杜明堂：上市是工具不是目的_石海娥.pdf

封面故事/COVER STORYFebruary 202334中国中小企业协会上市服务专业委员会主任、洞见资本董事长杜明堂对中小企业群体有着特别的关注。他走访交流过全国1500多家中小企业，目前已帮助500余家中小企业挂牌上市。对于中小企业IPO上市这件事，他的回答是：“很有必要”！杜明堂如何理解中小企业上市？围绕该话题，本刊记者对他进行了专访。光彩：中小企业上市的必要性体现在哪些方面？杜明堂：上市是中小企业整合资源做大做强的重要工具。众所周知，中小企业缺人才、缺资源、缺资金甚至缺管理，在上市过程中，通过建立现代化治理结构和内控体系，可以促使企业实现规范化运作，进一步提升品牌和市场影响力；为企业带来源源不断的“新鲜血液”，同时激发原有团队的战斗力，从根本上破解人才难题；帮助企业整合上下游，打通产业链，增强抗击不确定性风险的实力，获得更大的市场价值；企业可以获得政府的补贴和支持。比如挂牌新三板可享受200万元杜明堂：上市是工具不是目的文本刊记者石海娥上市其实是企业获得政府关注和背书的过程，让中小企业在充满变数的大商业环境里，在相关部门的监督下，更加健康规范且安全长久地发展到300万元政策补贴，在北交所上市则可以享受1500万元至2000万元的政策补贴；可以更高效、便利且低成本地解决中小企业融资难、融资贵问题。上市其实是企业获得政府关注和背书的过程，让中小企业在充满变数的大商业环境里，在相关部门的监督下，更加健康规范且安全长久地发展。光彩：如何理解企业家“上市后被资本捆绑”的顾虑？杜明堂：这很常见。我经手的东北某专精特新企业，企业达到两三千万净利润时，相关条件非常符合资本要求，上市路径也设计好了，就因为儿子担心上市后丧失话语权放弃了上市的最佳时机，看不到希望的高管逐一被竞争对手挖走，公司业绩一路下滑，再加上疫情影响，公司生意一落千丈。这种顾虑主要是因为企业股权架构不够合理。事实上，企业家有很多35封面故事/COVER STORY告首次提出，要建设中国式现代化。中国式现代化是什么？是14亿人的现代化，是14亿人的美好幸福生活，是14亿人的共同富裕，这些无一不与衣食住行相关。尤其是对中小企业相对“友好”的新三板、北交所、科创板等，让中小企业有了更多上市机会。光彩：在您看来，中小企业上市路径该如何规划？杜明堂：以我们服务过的河南一家企业进行说明。这家公司的创始人是一对夫妻，和多数企业上市融资的目的不同，他们是因为二代不接班，想通过上市吸引更高层次的人才来合伙运营企业。但是，和多数中小企业一样，这家公司原本的经营模式非常传统，没有明显的创新点。2012年合作之后，我们先是梳理调整企业的业务板块，聚焦主业，精耕细作，砍掉繁杂的边缘业务，重新为其梳理商业模式和规范上市的战略，摈弃了夫妻店的股权架构。2013年通过第一次股权激励吸纳了第一批高管入股，并强化规范经营来匹配公司的新商业模式。该公司原计划2013年在新三板上市，但考虑到更长远的规划，我们放缓节奏，通过股权激励吸引世界500强企业的人才，2014年完成股改，当年底在新三板敲钟上市，2015年完成第二轮股权激励。该公司上市后品牌影响力提升，拿下2500万美金的海外订单，品牌影响力进一步增强，此后，借着热度，他们不但成功融资，还陆续拿到了当地双汇、永辉超市、苏宁小店的订单，本来营业额只有1亿元的公司，当年实现了三、四个亿的营收。光彩：您会给准备上市的中小企业哪些建议？杜明堂：上市是中小企业2023年的标配和常态，是90%中小企业翻盘的机会，但前提是做好布局。比如先上新三板，再上北交所，一到两年左右再转创业板或者科创板。以一两千万元营业额、一两百万元利润、成立两三年的企业为例：从准备到上新三板，大概需要一年时间，从上新三板到进创新层，大概需要一年多。如果满足条件，从创新层再到北交所大概需要半年到一年。所以，一家企业从准备上市到在北交所上市大概需要两到三年时间。在条件达标的前提下，从北交所转创业板大概需要半年到一年。所以，一家企业从准备上市到在创业板上市需要3至5年时间。具体到2023年，我的建议是：第一步是制定公司未来3至5年的顶层发展规划，其中非常重要的是业务顶层规划和资本顶层规划；第二步是梳理未来3至5年聚焦的主业，找出值得精耕细作的业务；第三步是稳扎稳打实现规范化运作；第四步是整合资源、人才以及公司3至5年内的渠道，这一块，最好借用资本股权手段。未来3到5年，随着国家更加重视实体经济和民营经济的国家战略落实，借助北交所IPO上市将成为民营中小企业做大做强的最重要工具。方式实现对企业的掌控，如果处理得当，就不会因为多几个股民而丧失话语权。比如京东集团董事局主席刘强东，虽然占股低，但丝毫不影响他对京东的掌控力。光彩：什么样的企业可以上市？杜明堂：有两个非常重要的门槛：一是基础门槛，就是规范。公司的财务、法务、架构、公司运行、营业资质（比如环保）等的规范化是基础条件；二是公司的收入、利润往往决定了公司能不能持续成长和经营，所以要依据需求目的、成本预算等，结合当下各个资本市场板块的偏好去设计匹配自身的路径。当然，除了上面两个硬性条件，大股东还要有强烈的上市期望和目标，这也是影响企业上市的重要因素。已经上市的中小企业中，那些可以持续吸引更多人才、研发更好的产品跟服务，做大业绩，给上下游客户和社会创造更大价值的企业，上市后都会有10倍20倍甚至100倍的增长。比如腾讯和美国英特尔上市时市值都很小，上市后通过持续创新产品和服务，按照自己的特长制定商业模式，一步一步做到几万亿市值。从行业看，相比矿业、K12教育培训等，我更看好吃穿住行，比如杨国福麻辣烫、卫龙辣条、紫燕百味鸡等。再比如“小酒馆第一股”海伦司，它业态简单、主力消费群定位清晰，能快速复制并实现连锁化经营。所以他们的上市都在预期之中。为什么看好衣食住行？二十大报