对上市公司的财务分析----以海润为例论文财务管理专业.doc

目录 中文摘要及关键字 1 英文摘要及关键字 1 第一章 绪论 2 1.1 选题背景 2 1.2 选题目的和意义 2 1.2.1选题目的 2 1.2.2 选题意义 2 1.3 研究思路及研究方法 3 1.3.1 研究思路 3 1.3.2 研究方法 3 1.4 研究创新与不足 3 第2章 文献回顾与理论基础 3 2.1 文献回顾 3 2.1.1国内文献回顾 3 2.1.2 国外文献回顾 4 2.2 理论基础 5 第3章 现状与问题分析 5 3.1 国内现状 5 3.2 存在的问题 6 第4章 案例分析 6 4.1如何分析股票的价值 6 4.1.1 价值投资的重要性 6 4.2海润光伏公司简介 7 4.3海润光伏的财务报表分析 7 4.3.1利润表分析 7 4.3.2.资产负债表分析 11 4.3.3 现金流量表分析 14 4.4企业未来前景分析 17 第5章 结论与建议 18 结束语 19 参考文献 20 第2页 共20页 [摘   要] 中国股市起步晚，股票市场还不是很成熟。而中国股市的股民数却是与日俱增，牛市中也有一蹶不振的股票，熊市也有佼佼者，每个投资者都希望自己能再在变化万千的股市中有所斩获。如何在众多的上市公司里选择绩优股就成为了一门学问。投资者都希望逢高买进，逢低卖出。问题的关键就是何时在高位，是否已经是地处。我们都知道，以内在价值为选择标准，做出投资的决策是股市投资的上上策。以内在价值作为衡量的标准，比盲目的追高追低买卖要的稳妥。但对于很多人来说，如何判别内在价值是一个疑惑。本文仅以上市公司海润光伏公司为例，以我们从上市公司得到的第一手资料，也是最直接的资料即财务报表包括资产负债表，利润表，所有者权益表为分析对象，通过分析经营能力，筹资能力，投资能力等一系列指数，从而归纳通过对财务报表的分析，了解上市公司的内在价值。 [关键词] 股票 内在价值 财务报表 光伏 分析 Abstract：China's stock market started late, the stock market is not very mature.Get something in the ever-changing stock market spoils is the desire of every investor. How to chose a blue chip stocks in so many listed companies is also a science. We all know that less than the value of the selection criteria, to make investment decisions is the best way of stock market investment. But for many people, how to determine the intrinsic value is a big problem. This article listed company Hairun photovoltaic company as example, base on first-hand information from listed companies, also the most direct information of the financial statements for the analysis of the object, which summarized the analysis of financial statements for listed companies inherent value. Key words：stock market intrinsic value financial statements PV analysis 第3页 共20页 对上市公司的财务分析----以海润为例 第一章 绪论 1.1选题背景 （1）2012年，上证指数12月初创下1949,46点3年最低点。根据中证指数公司数据，2012年沪深A股总市值累积蒸发4.3万亿元，5600万户股民人均亏损已经高达7.86万元。根据调查显示，2012年股民普遍损失惨重，其中九成投资者出现亏损，超过35%的股民市值被腰斩。 （2）2011年10月，郭树清正式被任命为中国证监会主席。2012年，改革创新成了郭氏新政主要内容。郭树清任证监会主席以来，资本市场上一系列的举措接踵而至。他以“4天出台一个新政”的速度，留下了80多条新政，涉及上市公司分红、内幕交易零容忍、降低交易费用、证券公司创新、IPO制度改革、打击炒新炒小、出台退市制度等很多方面。 （3）截止至2012年12月24日，沪指收报2159.05点，较去年底2199.42点下跌40.37点，跌幅2.1%。 1.2选题目的和意义 1.2.1选题目的 1934年格雷厄姆提出的价值投资理念令国外股票市场上的价值投资者找到许多的投资良机，并在国外发展很久成为其重要的一种投资理念。而在中国，股市起步晚，发展还不成熟，股票投资者们对于价值投资这个理念关注的比较浅。在国内混乱的股市里，这些所谓的股票投资者更接近于股票投机者，追涨杀跌，股票的价格往往严重背离了该公司的内在价值。一个理性的投资者，应该理性的对待股票投资，实现价值投资。 本文通过选取海润光伏的财务数据为例，通过财务报表分析等，筛选与公司内在价值相关的数据，建立一个以中国股票市场为基础的上市公司内在价值估算的模型。然后通过比较内在价值与股票价格，判断是否应该买入持有或抛出，在股市里得到理想的回报。 1.2.2 选题意义 （1）在股市持续低迷的背景下，希望大家都进行投资决策的时候能够更多的考虑个股的内在价值，而非推测市场走势；估算股票的安全边际而不是脱手价格；不再盯着大盘走势频繁买卖，保持果断和沉着的心态。 （2）通过对本论题的研究学习，深刻的把握股票投资真谛。在做出投资决策时对企业内在价值做出正确的衡量的情况下，做出正确的投资决策。 第5页 共20页 对上市公司的财务分析----以海润为例 1.3研究思路及研究方法 1.3.1研究思路 从2012年投资失败的海润光伏（600401）入手，对财务报表进行分析，判断海润光伏实际内在价值到底是多少，从而判断是否应该继续持有或是等待时机抛售。 在分析之前，应多参考国内外文献。学习基本理论与投资原则。学会简单的公司财务报表分析。以海润光伏2012年数据为例，进行财务分析。 1.3.2研究方法 通过中国知网数据库、万方数据库或维普中查找最新的期刊论文文献。 使用搜索引擎，扩大思考的范围。 搜集好参考文献后，进行阅读、归纳、整理，从中选出具有代表性、科学性和可靠性大得研究文献。 根据参考文献，结合自己的观点作出毕业论文。 1.4研究创新与不足 本文不单单是对单只股票的内在价值进行分析，更多的是倾向于如何分析股票的内在价值的方法，但是由于水平与阅历的局限，因此并不全面与准确。 第2章 文献回顾与理论基础 2.1文献回顾 2.1.1国内文献回顾 在邹礼瑞与李军的《“经济利润“及其在投资决策中的应用研究》一文中提出的经济利润价值评估模式中，公司的价值等于投资资本加上未来每年创造的价值溢价，具体如下：公司价值=预测之初的投资资本+所有年份的经济利润现值之和=预测之初的投资资本+明确预测期期间的经济利润现值+明确的预测期之后的经济利润现值。 邓英在《企业内在价值界定新探》中提出学术界原来对企业内在价值得界定未进行扩展已经不能满足现代经济活动的需要。要合理界定企业内在价值，仅有定性的界定是不够的，还必须对其进行定量的界定。 对于影响企业的内在价值因素分析的问题，何星明、罗明、袁春惠在《企业内在价值评价的要素分析》这一文章中分析道：企业的内在价值受到企业的生产经营、行业背景、管理水平、地区等影响因素，使得企业的内在价值处于不断变化。所以，内在价值确质上是一个比价过程。从而企业内在价值确定关键是怎么确定比价的范围，内在价值是相对价值。现在大多时候对企业内在价值得评估局限在有形资产、无形资产两个方面，如果进一步增加对潜在的无形资产和未来盈利方面的评估，才能真正全面和公正的评价上市公司的内在价值。 景小勇的《上市公司财务报表解读》一文中提出了解一家上市公司的内在价值关键要读懂上市公司的财务报表，如果公司财务数据良好，有长期投资的价值，那我们就可以放心大胆的持有；反之，我们就应该逢高出售。当然上市公司财务报告是我们普通投资者最熟悉的陌生人，财务报表中的数字，我们耳熟能详但又不解其意。我们如何通过财务报表得出上市公司的内在价值关键就在于读懂上市公司的财务报表。景小勇对此归纳出三个方法和三个谨慎。三方法：①抓大放小。②比较联想。③理性分析。三谨慎：①谨防偷梁换柱。②谨防一手遮天。③谨防颠倒黑白。 2.1.2国外文献回顾 Jan Melecky，Artur Sergyeyev 在《A simple finite-difference stock market model involving intrinsic value》中为解决股票价格与内在价值问题的模型，研究固定点的稳定性。与现实数据比较，选择合适的参数，在构建的模型中寻找答案。 凯恩斯提炼出六大投资原则，而这些原则构成了一个简单易懂且经过时间检验的体系，基于此，我们便可利用股市的周期性非理性。凯恩斯认为1.大崩盘之后，不再推测市场走势，而是重估个股价值；2.估算安全边际而不是脱手价格；3.不再盯着大盘走势频繁买卖；4.集中投资少数股票；5.密切了解市场，做方向操作；6.保持果断和沉着的心态。 詹姆斯·克拉默提出观点认为要想发现牛市就必须守在股市中，如果市场上的股票已经超越它的理性价值区间，而你又想谨慎地保持利润的话，进行股票交易是完全必要的，这时候应该破除对“投机”的偏见。 本杰明·格雷厄姆提出：1.投资的过程就是认真分析，确保本金安全和合理回报；2.坚持合理的投资理念并得到很好的建议，个体投资者的业绩长期来说将超过大型机构；3.面对股市不断变化，有两种方法应对，要么选择市场时机，要么选择市场价格；4.远离那些你不明白的产品，计划和投资工具，放弃高风险的股票和债券；5.股票赚的是收益和股息，而不是现金资产的价值 汤姆·科普兰早在其合著的《价值评估：企业价值得衡量和治理》一书中，已经提出价值治理的唯一目标是股东价值最大化，即股东价值得治理是高层治理者的核心职责，概述二楼价值创造的基本原理，并在此基础上积极寻求最大化股东价值的方法。 2.2理论基础 财务分析主要是利用财务分析指标和财务分析模型对会计报表进行量化分析，同时对财务报表的附注信息进行筛选，将有价值的部分加入到分析当中，最后综合量化分析结果和经过筛选的财务报表附注信息对上市公司的盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力进行客观的评价。 1．盈利能力分析，首先对上市公司资本经营盈利能力进行比率分析，然后分析商品经营能力并影响由经营性现金流量同基本业务利润两个主要元素构成衡量利润大小指标，最后对上市公司利润大小进行统一评价。 2．经营实力分析，需要先将所有的关于经营实力的资产做全面剖析，再将资产按流动性来划分成流动与非流动性，由此分别进行相关资产经营能力的剖析。而公司经营实力分析的核心是流动性的资产经营能力的剖析，重点通过资产流动性的周转天数与周转比率的分析，确定资产流动性经营实力带给财产与获取资金的作用。 3．偿债能力分析，包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 短期偿债能力分析通过对流动比率、速