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第一章 财务管理总论 财务管理目标财务管理目标 财务管理原则财务管理原则 概念概念 二二 三三 财务管理环节财务管理环节 四四 财务管理体制财务管理体制 五五 一一 1 第一节 企业财务管理的概念 一、企业资金运动存在的客观必然性 在企业再生产过程中，客观地存在着资金的运动，其存在客观基础是社会主义商品经济。它是企业经济活动的一个独立方面，具有自己的运动规律。二、企业资金运动过程 其运动过程包括：资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收入和资金分配。2 第一节 企业财务管理的概念 三、企业资金运动形成的财务关系 1.企业与投资者之间的财务关系 2.企业与债权人之间的财务关系 3.企业与受资者之间的财务关系:4.企业与债务人之间的财务关系:5.企业与供货商、企业与客户之间的关系：6.企业与政府之间的财务关系：7.企业内部各单位之间的财务关系：8.企业与职工之间的财务关系。3 财务管理的内容 4 第一节 企业财务管理的概念 四、企业财务管理的内容：组织财务活动、处理财务关系 财务管理特点：它是一种价值管理 财务管理主要内容：投资管理、筹资管理、资产管理、成本费用管理、收入与分配管。5 第二节财务管理目标 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：财务财务管理管理目标目标 公司价值最大化公司价值最大化 股东财富最大化股东财富最大化 利润最大化利润最大化 企业价值最大化企业价值最大化 相关者利益最大化相关者利益最大化 6（一）利润最大化 1.以利润最大化作为财务管理目标的原因：符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。7（二）股东财富最大化 1.股东财富的确定 股东财富股东财富=股票数量股票数量股票价格股票价格 当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大 2.2.股东财富最大化作为财务管理目标的优点股东财富最大化作为财务管理目标的优点 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求 8（三）公司价值最大化 1.公司价值的确定 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。价值价值 =债券市场价值债券市场价值 +股票市场价值公司股票市场价值公司 9（四）相关者利益最大化 含义含义 即即追求与企业利益相关的各方利益最大化追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括企业所有者包括企业所有者、债权人债权人、员工员工、企业经营者企业经营者、客户客户、供应供应商和政府等商和政府等。优点优点（1）有利于企业长期稳定发展；有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；（3）这一目标本身是一个多元化这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和可操作性的统一体现了前瞻性和可操作性的统一。具体具体 内容内容（1）强调风险与报酬的均衡强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；将风险限制在企业可以承受的范围内；（2）强调股东的首要地位强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系；并强调企业与股东之间的协调关系；（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施；建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施；（4）关心本企业一般职工的利益关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努培养职工长期努力地为企业工作；力地为企业工作；（5）不断加强与债权人的关系不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者；培养可靠的资金供应者；（6）关心客户的长期利益关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长；以便保持销售收入的长期稳定增长；（7）加强与供应商的协作加强与供应商的协作，共同面对市场竞争共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传并注重企业形象的宣传，遵守承诺遵守承诺，讲究信誉；讲究信誉；（8 8）保持与政府部门的良好关系保持与政府部门的良好关系。10 第三节企业财务管理的原则 企业财务管理的原则有：（1）资金合理配置原则（2）收积极平衡支原则（3）成本效益原则（4）收益风险均衡原则（5）分级分口管理原则（6）利益关系协调原则 11 第四节 财务管理环节 12 第四节 财务管理体制 财务管理体制：是明确企业各层级财务权限、责任和利益的制度。其核心问题是如何配置财务管理权限。一、一般模式有三种类型：集权型、分权型、集权与分权相结合型 二、集权与分权的选择 三、企业财务管理体制的设计原则 四、集权与分权相结合型（一般内容）13 三种类型的比较 14 集权与分权的选择 15 企业财务管理体制的设计原则企业财务管理体制的设计原则 与现代企业制度的要求相适应原则与现代企业制度的要求相适应原则 明确企业对各所属单位管理中的决策权、明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行全与监督权三者分立原则执行全与监督权三者分立原则 明确财务综合管理和分层管理思想的原则明确财务综合管理和分层管理思想的原则 与企业组织体制相对应的原则与企业组织体制相对应的原则 16 集权与分权相结合的内容 17 第一节 货币时间价值 第二章资金时间价值 和投资风险价值 18 资金的时间价值 一、时间价值的含义 资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现时间价值。19 一次性收付款项的终值与现值 终值 现值 单利 F=P*(1+i*n)P=F/(1+i*n)复利 F=P*(1+i)P=F/(1+i)n n 20 1、复利终值终值的计算 F？0 1 2 n 4 3 F=?p 在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。F、P 互为逆运算关系（非倒数关系）复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系 二、现值和终值的计算 ),/()1(nrPFPrPFn),/()1(n r PF PrPFn),/()1(nrPFPrPFn21 二、现值和终值的计算 0 1 2 n 4 3 p=?2、复利现值现值的计算 CFn 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。22 在期内多次发生现金流入量或流出量。年金(A)系列现金流量的特殊形式 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。n-1 A 0 1 2 n 3 A A A A 三、系列现金流量 年金的形式 普通年金 即付年金 递延年金 永续年金 23 1.普通年金的含义普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末每期期末等额的现金流量，又称后付年金。n-1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A（一）普通年金 24 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。n-1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A F=?2.普通年金的终值普通年金的终值(已知年金已知年金A，求年金终值，求年金终值F)A（已知）（已知）25 n-1 A 0 1 2 n 3 A A A A)1(rA3)1(nrA2)1(nrA1)1(nrAA26 27 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。F（已知）（已知）A A A A A A n-1 0 1 2 n 4 3 A=？3.年偿债基金年偿债基金(已知年金终值已知年金终值F，求年金，求年金A)nrAFFrrFAn,/1128 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。n-1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A P=?A（已知）4.普通年金的现值普通年金的现值(已知年金已知年金A，求年金现值，求年金现值P)29 含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。n-1 0 1 2 n 4 3 A A A A A A P（已知）（已知）A=？5.年资本回收额年资本回收额(已知年金现值已知年金现值P，求年金，求年金A)nrAPPrrPAn,/1130（二）即付年金 1.即付年金的含义即付年金的含义 一定时期内每期期初每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。n-1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A 31 2.即付年金的现值 (已知即付年金A，求即付年金现值P)P=?含义 一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。n-1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A 32 33 34 3.即付年金终值(已知即付年金A，求即付年金终值F)F=?F=?含义 一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。n-1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A 35 36 37 递延年金与永续年金 1、递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，注意“期数”即可。2、递延年金的现值计算与普通年金的现值计算一样，只是要分两步走，仍然要注意“期数”问题。3、永续年金只有现值，没有终值。PA/i 38 第二节投资风险价值 第二章资金时间价值 和投资风险价值 39 二、资产的风险及其衡量 注：风险既可以是收益也可以是损失 数学表达 风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其后果的函数 风险=f(事件发生的概率，事件发生的后果)（一）风险的概念：风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度 本教材是指“蒙受经本教材是指“蒙受经济损失的可能性。济损失的可能性。40（二）风险的分类 1 1、系统风险、系统风险 又称市场风险、不可分散风险 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散无法通过多样化投资予以分散的。41 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可可以通过多样化投资来分散以通过多样化投资来分散。又称公司特有风险、可分散风险。由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。2 2、非系统风险、非系统风险 42 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性 经营风险源于两个方面：公司外部条件的变动 公司内部条件的变动 经营风险衡量：息税前利润的变动程度息税前利润的变动程度（标准差、经营杠杆等指标）3 3、经营风险、经营风险 43 财务风险衡量：净资产收益率净资产收益率（ROE）或每股每股收益收益（EPS）的变动（标准差、财务杠杆等）举债经营给公司收益带来的不确定性 财务风险来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小 4 4、财务风险、财务风险 44 二、预期收益率与风险的衡量 （1）根据某项资产收益的历史数据的样本均值作为估计数 假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历史上实际收益的大致概率分布 （2）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率分布大小估计预期收益率 预期收益率的 估计方法 45（一）单项资产预期收益率与风险 1.预期收益率 各种可能情况下收益率（ri）的加权平均数 权数为各种可能结果出现的概率（Pi）计算公式：niiiPrrE1)(2.风险 方差和标准差都可以衡量预期收益的风险 计算公式：niiiPrEr122)(方差 niiiPrEr12)(标准差（1）方差（2）和标准差（）46 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。适用于预期收益相同的决策方案风险程