2023年浅析我国国有上市公司高管人员股权激励.doc

浅析我国国有上市公司高管人员股权鼓励 []股权鼓励是一种分配制度和产权制度创新的薪酬模式，能够有效解决我国国有上市公司高管人员薪酬体制内无鼓励外无约束的弊端。但是，由于目前的市场环境和企业状况还不能完全满足股权鼓励的开展要求。因此，我们需要明确目前我国国有上市公司实施股权鼓励会带来的负面影响，并采取相应的对策，完善股权鼓励实施的制度环境。 [关键词]国有上市公司；股权鼓励；高管人员 我国国有上市公司在积极进行相关改革的过程中，高管人员的薪酬改革却相对滞后了。长期以来，国有上市公司高管人员的薪酬无法与市场化的开展要求相适应，表现在以固定收入为主，与公司未来开展相关的长期鼓励比例不够，很难鼓励高管人员为长期持续提高公司价值而努力工作。这使得国有上市公司经营短期化的时机主义行为较为普遍，既不利于公司自身的开展，也不利于保护广阔股东的权益和投资积极性，影响了证券市场的健康开展。2023年9月8日，国资委发布了关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知，在该通知中国资委明确表示，对完成股权分置改革的国有控股上市公司，可以探索实施管理层股权鼓励。实际上，在前两批股改试点公司中，已有7家公司方案中提出股权鼓励方案。2023年1月1日中国证监会发布上市公司股权鼓励管理方法，这意味着酝酿了六年的股权鼓励将在合法合规的条件下逐步推进。 一、股权鼓励的概念和理论根底 (一)股权鼓励的概念 股权鼓励是指上市公司将本公司发行的股票或者其他股权性权益授予公司高管人员，以产权为约束，借以促进高管人员个人收益同公司长远利益相结合，进而改善公司治理并推动公司长远开展的利益驱动机制，也是现代公司制度与公司高管人员鼓励和约束机制相结合的形式。公司授予高管人员在未来的一定时期内(行权期)，按照授予时(授予期)规定的价格(行权价)和数量(额度)购置公司股票或者赠予其他股权性权益(行权)，并有权在持有一定时期后可以将购入的股票在高于行权价时在市场上出售获利，或者能够完成事先约定的业绩指标获利，而是否获益和获益多少，那么完全取决于高管人员能否努力工作所带来的公司业绩的改善和公司股票价值的上升。股权鼓励作为一种分配制度和产权制度创新的薪酬模式，是随着现代企业制度的建立而开展起来的，旨在解决委托代理问题所产生的道德风险和逆向选择行为，在经营者与所有者或公司之间建立一种基于股权为根底的鼓励约束机制，经营者通过其持有的股权与公司形成以产权为纽带的利益共同体，分享公司经营成果并承当经营风险。其核心是将管理层的个人收益与广阔股东的收益，特别是长期收益统一起来，从而使股东价值和公司价值成为管理层决策行为的准那么。 (二)股权鼓励的理论根底 1．委托代理理论。两权别离的公司组织形式虽然能够兼得资本聚集和专业化管理带来的效益，但同时也出现了股东与经理之间由委托一代理关系带来的代理本钱问题。普遍意义上，公司股东的所有权表现为索取权(收益权)，而控制权那么由经营者凭借自身能力和专业知识所体现出的稀缺性牢牢掌握。在“经济人〞假设的前提下，所有者(股东)和经营者由于出于不同的利益偏好，所追求的目标在没有共同的利益机制的“诱导〞下通常会不一致，所有者追求公司价值或股东利益的最大化，而经营者凭借信息不对称和处于经营地位的谈判优势，谋求以股东利益和公司开展为代价的私人控制权收益的最大化。只要公司这种委托代理关系存在，代理本钱就会存在，代理人就会有偏离委托人利益最大化的动机。传统的薪酬体系在一定程度上鼓励管理层为提高公司业绩而努力，但这种努力只是局限于短期的业绩而非公司的长期开展，公司经营成败与高管人员收益之间表现出弱相关性。如果要鼓励管理层为公司价值最大化而努力，最好的方法是将高管人员的薪酬同公司长期利益有机的结合在一起，通过赋予经理人员参与剩余收益的所取权，把对经营者的外部鼓励和约束转化为高管人员的自我鼓励和约束。对于上市公司，资本市场连续不断自动地对公司的价值进行评估，这使得采取直接与公司价值挂钩的鼓励机制成为可能，股权鼓励正是这样一种鼓励制度，也是委托人和代理人之间经过长期屡次博弈的结果。 2．人力资本理论。科斯认为，企业是一个人力资本与非人力资本共同订立的特殊的市场契约。在工业化时代，物质资本的稀缺性决定了企业生存与开展的主导要素是企业所拥有的物质资本的多少，在企业中，物质资本的所有者占据着支配地位在知识经济下，物质资本与人力资本的地位那么发生了重大变化，人力资本的稀缺性日益突出，人力资本特别是高管人员的知识、经验、技能，在企业中占据了越来越重要的地位人力资本所具有的不可别离特征决定了对人力资本要进行充分的鼓励，这样才利于人力资本功能的充分发挥。而且人力资本价值具有不易直接观察性，其定价具有间接性和时滞性特点，所以无法像物质资本那样采用简单直接的方法。因而，通过经营者股权鼓励的制度性安排，使经营者拥有一定的剩余索取权，既是对经营者人力资本价值的成认，也符合人力资本间接定价的特性。 二、现阶段股权鼓励在我国实施的必要性 我国国有上市公司鼓励约束机制伴随着证券市场的改革和开展，在实践中不断探索前进。但是由于我国特定的政治条件、经济条件、文化条件等诸多因素的影响，改制后的国有上市公司鼓励机制的问题一直没有得到合理有效地解决。国有上市公司高管人员依然采取无法完全与市场经济接轨的薪酬模式，造成了内无鼓励外无约束的困境。我国国有上市公司高管人员与公司业绩几乎没有关联的薪酬设计，难以对其形成有效的长期鼓励作用，无法与证券市场改革开展形成制度上耦合，这种制度性缺失的弊端，随着股权分置改革的全面推进更加凸现，造成了我国国有上市公司特有的国有股股东和控股股东利益机制不一致的矛盾，高管人员为谋求大量的私人控制权收益，不断出现道德风险和逆向选择的行为，导致国有资产严重流失，最终损害所有者的利益，降低整个证券市场的运行效率。 股权鼓励作为现代公司治理机制中的有效手段，充分体现了人力资本的稀缺性，正是由于这种特质性，人力资源作为…种资本参与到现代企业契约性控制权当中，分享特定控制权和剩余控制权所带来的收益。随着我国股权分置改革全面推进，逐步消除了非流通股股东和流通股股东利益机制断裂的状态，但是国有股股东和控股股东的利益矛盾仍旧存在，二者利益背离的关键一点就是没有建立起符合股份制特征的鼓励机制，无法有效鼓励国有上市公司高管人员为提高公司价值努力工作。羁绊了国有上市公司现代企业制度建立的步伐，影响我国证券市场结构上从增量创新主导的扩张型开展转向存量调整主导的纵深化开展。而建立与股份制和市场化相接轨的股权鼓励，将会使我国国有上市公司逐步摆脱鼓励困境，逐步消除我国国有股股东和控股股东之间的利益矛盾，有效解决我国国有上市公司长期以来“所有者〞虚置的问题，从根源上解决我国国有上市公司的“动力〞缺乏问题。具体来说，实施股权鼓励的必要性体现在以下几个方面： 首先，有力于建立多元化的股权结构，并吸引和留住优秀高管人员。我国国有上市公司的剩余索取权属于国家这一抽象的主体，高管人员在剩余索取权中处于空白地位。这不符合现代企业制度的剩余控制权与剩余索取权匹配的鼓励原那么，也有悖于以知识和人力资本为根底的知识经济的客观要求。而股权鼓励的实施，可以让公司高管人员通过持有的股权来分享公司成长带来的收益，同时也促进了公司股权结构的多元化，有助于公司不断的吸引和稳定优秀人才。 其次，协调国有股股东和控股股东的利益矛盾，克服“内部人控制〞失控问题。股权分置改革的推进，被非流通股股东和流通股股股东利益矛盾所掩盖的国有股股东和控股股东的矛盾暴露出来，而通过股权鼓励将改变我国国有上市公司高管人员显性货币收益过低的现状，使得与股权鼓励相结合的薪酬对高管人员具有更大的约束作用，校正其为控制权收益所做出的盲目兼并重组、不顾公司长远开展扩大上市公司规模，进而损害国有资产所有者和全体股东利益的行为，克服“内部人控制〞失控的问题。 再次，进一步完善国有上市公司治理结构，使得国有上市公司中小股东的利益得到一定有效的保护，将高管人员的利益与公司业绩密切相关，减少国有上市公司中屡屡出现向母公司进行利润或资产转移的现象，减少国有上市公司高管人员在职高消费、贪污公款、转移挪用资产、携款逃跑等经济犯罪的发生。改变我国证券市场中国有上市公司非正常、非理性的“一年绩好、二年绩平、三年绩差、四年ST〞的奇怪成长逻辑，使国有上市公司能够更加健康有序的开展，走上良性成长的道路。 　　最后，有利于降低直接鼓励本钱，提高鼓励的效果。高管人员被授予期权时，公司并没有现金的流出，股东的鼓励本钱就是给予高管人员从股价上涨中分享局部资本增值的权利，而股价的上涨完全是股市运作的结果，即“公司请客，市场买单〞，现有股东可免于承受或较小的承受昂贵的直接鼓励本钱，尤其是对于资本规模较小的新兴公司尤为重要。 来源：办大专文凭 :// bzbiyz