投资者在进行投资时有两个重点考虑内容，一是投资风险，二是投资回报，在可承受风险范围内，尽量提高回报率是每个投资者的目标。于是马考维茨提出了投资组合假设，并建立了一个“均值--方差〞的数学模型，投资者可以借助该数学模型以及计算机展开计算，得出有效前沿，并将此作为依据做出投资决策。这是证券投资中应用最早的投资组合理论，对证券投资理论的后续开展具有重要指导意义。但是该理论也有缺乏之处：首先，模型计算相对繁杂，如果证券原始参数较多，工作量就会非常大，很多时候使用计算机也不能满足实际需要；其次，该理论是将某种假设作为前提的，因此计算结果的可靠性得不到保证[1]。 （二）资本资产定价投资组合理论 该理论是在“均值--方差〞理论根底上开展起来的，主要为了解决计算量大的问题，其也需要建立一个函数，反响股票收益与股市指数之间的关系，然后再根据投资组合总风险与风险溢价的关系建立了资本资产定价投资组合模型。该模型具体可以反响出以下内容：首先，风险与投资之间存在一种关系，可以对这种关系进行量化分析，期望风险溢价越高，系统风险也就越高；其次，证券市场线与投资效用函数之间会有一个切点，投资者在选择各类证券并形成一种投资组合后，该组合就是切点所在，资本资产定价投资组合理论就是要求出这个切点；最后，在证券投资风险中，系统风险是其中的一局部，在进行投资组合分析时，需要将系统风险作为根底。由于与这种模型关联的参数很少，数据的统计量大大降低，数学运算过程也变得相对简单，因此该理论被广泛应用于实际证券投资中。 （三）套利定价投资组合理论 该理论认为，投资中的很多根本因素会对回报率造成影响，投资选择证券产品进行投资组合时，可以设计一个“零风险〞组合，就是说实际投资的净资产为零，如果在投资期间出现收益率，代表套利成功。这种投资组合实际上是一种无风险套利过程，与上两种理论相比，该理论有以下几点特征：首先，同样不需要大量计算；其次，与资本资产定价理论相比，其不需要假设很多投资者的偏好，组合过程中将收益率作为依据，可以说其假设条件更加宽松，与证券投资现实更加相符。但是该理论也存在一定缺点，因为市场因素会对模型产生较大影响，该理论并没有明确如果模型中没有出现市场综合因素时该用哪种因素来代替[2]。 二、西方证券投资组合理论研究的最新进展 （一）将流动性作为根底的证券投资组合 所谓的流动性，就是投资者在证券市场上的解脱能力，如果一个投资者可以在短时间内从一个证券买卖中解脱出来，说明其具备较强的流动性。近几年，一些经济学家开始将流动性概念应用到投资组合理论中，形成了一些新的观点。流动性证券投资组合理论认为，在投资风险区间内，大交易不是最优的，边界时的最小交易才是最优的。投资者在一定时期内交易的证券数量是有限的，因此投资行为有卖空约束的嫌疑，所以说，真正影响流动性的不是交易本钱，而是交易数量。将受限财富与未受限财富进行比较，得出了限制性资产对应的价格折价，将其作为对投资者的补偿，最终得出局部均衡模型。该模型主要解释了与资产流动性不良所对应的资产折价，对投资者的投资组合决策提供帮助。 （二）将非效用最大化作为根底的证券投资组合 证券投资市场上，几乎所有的投资组合理论都将效用最大化作为根底，一局部经济学家却另辟蹊径，在进行证券投资组合研究时，将非效用最大化作为根底。比较经典的就是Cover的泛组模型，该模型的存在条件是离散时间，其最大的优点就是模型在建设过程中不需要知道价格波动率或者利率一类市场参数，也不需要对价格变动机制进行研究和描述，只要对各类证券的权重情况进行分析即可，根据跟踪和分析结果得到一个最优恒定组合，并将其作为投资组合的依据[3]。 三、总结 投资组合理论的开展对证券市场产生了巨大影响，人们依据这些理论进行证券投资，找到最适合自己的证券和最正确的组合方式。其实无论是哪种理论，主旨都是在控制投资风险的前提下将投资利益最大化，要求投资者在选择证券时充分考虑市场形势以及自身条件，选择合理的组合方式，到达预期利润。 参考文献： [1]周兰.价值投资与现代证券投资组合理论的比较研究[J].财务与金融，2022，10（12）05：29-32. [2]陈学荣，张银旗.投资组合理论及其在中国证券市场中的应用研究[J].系统工程，2000，14（1）05：6-12+58. [3]吴灿.证券投资组合理论在公司新设合并中的应用研究[J].科技经济市场，2022，11（13）07：24-26. 作者简介：何学龙（198-），男，安徽巢湖人，汉族，西南财经大学经济学院在读研究生，西方经济学专业，研究方向：金融管理。