“双碳”背景下海上风电企业融资问题研究_高映晖.pdf

LOW CARBON WORLD 2022/11“双碳”背景下海上风电企业融资问题研究高映晖（福建农林大学金山学院，福建 福州 350002）【摘要】近年来，我国以风电、光伏发电为代表的新能源发展取得了明显的成效，装机规模稳居全球首位，发电量占比持续提升。针对“双碳”背景下，海上风电企业融资面临的融资吸引力差、融资缺口大、融资方式单一等问题，提出提升筹资吸引力、提高资金运行效率、创新多元融资方式的对策，为海上风电企业的融资和进一步发展提供决策参考。【关键词】碳中和；碳达峰；海上风电；融资【中图分类号】F462【文献标识码】A【文章编号】2095-2066（2022）11-0163-030引言2020 年 12 月，中央经济工作会议提出了“双碳”的目标，即在 2030 年前力争二氧化碳排放达到峰值、2060 年前达到碳中和。“十四五”可再生能源发展规划 于 2022 年 6 月正式发布，为“十四五”可再生能源的发展目标和任务做出了清晰的规划，并提出在“十四五”期间，可再生能源发电量增量将占全社会用电量增量中的 50%以上，风力发电和太阳能发电量将实现翻倍。可再生能源将是实现“双碳”目标的重要支柱，是我国能源生产和消费领域的重要发展方向。1我国海上风电发展现状1.1风能资源丰富，发展速度快我国的海岸线超过 1.8 万 km，可利用的海域面积约为 300 万 km2，海上风能资源丰富，但起步较晚，2007 年才组建了第一台海上风电机组，在20152021 年间每年保持近 60%增长率，发展迅速。2021 年，中国海上风电装机创历史新高，新吊装海上机组 2 603 台，新增装机容量达到 1 448.2 万 kW，同比增长 276.7%。截至 2021 年年底，中国海上风电累计装机容量达到 2 535.2 万 kW，占全部装机数量的7.3%1。在全球碳中和目标的推动以及我国相关产业政策的引导下，“十四五”期间，我国海上风电规划总装机规模预计将超过 100 GW2。1.2近海电场饱和，逐步走向深远海于 2011 年颁布的 海上风电开发建设管理暂行办法实施细则 中明确提出了“双十”原则，即海上风电场原则上应在离岸距离 10 km 上、滩涂宽度不少于 10 km 时海域水深不得低于 10 m 的海域布局。近年来，近岸地区海上风电资源的开发趋于饱和，且受到日益严苛的环保要求制约，发展空间受限。深远海域的空间更大，风力资源更稳定、更优质，在深远海域开发风电，不仅可以充分利用更多的风力资源，还可以在不占用海岸线、航道的情况下，降低或避免对沿岸工业和人民生活造成负面影响。因此，我国的海上风电产业正逐步向离岸更远的地方移动并进入更深的水域。1.3国家补贴退坡，地方补贴接力2020 年 1 月，财政部、发展改革委、国家能源局联合印发了关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见，明确指出新增海上风电和太阳能光热发电项目不再列入中央财政补贴范围，对已经核准（备案）并于 2021 年 12 月 31 日前全部机组完成并网的存量海上风力发电和太阳能光热发电项目，按相应价格政策纳入中央财政补贴范围。为了保证项目建成后的上网电价，确保工程到2021 年底前实现全容量并网，全面抢装成为海上风电投资者的必然选择。风电抢装是在国家补贴退坡的大背景下，为了满足项目并网的时间要求、锁定运营期的上网电价，从而加快项目建设进度的行业行为。国家补贴退坡后，多地出台地方性海上风电项目补贴政策，推动产业链成本下降，保障企业利润以及税收收益。1.4研发能力增强，风机迈向大型化为了顺利地推进海上风电的发展，近几年，我国在大型海上风电设备及关键零部件的研发和产业化上取得了多项重大突破，并在一些关键零部件上实现了整体国产化。2021 年 5 月，中国海装首台 5 MW国产化海上风电机组成功下线，打破了国外技术垄断和封锁；10 月，中国海装 H256-16 MW 海上风电低碳经济163DOI:10.16844/10-1007/tk.2022.11.040LOW CARBON WORLD 2022/11机组获得认证，推动我国海上风电领域到达一个新高度；由中国海装牵头研制的国内首台深远海浮式风电装备“扶摇号”于 2022 年 6 月完成安装，填补了我国深远海浮式风电装设备的空白。2“双碳”背景下海上风电企业融资问题2.1受限产业特征，融资吸引力较差2.1.1总装成本较高，项目建设周期长海上风电项目具有造价高、建设时间长、投资回收期长等特点。“双碳”背景下，海上风电发展迅猛，近海的海上风电场日渐饱和，开发规模受限。为尽量减少对近岸环境功能、活动和基础设施网络的影响，充分利用海上风能，海上风电场正逐步由潮间带向深远海发展3，建设项目的离岸距离和水深不断增加，总安装成本有所提高。此外，由于海上风电的建设和维护都是在恶劣的海洋环境下进行，其规划、开发更为复杂，时间跨度较大，项目投资回收期长，导致企业在融资方面对于外部投资者的吸引力非常有限。2.1.2固定资产折旧速度快，维修保养费用高受海洋环境影响，特别是海上的波浪、潮汐、盐雾等因素影响，海上风电设备往往面临着折旧速度加快、故障率居高不下的问题。同时，由于地理位置特殊，外部环境较为恶劣，在对风电设备进行维修保养过程中，企业需要投入大量的资源。这些成本费用一定程度上压缩了企业的利润空间，加大了投资风险，从而降低了海上风电项目的融资吸引力。2.1.3目标收益率走低，项目投资收益下降随着 2022 年国内海上风电开启平价时代，叠加国家补贴退坡，产业链各环节产品价格均受到一定程度的影响，海上风电项目收益率下降。且近两年来，龙头央企对海上风电项目的预期收益率下降较多，基本上以 5%的收益率为基准，有些甚至比不过陆上风电和光伏发电。受项目收益率下滑影响，海上风电项目的直接融资吸引力大幅下降。2.2自有资金运行效率不理想，融资缺口较大2.2.1票据支付难电网公司与海上风电企业结算电费时，会配上一定比例的银行承兑汇票，一般不全部以现金结算。“双碳”背景下，海上风电装机容量增加，电费结算也随之增多，银行承兑汇票在电费结算中所占的金额逐渐增多。新建项目较难获得银行授信开具承兑汇票，且人工成本、借款利息、税金等项目大多只能采用现金结算，无法使用票据支付。为进一步盘活资金，加快装机建设并网，部分海上风电企业可能会在票据到期前进行贴现，使得企业资金成本提高，加大了融资缺口。2.2.2本金还款结构不够优化在抢装潮及规模化战略的影响下，部分海上风电企业会产生超出原计划的融资需求，更大规模的融资额度也就意味着更高的融资成本，如果企业的利润增长不及预期，就有可能出现后续资金不足以支持企业运转的状况。同时，由于海上风电项目的养护和维修在一定经营周期后存在较大的不确定性4。通过对部分已经开展运营的项目进行调查后发现，大部分企业在进行设备维修和保养工作之前都没有对项目本金还款结构进行优化，也未预计到工作当中可能产生的额外成本，从而会出现时点还款资金不足的情况。2.2.3财政补贴款滞后所有已在 2021 年 12 月 31 日之前建成并网的风电存量项目电费收入由标杆电价和财政补贴两部分组成，之后新增的海上风电项目将不再列入国家财政补助范围。根据 关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见，补贴资金按年拨付，且申请及审核流程较为复杂，补贴发放较为滞后。特别是新投产的海上风电项目，新建初期还本付息压力巨大，预期收益无法实现。且发电企业的计税收入包含可再生能源补贴，计算应缴税款时并不能剔除企业尚未收到的补贴款，税款垫付因此增加，融资缺口随之增大。2.3主要依赖债权融资，融资方式较单一2.3.1银团贷款程序严格，规模不稳定海上风电项目多采用银行贷款的方式进行融资。银行贷款的优势为每期还本付息均衡，还款压力也比较小，但不足之处在于审批流程较为严格，融资门槛较高。“双碳”背景下，单家金融机构提供的授信额度可能无法满足海上风电企业的资金需求，这时就必须通过银团贷款来实现。银团贷款具有较高的融资额度和较长的融资期限，能够为海上风电企业提供长期稳定的巨大资金需求。但参与的银行较多，贷款风险审核流程将更为复杂，借款成本也随之提升。且银行贷款易受宏观政策影响，贷款规模不稳定。2.3.2项目多为国有控股，吸收民间投资能力有限目前国内风力发电企业主要有：中央企业、省市自治区控股的电力或能源企业、民营和外资企业、整机制造商四大类。但由于海上风电的技术壁垒和投资门槛较高，当前 90%已投入运营的海上风电场由国有大型企业持有。此外，海上风电行业是由政府统一规划，在企业准入方面，政府也设置了一定的条件，如对行业的了解、拥有运营队伍等，这种做法虽规避了陆上风电投资无序的弊端，但也导致项目极低碳经济164LOW CARBON WORLD 2022/11少能获得民间投资这个广阔的市场，使得资金仅仅局限于国有资本，进一步缩减了投资空间。2.3.3上市门槛高，国际投资不活跃海上风电行业为资本密集型行业，“双碳”背景下，资金总体需求量大，但项目投资回收期长，适合采用股权融资方式。由于我国资本市场上市门槛较高，资格审查严格，审批时间较长，无法及时满足海上风电企业抢装潮下的资金需求。且海上风电涉及我国海洋资源的利用和保护，监督及管理较为严格，国际资金不易进入。同时，国际风险投资退出机制较不灵活，该类资金对投资海上风电项目持观望态度。3“双碳”背景下海上风电企业融资对策3.1提升筹资吸引力3.1.1采购大型化风机，降低整装成本海上风电企业应与风机制造商处采购大型风机。大型风机不仅可以摊薄风机制造、建设安装和后期的维修费用，还可以利用更先进的设备，提高风机的发电效率。尽管大型海上风机造价高，但如果采用更大容量的海上风电机组，其他配套设备数量会随之下降。长期而言，大型化风机将有助于减少海上风电场整体安装成本，增加融资吸引力5。3.1.2创新固定资产管理方式，提升管理水平海上风电企业可以利用大数据、传感器、二维码等技术，对各类固定资产进行分类管理，提高信息的传递速度和效率。为了实现对固定资产的动态管理，海上风电企业还应建立完善的内部信息化系统，对固定资产进行集中、统一的管理。此外，风电企业的会计人员应当根据企业的具体情况选择适当的账务处理方法，及时准确地登记固定资产的折旧情况，以便能及时掌握固定资产的增减变动，提高固定资产的使用效率，降低维护成本。3.2提高资金运行效率3.2.1建立票据池，开展资产证券化与传统的票据分散式管理模式不同，海上风电企业可以建立集团式票据池，将没有到期的商业票据进行统一管理，盘活企业流动资金6。海上风电企业还可以开展资产证券化业务，将特定资产未来一段时间内可产生的稳定收入在市场上转让，获取现金流，提高企业自有资金的使用效率。3.2.2出售国家核证自愿减排量，关注地方性财政补贴碳交易与碳税是国际市场采取的两种主要减排方式，而碳排放权交易是一种以市场为导向控制温室气体排放的方法。“双碳”背景下，海上风电企业可以通过销售国家核证自愿减排量（chinese certifiedemission reduction,CCER）来获得额外收益，以此补充企业的资金需求。同时，国家海上风电补贴退出后，海上风电企业应该关注地方性财政补贴政策，缓解资金压力。3.3创新多元融资方式3.3.1利用绿色金融工具，引入投资基金海上风电企业可以与商业银行、政策性银行、保险公司等金融机构开展绿色信贷、绿色债券、绿色保险等业务，扩大融资渠道，降低融资成本。还可以引入新能源产业投资基金、清洁能源基金、固定收益投资基金和资管产品等长期资金，提高债务资金的稳定性。3.3.2开展供应链金融，减少资金占用“双碳”背景下，海上风电产业供应链逐渐完备、上下游联系紧密，具备开展供应链金融的条件。可以通过由金融机构向上游电机供应商垫付款项，海上风电企业支付利息费用的方式，减少企业资金占用；还可以借助风机制造企业在产业链中的核心位置，进行融资租赁、动产质押等业务，以此降低自身融资风险。4结语“双碳”背景下，海上风电企业既面临着发展机遇，又面对着融资吸引力较差、融