2023年锂电池生产设备行业深度报告.docx

锂电池生产设备行业深度报告 2023年最新锂电池行业深度报告 导语 兴业证券在最近的一篇动力电池深度报告里提到，相较有限的压缩原材料本钱，电池企业通过扩大产能实现规模效应降本钱更为切实可行。这也是国内企业近期集中堆砌释放产能的关键因素之一。 1、全球趋势不可逆转合纵连横龙头结盟 根据兴业证券之前的全球电动汽车深度报告分析，电动车全球化已不可逆转，两大趋势需要高度重视，其一是继北汽与国轩携手深度合作之后，上汽与宁德时代成立合资公司，标志着动力电池行业将从春秋时代百家争鸣快速进入后战国时代，逐渐形成强强联合、寡头割据的新格局;其二是继江淮群众合资之后，北汽与戴姆勒合资启动奔驰电动车国产化方案，此举将推动海外（尤其是欧洲）传统车企加紧电动汽车在华布局，合资与自主的较量将在电动车领域再次上演，国内核心零部件供应商迎来历史性开展机遇。当前时点，市场对动力电池价格下降及销售放量存在较大的担忧，兴业证券维持短期不悲观，长期依然乐观的态度，理由是：今年电池环节进入行业快速洗牌期，短期来看本钱下降尚未被市场完全预期，通过采取全产业链分摊降本压力以及规模化生产等“增效〞措施，中游环节盈利能力将好于市场预期;中期看，随着国产三元高比能电池渗透率不断提升，未来几年内电池有望复制“摩尔定律〞，本钱快速下降;长期来看，在未来高镍与nca时代，技术领先、本钱与规模优势突出的龙头将脱颖而出。 一切爆发都有片刻的宁静，一切进步都有冗长的回声。兴业证券试图通过对动力电池降本潜在途径进行全方位梳理，描绘未来电池降本增效的开展轨迹。三重途径全面降本钱：改进工艺，降低材料本钱 扩大规模效应与提升良率，降低生产本钱其他：梯次利用与模块化设计降低生命周期本钱双重途径提升比能量： 物理方法：采用大容量电芯提升pack成组效率化学方法：应用高镍正极材料与硅碳负极 回忆过去十年，动力电池价格经历大幅的下降，日韩电池龙头价格已从202322年的600-800美元/kwh降至目前150-200美元/kwh，国内龙头厂商在2023年底也降至300美元/kwh左右，目前已进入到200-250美元/kwh。 三元路线仍是最正确选择，目前锂电池根本体系已经较为成熟，几大主流方向三元路线、磷酸铁锂、锰酸锂与钛酸锂已经确定，各条路线可以改进的方向与存在的缺陷都较为明确。三元路线的优势在于极限比能量密度高，单体可达350wh/kg，其他无一例外达不到要求，因此三元将是未来几年主流乘用车商业化应用的首选，但其也有明显缺陷，如平安性的相对缺乏以及材料本钱较贵（钴）。磷酸铁锂由于平安性优势，近几年被广泛应用于客车领域，劣势那么是其改进空间不大，比能量较低。锰酸锂的优势在于本钱，劣势是比能量已达极限，因此只能用于特定应用领域的专用车型。钛酸锂优势在于能够实现快充（5min充满），但本钱到达其他路线的数倍，因此只能应用于续航里程相对不敏感的客车等领域。 2、降本钱势在必行看龙头各显神通 短期与中期两方面因素驱动下，动力电池降本钱刻不容缓： 短期：补贴退坡敦促全产业链降本钱，动力电池环节首当其冲，率先实现本钱下降的企业将在下一轮退坡中占得先机 中期。实现“油电平价〞需电池价格降至1元/wh以下，目前国内1.6元/wh左右价格仍有较大下降空间。 2023年长期规划明确，龙头企业全力降本： 日本、美国与中国均提出到2023年实现电池性能的大幅提升与本钱的大幅下降，中国目标为1元/wh;产业界龙头目标更为激进，特斯拉、通用与群众纷纷宣布降本钱方案，2023年目标最低低至93美元/kwh。 2.1、短期因素：补贴退坡敦促电池降本 补贴退坡敦促全产业降本钱，动力电池首当其冲。2023年12月30日，新版补贴政策正式落地，乘用车、专用车补贴退坡20%，客车退坡30%-50%。此外国补与地方补贴配比普遍由此前1：1下调至1：0.5，整体补贴退坡幅度较大。补贴下调使得动力电池环节首先受到冲击，一季度销售价格下滑明显，对毛利率造成一定冲击，电池企业短期内压缩本钱的意愿十分强烈。此外，新一轮补贴退坡将在2023年到来，率先实现降本钱的电池企业将在一年半后的再次退坡中占得先机。 2.2、长期因素：实现“油电平价〞仍需大幅降本 根据测算，动力电池价格在20230美元/kwh附近时，电动汽车与燃油车的竞争焦点就将转变为其他制造本钱方面，即实现油电平价，进而电动汽车才能脱离补贴与燃油车竞争。目前日韩电池龙头价格已从2023年前的202300美元/kwh以上降至250-300美元/kwh，距离这一目标越来越近，但进一步降本的难度变得更大。 2.3、政策目标：中国方案2023年电池本钱降至1元/wh 结合各国公布的动力电池技术路线来看，到2023年将实现电池性能的大幅提升与本钱大幅下降。各国拟定的系统比能量目标值普遍集中在200-250kg/wh之间，中国公布的促进汽车动力电池产业开展行动方案提出到2023年电池单体比能量超过300wh/kg，系统比能量到达260wh/kg，本钱降至1元/wh以下，大致相当于150美元/kwh。日本在20230美元/kwh，美国要求是90-125美元/kwh，欧洲是120美元/kwh，与油电平价目标的20230美元/wh均十分接近，亦即各国政策要求到2023年左右电动汽车要实现和燃油车相近的性价比水平。 2.4、产业目标：国际巨头全力降本 从产业界角度来看，各家巨头不遗余力专注降本。特斯拉提出其超级工厂投产将使得电池本钱降低35%，从一开始的“本钱低于190美元/千瓦时〞直降至“缺乏125美元/千瓦时〞。群众方案将其电池采购本钱由2023年的180美元/kwh压缩48%至2023年的93美元/kwh，其中制造与模组本钱压缩一半，材料本钱压缩40%。 3、降本钱路径之一：产能释放突破瓶颈，材料本钱有望下降 近几年动力电池激增需求推动上游原材料价格暴涨，而长期来看，绝大局部原材料并不稀缺，当原材料价格恢复理性后，下游能够削减一定的本钱。而即便原材料价格依旧保持坚挺，局部高价材料占电池本钱比重也在逐渐变小，预计不会对整体降本钱造成太大影响。同时，动力电池行业的生产模式与商业模式依然可以继续优化，商业本钱仍有一定的下降空间。 未来动力电池产业商业本钱将从三方面着手下降： 原材料本钱端。价格相对动力电池需求弹性较大的碳酸锂、氢氧化锂等锂盐供需到达再平衡后价格将步入长期下降通道;钴盐尽管未来存在供应缺口，但预计涨价带来的影响有限。 工艺改进与规模经济：动力电池产量进一步提升，规模效应与良率提升，同时整车端爆款车型出现带来单车电池研发、设计（如bms）等本钱下降;其他路径：梯次利用、模块化设计与纵向一体化。 3.1、锂盐供应端逐渐释放，价格将步入长期下降通道 目前正极材料本钱占到电芯25%-30%，而正极材料主要由碳酸锂和各种对应的前驱体材料构成，高镍ncm（ncm811）与nca正极那么多由氢氧化锂替代碳酸锂。前驱体中，钴价对于ncm材料的价格影响较大。 锂盐占电池价格比例在4.5%-8.5%之间，钴盐在3%以内。锂盐方面，选取各条电池主流技术路线的主流车型，对于氢氧化锂/碳酸锂本钱占电池价格比例进行测算，结果在4.5%-8.5%之间，ncm与nca路线锂盐占比较高，nca路线到达8.44%，而磷酸铁锂与锰酸锂占比较低。钴盐方面，ncm111路线所含钴元素比例最大，按目前40万元/吨钴价测算，占电池售价比例为2.84%，其余路线钴含量皆达不到这一水平，因此判断钴盐占电池价格比例在3%以内，目前量产的主流ncm523与ncm622占比在1.5%左右。 3.1.1锂盐：碳酸锂等待产能释放，氢氧化锂持续吃紧 预计碳酸锂未来几年内将保持供需平衡，长期来看价格处于高位回落通道中。氢氧化锂直到2023年仍将维持紧缺状态，2023年以后可能存在供应过剩风险，产能释放速度取决于原料供应，特别是锂辉石的供应量。氢氧化锂产能紧缺将成为制约高能量密度电池本钱下降的主要因素。氢氧化锂可通过碳酸锂转产得到，代价在2万元/吨的水平，因此与碳酸锂价差将保持相应的平衡态势。 锂盐价格对于电池本钱影响有限。假设未来碳酸锂/氢氧化锂价格下跌20%，电池价格将下降0.9%-1.7%，下降幅度较为有限。而即便需求端超预期增长，导致锂盐价格保持坚挺，由于其占电池本钱比重较小，预计不会给降本钱造成太大障碍。 3.1.2钴盐：供应面临缺口，涨价或将持续但影响有限 供需缺口将使钴价维持高位。钴盐供应缺口2023年持续扩大：2023年缺口将到达4300吨的量，预计将持续至2023年。目前3c电子产品依然是钴下游最重要的领域，3c电子出货量假设下降那么对钴价造成较大压力。整体来看，供需缺口将使钴价在未来几年维持在高位水平。 预计钴价上涨对三元电池影响有限。虽然目前高镍三元材料市场份额逐步提高，但绝大局部厂商已进入从532向622转移的阶段，未来过渡到811后，单位用钴量将明显减少。根据前述测算，高镍ncm811路线中钴盐占售价比不到1%，因此未来高镍三元时代到来后，钴价上涨将不会对降本钱起到太大影响。 3.2、规模效应带来本钱进一步下降 兴业证券认为相较有限的压缩原材料本钱，通过扩大产能实现规模效应降本钱更为切实可行，这也是国内企业近期集中堆砌释放产能的关键因素之一。规模效应不仅包括电芯环节产能利用率与良率提升带来的电芯本钱下降，也包括整车端单车出货提升带来的研发投入、设计本钱以及pack和bms等环节下降。 3.2.1电芯规模化生产与良率提升 经比照分析，电池售价与良率几乎呈线性关系，随着良率提升，电池价格直线下降。目前我国自动化程度较好的高端产能良率在90%，劳动密集型的低端产能良率在80%，随着行业逐渐淘汰低端过剩产能与高端产能良率进一步提升，未来本钱会有小幅下降空间，大约对应良率每提升1%，本钱同幅度下降1%左右，提升至95%对应5%本钱降幅空间。 电池售价与产能利用率（下称ut）的关系分为几个阶段，产能利用率小于20%时，电池价格随着ut提升快速下降，而之后相对平缓，ut在50%时对应价格在350美元/kwh，90%对应330美元/kwh。考虑到15/16年ut已经到达相对的高点，这一块未来的空间比较有限。兴业证券认为不必过度担忧产能过剩导致ut下降，原因在于未来几年的产业高景气度使得ut保持在50%以上问题不大，而50%-20230%区间内售价相对于ut的敏感性已经不强。 3.2.2爆款车型实现pack与bms定制本钱摊薄 电池组中的pack与bms环节需根据不同车型需要进行针对性研发，具备较强的定制化属性，难以像电芯环节一样通过规模化量产来实现本钱下降。要降低pack与bms环节的本钱，切实可行的路径是打造爆款车型，从而摊薄附加在每辆车的研发与定制本钱。 model3成为爆款是特斯拉降低单车本钱实现盈利的先决条件。以特斯拉model3为例，由于model3电池组选用高比能量的nca正极材料，并采用2202300单体电芯，整体散热性能较差，其平安性能需要在pack与bms环节加以保障。为此，特斯拉采用尖端bms技术，自主研发单体电荷平衡系统，并通过严格的锂电池检测实验检测每一颗单体电芯的一致性，在pack环节采用复杂的多级串并联工艺并使用更为昂贵的液体冷凝系统到达实时的温度监控，而这局部昂贵的前期研发与设计本钱已经反映在特斯拉财报的亏损中。model3能够以3.5万美元的平民价格出售，其核心原因