49SILUJINGJIYANJIU行为金融学对投资的影响分析文/孙雯摘要：行为金融学结合人的心理对传统金融学进行了修正，系统地阐述了人在非理性状态下的投资决策行为，能够更好地帮助投资者进行准确地分析。本文通过研究投资者的投资表现，分析产生此现象的原因，最后给出了合理化建议，这对规范市场、提高市场效率具有积极意义。关键词：非理性行为；行为金融；投资一、行为金融学概述传统金融学研究的模型通常假设投资者的行为是理性的，但大量的实验表明人们进行投资时并不能按照最理性的方式进行思考，完全理性人的假设也并不适用于目前的证券市场，因为我国投资者中主要以个人投资者为主，他们大多数抱有很大的投机心态，时常性会做出一些不理智的行为，“盲目跟风”“追涨杀跌”等行为屡见不鲜。再加上证券市场很多制度都不健全、信息不对称以及投资者的专业知识水平和理解知识的能力不同，使得市场有效性也不适用于我国。传统金融学对一些非理性行为并不能给出一个合理的解释，不能体现人类复杂的心理变化，因此行为金融学应运而生。行为金融学研究的是心理学现象对金融行为的作用，特别是在不确定的条件下，人们的心理对投资决策的影响以及对资本市场不同表现的影响。心理学研究发现，人们会出现各种认知错误、心理偏差，这都会导致投资者做出错误的决策。行为金融学并没有取代传统金融的位置，而是成为传统金融学的一大补充，传统金融学的投资工具仍然是非常有用的，当人们学习某一金融知识的时候，也会从行为金融学的视角进行分析。投资者可以利用行为金融学的知识充分利用有效信息，将自己的主观意识和理性判断分析相结合，减少盲目从众，在增加自身的投资收益的基础上推动证券市场的良性运营。二、非理性投资者的表现由于人们的情感、偏好和信念等心理因素不同，而对人的认知过程和选择产生影响，这就将非理性投资引入资本市场，它指投资者在各种因素影响下做出的不合理的投资行为。越来越多的研究表明，投资者做复杂决定时总是表现出非理性，市场也会因为人们的非理性行为变得低效，本文主要针对过度自信、羊群效益、过度反应、处置效益四种非理性行为对投资决策的影响进行探究。（一）过度自信过度自信作为认知偏差的一种，主要表现在四个方面：一是人们会高估自己知识的准确度。二是自我感觉良好，倾向于相信自己的能力和知识高于平均水平。三是控制幻觉，人们认为自己对事件有超乎寻常的控制能力。四是过度乐观，人们过高估计事情的成功率并...
