2023年鹏华基金全笑非　关注高景气度行业.docx

鹏华基金全笑非　关注高景气度行业 言午 在上半年A股波動的市场环境中，医药股凭借强劲表现，成为震荡市中的一抹亮色。数据显示，申万医药生物指数年内涨幅处于所有行业榜首。借着这轮医药股行情，医药主题基金表现普遍可圈可点，而其中擅长挖掘优质白马和细分龙头的基金那么积累了更大涨幅。 鹏华基金旗下鹏华医药科技和鹏华医疗保健两只医药主题基金年内回报率均超65%，成为今年主动权益类基金中的佼佼者。 鹏华基金基金经理金笑非在接受英才记者采访时表示：“我的投资理念，总结起来就是一句话，基于高景气度的根本面趋势投资。包括三点，长期硬逻辑，中期高景气，短期好业绩。〞 长期硬逻辑，核心是寻找需求，主要表达在长期空间需求大，壁垒高，格局好三方面的优秀赛道。 比方，半导体相关的产业链，一些半导体公司当前的国内市场份额可能很低，与国际相比技术优势不明显，但是长远看，这些外资占据主导份额的产业和行业，随着国内高端制造的升级，渗透率会提升，进口替代会提升他们的规模和体量。 其次，壁垒高。“消费类企业主要看三个层面——品牌、产品、渠道，消费资产最核心的壁垒来自于它的渠道，再往上升级一层是产品，产品要比别人优质，再往上升级一层就是品牌，品牌是最高级的壁垒，相当于占据了消费者的心理，消费者愿意基于这个品牌来付出溢价，这是消费资产的壁垒。〞金笑非说道。 最后，行业格局好。市场相对成熟，存量竞争对手比较少，格局比较稳定。在格局比较稳定的行业里，龙头企业的先发优势是非常明显的。 所谓中期高景气，分为两个重要的方面，第一是由需求的高增长推动业绩增长，具有持续向好的周期，时间维度越长越好。第二是时间周期相比照拟长，时间周期越长，景气度持续性越好。 短期好业绩，是指时间维度以季度来计算，如果这个季度业绩好，会在持续跟踪。 金笑非 金笑非在采访中表示，“A股在短期内，仍然会处于一个震荡状态，但长期来看，还是呈现比较乐观的局势。〞 疫情的发生，对外商直接投资产生了显著影响。金笑非表示，今年一季度受疫情影响，外商投资出现下滑，但中国宏观经济开展的前景和韧性、持续改善的营商环境和不断扩大的对外开放政策，以及完整的上下游产业链和优质的要素资源，仍然对外资具有多重吸引力。而随着中国疫情根本得到控制，未来中国外商投资将会保持稳定增长的状态。 在金笑非看来，“投资要做到长期跟踪，多维度的研究，深度的研究，基于对长期硬逻辑的研究，筛选出赛道好的股票，再进行长期的跟踪，然后长期持有具备这些硬逻辑的公司作为底仓。〞 “研究是投资的基石，在基石的框架下，进行深度挖掘，基于自身的储藏，结合自身理念有目标的去选择。〞金笑非坦言，半导体、创新药、医疗消费等符合长期硬逻辑的框架，都是他比较看好的板块。