杜邦分析法的运用-以格力电器为例 财务管理专业.doc

摘要：随着财务分析理论研究的进一步发展和财务分析方法的逐步改进、完善，随着金融经济生活的发展，人们越来越认识到财务分析在企业经营中，管理中的重要性。在财务管理中，杜邦分析法是最典型的。 本文以格力电器为例,分析了我国企业目前的财务报表,完整系统地分析格力公司如何应用杜邦分析法进行分析，发现年报中各部分披露的信息并且存在的问题。指出了企业存在的问题。在此基础上，提出了改进如何更好的运用杜邦分析法的建议。正确地使用杜邦分析，从而促进企业的良好发展。 本文通过建立完善的财务报表分析机制、进一步明确杜邦分析在企业中的地位、加强企业控制监督和报表分析等措施,提高和改善财务报表的质量。 关键词：杜邦分析；报表分析；应用；问题 Abstract：With the further development of the theoretical research on financial analysis and the gradual improvement and perfection of the financial analysis methods, with the development of financial and economic life, people are more and more aware of the importance of financial analysis in the management and management of enterprises. In financial management, DuPont analysis is the most typical. Taking Gree as an example, this paper analyzes the current financial statements of Chinese enterprises and analyzes how Gree Company applied DuPont Analytical Method to analyze it in a complete and systematic way, and found the information disclosed in each part of the Annual Report and its existing problems. Pointed out the problems existing in the enterprise. On this basis, some suggestions on how to improve the application of DuPont analysis are put forward. Correct use of DuPont analysis, thereby promoting the good development of enterprises. This paper suggests to establish and improve the financial statements analysis mechanism to further clarify DuPont analysis of the position in the enterprise, strengthen the control of enterprises and statements analysis and other measures to improve and improve the quality of financial statements. Key Words：DuPont analysis; report analysis; application; problem 9 目 录 摘要 I Abstract I 一、引言 2 二、国内外学者的理论回顾 三、杜邦分析法的引用现状分析 2 （一）比率间的关系 （二）国内现状分析 四、杜邦分析法的体系 3 （一）流程图 （二）指标剖析 五、杜邦分析法的具体应用-以格力电器为例 (一)公司简介 （二）财务报表分析 1．盈利能力分析 2．营运能力分析 3．偿债能力分析 4.发展能力分析 六、杜邦分析的缺陷与改进 （一）缺陷 （二）改进建议 （三）改进后的格力电器分析表 七、格力电器的问题 八、结论 参考文献 5 一、引言 杜邦分析法是从权益报酬率出发，逐渐分解财务指标之间的内在关系，综合分析企业的偿债能力、运营能力和获利能力，从整体上说明经营状况，为企业经营者进行财务管理提供依据支持，为投资者、债权人及政府评价企业提供依据的一种财务分析方法。 它作为一种很有用的分析方法，由于指标可量化等特征被广泛运用，为实现公司的股东权益最大化等目标的实现提供了很大的帮助。 杜邦分析法符合企业解决现存不足的需要；符合财务分析理论的科学发展；符合企业财务分析的目的：优化资本结构；提高获利能力；提高运营能力。如果我们的企业不能有效的利用杜邦分析法，那么企业很可能无法有效地分析公司的财务情况和经营成果等。 杜邦分析法有利于管理者了解到净资产收益率是公式中的主要点，以此在考察企业绩效和股东权益方面产生举足轻重的作用；通过它可以帮助管理者发现公司目前存在的问题，如净资产收益率数值 低，说明该企业的投资回报率低，不会利用闲置资金，经营管理不善，导致收益低。 因此，如果一个企业想要良好的管理和发展，杜邦分析法的应用及其重要；同时，杜邦分析法已经应用在企业上将近百年，如何正确的运用和改进也是极为重要。 二、国内外学者理论 史焰青，李莉在《杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用》中谈到，运用杜邦分析法对上市公司进行财务分析时，主要从股东权益报酬率、总资产收益率、销售净利率等几个主要指标的分解来反映公司获利能力。要提高公司获利能力，须从以下途径入手：首先，开拓市场，扩大销售，努力降低成本费用水平，提高销售净利率。其次，加强资产管理，加速资本周转，提高各项资产的营运效率。 帕利普在《企业分析与评价》中，将财务分析体系中的财务比率分为偿能力比率，盈利比率，现金流量比率等。 VâlceanuG.在2005年提出了杜邦分析法的具体方法：（定性分析方法：建模，比较，分组，分组和结果分解;定量分析方法：速率法，平衡法，链式法替代法，相关法方法，评分法，评分尺度法，帕累托图，运筹学）。 张凤勤在《杜邦分析法在企业中的应用研究》中，权益乘数反映的是企业的所有者权益与总资产的关系。在总资产一定的情况下，企业的负债越多，权益乘数越大。 李建凤在《基于企业战略的财务报表分析——以格力电器为例》中，提出了企业战略对财务报表的影响，从某种程度上对传统财务报表分析方法起到补充与纠偏作用，从更加广阔的视角来分析企业的财务报表，更加关注企业长期利益与未来发展。研究结果表明，战略与财务报表相结合能产生更大的价值。 三、杜邦分析法的应用现状分析 Error! No bookmark name given.Error! No bookmark name given.杜邦分析法中，常用的评价指标有净资产收益率、资产净利率、资产周转率、营业净利率与权益乘数，其中净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标。 （一）、比率间的关系 权益净利率＝资产净利率×权益乘数 权益乘数＝1÷（1－资产负债率） 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 销售净利率＝净利润÷销售收入 总资产周转率＝销售收入÷总资产 资产负债率＝负债总额÷总资产 （二）、国内现状分析 自2007年起，我国正式实行新的会计会计准则，新企业会计制度的实行适应了现代市场经济对会计信息多元化和经济全球化下会计准则的国际化的趋势，它是会计届里的一大突破。杜邦分析法是其中最显著的一种方法，它对企业的盈利能力，偿债能力和周转能力都有很大的作用。而如今现中国对该法的研究也越来越多，提出了很多建设性的措施，来规避风险改善企业情况，但还是没有形成很系统的理论。 四、杜邦分析法的体系 （一）、流程图 图1-1 杜邦分析法体系 上图（1-1）就是杜邦分析法体系的公式列图。从这图可看出，决定净资产收益率的因素主要有三：总资产净利率，资产负债率，权益乘数；他们分别代表着企业的盈利能力，偿债能力和营运能力。 （二）、指标剖析 通过图示的分步分解之后，清楚的反映了最主要的核心指标是净资产收益率，它反映了股东权益最大化这一核心目标。且销售净利率反映了企业利润跟收入之间的关系，他随着收入和成本之间的差额变化而变化。同时，资产总额直接影响着资产的周转速度。权益乘数主要受资产负债率的影响，负债的比率越大，权益乘数也就越高，同时也正说明了会给企业带来更大的负债程度，带来杠杆效益；但是与此同时也带来了风险。因此，如何合理地运用资产去提高资产利用率是重中之重。 如果公司可以从销售能力，成本控制等方面入手，分析各个指标变动对总资产收益率的影响，最终可以对公司的经营成果和财务情况作出评价，并且改善情况。 五、案例分析 （一）、公司简介 珠海格力电器股份有限公司，成立于1991年，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国际化家电企业，拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品。2017年格力电器实现营业总收入1483.03亿元，净利润222.45亿元，纳税130.75亿元，连续15年位居中国家电行业纳税第一，累计纳税达到814.13亿元。连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。 格力现如今因为十年赌约备受关注，在近日举办的博鳌亚洲论坛上她提及了人工智能的运用。她提出，对于人工智能，不感到恐慌，而是感到骄傲。格力电器完全靠人工解决生产力，但在如今这个时代，应该围绕让用户满足，要以消费为导向进行产品研发。无论时代如何变化，都要敢于创新和挑战。 （二）、财务报表分析 1.盈利能力分析（单位：亿） 2014 2015 2016 营业收入 1400 1005 1101 营业利润 161 140 175.2 净利润 141.55 125.32 154.21 表1-1 2014-2016年盈利数据 连环替代法净资产收益率 2014 2015 2016 第一次替代销售净利率 34.46% 38.94% 43.02% 销售净利率发生变动时对资产收益率的影响 3.63% 7.36% 11.13% 第二次替代销售净利率 34.49% 27.02% 21.35% 总资产周转率变动时净资产收益率影响 -0.07% -11.92% -20.34% 第三次替代权益乘数 31.58% 25.99% 20.23% 权益乘数发生变动对净资产收益率影响 -2.81% -1.03% -0.53% 表1-2 2014-2016年盈利能力数据 通过分析发现，格力电器近几年营业收入，营业利润和净利润基本都是稳步增长，只有2015年营业收入相比下降14%左右。2014 年格力电器的净资产收益率的增加是由于受销售净利率的正面影响和总资产周转率和权益乘数的反方向影响，且其中销售净利率对净资产收益率的影响最为明显，格力电器应继续严格把握成本费用的发生。 从表1-1中发现2015 年格力电器的的净资产收益率有了大幅度的下降， 主要原因是空调行业增速放缓，且公司的多元化战略不顺利；受销售净利率的正面影响和总资产周转率和权益乘数的反方向影响。 其中总资产