2023年云南白药集团分析报告.docx

云南白药集团分析报告 一、公司简介 云南白药集团股份(股票简称“云南白药〞,股票代码000538,深圳证券交易所)，前身为成立于1971年 6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年 11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股 ,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份。 经过30多年的开展，公司已从一个资产缺乏300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元〔2023年末〕，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化装品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询效劳，医疗器械〔二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品〕，日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药〞商标于2023年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国著名商标。 云南白药集团公司是云南大型工商医药企业,是中国中成药五十强之一,1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。1997年经外经贸部批准,获得企业经营进出口权。2023年被云南省科委认定为高新技术企业。2023年被国家人事部批准建立博士后工作研究站。2023年被云南省政府列为10户重点扶持的医药企业之一。2023年公司控股子公司云南白药集团大理药业有限责任公司、丽江药业及天紫红药业先后通过国家GMP 认证,公司控股子公司云南省医药、云南白药大药房、云南白药集团医药电子商务通过GSP认证。2023年7月公司合剂、口服液剂型通过国家GMP认证,2023年9月公司文山三七种植基地高水准通过国家GAP认证。2023年9月公司糖浆剂、软膏剂、搽剂通过国家GMP认证。2023年天紫红饮片车间通过GMP认证。 公司名称: 云南白药集团股份英文名称: Yunnan Baiyao Group Co.,Ltd. 注册地址: 云南省昆明市呈贡区云南白药街3686 号 办公地址: 云南省昆明市呈贡区云南白药街3686号所属区域: 云南所属行业: 药品及医疗器械零售业 公司: :// 电子邮箱: ynby@ :// 上市日期: 1993-12-15 招股日期: 1993-11-06 发行量: 2023(单位：万股) 发行价: 3.38 首日开盘 价: 8.5 上市推荐人: 云南省证券公司,君安证券 证券类别: 深圳证券交易所主板A股证券代码: 000538 A股简称: 云南白药曾用名: 云白药A、云南白药、G云白药 主承销商: 云南省证券公司会计事务所: 中审亚太会计师事务所 法人代表: 王明辉董事长: 王明辉 总经理: 尹品耀独立董事: 项兵徐飞曲晓辉任德权 董秘: 吴伟 证券事务代 表: 赵雁 律师事务 所: 云南海合律师事务所 管理人员人 数: 23 注册资本: 694 266 479 元工商登记: 530000000023196 : 0871-xxxxxxx,0871-xxxxxxx : 0871-xxxxxxx 主营范围: 化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化装品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询效劳，物业经营管理，医疗器械〔二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品〕，日化用品。 公司简史: 公司股票简称云南白药，股票代码000538，公司股票上市交易所为深圳证券交易所。公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体〔1993〕48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份，在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字〔1993〕55号文批准，公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股〔含20万内部职工股〕，定向发行400万股，发行价格3.38元/股，发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份。公司于2023年5月29日实施股权分置改革。 二、公司最近经营活动 〔一〕2023 年公司经营情况回忆 2023 年，公司实现营业收入 113.12 亿元，较上年同期的 100.75 亿元净 增 12.37 亿元，增幅为 12.28％；归属于上市公司股东的净利润 12.11 亿元，较上年同期的 9.26 亿元增长30.74％，各项主要经营指标全面超额完成预定目标，公司经营规模、资产运行质量、收益率、市值等指标继续保持健康稳健开展态势。 〔二〕2023年公司经营情况 云南白药集团2023年1-3 季度实现收入 95.4 亿元，同比增长23.2%；实现净利润 11.23亿元，折合 EPS1.62 元，同比增长 30.7%。报告期实现经营性现金流 4.57 亿元，较去年负现金流有大幅改善，公司近期经营活动主要有一下方面： 1.白药牙膏二次放量大健康战略稳步推进 公司2023年度前三季度经营势头良好，上调盈利预测和一年期目标价。我们的观点:前3季度公司在较高业绩基数上实现了31%的高增长，略超预期，表达了管理层在开掘品牌潜力，整合资源，提高运营效率、不断培育和挖掘新增长点方面持续优异的能力。未来“新白药、大健康〞开展战略值得期待。在其它事业部收入稳定增长、盈利能力优异的根底上，大健康业务有望持续快速增长，增长点来自: 1〕白药牙膏继续深入推广，郎健等针对细分领域牙膏陆续推出； 2〕养元青洗发水销售调整和寻找发力点； 3〕千草堂沐浴露和面膜等其它产品陆续推出逐步做大； 4〕急救营销包取得突破等。 同时公司以此次呈贡新厂区搬迁契机，释放产能，药品品种资源得以进一步开发，而且公司内部整合带来的效率提升仍会继续表达，销售费用率和管理费用率总体将呈下降趋势。综合以上因素，未来三年公司业绩仍有望保持约25-30%的稳定增长。上调12-14EPS至2.27/2.83/3.53元/股〔原预测2.21/2.75/3.35〕，对应12-14PE29x/23x/19x。当前估值适中，维持中长线“推荐〞评级，一年期目标价提高至77-85元 2.牙膏维持高增长洗发水加大推广力度 云南白药牙膏增长超预期，传统核心品种白药系列〔粉、膏、酊、气雾剂〕整体增长 20%左右，维持稳定，其中牙膏增长 45%，是工业局部增长主要推动力。 洗发水上量慢，4 季度加大销售力度。1－3 季度洗发水销售收入根本到达去年全年水平，公司将在四季度加大销售力度，力争全年目标过亿。由于不能借用白药的品牌和成效，洗发水上量速度较当初牙膏要慢，需要较长时间导入期。 三、公司最近投资决策 在投资方面，主要有两个方面： 〔一〕云南白药进军日化市场 在云南白药华美堂皇的历史博物馆，除了止血系列药物和日化用品外，云南白药还生产补血的保健品及抗菌消炎的OTC类药物〔OTC药指那些不需要医生处方，消费者可直接在药房或药店中即可购取的药物〕。在市场上，只见过云南白药的止血系列药物，日化用品只有牙膏，其实公司的产品多种多样，除了白药系列药品外，还有洗发水、洗面奶、沐浴露等日化用品，产品之丰富完全超出想象在这一系列产品当中，日化类用品明显是云南白药目前开展的重点。对此，公司管理层未予以否认，并给出了解释：“与药品相比，日化类产品毛利较高，监管较少，止血类药物的市场规模是有限的，日化类产品的市场规模要大的多。〞 在被问到公司为何大力开展日化类产品时，云南白药董事、总经理尹品耀告诉记者：“与药相比，日化类产品的市场竞争非常剧烈，这就需要公司的产品有差异化优势，公司会围绕‘药’开发日化类产品，但药并不仅仅局限在止血愈创类药物，并且公司还将用做药的标准去做日化用品。〞但尹品耀同时称，“药是公司开展的根本，目前正在为新一轮医改做准备。〞 〔二〕云南白药集团股份关于向红塔证券增资扩股 关联交易的关联方关系及主要内容：云南红塔集团〔以下简称：红塔集团〕为红塔证券股份〔以下简称：红塔证券〕第一大股东，持有红塔证券股份比例为43.61%。云南红塔集团为云南白药〔000538〕集团股份〔以下简称：我公司〕第二大股东，持有我公司股份比例为12.32%。公司持有红塔证券 2023万股，红塔证券为我公司长期投资的一家公司。红塔证券方案针对现有股东募集资金 20 亿元，股东以现金方式出资。增资价格以资产评估价格为基准确定，目的是为满足现有业务和新拓展的业务需求，本次增资扩股募集资金拟全部用于增加红塔证券资本金。根据我公司目前的持股比例1.44%，本次增资扩股我公司需认购966.44 万股，出资金额为2880 万元，占公司最近一期经审计净资产555,528 万元的0.518%，不需报股东大会审议。增资后股本扩充为2966.44 万股，持股比例为1.44%。 四、公司最近公益活动 云南白药是中华中医药文化的一面旗帜。自创制立世至今，悠长而醇厚的历史赋予了“云南白药〞这个品牌民族的、独秀的璀璨内涵。其对社会责任的担当更是自觉自为，从不推诿。作为制药企业，云南白药除以“济世为民〞为己任，制好药，卖好药，诚信经营，关心健康外，更用自己的实际行动坚决而踏实地紧随社会，回报社会，温厚践行“济世为民〞的理念。 〔一〕产业扶贫、促进地方经济开展 公司在云南省各市、地州以至其他省份投资设立的子公司以及公司呈贡搬迁工程的建设，有力地支持和带动了地方经济和社会的开展，为当地创造了大批就业单位。2023年，公司向云南楚雄武定县高桥镇、白路乡11个村委会的156户农户推广种植黄草乌511.2亩，同时举办了60期次培训班，义务培训乡村干部、技术人员、种植户达1500人次。通过中药材的推广种植，当地农民人均年收入从几百元增加到1600多元，有的种植大户年收入到达4万多元，成为白药帮扶致富的典型。目前，中药材产业已成为武定县农业产业结构的重要组成局部。 〔二〕教育帮扶 百年开展，教育为本。云南白药集团始终心系贫困地区的教育事业，采取多种形式捐资助学，关心、支持贫困地区教育事业持续健康开展。2023至今，云南白药在武定县第一中学设立的“云南白药奖学金〞，白药奖学金奖励了多名高考学子，奖学金的设置，极大激发了学生们的学习热情，对武定县教育事业的开展起到了积极的推动作用。 〔三〕公益活动 在云南省怒江州福贡县，公司投入资金，积极扶持当地中药材种植、教育、医药等领域；捐资完善和加强西双版纳州公共卫生建设。因十年来云南白药集团对武定县的扶贫工作做出了突出奉献。 五、财务分析 〔一〕偿债能力 日期2023-09-30 2023-06-30 2023-03-31 2023-12-31 流动比率 2.2284 2.2675 2.1389 2.2075 速动比率 1.0441 1.0724 0.9910 1.0627 现金比率0.3550 0.4318 0.2605 0.3421 负债权益比率 2.8300 3.0900 3.3200 3.4900 股东权益比率6