2023年讨论案例l财务管理目标案例.docx

探讨案例l财务治理目标案例 ——格林柯尔系神话幻灭的财务治理目标剖析 教学目标跟恳求：对财务治理目标实际有一个单方面、 深入的见地，同时能够运用财务管 理目标的相干实际来研讨实际征询题， 剖析财务治理目标在企业实际进程中的实行情况， 并在 此根底上为企业在差异理财情况下设置公平的财务治理目标。 ① 一、案例引见 (一)顾氏高层治理者的“资本神话〞 禀赋的制造家顾雏军，l959年生于江苏泰县。l975～1977年上山下乡，l981年江苏 工学院能源工程系本科结业， 1984年天津大年夜学热能工程系研讨生结业。 l988年是不人生的 严厉转机点，他以“顾氏轮回实际〞 为根底制造了格林柯尔制冷剂，这是他此后涉足商海的 最大年夜资本，也是他提出整合我国制冷行业的根底。 然而，那个能够改写工程热力学实际的“顾 氏轮回实际〞，受到业内普遍的质疑。顾雏军的导师吕灿仁等 氏轮回〞在实际上不克不及成破；去除伪劣科技“顾氏实际〞 3人联名宣布文章，以为“顾 座谈会使顾雏军与学术界的关联彻 底僵化。1989年顾雏军下海做交易，1990年在英国注册了格林柯尔制冷剂破费公司，随后 又在北美跟西北亚广设分公司；5年后，无氟制冷剂的要紧破费基地——天津格林柯尔成破； 奇迹上好事多磨的顾雏军在 1998年景破了北京格林柯尔环保工程， 并于2023年 进入了资本市场——格林柯尔科技控股在喷喷鼻喷鼻港创业板上市， 共召募资金5．4亿元 港币。有人估计，顾雏军鄙人海的 10年间身价曾经跨越20亿元。至此，格林柯尔神话开 始演出，随后低潮迭起。不克不及否认，顾雏军有着过人的禀赋，他制造的格林柯尔制冷剂本钞票 低，节能后果也特不清晰。在商场上，他也是目光独到的运营者跟治理者。然而，让人们刮目 相看的是顾雏军在资本市场上异样显得游刃缺少， 以致能够说是所向无敌。而最让业界注目 确实实是顾雏军曾胜利入主危急重重的科龙电器。事先，同在喷喷鼻喷鼻港主板跟深圳 A股市场两地 上市的科龙电器，在业界曾是制冷行业跟家电破费行业的巨头。 l996年跟l999年，科龙电 器先后在中国喷喷鼻喷鼻港跟深圳胜利上市。 堕入了连续两年红利的地步，并走人 1999年公司的贩卖额一度到达 56亿元，但随后科龙 ST的行列。加之科龙电器股权特不疏散，因而，特别多 公司开场“觊觎〞科龙。出人预料的是，格林柯尔击败了通用电气、松下以及惠而浦等公司， 胜利入主科龙。 2023年5月，顾雏军领有全资股份的顺德格林柯尔， 顺德格林柯尔以2．07亿元的价钞票，收买了美菱电器 在合胖跟美菱电器告竣协作协定， 20．03℅的股份，成为美菱电器最 大年夜的股东。昔时7月份，格林柯尔旗下的科龙与杭州西冷团体签订协定，收买西冷 70℅的 股权。同时，格林柯尔与南京斯威特团体抢食小天鹅，并争购小鸭电器。短短两年，连续串 资本运作战绩，使顾雏军一跃成为惹人注目标“资本狂人〞 。也确实是在抢购小天鹅时，顾雏 军喊出了他预先不时追悔的经典话语——“我唯一不缺确实实是钞票〞 。顾雏军更将触角伸向汽 车业，并放慢了其全部收买的速率。在故土扬州，顾雏军布下进入客车行业的第一颗棋子。 2023年12月，顾雏军以4．178亿元，经过扬州格林柯尔协定收买了亚星客车 11527．3 万股国度股(占总股本的60．67％)，并因而触发要约收买义务。收买扬州亚星之后，顾雏 军再接再励地收买了国产汽车轴承第一品牌襄阳轴承。 2023年4月，襄阳轴承第二大年夜股东 襄轴团体将其持有的4191万股国有法人股让渡给格林柯尔，让渡总价为 l．0l亿元。让渡 4家A股公司跟 后，格林柯尔将持有公司 29．84％的股权，成为第一大年夜股东。虽然已掌控 l家喷喷鼻喷鼻港创业板公司，顾雏军的资本运作仍未停歇。 2023年8月，格林柯尔以1．84亿元 的价钞票收买商丘冰熊冷藏装备； ll月，顾雏军经过境外子公司GRCCapital全资收 购了法国汽车配件破费商汤姆肯斯的子公司盖兹国际在法国莱维斯的汽车管件工场， 及英国 汽车方案公司LPD，从而买通了客车从方案到零部件再到整车破费的全部工业链。在一系 列收买实现之后，顾雏军的格林柯尔系已悄悄成形， 工业顶端是格林柯尔制冷剂， 作为工业 链的卑劣资本，一条线路是单刀直入向卑劣两家电器类上市公司出口， 另一条线路是向两家汽车 及其汽车配套类上市公司工业延长。经过这一系列的“资本运作〞 总资产过百亿，超越制冷、家电跟汽车等行业的资本“神话〞 (二)中国证监会的深入考察 ，格林柯尔也霎时制造了 。 2023年8月10日，郎咸平声讨顾雏军，也拉开了“郎顾之争〞的帷幕，由此对顾雏 军的质疑也到达了低潮。 2023年年报吐露后，科龙便征询题频出，堕入了重重危急。 2023 2023 年1月，喷喷鼻喷鼻港联交所宣布布告，创业板上市委员会地下指责格林柯尔包含主席顾雏军、首 席实行官兼总裁胡晓辉在内的 6名实行董事，指责缘故是公司与天津格林柯尔工场在 年的关联交易。因为交易中的有关举动曾经跨越了联交所授予的在关联交易上的宽免前提， 因而违背了创业板上市规那么。 中国证监会安徽开释局在 2月24日，格林柯尔旗下美菱电器又宣布了整改讲演。因为 2023年9月27日至9月30日对美菱电器进展了巡视，并迫令 其进展整改。整改的要紧缘故，一是资金占用征询题，二是2023年严厉假贷事项未实时吐露， 三是财务跟治理上的征询题。 2023年4月27日，科龙电器突然宣布预亏布告，公司 2023 年估计将红利6000万元。然而，科龙在2023年1至9月尾净利润跨越2亿元，每股收 益也到达0.2元。然而，3个多月的时刻，科龙的事迹就从天堂丢掉落上天狱。灾患丛生的是， 亚星客车4月26日宣布了2023年度跟2023年度第一季度红利讲演。自2023年4月27 日起，公司股票简称变卦为“ xST亚星〞。与此同时，4月尾有音讯称，中国证监会分不下 派了广东、江苏、湖北、安徽四地的证券开释局部结合对格林柯尔涉嫌违规调用其控股的上 市公司科龙电器资金，收买美菱电器、襄阳轴承以及亚星客车三家上市公司的情况开展考察。 5月10日，科龙电器宣布布告称，公司因涉嫌违背证券法那么已被中国证监会破案考察。 7 月20日，证监会考察组撤出科龙电器。 7月26日，美菱电器宣布布告称，美菱团体正在 与广东格林柯尔卡颈项收买其所持股份的相干情况。 7月29日晚，刚下飞机的科龙电器董事 长顾雏军闪电被拘。2023年9月2日，佛山市公安局对公司前董事长顾雏军、实行董事严 友松、张宏及不的4名原治理职员实行拘捕。 随后，证监会有关局部担负人表现，对科龙电器考发觉察的守法违规举动负有单刀直入义务 的顾雏军及其余相干义务职员， 中国证监会在经过告诉、听证等法定次第后，将依法做出行 政褒奖。这位担当人重申，为保护证券市场的“三公〞原那么，保护宽敞投资者的公正权利， 增进证券市场的安康开展，对侵害上市公司及证券市场其余参加者公正权利的种种守法破功 举动，中国证监会将与有关局部严密共同，自始自终地依法严厉查处。 (三)债务人的资本解冻 继中国证监会采纳一系列方法后，格林柯尔的债务人也纷繁向法院恳求解冻格林柯尔的 相干股权或资产。扬州格林柯尔所持xST亚星的全部股权也被广东省深圳市中级国平易近法院宣 布解冻，恳求的是上海浦东开展银行深圳分行，解冻限日自 年7月28日止。 2023年7月29日起至2023 佛山中级国平易近法院解冻广东格林柯尔所持美菱电器股权， 是应交通银行佛山市顺德支行 提出的诉前财产顾全恳求。布告说，因广东格林柯尔、格林柯尔制冷剂 (中国)、顾 雏军承兑汇票垫款胶葛，交通银行佛山市顺德支行向佛山中院恳求解冻广东格林柯尔、 格林 柯尔制冷剂(中国)、顾雏军的银行存款 7500万元，或查封(拘留收禁收禁)其照应代价的财 产，并由交通银行广州分行供应包管。 美菱电器收到了佛山法院所发 (2023)佛中法破保字第 210号平易近事裁定书跟(2023)佛中法破保字第210号查封清单。佛山中院裁定书上称，其已 于2023年7月15日依法解冻了广东格林柯尔所持的美菱电器 82852683 股，解冻限日 从2023年7月15日至2023年7月14日。材料表现，佛山中院解冻的广东格林柯尔所 持82852683 股的美菱电器，是广东格林柯尔对美菱电器持有的全部股份。而就在 2023 年6月尾，美菱电器还布告称美菱团体预备回购广东格林柯尔所持的这些股份。依照法院 决议的解冻限日，象征着美菱团体将无奈施行原定的回购方案。 格林柯尔对美菱电器、xST亚星所持股权的被解冻，象征着全部魄林柯尔系曾经到达了彻 底解体的边沿，因为 5家A股上市公司中能够已不一家还真正属于顾雏军的了。假定顾 雏军到时分不克不及准期出借照应的款子， 这些被解冻的股权将会被各地法院依法采纳拍卖等措 施。因而，全部魄林柯尔系如今能够说曾经处于残缺解体的边沿。 假定顾雏军不克不及经过出卖 A股上市公司股权去填平所调用的资金的话， 其领有六成阁下股权的在喷喷鼻喷鼻港创业板上市的格 林柯尔科技控股也说不定会被强迫离开格林柯尔系。那样的 话，全部魄林柯尔系就残缺崩 溃了。 (四)中小股东及其余相干好处主体的“倒顾活动〞 因中国证监会考察而裸露的科龙危急，使多财善贾的顾雏军碰到了极大年夜费事。同时， 中小股东、企业外部的力气跟其余社会大年夜众也构成了巨大年夜的“倒顾〞权利。格林柯尔系 的审计师德勤司帐师情况所也与其提出“分不〞 。占公司贩卖支出近 100％的空谐跟冰 箱营业局部破费线曾经停产。2023年7月8日，科龙电器布告称，公司三位独破董事 陈庇昌、李国平易近、徐小鲁提出辞呈。 7月11日，一场地下的“倒顾活动〞开场，作为持有 l00股科龙电器的小股东， 著名状师严义明发起召开科龙电器临时股东大年夜会，免职董事长顾雏军。 “自从咱们登出 征集书以后，曾经收到了特别多中小股东的征询或委托。此中也包含一些股份较多的投资 者。〞上海状师严义明担当征集投票权的助手童密斯告诉记者。全部投票权的征集活动 不时接着到8月12日，特别多投资者寄来了投票受权书。然而，因为举动许诺并不即是 终极的实际投票权数，因而，不克不及向记者透露曾经做出许诺的投票权数。如今曾经与部 分科龙的机构投资者进展过打仗，丢掉丢掉落机构投资者充分的了解跟支撑。 在喷喷鼻喷鼻港进展了记者款待会，跟当地的投资人做了进一步的深档次一样。 严义明自己也曾 依照科龙电器公 司章程，持有公司刊行在外的有表决权的股份 l0％或以上的股东以书面在征集人取得满 足科龙公司章程规那么比例的科龙电器股东委托后，征集人将规那么格局的书面发起提 交给科龙电器董事会，提请科龙电器董事会招集 2023年度临时股东大年夜会。 与此同时，格林柯尔外部倒顾权利也逐步构成。虽然顾雏军对科龙领有相对操纵权， 然而科龙外部并非铁板一块，在经销商征询题、康拜恩品牌等征询题上，顾雏军同其余相干 职员发作了特不深的抵触。因为顾雏军的相对声威位置，少数持支撑见地的职员曾经出奔。 然而，在如今的情况下，一些好处受损的经销商跟其不职员开场结合倒顾。据称，科龙 在推出康拜恩品牌后，因为其超廉价钞票取得庞大年夜胜利，有目光同时肯冒险的经销商也借 康拜恩新品实行时代优惠的经销商政策赚钞票特别多。 但顾雏军感到康拜恩经销商赚钞票空间 太大年夜，决议采纳一些制约康拜恩冰箱贩卖的方法，并辅以高压政策实行这些政策。然而 这些方法严厉侵害了经销商的好处，一些经销商实验着偷偷避开这些政策。 这些经销商 一经