煤炭产业链深度分析讲解煤炭最终端的消费行业主要是根底建设和房地产,从宏观政策传导至煤价变动大约需要10个月,根底建设可以作为煤炭股的同期指标。煤炭产业链股票指数表现没有明显的时滞。扑克投资家今日带来招商证券关于煤炭产业的深度分析。▌文卢平/张顺/王培培/陈超来自招商证券煤炭行业专题报告煤炭最下游行业指向房地产和根底建设:煤炭下游四大下游行业火电(51%、钢铁(11%、建材(12%和化工(4%耗煤占比接近80%。火电下游行业:钢铁(11%、水泥(6%、有色(7%、化工(6%、生活消费(13%。钢铁下游行业:房地产(34%、根底建设(21%、机械(20%、汽车(20%。水泥下游行业:根底建设(35%、房地产(30%。经过中间环节后,煤炭最终端指向了房地产和基建行业。房地产和根底建设共耗煤7.5亿吨(房地产耗煤4.3亿吨,占11%。根底建设耗煤3.2亿吨,占9%,占比高达20%。从各煤种来看,房地产和根底建设对冶金煤的影响最大(消耗冶金煤2.3亿吨,占比高达40%,消耗动力煤5.2亿吨,占动力煤的比例16%。根底建设投资增速是煤炭股的同步指标:宏观经济不好的时候,国家依靠根底建设投资带动经济走出低谷(06年和09年,宏观经济向好时,根底建设逐渐退出,其增速趋于下降(07年和10年。房地产基本上与周期一致。根底建设投资领先于房地产投资大约1年(根底建设是逆周期,房地产是顺周期。根底建设投资增速跳跃时是投资煤炭股的最好时机。根底建设可以作为煤炭股的同期指标:06年3月根底建设提速,煤炭股小幅上涨,之后在06年11月大涨,09年2月根底建设提速,煤炭股同期开始大涨。政策变动传导至煤价大约10个月:宏观政策变动传导至下游时间大约3个月,下游行业传导至中游时间大约3个月,中游行业传导至上游时间大约4个月。从宏观政策变动到煤价上涨传导时间大约10个月。产业链行业股票指数走势根本一致,行业指数并没有明显的时滞:我们拟合了煤炭行业指数与下游所有行业指数(火电、钢铁、水泥、氮肥、根底建设和房地产,结果发现股票走势根本上一致,并没有明显的时滞。行业策略维持短期调整观点。01一、煤炭需求产业链分析1、煤炭直接下游行业:四大下游行业耗煤占比接近80%作为最上游行业,煤炭产业链相对较长。其直接的下游行业一般分为四大行业:火电、钢铁、建材和化工行业,四大行业耗煤合计占比接近80%。火电行业占煤炭消费的比例51%。钢铁行业占煤炭消费的比例11%。建材行占煤炭消费的比例约12%。化工行业占煤炭消费的比例约4%。2、煤炭最终端消费行业:房地产和根底建设行业循着煤炭的直接下游行业继续...
