2023年中小企业融资问题的探讨及国际借鉴.doc

改革开放以来，我国中小企业得到了迅猛的开展，已经成为我国现阶段最具竞争力的经济力量之一。加快中小企业的开展已成为全社会的共识。然而，中小企业在开展过程中所面临的融资困境已经成为制约其开展的首要问题。在货币政策紧缩的大环境下，中小企业融资难问题备受关注。本文旨在为解决这一问题提供一些对策建议。本文以中小企业的融资问题为探讨对象，以中小企业融资难为出发点，结合我国中小企业的实际特点，系统地分析了我国中小企业融资中存在的问题，剖析了中小企业融资难的原因。在此根底上，建议解决我国中小企业融资难的问题，应立足于我国实际，同时借鉴国际经验，切实解决这一问题。 关键字：中小企业、融资困境 、国际借鉴 中小企业融资问题的探讨及国际借鉴 The Discussion of The medium and small-sized enterprises' financial problem and International experiences Abstract Since reform and opening-up,The medium and small-sized enterprises of our country have got swift and violent development. And have already become one of the most competitive economic forces now in our country. Quickkening the development of SMEs has already become the common understanding of the whole society. However, the financial predicament has been the primary problem for the SMEs during the course of their development. This paper aims at providing some suggestions about this problem.According to the actual characteristics, this paper completely analyses the problems existing in the system of internal financing. Morever, this paper points we should learn about other countries' experiences and base on ourown practice to resolve the problems. Key words: Medium and Small-sized Enterprises、Financial predicament International experiences - III - 目 录 I Abstract II 1概述 1 1.1选题目的及意义 1 1.2本文探讨的内容 1 2 国内外中小企业融资理论综述 2 2.1国外中小企业融资理论综述 2 2.2 国内中小企业融资理论综述 3 3目前我国中小企业融资难的问题分析及原因探讨 4 3.1我国中小企业融资难的问题分析 4 3.1.1企业自有资金缺乏 4 3.1.2间接融资方式单一 4 3.1.3直接融资困难 4 3.1.4抵押能力不强 5 3.1.5风险投资不兴旺 5 3.2 我国中小企业融资难的原因分析 6 3.2.1中小企业内部自身的原因 6 3.2.2外部环境的原因分析 7 4 中小企业融资的国际借鉴 10 4.1美国的中小企业融资模式 10 4.2日本中小企业的融资模式 11 5 解决我国中小企业融资难的途径选择 12 5.1增强自身实力 12 5.2开展和完善中小金融机构体系 13 5.3建立健全中小企业信用担保体系 13 5.4组建面向中小企业的产业投资基金 14 5.5完善资本市场 14 5.6开辟新的融资渠道 15 结论 18 参考文献 19 致谢 20 中小企业融资问题的探讨及国际借鉴 1概述 1.1选题目的及意义 无论是兴旺国家还是开展中国家，中小企业都是促进经济开展和维护社会稳定的重要支柱。亚太经合组织21个国家和地区的中小企业户数占各自企业总量的97％－99.7％，就业占55％－78％，GDP比重占50％以上，出口总量占40％－60％。德国把中小企业称为国家的“重要经济支柱〞，日本那么认为“没有中小企业的开展就没有日本的繁荣〞，美国政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁〞。 目前,我国已注册的中小企业数量己超过2023万家，占全部注册企业数的99.5%，提供了75%的城镇就业时机,吸收约80%的新增就业人口，工业总产值和实现利税分别占全国的60%和45%。然而,由于我国的中小企业正处在一个规模扩张时期,仅靠初创时期的原始积累、民间借贷以及集资入股等方式的资本投入是无法满足其开展需要的。中国银监会统计部主任刘成相于2023年12月1日在“第五届中小企业融资论坛〞上的讲话时指出中小企业的开展已经触及到了中国经济体制转型和国民经济可持续开展的许多根本性问题，而“融资难〞问题已经成为制约中小企业、尤其是小企业开展的瓶颈。 所以，解决目前中小企业融资难的问题迫在眉睫，希望通过本文的研究，找出适合中小企业开展的道路，为中小企业融资减轻障碍，拓宽其融资渠道。 1.2本文探讨的内容 本文主要以我国中小企业融资难的问题为出发点，通过国际借鉴，立足于我国国情，找出解决我国中小企业融资难的方法。 〔1〕论文通过分析我国中小企业的融资现状，剖析我国中小企业的融资特点，并通过对中小企业融资状况与国外兴旺国家成熟市场解决中小企业融资约束问题的方法进行比拟，寻找两者的异同和差距，并在此根底上，设计出适合我国国情的中小企业融资体系框架。 〔2〕在比拟分析的根底上，结合我国中小企业的特点，提出了构建适合我国国情的中小企业融资体系，加大政府扶持力度和提高中小企业自身素质、健全和完善金融市场、健全和完善资本市场、健全信用担保体系。 2 国内外中小企业融资理论综述 2.1国外中小企业融资理论综述 企业融资理论作为微观经济学主要研究对象之一，国外的学者专家对其进行了众多的研究，现对国外企业融资从以下三个方面进行概述: 2.1.1关于中小企业融资结构的理论 美国学者莫迪格利亚尼和米勒[1] (ModiglianiandMiller)于1958年在美国经济评论上发表了资本本钱、公司财务与投资理论一文，提出了著名的企业资本结构理论(MM理论)，开创了现代资本结构理论的先河。该理论从企业的财务杠杆的平衡入手，分析企业负债和企业的所有者权益相互之间的比例。该理论认为，在企业的所有者权益和企业债务之间存在一个最正确的比例，企业治理结构中存在一个最正确的资本结构使企业的市场价值实现最大化。 罗比切克和梅耶斯1966年在最优资本结构理论问题[2]一文中提出了权衡理论。随着债务的增多，企业的风险也会越大，即企业陷入财务亏空的概率在增加，甚至有可能最终导致破产。权衡理论认为，企业最正确的资本结构是平衡节税利益和因陷入财务亏空概率的上升而导致的各种本钱权衡的结果。 巴克特和卡格[3]在1970年提出了融资工具选择理论，指出企业最优资本组合的存在是由长期债务所组成的，而长期债务组成那么涉及长期融资工具的选择。首先是债务融资工具和股票融资工具的选择；其次是债务融资工具中债权与优先股的选择。 2.1.2.关于中小企业融资渠道、方式的理论 罗思在1977年财务结构确实定:鼓励一信号方法[4]中提到债务融资比率上升，说明管理者对企业未来收益有较高的期望，市场得到管理者传递的积极信号，债务融资比率上升可以降低企业资本总本钱，企业市场价值相应提高。 青木昌彦l995年在转轨经济中的公司治理结构[5]一书中专门阐述了公司治理和融资渠道问题。他强调:第一，外源融资的相对重要性取决于企业自身内源能力的强弱。不同企业在不同商业周期中内源融资能力各不相同，因此其外源融资的地位也有所不同。第二，内源融资与外源融资方式的选择，以及不同外源融资来源之间的选择与公司治理结构有着密切联系。 1995年Berlin和Mester[6]提出“关系型贷款〞即“建立全面，细致的银企关系，利用银行和中小企业之间的长期融资关系来最大程度地减少中小企业借贷风险的一种“贷款协议〞。在关系型贷款中，银行通过与企业长期的融资关系，积累了大量关于借款企业的“硬〞、“软〞两方面的信息，有效地缓解了中小企业的信息不对称性问题，使得银行大大降低了发放中小企业贷款的风险。 2.1.3关于中小企业融资顺序的理论 80年代以来，迈尔斯(sttewarte.Myers)提出了著名的“优序融资理论〞，即“融资顺序理论〞(peekingordertheory)，该理论认为，各种融资方式的信息约束条件和向投资者传递的信号是不同的，由此产生的融资本钱及其对企业市场价值的影响也存在差异，企业的融资决策是根据本钱最小化的原那么依次选择不同的融资方式。即首先选择无交易本钱的内部融资，其次选择交易本钱较低的债务融资，对于信息约束条件最严，并可能导致企业价值被低估的股权融资那么排在企业融资顺序的末位。 2.2 国内中小企业融资理论综述 2.2.1.关于中小企业融资环境的理论 张维迎在公司融资结构的契约理论[7]指出:一个企业的融资结构至少受到企业所在经营的制度环境(如金融市场的发育状况)、该企业所在行业的行业特征(如市场需求的稳定性、有形资产的比例)、企业自身的特点(如大小规模、经营者的能力)三方面因素的制约。不仅不同国家的企业融资结构不同，同一国家内的不同行业的企业融资结构不同，而且同一国家同一行业内的不同企业的融资结构也不相同。 2.2.2关于中小企业融资渠道、方式的理论 邱华炳、苏宁华[8]在对民营企业融资问题研究时指出:民营企业资产经营状况良好、企业破产约束力强等特点使得其作为企业债券的发行主体在债券市场上筹资具有非常明显的优势。 贺力平[9]从信息不对称角度考虑，认为:制约我国中小企业信贷支持最主要的因素是银行机构缺乏对企业客户风险的足够信息。因此，除了大力开展非国有金融机构外，他还提出通过两个途径缓解银企之间的信息障碍:(l)推动国有银行机构经营模式的转变;(2)建立一些具有独立性、按市场化运作的资信评估机构。 程惠芳、章和杰[10]从民营企业的融资渠道出发，指出:中小企业要积极拓宽融资渠道，如信贷融资、信用担保、风险投资、企业债券、股票融资等融资方式，同时也要不断的进行金融业务、金融工具、金融制度的创新，以便充分利用社会资本。 3目前我国中小企业融资难的问题分析及其原因探讨 3.1我国中小企业融资难的问题分析 目前随着我国对外的全面开放，以及“十七大〞对中小企业开展政策的调整，给中小企业的开展带来了扩大规模、增加投资的内在需求和良好机遇。中小企业将进入“二次创业〞开展新阶段，集团化、规模化、区域化、外向化和现代化将成为其必然的追求和选择，然而，目前我国的中小企业普遍存在着资金短缺问题，外部资金很难争取，大局部资金仍要通过自身积累解决。有资料显示中小企业虽然有巨大的资金需求，然而，它们从银行融资所得到的贷款，尚缺乏银行贷款总量的2%;通过发行股票融资的民营企业在我国证券市场的上市公司中约占9%左右;在债券市场上占有的份额那么几乎为零。融资难，己成为制约我国中小企业开展的最大瓶颈。其表现主要为以下几个方面： 3.1.1企业自有资金缺乏 中小企业一般自有资本和自有积累比拟少，