2023年金融地产原材料大行业题纲.docx

金融效劳行业： 1、 金融行业分业经营模式概况：①金融与非金融②各子行业③子行业内部各业务 2、 主要子行业〔银行、证券、保险〕在沪深300市值所占比：45% 3、 根本概念： 银行：资本充足率〔也称资本风险〔加权〕资产率，是银行资本总额与加权平均风险资产的比值，资本充足率反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以自有资本承当损失的程度。〕、核心资本充足率〔是指商业银行持有的符合本方法规定的核心资本与商业银行风险加权资产之间的比率。〕、息差〔银行全部利息收入-银行全部利息支出〕、中间业务〔是指商业银行在资产业务和负债业务的根底上，利用技术、信息、机构网络、资金和信誉等方面的优势，不运用或较少运用银行的资财，以中间人和代理人的身份替客户办理收付、咨询、代理、担保、租赁及其他委托事项，提供各类金融效劳并收取一定费用的经营活动。〕、不良贷款比例 证券：经纪业务：主要收入来源〔是指证券公司通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按照客户要求，代理客户买卖证券的业务。证券公司主要靠收取手续费获得收入〕、投行业务〔证券经营机构代理证券发行人发行证券的业务〕、创新业务〔融资融券、股指期货〕 保险：保费收入〔人口红利、投保意识、市场竞争〕、投资收益〔利率走势、债券与股票市场走势、投资渠道的拓宽〕、死差〔预期死亡率与实际死亡率〕、费差〔费用差〕、利差〔给投资者的利率和投资的差额〕 4、 银行〔息差、中间业务〕、证券〔经纪、承销、自营、创新〕、保险〔保费收入、投资受益〕各行业的盈利模式 5、 从盈利模式分析影响各子行业开展及盈利的主要因素〔如何选择好的投资标的？〕什么原因会导致盈利发生变化 6、 以2023年为例，列举息差在银行收入占比〔八成〕、经纪业务在券商收入占比〔56.7%〕、保费收入在保险公司收入占比〔70%〕。 7、 大方向：监管 房地产行业： 1、 房地产在中国的开展历史，以及伴随着高速开展在不同时期重要的调控政策。 1994 分税制 中央和地方政府财政收入 1995 土地出让金给地方政府 1997 经济适用房 温和开展时期 1998 提出商品房概念 按揭 2023 非典，商品房取代经济适用房 高速增长时期，作为经济支柱产业 2023 抑制地产泡沫 宏观调控 2023 经济危机 房价暴跌 2023底放松政策 2023 V型反转 2023底炒房成风 过热倾向 2023 4月史上最严厉调控政策出台 2、 房地产的双重属性：消费品及投资品属性，未来政策方向是提高消费品属性。 3、 房地产大、小周期特征，以及各自的影响因素。 房地产行业大周期由人口结构、城市化决定，小周期由政府政策、供给需求引起，行业小周期会引发股价大波动。 4、 房地产投资在固定资产投资的占比〔2023年数据或大约数〕。20% 5、 房地产上下游行业关系。包括完整的产业链、在水泥钢材的需求占比等。 房产处于中游，提高地位，统筹整个产业宏观经济。占比拟高 6、 房地产行业的核心驱动因素：量、价，了解影响两者的主要因素。量为主，政策反响未来销量预期 7、 房地产子行业主要盈利模式〔住宅、商业地产、工业地产〕 住宅：卖 商业：卖+出租 工业：工业园区出租 租金稳定些 卖地的较少：云南城投 8、 房地产估值常用方法 PE估值法适用、重估净资产：NAV 9、 房地产开发和销售流程，附带了解行业资金的高杠杆性在具体流程中如何体现出来，进而了解资金链对房地产的重要性。 买地——开工——预售——交楼——结算 1/3自由资金，1/3银行贷款，开工2/3预售，收回款，交楼之后结算才能算利润 贷款、利率调控对房地产影响大 钢铁行业： 1、 钢铁行业研究关注的几大核心因素：价、量、库存、本钱，库存和吨钢毛利是体现行业景气度的重点，经验说明钢价对股价影响最直接。了解各变量的主要内容。 2、 钢铁行业的上下游关系，包括本钱构成、需求构成情况。上：煤炭、铁矿石 下：机械、房地产 一半本钱铁矿石，20%焦炭 需求：基建、机械、房地产 3、 了解钢铁生产工艺流程。〔中信〕 4、 钢铁的本钱里面，铁矿石与焦碳是重点，了解铁矿石资源的全球分布及主要供给商，A股拥有铁矿资源的上市公司。巴西、澳大利亚三分之一，中国、印度 供给商：力拓、淡水河谷 铁矿石资源：酒钢、八一钢铁、鞍钢 5、 了解主要钢铁产品的种类划分、以及与上市公司的对应关系。〔中信〕 6、 了解钢铁行业未来的开展方向及投资标的选择。〔结构转型、重组〕特钢、高端钢材 重组缓解产能过剩 7、 作为一个处于成熟期的重要中游行业，钢铁行业的研究意义重于其投资意义。 夕阳产业，投资意义不大 有色金属行业：波动性，弹性最大 1、 有色金属种类的划分：根本金属〔铜铝锌铅〕、小金属〔钨稀土镍..〕、贵金属〔黄金、铂〕，包含的具体金属种类及主要用途。 2、 了解有色金属的金融属性与商品属性，主要的影响因素。 根本面分析〔商品属性〕：核心因素是 量、价〔期货〕、库存和本钱； 金融属性：美元指数、国家货币政策、通胀预期等。 3、 由于国内公司资源自给率低，很多公司本质是中游加工行业，有色金属公 兼具上游的资源属性和中游的本钱属性，这和煤炭行业有本质区别。了解各主要品种的矿石资源分布〔铜、铝、锌〕，国内上市公司的资源自给率情况。〔行业概述里有〕 4、 了解LME及上交所上市交易金属品种。 5、 期货价格是有色金属的核心驱动力，对股价也是直接影响最大的因素。本钱、需求决定期货价格，了解LME金属价格通过原材料本钱传导到上交所期货价格、进而影响下流终端产品价格的逻辑图。〔申万行业培训-有色金属〕 6、 黄金既是商品，又具有一定货币职能，具备保值、避险功能，了解影响金价的因素。 7、 稀有金属里，中国具有资源优势和供给垄断优势的品种是稀土、锑、钨，了解主要上市公司及下游应用。〔行业概述〕 建筑建材行业：毛利率不高，盈利不突出 1、 建筑行业分类：基建及房建行业；园林与装饰工程行业；专业工程行业； 建材行业分类：水泥、玻璃、其它施工材料。 2、 基建及房建行业属性： A、 投资拉动型行业：与固定资产投资直接相关 B、 周期性行业：与经济周期具有一致性 C、 劳动密集型行业：利润率不高，盈利向上游：勘探、设计、下游：设备等高端领域集中，与纺织行业类似，利润集中在微笑曲线两端。 3、 园林与装饰工程行业属性：小行业大公司 A、 投资拉动型行业 B、 弱周期性行业 C、 创意性、智力密集型行业：个性化较强，宜采用自下而上的研究方法，选择有特色或品牌优势的公司。最先上市、份额较大 4、 专业工程行业属性： A、 投资拉动型 B、 强周期性行业 C、 知识和技术密集型行业：进入壁垒较高，盈利能力相对较强，在细分领域市场集中度较高，宜采用自下而上方法选择寡头型公司。 5、 建筑行业增长驱动力：规模扩张〔关注合同量〕、景气提升〔关注政策〕、产业链一体化〔降低本钱〕、管理提升 水泥：运输半径导致区域性 6、 水泥行业本钱构成：重油 7、 影响水泥供给的因素及需求因素。淘汰落后产能减少供给 需求：房地产、基建 8、 玻璃行业需求构成：房地产：汽车：IT=？7:2:1 9、 玻璃行业本钱构成。〔浮法玻璃及深加工汽车玻璃〕中信 10、 BT模式 建筑类施工企业转向，先建立再交给政府使用，政府再分期交付，对资金要求高。