MM理论精选.pptx

全融工程课程第二章MM理论1金融工程课程【本章学习要点】本章涉及的重要概念有：MM第一命题、MM第二命题、无套利原则等；要求掌握MM条件及其经济学含义，理解MM命题在现代金融学中的地位，能够对MM第二命题进行推导，理解税收因素对企业价值的影响等。2全融工程课程第一节MM第一命题一、传统资本结构与企业价值理论(一)净收益理论(二)营业净收益理论(三)传统折衷理论二、MM第一命题第二节MM第二命题一、MM第二命题(一)变量的设定(二)MM第二命题二、MM第二命题的推导第三节无套利原则一、举例说明二、不同资本结构导致股东预期收益和承担风险的不同第四节有税收情况下对MM命题的修正一、对MM命题的修正二、修正的推导三、通过融资决策创造价值3全融工程课程第一节MM第一命题传统资本结构理论资本结构指企业各种长期资金来源的构成和比例关系，通常长期资金来源包括长期债务资本和股权资本，因此资本结构通常是指企业长期债务资本与股权资本的构成比例关系。(一)净收益理论净收益理论认为，利用债务可以降低企业的加权平均资本成本负债程度越高，加权平均资本成本就越低，企业价值就越大。(二)营业净收益理论营业净收益理论认为，企业增加成本较低的债务资本的同时，企业的风险也增加了，这会导致股权资本成本的提高，一升一降，企业的加权平均资本成本没什么变动。因此，该理论认为企业并不存在什么最优的资本结构。5