国际直接投资演变与中国对外投资发展分析国际金融专业.doc

国际直接投资演变与中国对外投资发展分析 摘 要 本文分析了国际直接投资内涵和演变过程，并指出了其未来发展思路。同时对中国对外投资进行了分析，指出了相应的解决思路和发展趋势。 关键词：国际投资；直接投资；对外投资 1 国际直接投资的内涵 1.1 国际直接投资概念的界定 国际直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）也称对外直接投资、海外直接投资或跨国直接投资，是指一国的投资者（自然人或法人）在所在国（母国）之外进行的，以获取持续利润或稀缺生产要素为目的，通过参与企业管理并取得某种程度的控制权的资本投资，并伴随着经营能力、技术知识等资源组合（package）的跨国界转移。对资本输出国（即母国）来说，国际直接投资就是对外直接投资；对资本输入国（即东道国）来说，就是吸收国际直接投资。说法的不同是由于角度的不同、资金流向的不同而已。 1.2 国际直接投资的基本特点 国际直接投资在本质上与一般的投资过程相同，但是每一个环节都更为复杂。具有如下的特点： （1）国际直接投资是资源的跨国界转移 国际直接投资过程必然伴随着资源的跨国转移。除了货币资本的移动，还伴随着企业经营管理所必需的其它要素，如信息技术、经营管理与市场销售技能等资源组合向东道国的转移。一旦投资活动付诸实施，就开始了资源的跨国界转移，最终使得能产生收益的资本多国分布。这种转移对于促进资源与生产要素流动、促进投资流入国、流出国的经济增长和生活水平的提高都起着重要作用，但要指出，一方面资源转移是跨国界的，另一方面，最终产品形成之前的资源的转移配置一般会保持在公司系统内部进行。 （2）国际直接投资是企业跨国界的扩展 从地域上看，国际直接投资是公司的经营活动由母国向东道国的扩张。因为它是资本、技术、经营管理技能等生产要素组合的转移，所以在整体上体现了企业跨国界的扩展。国际直接投资的目标就是通过对外直接投资实现跨国界的生产和销售。于是，随着国际直接投资的发生，企业的生产活动、市场销售活动和前期准备工作等，甚至包括研究与开发中心都会向国外转移。 （3）国际直接投资与国际间接投资的区别 国际直接投资和国际间接投资之间最主要的区别在于各自的目标不同。国际直接投资以取得东道国企业经营控制权并参与其生产和管理为目标；国际间接投资以取得利息、股息等收入为目标、不谋求对企业的控制权。直接投资是生产要素组合的跨国移动，而间接投资是单一金融资本的移动，可见直接投资比间接投资复杂得多。 但是国际上对于判断一项股票投资属于直接投资还是间接投资，并没有统一的标准。各国根据自身情况并为理论研究、统计工作方便而制定的标准各不相同，为美国企业提供商机。发展中国家的国际直接投资一般以股权投资为主，主要集中在制造业，普遍采用合资方式。基本在 5%-50%之间。这就造成了这样一种情况，即在某个国家一项购买外国企业股票的投资被划分为直接投资；但是根据另外一个国家的标准，这项投资会被划分为间接投资，即便所购买的股票份额是相同的。由此可见，国际直接投资与国际间接投资难以进行绝对区分。 （4）发达国家的相互投资现象普遍 相互直接投资，也称交叉直接投资（Cross Foreign Direct Investment），是国际直接投资的重要特征之一。第二次世界大战之后，相互直接投资现象普遍存在，资本主义国家资本输出的地区流向发生重大变化。实践中相互直接投资有两种基本形式：第一种是两个国家或地区之间的相互投资，如美国作为投资国对外直接投资，体现为美国的投资流出，同时外国向美国直接投资，美国作为投资接受国，体现为美国的投资流入；第二种是行业内的相互投资，例如德国的大众汽车公司（Volkswagen）在美国投资，而美国的通用汽车公司（General Motor Corporation）在德国投资。发达国家的这种相互投资迅猛增长，约占国际直接投资的 80%左右。其中，美国、欧盟和日本组成的三强联合，对外投资和吸收外资各占世界投资的75%和 55%。 （5）发展中国家地位的上升 发展中国家的国际直接投资规模和增长速度迅速提高，在世界国际直接投资流出存量中所占份额，从 1980 年的 2.9%增长到 1990 年的 4.4%，又增加到 1997年的 10%。发展中国家的国际直接投资流出量同整个世界的趋势一样，在1986-1990 年大幅增长，为 449 亿美元，超过了其到 1985 年为止的对外直接投资流出存量 295 亿美元。进入到 20 世纪 90 年代中期，发展中国家的国际直接投资大幅增长，在世界中所在份额也显著增加，如 1995 年、1996 年、1997 年分别达到了 14.5%、15.5%和 13.7%。近年来，中国在美国的国际直接投资每年都在倍增。据美国商务部经济分析局的统计，截至 2011 年 1 月中国在美国的直接投资总额约为 47.7 亿美元。中国在美国直接投资的迅猛发展有利于在美国创造就业、为美国企业提供商机。发展中国家的国际直接投资一般以股权投资为主，主要集中在制造业，普遍采用合资方式。 （6）国际直接投资的主要方式转向跨国并购 国际直接投资主要有三种方式：一是创建方式，即到国外创建新的工厂或公司；二是收购或兼并现有的目标公司；三是建立合资公司。20 世纪 80 年代中期以来，跨国并购（Cross-border Mergers and Acquisitons，简称为 M&A）成为国际直接投资高速增长的主要支柱。特别是对发达国家来说，国际直接投资中 90%是通过跨国并购实现的，1993-1997 年这一比例高达 82%-87%。跨国并购销售额由1987 年 745.1 亿美元增加到 2000 年的 11438.2 亿美元，年均增长 23.4%。但从 2000年下半年开始，全球经济增速减缓，股市大跌，跨国公司投资能力下降，导致跨国并购明显降温。汤姆森金融公司（Thomson Financial）估计，2005 年第一季度的全球并购交易额由2004年第四季度的6700亿美元降至5130亿美元，下降23%，但这仍是自 2001 年全球并购活动停滞以来最高的单季水平之一，表明跨国并购成为国际直接投资的主要途径。 2 中国对外投资发展概述 自中央1999年提出“走出去”战略后，中国对外直接投资和 经济合作步伐明显加快，近年来更是呈跨越式发展势头。现阶段 中国企业对外直接投资向着投资规模增长较快、投资领域逐步拓 宽、投资方式灵活多样和投资主体多元化四个方面改变。 2.1 中国对外直接投资规模增长较快 在中国政府和企业的努力下，截止到2011年末，中国非金 融类对外直接投资流量为685. 8亿美元，存量为3573. 79亿美元， 分别占当年全球对外直接投资流量和存量的4.4%和2%。 近10年来，投资流量迅速增加 据联合国贸发会议（UNCTAD)发布的《2003年世界投资报 告》，2002年全球外国直接投资流量和存量分别为6470亿美元和 68660亿美元，以此为基期，2003年中国对外直接投资流量和存 量分别为全球对外直接投资流量和存量的0. 45%和0. 48%，在金额 上不仅落后于发达国家，也落后于新加坡、俄罗斯等国家。2011年，中国对外直接投资流量排名世界第6，存量居第13位。 中国处在对外直接投资存量不大、流量迅速增长的时期 对外直接投资存量是属于母公司的资本和准备金（包括留存利润）份额的价值，加上分支机构对母公司的净负债。 2004年，国家发展和改革委员会发布了《境外投资项目核准 暂行管理办法》，该政策将境外投资由审批制改为核准制，明确表 示政府的作用是指导、扶持和服务，而投资决定取决于企业的商业 需要。地方政府获得更多审批权，外汇管理局也放松了对外汇的控 制。2009年商务部和外汇管理局分别出台《境外投资管理办法》、 《境内机构境外直接投资外汇管理规定》，进一步简化对外投资程 序，放松管制。从此，中国对外直接投资有了“井喷式”增长。 政府相关部门对境外直接投资的态度逐渐从限制转变为鼓励 和支持，以及企业国际竞争力的增强，是中国对外直接投资在近 十年迅猛增加的决定因素。 2.2对外直接投资方式灵活多样 目前，中国矿产资源型对外直接投资有三种投资方式。一是绿 地投资，2000年以前，中国对外投资以新建为主，比例约为70%。 这是因为中国从事对外直接投资的企业缺少跨国并购经验，且投资 目的地多为经济发展程度低于中国的发展中国家。目前，绿地投资 比例下降。二是合资新建，在非洲和中亚一些经济不太发达的国 家和地区，根据当地政府要求，对外直接投资多采取合资新建的方 式，中方提供资金以及先进设备、技术和管理经验，当地提供资 金和人员，双方合作，互惠互利。三是跨国并购，近年来，并购 在中国对外直接投资中的比重逐渐增加，尤其是在经济较发达地 区的对外直接投资，以跨国并购为主。 目前，中国对外直接投资以绿地投资和跨国并购为主，下面 主要介绍这两种投资方式。 (一)绿地投资又称创建投资，是指跨国公司等投资主体在 东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外 国投资者所有的企业。创建投资会直接导致东道国生产能力、产 出和就业的增长，易受东道国政府青睐。 进行绿地投资的企业通常具有如下优势：1.企业拥有先进技术 或其他垄断性资源，采取绿地投资策略可以使跨国公司最大限度地 保持垄断优势。2.与投资来源国相比，投资目的国经济欠发达，产 业竞争力弱。绿地投资创建新企业可以为投资目的国带来先进的技 术、设备和管理经验，为经济发展带来新的增长点，带动投资目的 国经济增长和产业升级，因此，许多发展中国家会采取各种优惠政 策措施，吸引外国资本在本国进行绿地投资，这些优惠措施，有助 于跨国公司提高利润率。3.对外国投资者的综合能力有较高要求， 进入一个与本土企业成长环境有很大区别的地区，要面临很多不确 定因素，外国投资者必须对当地的政治经济环境、商业环境、劳务 市场、民俗文化有充分的了解，降低企业的经营风险。 企业进行绿地投资的不利因素：建设周期长，不利于跨国企 业的快速发展；企业承担全部风险，不确定性较大；不了解东道 国状况，易水土不服。 (二）跨国并购，是兼并和收购的总称，兼并指境内投资者 在国（境）外合并其他境外独立企业的行为；收购指境内投资者 在国（境）外用现金或有价证券等方式购买境外实体企业的股票 或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权， 或对该企业的控制权。 自20世纪80年代起，在国际投资市场上，跨国并购所占比例 逐渐增加；20世纪90年代起，国际投资市场上出现了不少兼并金 额巨大的跨国并购，不少跨国公司中的巨头加入到并购行列。中 国企业对外投资的迅速发展只有10年左右的时间，最初对外直接 投资以绿地投资为主，跨国并购所占比例较小，今年跨国并购所 占比例迅速上升，目前约为中国对外投资的40%。 由图5可以看出，2004年以来中国跨国并购金额有了大幅增 加，纵观2004年至2011年中国对外直接投资并购情况，在并购金 额上存在大小年现象，基本一年同比上升，下一年同比下降，波 动比较大，但整体呈上升趋势。 3 对外直接投资领域趋向多元化 目前中国境外投资的项目已经从过去的贸易加工制造业、小 型加工业为主逐步发展到矿产资源开发、家电轻纺等家电制造业， 基础设施和高新技术产业等领域，境外投资的方向和重点与国内国 民经济发展的需求结合更加紧密。目前政府推动的中国企业跨国投 资主要集中在电信、家电、石油、汽车和资源等领域。金融危机之 后，商务部几次高调运用投资贸易促进团的方式前往欧洲展开促进 合作，引发了世界对中国购买力的关注；同时中国资本在全球能源 矿产资源项目上的几项重大并购案例均受到关注。中国对外投资项 目的变动与国内需求、国内产业结构调整和企业核心竞争力有关。 参考文献 [1] 冯雷，夏先良.中国“走出去”方式创新研究_.社会科学文献出版社，2011. [2] 刘英奎.中国企业