2023年证券投资分析报告~东风汽车股票分析.doc

证券投资分析报告 ——东风汽车【600006】股票分析 妥文玲 金融0901 20230603 一．宏观经济分析 1.当前我国经济运行的环境分析 今年以来，我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，经济运行总体良好，继续朝着宏观调控的预期方向开展。投资、消费、出口稳定增长，内需拉动和支撑作用继续增强，工业生产平稳增长，夏粮生产和农业农村形势向好，财政收支增长较快，货币信贷平稳回落，经济增长的主要拉动力逐步从政策刺激向自主增长有序转变。这些说明中央关于今年加强经济工作的一系列决策和部署是正确的、有效的。展望下半年我国宏观经济形势，我国仍具备保持经济平稳较快开展的良好条件，但也有不少来自国际国内的不利因素需要认真加以应对。下阶段宏观经济政策应继续保持政策的连续性、稳定性，并根据形势开展的需要，把握好宏观调控的方向、力度与节奏，增强政策的前瞻性、针对性和有效性，力求在“稳增长、控物价、调结构〞之间寻求平衡点，促进经济又好又快开展。 从有利条件方面看： 一是世界经济有望继续保持温和复苏。今年以来，虽然经历了一些起伏，但全球经济温和复苏的态势已根本确立。一季度美国国内生产总值按年率增长0.4%，较去年四季度有所回落，但企业效益指标表现良好，这预示下半年美国经济上行仍有现实根底。欧元区经济复苏整体强于市场预期，一季度，欧元区经济环比增长0.8%，同比增长2.5%，创2023年第三季度以来的最高水平。其中德、法经济增长尤其强劲，同比分别增长4.8%和2.2%。日本受强震影响一季度经济环比下降0.9%，但随着灾后恢复重建的推进，下半年有望实现正增长。总体判断世界经济复苏势头尽管低于预期，复苏的过程也会出现反复，但出现剧烈波动仍属于小概率事件。这将在总体上为中国经济增长提供较为稳定的外部环境。 二是我国经济增长的内生动力依然较为强劲。虽然上半年我国经济出现温和放缓，但工业化、城镇化、消费结构升级、收入增长等经济增长的支撑力量并没有发生变化，而且今年作为“十二五〞开局之年，企业开展经济的能动性较强。目前，农业生产形势良好，价风格控总体有效，市场供给得到较好保障，社会需求根本稳定，结构调整积极推进，重点改革继续深化，社会保障体系进一步健全，人民生活水平持续提高。 〔从上图可以看出我国工业企业主营业务收入的本钱根本维持不变，由此所带来的利润率却保持持续增长〕 三是信贷质量总体风险可控。在刺激经济复苏的过程中，我国经济也存在一些风险性因素，其中比拟突出的是地方政府融资平台的信贷。经济增速放缓过程中，这些风险是否会集中显现，导致经济“硬着陆〞，是人们普遍关心的问题。综合现有各方面的情况看，目前我国在这方面的风险是可控的。根据国家审计署的报告，我国地方政府债务余额与国内生产总额和地方政府财力的比率均在国际公认的安全线以内，采取适当的政策措施是完全可以化解的。 从不利因素方面看： 一是国际环境的不确定性上升。世界经济虽然有望保持温和复苏势头，但世界经济增长中的一些风险性因素也不可无视。美国虽然在最后时刻达成了提高政府债务上限的协议，防止了债务直接违约，但经历此曲折后，市场对美国国债的信心下降，美国国债被评级机构历史性地降低信用等级，对全球金融市场造成冲击，美国债务问题将更加复杂。欧盟主权债务危机仍在开展。日本全年的经济增长那么仍受地震困扰，如果应对不好仍会影响日本的复苏进程。 二是影响通胀的不利因素仍然较多。下半年，我国通胀形势仍面临着国际局势和国际流动性过剩等多方面因素影响，还存在着较大的不确定性，这给宏观政策的操作带来一定难度。 三是一些地区中小企业经营压力较大。今年上半年，主要能源、原材料价格高位波动并向下游传导，企业融资、用工本钱增加，局部地区劳动力工资上涨，给企业尤其是中小企业生产经营造成一定困难。 四是结构调整和节能减排任务依然很重。从统计数据看，下半年完成节能减排、淘汰落后产能和遏制产能过剩行业盲目扩张、推进企业兼并重组等结构调整任务，仍任重而道远。 面对新形势新任务，我们既要正确认识取得的成绩，又要保持清醒头脑，未雨绸缪，做好应对各种困难和潜在风险的准备，稳固经济社会开展好势头。 一要保持宏观经济政策的连续性稳定性。一方面，要继续加强和改善宏观调控，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。另一方面，针对当前经济运行中的一些新问题新情况，并考虑政策的滞后效应及全球复苏进程的复杂性和不确定性，宏观经济政策要更有前瞻性、针对性和有效性，把握好宏观调控的方向、力度和节奏。 二要综合治理物价过快上涨。物价上涨较快仍是当前经济运行中最突出的矛盾和问题之一，必须多管齐下综合治理。要坚持稳健的货币政策，消除通胀的货币条件。要通过扩大财政支出、提高补贴、结构性减税等措施，降低生产流通本钱、减轻企业和个人负担、提高对低收入群体的转移支付力度，从而保障供给、缓解物价上涨压力并把通胀的负面影响降至最小。 三要毫不松懈地抓好农业生产。要继续采取积极措施，努力实现我国全年粮食生产丰收。要加大对农业根底设施投资，改善农业生产条件。要以水利建设为突破口，切实提高农业抵御自然灾害的能力，不断挖掘主要农产品供给的增长潜力。 四要继续推进经济结构调整和经济开展方式转变。要进一步加大落后产能淘汰和节能减排的政策力度。要抓住当前有利时机，加快建立产业退出机制，促进落后生产能力有序退出。与此同时，还要着力培育新的增长点，加快重点产业调整和技术改造，进一步加大对战略性新兴产业以及科技含量高、市场需求潜力大的产业和产品的支持力度，尽快形成新的竞争优势。 2.我国股票市场的分析 近年来，我国股市在制度性建设方面取得了重要进展。以股权分置改革的全面启动为重点，困扰我国股市15年之久的根本性制度缺陷已经破题，我国股市开始进入全流通时代。2023年1月1日新证券法的正式实施是我国股市进入新时代的又一重要标志。新修订的证券法在许多方面取得了重大突破。同时，新证券法还在制度建设上增加了假设干新制度，包括保荐制度、信息披露制度、交易结算第三方独立存管制度、投资者保护基金制度、发行失败制度、发行上市别离制度等，这些全新的举措必将促进我国股市的长期健康开展。同时，我国股市在证券公司综合治理、提高上市公司质量、开展机构投资者等方面也取得了较大的进展。这些进展成为我国股市进入转折期的制度根底。 　　另外，经过几年的努力，我国股市的外部环境发生了巨大变化。我国经济的开展和市场经济体制的不断深化越来越需要与之相适应的股票市场。2023年以来，我国经济进入新一轮上升期，2023年以来中国年均经济增长率在10％左右，国民经济保持平稳较快开展。中国正处在工业化开展的中期阶段，未来在交通运输、能源、城市和农村根底建设等方面的投资仍将保持较大规模，对教育和卫生的投资将明显增加，消费环境将明显改善，居民住行方面的需求将保持较长时期的增长。同时，中国目前处于国际分工中的地位在短期内也不会改变，这意味着外部市场对中国产品存在着较大的需求。这些因素既是拉动中国经济增长的动力，也是企业规模扩大和盈利能力提高的重要前提。然而，企业规模的扩大和治理结构的改善，仅仅依靠间接融资难以满足，客观上需要一个迅速开展的股市。而股市开展缓慢，必然会抑制资源配置效率的提高。商业银行存贷差和存贷款利率长期保持高位，经济兴旺地区民间拆借行为和地下金融的盛行就是资金配置低效率的反映。 股票市场的一个重要作用是筹集资金，企业通过发行股票，能够把社会上的闲散资金集中进来，形成巨额的、可供长期使用的资本。目前，即使流通股额度较小的公司，筹资也在2～3亿。而我国股票市场筹资的使用效率太低。仅有30％的企业按照初始的投资方向进行投资，并最终取得经济效益，也就是股票市场中有70％左右的企业可能会滥用募集得的资金。这不仅会造成整体国民经济的损失，更会无形中增大股票市场的风险，引起现实社会中的一个重要问题，即信用问题。资本化率的盲目扩大将会加大我国股票市场的信用风险，从而影响我国股票市场的健康开展，进而影响我国宏观经济的开展。因此，我们应对流入股票市场的资金进行合理的次序安排，同时还应建立相应的法律、制度对其进行约束，使资金以合理化的步伐与次序进入股市，促使股票市场持续、稳步开展。 　　其次，股票市场交易率的提高能促进我国经济增长，一是股票市场成交总额的增加促进了资本的集中；另一方面，股票市场中的资金和信息的流动，为经济运行提供了一种独特的经营机制、融资机制、资源配置机制、调控机制、反映和导向机制，直接形成了经济增长的源泉。同时，股票价格的不断上升、成交金额的不断放大还会给国家提供日益增加的印花税，对改善财政收支结构起到重要的作用。 在面对我国股市存在的问题时，要采取正确的方法和态度。加强证券市场监管，消除股价泡沫只能治标。值得深思的是，我国的股市在这两年大幅下跌之后，其市盈率反而比下跌之前的市盈率更高。究其原因，就在于我们在消除股价泡沫的同时，上市公司业绩的泡沫被消除的更快，因此，在股市的价格大幅下降过程中，股市的风险却没有同比例下降。 因此，加强对上市公司的管理，大力提高上市公司的业绩才能治本。上市公司是证券市场的基石，基石不稳，证券市场这一大厦越建越高，必然存在巨大的风险。我国的证券市场要想健康开展，股市要想良性运行，就必须作好上市公司的工作。使上市公司的业绩水平不断提高。只有上市公司的业绩不断提高，才能为股市的上涨提供坚实的根底。开展股票市场，不仅仅是为了企业集资，更不仅仅是为国有企业集资。最重要的是要建立起上市公司与股票市场之间内在的，互相联系、互相制约的机制。 在健康的股票市场中，股票价格的波动，在客观上可以起到对公司进行评价的作用。当股价下跌到一定程度，该股份公司还会出现被其它公司兼并的危险，这无疑对股份公司形成了一种巨大的外在压力。同时，股份公司的股价下跌，会使公司中的一局部股东因自身利益受到损害，而采取“用手投票〞的方式，向董事会提出质问，甚至要求更换领导层。这对公司形成了一种巨大的内在压力。由于公司存在着内外两种压力，公司领导者必然要努力提高管理水平，增加公司效益，来回报公司的股东，这是促使公司健康开展的重要保证。 我国股票市场的投机性非常强。在一个股机性很强的股票市场中，投资者购置股票是为了在短期内将股票在一个更高的价位上抛售，追求的目标纯粹是资本利得。这种短期行为使投资者更关注股票的技术分析、K线形态、炒作概念，而对上市公司的投资决策、管理效率、经营业绩、行业开展都不会花费足够的精力去调查研究。这样，上市公司的管理层就不会面临中小股东的监督压力，而且股票价格中包含的实质信息也会非常少。股票价格与公司实际经营管理状况相脱离，资本市场对上市公司管理层的监督就被削弱了。对此我们应加大企业信息的透明度，使投资者能够更了解企业的运营状况，使自己的投资更有目的性，减少投机行为的存在，从而真正起到监督的作用，促进企业的健康开展。 二．行业分析〔汽车行业〕 中国参加世贸组织一来，国外的汽车企业陆续进入中国市场，我国汽车企业的开展经历了建设、成长、高速开展三个阶段，就现阶段来说，汽车行业开展迅速、势头良好，与汽车相关的行业尤其是4S店如雨后春笋般兴起，各大车企掀起扩张网点的热潮并没有因为原料价格和油价攀升等因素而降低。生活中关于汽车业的讨论日趋白热化。〔由以下列图即可明显的看出汽车行业的关注度越来〕 改革开放后，我国汽车产业大致分为三个阶段。第一阶段(1983—1993年)：国家批准了有限几个轿车合资企业；第二阶段(1994—2023年)：国家出台首部汽车产业政策(1994年)，不同所有权隶属关系的国有汽车企业和跨国汽车公司成立了多家合资企