房地产行业作为国民基础性保障行业，不仅关乎重大民生，而且背后连接着各原料实体经济的产业链。此外，大量资金需求致使其发展与金融信贷业相互交织。据统计数据显示，房地产行业在2020年的增长值为74533亿元，同比增长7%。房地产业对国民经济的贡献率在2020年增长到了7.34%，相较10年前增长了1.65个百分点。①我国2020年全年房地产开发投资比上一年增长了7.0%，为141443亿元。其中，房地产销售额同比增长8.7%，住宅、办公楼、商业营业房投资分别同比增长7.6%、5.4%和-1.1%。②同时，国家也明确提出且多次强调“房住不炒”主旋律必须保持不变。市场形势严峻加之城镇化水平的提高，使得传统粗放型经济发展模式已无法适应当今社会形势和行业前景的要求，必须转变为集约型经济增长模式。行业转型势在必行，不少企业选择多元化战略来转型，但过程并非一帆风顺。本文旨在探究房地产行业的多元化水平、资本结构和企业价值之间的动态关系，并从中得到启示，以利于房地产行业的健康稳定发展；同时也对企业运营提出一些参考建议。一、文献综述关于多元化战略实施对企业价值的影响，主要存在三种不同观点。第一种基于内部资本市场有效理论，认为多元化战略能增加企业价值。陈文刚（2015）认为，企业多元化在增加成本的同时也会给其带来收益。第二种是多元化折价理论，认为实施多元化战略只会分散企业内部的核心资源，并不能实现企业更大的盈利。辛丽霞、刘红霞（2017）认为，现阶段扩展商业地产业务、实施多元化反而会降低企业价值。第三种观点则认为，多元化只是一种企业经营模式，其本身并不具优势或弱势，其对企业绩效的影响主要取决于使用者的理念和运作方式。根据张纯和高吟（2010）的观点，企业实施多元化利弊并存，在代理问题严重或经营效率低下时，员工易从多元化模式中谋取私利，从而造成折价现象。政府干预下的企业多元化也会有负面效应。关于多元化程度与资本结构（即资产负债率）的关系，有两种理论支持。一是共同保险理论，二是交易成本理论。③邓可斌、丁重（2010）认为，多元化与资本结构互为因果，多元化会提升负债能力，而被提升的资本结构反过来会制约多元化水平。旷卫东（2015）表示，债务杠杆加大时，多元化对企业成长的影响会由正转负。关于企业价值与资本结构的关系，企业的资本结构主要由筹资决策决定。王禹涵（2014）研究表明，资本结构通过财务杠杆效应、股权结构和债权结构对企业价值造成影响。金辉、李秋浩（2015）认为，企业存在...
