2023年浅谈杜邦财务分析体系及其发展.doc

浅谈杜邦财务分析体系及其开展 叶 伟 内容：杜邦财务分析体系是根据各主要财务比率之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。本文分别介绍了杜邦财务分析体系的原理、运用、改良和开展。随着人们认识的深入，杜邦财务分析体系将继续得到完善和开展。 关键词：杜邦财务分析体系 财务比率 净资产收益率 可持续增长率 Abstract: Du Pont financial analysis system is an integration analysis method of the enterprise’s financial standing, which establishes financial analysis index system, according to the inner connection between each major financial ratio. This paper has respectively introduced its principle, application, improvement and development. As people study it deeply, Du Pont financial analysis system will get continuously to perfect and develop. Key words: Du Pont financial analysis system Financial ratios Return on Equity Sustainable growth rate 一、引言 财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策根底。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动确实认会有一段时间的滞后，再加上会计准那么自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可防止地会有许多不恰当的地方。虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当性，他们的工作只是为报表的使用者做出正确的决策提供一个合理的根底，所以即使是经过审计，并获得无保存意见审计报告的财务报表，也不能完全防止这种不恰当性。这使得财务分析变得尤为重要。 一般来说，财务分析的方法主要有以下四种： 1.比拟分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比拟可以是将实际与方案相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比；    2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法；  4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比拟分析和趋势分析方法。 这些财务分析方法通常是从某一角度或某一方面深入分析研究企业的财务状况与财务成效，很难对企业财务总体状况和业绩的关联性及水平得出综合结论。为解决这一问题，有必要在会计分析和财务单项分析根底上进行财务综合分析。杜邦财务分析分析体系就是一种财务综合分析方法。 二、杜邦财务分析体系 〔一〕原理 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析方法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系的特点，是将假设干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映。在杜邦财务分析体系中，包含以下几种主要的比率关系： 1. 净资产收益率=净利润/净资产=〔净利润/总资产〕×〔总资产/净资产〕 2. 净利润/总资产=〔净利润/销售收入〕×〔销售收入/总资产〕 3. 净利润/销售收入=〔销售收入-销售本钱-期间费用-税金-其他支出〕/销售收入 4. 销售收入/总资产=销售收入/〔流动资产+固定资产+长期投资+无形资产+递延资产〕 用图表示如下： 净资产收益率 ┌——————┴——————┐ 总资产净利率 × 权益乘数 ┌——--——┴———————┐ =1/〔1-资产负债率〕 销售净利率 × 总资产周转率 ┌———┴———┐ ┌————┴—————┐ 净利润 / 销售收入 销售收入 / 资产总额 ┌——┴——┐ ┌————┴————┐ 销售收入 - 本钱费用 流动资产 + 长期资产 ↓ ↓ ↓ 销售本钱 货币资金 固定资产 销售费用 有价证券 长期投资 管理费用 应收款项 无形资产 财务费用 预付款项 递延资产 税金 存货 其他支出 其他流动资产 图1 杜邦财务分析体系 〔二〕实例 下面以A公司1999年度、2023年度资产负债表和利润表及其附表和会计注释为根底，进行整理后得出有关分析信息如表1： 表1 净资产收益率计算表 单位：万元 项目 1999年 2023年 净资产收益率 16.44 10.56 总资产净利率 11.44 8.37 负债与净资产之比 0.4745 0.2618 销售净利率 18.91 17.49 总资产周转率 0.59 0.48 净利润 7743 8431 销售收入 40938 48201 平均总资产 69491 100731 根据图1可见，A公司2023年净资产收益率的下降是由总资产净利率下降和资本结构的变动引起的。销售净利率和总资产周转率的下降引起了总资产净利率的下降。对收入利润率的分析，如表2： 表2 收入利润率分析表 单位：% 收入利润率指标 1999年 2023年 差异 主营业务利润率 34.13 32.67 -1.46 营业收入利润率 20.33 17.18 -3.15 总收入利润率 23.53 20.27 -3.26 销售净利润率 18.91 17.49 -1.42 销售息税前利润率 28.31 24.06 -4.25 从表2可以看出，A公司2023年各项收入利润率较上年都有所下降，说明商品经营盈利能力减弱。各种收入利润率从不同角度或口径，说明了企业收入的盈利情况，其中，降低幅度最大的是销售息税前利润率，比上年降低了4.25个百分点；总收入利润率和营业收入利润率的降低也较大，降低幅度都在3%以上。通常在企业各种收入利润率中，主营业务利润率是其他利润率的根底。但A公司主营业务利润率降低幅度较小，说明商品经营盈利能力的下降主要并不是主营产品经营不佳产生的，值得进一步分析。销售利润率的分析可从分析销售品种构成、价格、本钱等因素变动对其影响程度方面进行。对收入利润率的分析，应结合利润的水平分析、垂直分析及因素分析进行，在此根底上，进一步研究各种收入利润率之间的关系，从而找出某利润率提高受其他利润率的影响状况。 对总资产周转率进行分析，根据A公司财务报表及其附表的有关资料，计算该公司总资产周转率及相关指标如表3： 表3 总资产周转率分析表 单位：万元 项目 1999年 2023年 差异 销售收入 40938 48201 平均总资产 69491 100731 平均流动资产 35563 48592 全部资产周转率 0.59 0.48 -0.11 流动资产周转率 1.15 0.99 -0.16 流动资产占总资产比率 51.18 48.24 -2.94 可见A公司全部资产营运效率较差，在上年本来不高的周转速度根底上，本年又有所缓慢。全部资产周转速度较差的原因主要是流动资产周转速度过慢，本年周转不到1次。解决流动资产周转缓慢问题是该企业应解决的关键问题。 根据图1，层层分解，进一步分析企业的收入、费用、资产各项目的运动情况。 从杜邦分析图可以看出净资产收益率和企业销售规模、本钱水平、资产营运、资本结构有着密切的联系，这些因素构成一个相互依存的系统，只有把这些系统内各因素的关系安排好、协调好，才能使净资产收益率到达最大，才能实现股东财富最大化的理财目标。 〔三〕评价 通过杜邦财务分析体系，一方面可从企业销售规模、本钱水平、资产营运、资本结构方面分析净资产收益率增减变动的原因；另一方面可协调企业资本经营、资产经营和商品经营关系，促进净资产收益率到达最大化，实现财务管理目标。 但是，它分别单独观察各指标的变动情况，不能将各指标联系起来分析它们对总指标的影响程度，并不能满足企业加强内部管理的需要。首先，传统杜邦财务系统根本局限于事后财务分析，事前预测、事中控制的作用较弱，不利于方案、控制和决策；其次，资料主要来源于财务报表，没有充分利用管理会计的数据资料展开分析，如管理会计的本钱分析资料和风险分析资料等，不利于加强内部控制；最后，没有按照本钱型态反映并分析本钱信息，不利于本钱控制。 三、面向管理的杜邦财务系统 〔一〕原理 为了弥补传统杜邦财务分析体系的缺乏，我们从管理角度出发对传统的杜邦财务系统进行了改良，并进一步提出一种新的分析方法。在实际运用中可将杜邦分析体系完善，即将净资产收益率进一步分解成如下两种形式： 　　1. 净资产收益率＝资产净利率×权益乘数 ＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 ＝安全边际率×奉献毛益率×〔1－所得税率〕×资产周转率×权益乘数 　　上式中，安全边际率可以反映企业的销售状况；边际奉献率可以反映企业的变动本钱和盈利状况，变动本钱越低，奉献毛益率越高，净资产收益率越高；资产周转率反映企业营运状况，所以，为了提高净资产收益率，企业应努力降低消耗，改善产品结构，不断扩大销售，加快资金周转；权益乘数可反映企业资本结构和偿债能力。 　　2. 净资产收益率＝资产净利率×权益乘数 ＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 ＝〔奉献毛益率÷经营杠杆系数〕×〔1－所得税率〕×资产周转率×权益乘数 　　上式中，奉献毛益率反映企业变动本钱和盈利状况，变动本钱越低，奉献毛益率越高，净资产收益率也越高；营业杠杆是指由于固定本钱存在，随着销售额的变动，息税前利润同向变动更快的现象，营业杠杆系数等于息税前利润变动率与业务量变动率之比，并可以变