2023年风险评估报告经典.doc

风险评估报告经典 　方正金泉友2号集合资产管理方案风险评估报告 　一、产品风险等级 　我们给予本集合资管方案A类份额“中低风险〞评级，B类份额“高风险〞评级。 　风险提示： 　1、本集合资管方案可以通过正回购进行杠杆操作，可能面临产品净值损失加大； 　2、受宏观经济影响，局部企业盈利下滑，会导致信用风险的凸显，城投债新规的公布也加大了存量城投债的风险，需警惕债市“黑天鹅〞事件爆发； 　3、因市场内部和外部的原因造本钱方案所投资证券出现连续跌停或者对手方出现信用风险等不可控事件造成管理人不能及时完全变现，委托人将面临不能将投资证券迅速变现的风险； 　4、本方案可投资于股指期货，价格波动剧烈的时候可能面临追加保证金的问题，如果没有在规定的时间内补足保证金，按规定将被强制平仓，并可能因此导致投资亏损； 　5、本集合资管方案为主动投资型产品，如果管理人在券种配置策略、个券选择策略上的决策不当，可能会导致其组合资产相对收益率大幅下降，从而造成风险和收益方面的不匹配。 　二、产品适合销售的对象范围 　推荐风险承受能力中等偏下的投资者参与认购本产品A类份额，风险承受能力较强的投资者参与认购本产品B 类份额。 　三、产品根本性质与架构介绍 　表1 产品要素 　产品名称 　方正金泉友2号集合资产管理方案 　产品管理人 　方正证券股份 　产品托管人 　交通银行股份 　投资经理 　张旭东、李杰 　投资目标 　本集合方案根据对宏观经济、资金流动性的预测和证券市场开展趋势的研判，确定集合方案资产在债券、资产支持证券、银行存款等大类资产的配置比例，通过对资产流动性、收益性和风险性的综合管理，力求实现本集合方案资产的长期稳定增长。 　投资范围 　本集合方案的投资范围包括债券〔含国债、金融债、公司债、企业债、央行票据、中小企业私募债、可转换债券、可交换债券、地方政府债、项目收益债、短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具、新债申购等〕、债券逆回购、股票质押式回购、债券型基金、资产支持证券、银行定期存款、银行协议存款、同业存单、分级基金优先级份额、保证收益及保本浮动收益商业银行理财方案等固定收益类金融产品；国内依法公开发行的股票〔包括一级市场申购、配股、增发和二级市场买卖〕、混合型、股票型、指数型证券投资基金〔含封闭式及开放式证券投资基金、分级基金的母基金及劣后级份额、ETF、LOF等〕；股指期货；现金及现金等价物，包括银行活期存款、货币市场基金等现金类金融产品；以及其他金融监管部门批准或备案发行的金融产品和政策允许的其它投资品种。 　投资比例 　〔1〕固定收益类资产0-100%：包括债券〔含国债、金融债、公司债、企业债、央行票据、中小企业私募债、可转换债券、可交换债券、地方政府债、项目收益债、短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具、新债申购等〕、债券逆回购、股票质押式回购、债券型基金、资产支持证券、银行定期存款、银行协议存款、同业存单，以及分级基金优先级份额、保证收益及保本浮动收益商业银行理财方案等固定收益类金融产品； 　〔2〕金融衍生品类资产0-40%：包括股指期货〔买入和卖出合计〕等； 　〔3〕权益类资产0-20%，包括国内依法公开发行的股票〔包括一级市场申购、配股、增发和二级市场买卖〕、混合型、股票型、指数型证券投资基金〔含封闭式及开放式证券投资基金、分级基金的母基金及劣后级份额、ETF、LOF等〕。 　〔4〕现金类资产：0-100%，包括银行活期存款、到期日在一年以内的国债、7天及以内的债券逆回购、货币市场基金等。 　本集合方案可以参与债券正回购，但参与债券正回购融入资金余额不得超过集合方案资产净值的40%。 　投资限制 　1、将集合方案资产投资于单只证券不得超过集合方案资产净值的10%； 　2、将本集合方案资产投资于一家公司发行的证券的规模，不得超过该证券发行总量的10％； 　3、管理人所管理的客户资产〔含本集合方案资产〕投资于单只证券，不得超过该证券发行总量的10%； 　4、本集合方案持有一家公司发行的新股不得超过集合方案资产净值的10%； 　5、管理人所管理的客户资产〔含本集合方案资产〕持有一家公司发行的新股，不得超过该证券发行总量的10%； 　6、将集合方案资产投资于一家基金管理公司所管理的基金总量不得超过本集合方案资产净值的20%； 　7、本集合方案投资于管理人、托管人及与管理人、托管人有关联方关系的公司发行的证券，不得超过集合方案资产净值的3%； 　8、本集合方案投资的企业债或公司债或资产支持证券的信用级别评级应为BBB以上〔含BBB〕。持有期间，如果信用等级下降，应在评级报告公开发布之日起3个月内全部卖出。 　存续期限 　无固定存续期 　是否分级 　是，分为优先级份额A和风险级份额B两类份额。优先级份额A可分为不同投资周期长度和不同风险收益的子份额Ai，本集合方案存续期间，优先级份额A和风险级份额B的份额配比上限不超过100:3。 　运作方式 　优先级子份额A1D的开放日为每个工作日；除A1D之外的其他优先级子份额的开放日，由管理人通过管理人网站公告确定。如相应开放日为节假日，那么顺延至下一工作日，该次开放日顺延后，下一开放日不依照投资周期天数进行顺延，除非下一开放日仍为非工作日。除A1D之外的其他各优先级子份额在其投资周期内封闭运作，不开放退出。 　产品规模 　本集合方案推广期最低总份额为1亿份，集合方案成立并在进入开放期后，不设规模上限 　优先级预期收益率 　本集合方案每次优先级子份额Ai开放参与前，管理人将公布该份额最近一期投资周期与预期年化收益率。 　参与门槛 　单个委托人首次参与的最低金额为5万元人民币，每次追加参与的最低金额为1000元人民币。 　还款措施 　本产品属于主动管理产品，管理人不对产品本金和预期收益率做任何保证，管理人承诺会审慎尽责地管理本集合方案，提高集合方案的资产净值。 　费率结构 　参与费 　参与金额 　推广期参与费率 　参与金额＜100万元 　0.8% 　100万元≤参与金额＜500万元 　0.6% 　500万元≤参与金额＜1000万元 　0.5% 　1000万元≤参与金额 　1000元 　托管费 　0.05% 　管理费 　0.3% 　业绩报酬 　管理人每日计算集合方案总净收益与各优先级子份额的预期收益和风险级份额B预估收益总和的差额，60%计提为管理人业绩报酬，40%计提作为集合方案风险准备金。计提的风险准备金总额超过集合方案净值0.3%的局部，管理人可以作为业绩报酬提取。 　资料来源：方正证券 　四、产品管理人介绍 　2023年5月，方正证券正式获得开展资产管理业务的资格。2023年6月14日，为了适应资产管理业务开展形势 的需要，方正证券在北京设立方正证券股份北京证券资产管理分公司〔以下简称“资产管理分公司〞〕，专门从事证券资产管理业务。 　表2 方正证券资管规模情况 　2023年末 　2023年末 　2023年末 　2023年末 　资产管理规模 　21.75 　17.66 　16.26 　36.23 　资料来源：方正证券 　截至2023年7月24日，方正证券管理着12支集合资产管理方案。其中：“方正金泉友1号〞15亿元的发行规模被超额认购，最终实行比例配售，开创了券商集合理财产品实行比例配售的先河。 　方正证券自2023年起正式开展定向资产管理业务，截至2023年9月30日，方正证券定向资产管理方案受托本金余额255.81亿元，投资的具体范围由方正证券通过定向资产管理合同与客户约定，所投范围合法合规，同时与客户的风险认知与承受能力，以及方正证券的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配。 　表3 方正证券集合方案业绩表现〔截至2023年7月24日，单位：%、亿元〕 　产品简称 　成立日 　3月(%) 　6月(%) 　1年(%) 　成立以来(%) 　规模 　方正金泉友灵活配置 　2023-02-10 　-2.17 　5.49 　28.55 　-9.37 　0.39 　方正金泉友赢信3号 　2023-08-28 　1.61 　3.30 　6.19 　1.02 　方正金泉友3号 　2023-08-26 　5.19 　20.54 　47.89 　10.61 　0.43 　方正金鑫发1号 　2023-04-17 　8.38 　8.36 　8.36 　0.39 　方正金泉友赢信1号 　2023-01-08 　0.31 　0.47 　1.58 　3.21 　0.11 　方正金泉友1号 　2023-05-26 　0.20 　8.27 　25.68 　42.87 　0.51 　方正金橘1号 　2023-12-12 　0.81 　1.34 　1.39 　2.56 　方正晋商1号 　2023-07-25 　1.90 　3.59 　7.07 　7.07 　9.35 　方正长九1号 　2023-05-19 　1.58 　3.24 　7.31 　8.34 　13.62 　方正金泉友赢信2号 　2023-04-30 　1.39 　3.21 　6.50 　6.50 　1.81 　方正金橘2号 　2023-12-12 　0.81 　1.34 　1.39 　1.56 　方正金泉友2号 　2023-12-28 　-4.02 　8.19 　18.83 　-2.20 　2.46 　资料来源：wind，方正证券研究所 　五、投资经理介绍 　李杰，清华大学硕士，获得理学和经济学双学士，以及理学硕士学位。在方正证券任职期间，专注于量化交易模型的建立与研究，以及股指期现和跨期套利、阿尔法策略及优选股票策略等量化交易策略的研究。2023年所管理的产品，获得了丰厚的收益。 　张旭东，北京航空航天大学应用数学硕士，历任中航证券资产管理分公司债券交易员；齐鲁证券资管分公司债券交易员、债券投资经理。熟悉债券市场，精通债券定价、组合管理等，具有证券从业资格、债券托管结算资格、银行间本币市场交易员资格。管理产品：齐鲁稳固21天，2023年全市场排名前20%内。 　六、投资建议 　本集合方案根据对宏观经济、资金流动性的预测和证券市场开展趋势的研判，以固定收益类产品、金融衍生品、证券投资基金和现金类资产为主要投资对象，在有效控制风险和保持充分流动性的前提下，为委托人谋求资产的长期稳定增值。方案中采用计提风险准备金及已计提未支付的业绩报酬、B类份额对A类份额进行补偿，对A份额形成了较好的保护，但如果本方案出现大幅下跌，A类份额仍存在本金亏损的可能。 　七、特别说明 　本风险评估报告由方正证券股份根据其内部风险评级管理方法出具，本风险评级为内部评级结果，仅供参考。