国内有价证券市场现状分析会计学专业.doc

国内有价证券（市场）现状分析 摘 要 证券市场的建立和发展是我国社会主义市场经济体制改革的重要成果之一,证券市场已经成为我国社会主义市场经济体系的十分重要的组成,对我国的经济体制和国有企业改革以及国民经济发展产生了重要影响，本文通过对我国国内债券市场和开放式基金市场的现状分析，分别发现国内债券市场产品和工具不丰富，市场流动性较低等问题现状以及基金市场法律法规和监管体系不完善，基金市场的供求不平衡，供求双方的协调不够等问题现状。 关键词： 有价证券 市场 现状 分析 10 目 录 国内有价证券（市场）现状分析 1 目 录 1 1、国内主要有价证券（市场）概述 2 2、债券市场 3 2.1我国债券市场发展现状和趋势 3 2.2我国债卷市场发展趋势 3 2.3存在的主要问题 4 3、开放式基金市场 6 3.1、我国开放式基金市场发展状况 6 3.2、存在的主要问题 6 参考文献 7 1、国内主要有价证券（市场）概述 经过十几年的的发展，我国证券市场已初具规模，截至到2002年8月底，我国证券市场已经发展成为除日本外亚太区最有活力和规模的证券市场之一。可以说，我国只用了十多年的时间就走完了西方发达国家证券市场上百年的历史，这些成就为下一步市场建设的完善,开创未来证券市场新局面打下了良好的基础。 在十多年的发展历程中,一大批国家重点和鼓励发展的、对产业升级换代有重要作用的国有企业成为优先扶持上市的对象,并成功地发行上市,有1000多家上市公司不仅已经成为国民经济的中坚力量,更是向着世界一流企业的目标不断加速前进。而且经过十几年的快速发展,证券业已成为国民经济中的一个重要行业。伴随着市场的发展,一大批投资咨询公司、证券公司、基金管理公司等市场中介机构纷纷涌现出来并迅速的发展,它们创造的价值已成为拉动国民经济增长的主要力量。证券市场的建立和发展是我国社会主义市场经济体制改革的重要成果之一,证券市场已经成为我国社会主义市场经济体系的十分重要的组成,对我国的经济体制和国有企业改革以及国民经济发展产生了重要影响。 回眸过去,证券市场的发展有力地推动了国有企业改革的深化,成为我国先进生产力的重要组成部分和市场组织形式,在国民经济中始终发挥着重要作用。放眼未来,我们必须坚持以“三个代表”重要思想为指导,与时俱进,大胆开拓,进一步推进证券市场稳定健康发展 申银万国证券研究所 牟永宁 杨大力 。 2、债券市场 2.1我国债券市场发展现状和趋势 我国的债券市场开始在20世纪80年代末期，经过十几年的发展，从无到有，不断壮大，逐步形成了多种组织形式和交易方式的市场。近年来，我国债券市场发展迅速，不断扩大着市场存量，增加着交易主体，并对维护金融稳定、促进货币政策与财政政策的实施等方面起到了关键作用。 （1）我国债券市场成为各类金融机构加强流动性管理、调整资产结构的重要投资场所。近几年来，金融机构债券持有量不断增加，其资产单一状况的局面明显改观。 （2）我国债券市场的发展也为人民银行公开市场操作和国债发行提供了有效平台，促进了稳健的货币政策和积极的财政政策的有效实施。 （3）促进了利率市场化，提高了货币政策传导效能。实现利率市场化，是我国金融改革的基本方向。目前，我国同业拆借市场、债券市场和公开市场业务利率体系已基本形成，利率基本反映了市场资金供求，为利率市场化改革的进一步深化创造了良好的市场环境，提高了货币政策传导效能。 2.2我国债卷市场发展趋势 总体看来，我国开放式基金的发展趋势主要表现在以下几个方面： （1） 基金品种日趋多样化，竞争日趋激烈。伴随着开放式基金在数量和规模增长的同时，开放式基金的种类也日趋丰富和完善。基金的投资策略在经典传统的股票、债券运作基础上，不断推陈出新。随着基金品种日益丰富，基金管理公司逐渐构造并完善自身的基金产品线，一步步调整和细分公司基金的类别，并逐步采取差异化的手段。 （2）基金管理公司发展迅速 基金的发展壮大，对推动我国资本市场的改革开放和稳定发展发挥了重要作用，而作为基金业发展的主要推动力量——基金管理公司的发展也相当迅速。 （3）销售渠道多元化发展 我国基金业的快速发展过程，同时也是其销售渠道不断发展的过程，从最开始的以商业银行代销为主，逐渐发展到基金公司直销和券商代销的格局。 2.3存在的主要问题 目前我国债券市场还是不完善，有许多问题，主要表现在市场产品和工具不丰富，市场流动性较低，从而影响了债券市场避险功能、价格发现功能、资源配置功能等，债券市场发展还要逐步完善。 （1）投融资渠道有限 债券市场作为金融市场的极其重要的一部分，资源配置功能十分重要。发达的债券市场为、为资金盈余者提供了资金运用的场所，也为资金需求者提供了直接融资的渠道，从而促进经济持续快速增长。 近年来，我国债券市场债券市场投融资渠道仍然有限，大量企业等单位融资需求得不到满足，没有办法通过债券市场进行低成本的筹资，并且由于缺乏投资的渠道，投资者也无法根据不同风险偏好自主选择投资品种，债券市场资源配置功能没有充分发挥。 （2）债券市场总体规模较小 发达国家通过债券或股票等资本市场的直接融资比例几乎都在半数以上，而且债券市场规模都大于股票市场规模很多。相对而言，我国则呈现出以间接融资为主，直接融资为辅的格局，债券市场融资占比严重偏低。 （3）债券市场产品还不丰富，投资功能发挥有限 国际债券市场产品主要包括机构债券、市政债券、国债、公司债券、资产支持证券、商业票据等。这些债券品种为证券公司、银行、养老基金、共同基金等机构投资者提供了用于投资的工具，让投资者选择更加丰富。 相对而言，我国债券市场交易品种还不丰富，缺乏资产支持证券和货币市场工具等产品；同时，债券市场产品发展不平衡，而且极其不合理。 （4）债券市场风险规避功能有待于进一步提高 国际经验表明，发达的债券市场可以有效地降低一国金融系统的风险。然而在规避风险方面我国债券市场并没有发挥出作用。具体表现：第一，我国公司债券市场还处于初步发展阶段，企业融资中公司债券融资所占比重非常小，债券融资的优势得不到体现，金融风险仍主要集中银行体系，降低金融系统风险不够。第二，我国债券市场避险工具少，目前仅有债券远期交易以及买断式回购等产品，缺乏利率期货、利率互换和远期利率协议等避险工具。而且现有的产品流动性很差，作用没有发挥出来。第三，我国利率市场化的改革步伐正在加快，债券市场慢慢的暴露在利率风险之中。 （5）债券市场价格发现机制尚须进一步完善 债券市场最重要的功能之一是价格发现。债券市场的价格发现主要体现在两个方面：首先债券市场价格能够真实的反映市场供求，其次债券市场特别是国债市场能够提供较为完善的无风险收益率曲线。从以上两个方面来看，我国债券市场的价格发现功能还不完善。 （6）市场供求状况得不到真实反映 假如市场投资主体参与深度较高，市场流动性强，交易活跃，在市场上的价格能够真实地反映市场供求，债券市场的价格发现功能可以得到体现。然而，在我国，债券市场的价格发现体质依然有许多缺陷。 （7）国债的收益率曲线形成不合理 根据国际经验，由政府债务产品所形成的收益率曲线是金融产品定价的基准。然而我国国债的基准收益率曲线缺陷明显，这一方面是因为国债的期限结构不合理；另一方面对现有的期限品种来说，由于交易所市场和银行间债券市场的诸多不足，使得两个市场或者由于流动性不足，难以达成交易，或者交易价格难以反映市场的需求，不完全具备市场代表性。 3、开放式基金市场 3.1、我国开放式基金市场发展状况 （1）我国开放式基金逐渐占据了市场主流地位。基金市场的产品不断向多元化方向发展。一方面，基金业的迅猛发展以及国家政策层面的鼓励放宽了基金产品的不断创新，基金公司竞争推出新产品用来吸引投资者的注意；另一方面，由于诸如社保基金等机构投资者以及个人投资者对于风险性和安全性的要求，低风险型产品受到了大众欢迎，促使基金公司注重对货币基金、保本基金等类产品的开发。到目前为止，债券型基金、、股票型基金、货币市场基金、混合型基金四大类别的产品已经到齐。基金产品线的完善，改变了在基金业发展初期只有股票型基金的状况，为具有不同风险偏好的投资者提供了更多样的选择。 （2）中国证券投资基金市场的迅速发展与保险公司等机构投资者的参与相关密切。目前，占到了基金资产的35%以上的是保险公司基金，投资者的资金资产50%以上是机构投资者。可以说，保险公司以及其他机构投资者的支持对中国的基金市场发展有着关键的影响。 （3）从发行交易渠道来看，商业银行作为基金代销机构对基金的成功营销促进了中国基金市场的快速发展。中国金融资源大部分集中于银行体系，银行拥有广泛的网点资源，客户资源，还拥有其它金融机构无法相提并论的信用资源。 3.2、存在的主要问题 （1）基金法律法规和监管体系不完善 目前，我国可用于规范证券投资基金的法律法规有公司法信托法、证券法、合同法等，但专门适用于证券投资基金的只有1997年制订的《证券投资基金管理暂行办法》。因此，我国关于基金监管的法律体系尚未建立，在现已执行的《证券投资基金管理暂行办法》也存在许多的问题。 （2）基金市场的供求不平衡，供求双方的协调不够 就我国目前基金市场的投资主体来看，机构投资者主要集中于保险公司、证券公司，其余多为散户投资者。由于有关政策限定，保险公司对于投资基金的投资规模受到限制，社会保险资金、企业闲散资金进入基金市场较少，而散户投资者对基金的买卖行为还主要体现于投机上，对基金管理公司的运作、信息披露等并不关心。 （3）基金管理专业人才缺乏 首先，我国基金管理公司缺乏价值投资的经营理念，这不利于开放式基金投资风险的控制。其次，基金管理公司的治理结构也不尽合理。我国的基金管理市场上从业人员较少，一定程度上处于一种垄断的地位，这样限制基金管理人员之间的竞争，缺乏必要的淘汰机制。因而基金管理人就少了提高自身素质压力，广大投资人的投资欲望也会因为管理人素质低下而丧失。 （4）基金内部风险控制薄弱 整个基金行业急需树立新形象于市场，重新确立基金的功能与定位、降低风险与抗风险将是基金作为服务性的专业理财机构区别于其他机构与个人投资者的重要特征。这个风险，一是来自基金所投资的外部市场及基金的投资过程，二是来自基金内部，尤其是内部风险控制是基础，是基金立足之本。 参考文献 1. 杨晓军:《证券投资基金治理的制度安排》，北京，中国财政经济出版社，2003。 2. 盛军锋.《开放式基金协调发展研究》[M].北京：经济科学出版社，2006 3. 蒋国荣、邓思颖，发展债券市场的成本效益分析，金融管理局季报，2001 4. 段建新 证券投资基金 法律出版社