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1第二章货币时间价值和风险一、单项选择题第二章货币时间价值和风险一、单项选择题1资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀下的（）。A.社会平均资金利润率B.企业利润率C.复利下的利息率D.单利下的利息率2永续年金具有下列特点（）。A每期期初支付B每期不等额支付C没有终值D没有现值3普通年金终值系数的倒数称之（）。A偿债基金B偿债基金系数C年回收额D投资回收系数4在实务中，人们习惯用（）数字表示货币时间价值A绝对数B相对数C平均数D指数5预付年金现值系数和普通年金现值系数相比（）。A期数加 1，系数减 1B期数加 1，系数加 1C期数减 1，系数加 1D期数减 1，系数减 16.某校准备设立科研奖金，现在存入一笔现金，预计以后无限期地在每年年末支取利息20000 元。在存款年利率为 8%的条件下，现在应存（）。A.250000B.200000C.216000D.2250007.在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值()A.前者大于后者B.相等C.无法确定D.不相等8.甲乙两方案的预计投资报酬率均为 25%，甲方案标准差小于乙方案标准差，则下列说法正确的是()A.甲方案风险大于乙方案风险B.甲方案风险小于乙方案风险C.甲乙方案风险相同D.甲乙方案风险不能比较9.在期望值不同时，比较风险的大小，可采用（）。A.标准离差B.标准离差率C.期望值D.概率10.由影响所有公司的因素所引起的风险，可以称为（）。A.公司特有风险B.可分散风险C.系统风险D.不可分散风险二、多项选择题二、多项选择题1年金按付款方式不同分为（）。A普通年金B即付年金C递延年金D永续年金E终值年金2期望投资报酬率应当包括（）。A平均资金利润率B风险报酬率C通货膨胀补偿D无风险报酬率E资金时间价值率3普通年金现值系数表的用途是（）。A已知年金求现值B已知现值求年金考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m12C已知终止求现值D已知现值.年金和利率求期数E已知现值.年金和期数求利率4市场风险产生的原因有（）。A经济衰退B通货膨胀C战争D罢工E高利率5企业的财务风险主要来自（）。A市场销售带来的风险B生产成本因素产生的风险C借款筹资增加的风险D筹资决策带来的风险E投资决策带来的风险6.就资金的时间价值而言，下列表述中正确的有（）A.资金的时间价值不可能由“时间”创造，而只能由劳动创造B.只要把货币作为资金投入生产经营就能产生时间价值C.时间价值的相对数是指扣除风险报酬和通货膨胀补偿以后的平均资金利润率或平均报酬率D.时间价值的绝对数是资金在生产经营过程中带来的真实增值额E.随着时间的推移，货币总量在循环周转中，按几何级数增长，使得货币具有时间价值7.下列各项中属于年金形式的有（）。A直线法计提的折旧额B等额分期付款C优先股股利D按月发放的养老金E等额支付的租金8.关于风险下列表述中正确的有（）A.理论上讲风险和不确定性是一回事B.投资项目的风险大小是一种客观存在C.风险是一定条件下.一定时期内可能发生的各种结果的变动程度D.某一随机事件只有一种结果，则无风险E.投资项目的风险大小是投资人主观可以决定的9.当两个投资期望投资报酬率相同时，下列说不正确的有（）A.两项目风险程度一定相同B.平方差大的项目风险大C.平方差大的项目风险小D.标准差大的项目风险小E.标准差大的项目风险大10.关于概率，下列说法中正确的有（）A.必然发生的事件，其概率为 1B.不可能发生的事件，其概率为 0C.随机事件的概率一般介于 0 与 1 之间D.概率越小，表示该事件发生的可能性越大E.概率越大，表示该事件发生的可能性越大三、判断题三、判断题16 年分期付款购物，每年初付 500 元，设银行利率为 10%，该项会期付款相当于现在一次现金支付的购价是 2395.50 元。（）2普通年金现值系数的倒数，它可以把现值折算成年金，称为投资回收系数。()考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m233优先股的股利可视为永续年金。（）4企业需用一设备，买价为 3600 元，可用 10 年，如租用，则每年年初需付租金 500 元，队除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为 10%，则租赁该设备较优。（）5在两个方案对比时，标准差越大，说明风险越大。（）6风险和报酬的基本关系是风险越大则其报酬率就越低。（）7时间越长，时间价值越大，相同数值的金额的现值也越大。（）8投资报酬率或资金利润率除包括时间价值以外，还包括风险报酬和通货膨胀补偿率，在计算时间价值时，后两部分是不应包括在内的。（）9只要是货币就具有时间价值。（）10在现值和计息期数一定的情况下，利率越高，则复利终值越大。（）四、计算题四、计算题1.向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为 10%，每年复利一次，银行规定前 10 年不用还体付息，但从第 11-20 年每年年末偿还本息 5000 元，这笔借款的现值是多少？2年利率为 5%时，20 年期的普通年金终值系数和年金现值系数是多少？3.年利率为 5%时，20 年期的预付年金终值系数和年金现值系数是多少？4某设备安装施工期为 3 年，从第 4 年起投产，每年可增加收益 10 万元，若按年利率 10%计算，投产后 10 年的总收益现值是多少？5如果一优先股，每年分得股息 10 元，而年利率为 6%，该优先股出售价格为多少元，投资人才愿意购买？五、案例分析风险报酬的确认苹果公司风险报酬的计量五、案例分析风险报酬的确认苹果公司风险报酬的计量（一）基本案情苹果公司现持有太平洋保险股份 2 000 万元和高新实业股份 1 000 万元。两种股份的预期报酬率及概率分布见图表：两种股份报酬率及其概率分布经济情况太平洋保险股份高新实业股份报酬率概率报酬率概率衰退正常繁荣2030400.20.60.2030600.20.60.2经专家测定太平洋保险股份的风险报酬系数为 6，高新实业股份的风险报酬系数为 8。（二）分析要点及要求1.计算两种股份的期望报酬率并计量两者风险的大小？2计算两种股份的风险报酬率和风险报酬？第二章财务管理基础观念第二章财务管理基础观念一、单项选择题1.A2.C3.B4.B5.C6.A7.B二、多项选择题1.ABCD2.BCD3.ABDE4.CD5.ABCE三、判断题12.3.4.5.6.四、计算题1.1.年金终值系数 33.066；年金现值系数 12.462考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m34年金终值系数（F/A，5%，20）22已知：m=3 n=10 A=10 I=10%P0=A（P/A，i，m+n）（1+I）-m=10（P/A，10%，10）（1+10%）-3=106.1450.751=46.15(万元)或：P0=A（P/A，i，m+n）-A(P/A,I,m）=10（P/A，10%，3+10）-10(P/A,110%，3）=107.103-102.487=71.03-24.87=46.16(万元)第三章财务预测练习题一、单项选择题第三章财务预测练习题一、单项选择题1下列各项资金中属于非敏感项目资金的是（）。A.原材料的保险储备B.应收账款C.储备的现金D.最低储备以外存货2下列各项资金中属于敏感项目资金的是（）。A.原材料的保险储备B.应收账款C.长期投资D.固定资产3企业资金需要量的常用预测方法有（）。A.现值法B.终值法C.销售百分比法C.线性回归分析法4.下列销售预测方法，属于专家判断法的是（）。A.意见汇集法B.特尔菲法C.移动平均法D.季节预测法5下列销售预测方法属于因果分析法的是（）。A.简单回归分析法B.季节预测法C.加权移动平均法D.特尔菲法6如果产品的单价与单位变动成本上升的百分率相同，其他因素不变，则盈亏临界点销售量（）。A.不变B.上升C.下降D.不确定7.若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是（）。A.此时销售额正处于销售收入线与总成本的交点B.此时的经营杠杆系数趋近无穷小C.此时的利润小于零D.此时的边际贡献等于固定成本8进行本量利分析时，如果可以通过增加销售额、降低固定成本、降低单位变动成本等途径实现目标利润，那么一般讲（）。A.首先需分析确定销售额B.首先需分析确定固定成本C.首先需分析确定单位变动成本D.不存在一定的分析顺序9.甲产品单位变动成本为 6 元，经预测最大销量为 200 件，单价为 10 元，企业目标利考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m45润为 500 元，则固定成本为（）。A.不高于 300B.不低于 300C.不高于 700D.不低于 70010.在其他因素不变的前提下，产品的单价提高，保本销售量一定会（）。A.上升B.下降C.不变D.不一定11.某公司变动成本率为 63%，则边际贡献率为（）。A.45%B.37%C.63%D.55%12.下面各项不属于企业的边际利润的有（）。A.销售收入-销售变动成本B.销售收入各种产品加权平均利润率C.产品销售利润+固定成本总额D.销售利润-固定成本总额-变动性的期间成本二、多项选择题二、多项选择题1下列销售预测方法属于判断分析法的是（）。A.意见汇集法B.专家个人意见集合法C.专家小组法D.特尔菲法E.调查分析法2企业经营资金需要量预测的常用方法有（）。A.现值法B.终值法C.销售百分比法D.线性回归分析法E.确定外部筹资额的简单法3利润预测的方法有（）。A.本量利分析法B.趋势比率法B.相关比率法D.因素测算法E.指标对比法4影响保本点销售量的因素有（）。A.单价B.单位边际利润C.单位变动成本D.目标利润E.固定成本三、判断题三、判断题1变动成本率与边际贡献率之和为 1。（）2.边际贡献减去固定成本后的差额，就是企业的利润。（）3敏感资产包括现金、应收账款、存货等项目。（）4敏感负债项目包括应收账款、应付费用等项目。（）5线性回归分析法是假定资金需要量与销售收入之间存在线性关系建立数学模型。（）6一个企业某年存货与销售的比率为 25%，若销售 500 元货物，则需存货 125 元（假定存货周转率为 10%）。（）7所谓边际贡献是指销售收入与相应变动成本之间的差额。（）8专家判断法是有学有专长的专家对某种产品的未来销售量进行判断和预测的一种方法，因此它属于定量分析法。()9特尔菲法是一种专家判断法。（）10指数平滑法能够消除采用移动加权平均法所带来的某些预测计算的差值。（）11本量利预测法不能用于销售预测。（）12.销售收入是由边际贡献和变动成本构成的。（）13单位变动成本一般会随业务量变化而相应变动。（）考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m5614若单位产品销价与单位变动成本同方向同比例变动，则损益平衡点的业务量不变。（）15已知固定成本、盈亏临界点销售额、销售单价，即可计算出单位变动成本。（）16.在其他因素不变动的情况下，产品单价上升会使变动成本率也上升。（）17.盈亏临界点销售额的计算公式也可以写作：盈亏临界点销售额=固定成本/（1-变动成本率）（）四、计算题四、计算题1.某公司 2002 年实现销售额 30 万元，销售净利率为 10%，并按净利润的 40%发放股利，假定该公司的固定资产利用能力已经饱和，2002 年底的资产负债表如下：资 产 负 债 表单位：万元资产负债及所有者权益货币资金10应收账款20存货30固定资产55无形资产5应付账款25应交税金5长期负债10实收资本60留存收益20合计120120若该公司预计在 2003 年把销售额提高到 36 万元，销售净利率、股利发放率仍保持 2002年水平。用销售百分比法预测该公司 2003 年需向外界融资额。2.某企业产销量和资金变化情况如下表所示。2006 年预计销售量为 150 万件，试计算2006 年资金需要量。产销量和资金变化情况表产销量和资金变化情况表年度产销量（Xi）（万件）资金占用（Yi）（万元）20002001200220032004200512011010012013014010095901001051103.某企业生产 A 型轮胎，预计计划年度销售量为 40000 只，该轮胎单位售价为 150 元，单位变动成本 80 元，应负担的固定成本总额 100 万元。预测计划年度的利润。4.某企业生产 A 产品，根据成本分解，A 产品的单位变动成本为 10 元，固定成本总额为 20 000 元，市场上 A 产品每件的销售价格为 15 元，要求预测该产品的保本销售量和保本销售额。5.某企业经过调查分析，确定计划期间的目标利润为 200 000 元，该企业的产品的销售单价为 10 元，单位变动成本为 6 元，固定成本总额为 100 000 元。要求预测实现目标利润的目标销售量和目标销售额。6.某企业基期的销售收入利润率为 20%,根据对市场的预测分析，计划期的销售收入利润率与基期的相同，预计企业的销售收入为 8 000 万元。要求预测企业计划期的利润额。7.某企业预测计划期的资金平均占用额为 8 500 万元，同行业的平均先进资金利润率为考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m6716%。要求预测企业计划期的利润额。第三章财务预测第三章财务预测一、单项选择题1.A2.B3.C4.D5.B二、多项选择题1.CD2.ACD3.ABCE三、判断题1.2.3.4.5.6.7.四、计算题1.解：因为该公司的固定资产利用能力已经饱和，所以销售额提高要再增加资产时还需要购买固定资产。增加资产百分比=（货币资金+应收账款+存货+固定资产）/销售收入 100%=（10+20+30+55）/30100%=383.33%负债销售百分比=(应付账款+长期负债)/销售收入100%=(25+10)/30 100%=100%需追加资金=销售规模增加引起的资产增加额销售规模增加引起的负债增加额=销售增长额（资产销售百分比负债销售百分比）=3020%（383.33%100%）=17(万元)预计留存收益=预计销售收入总额预计销售收入净利率（1股利支付率）=30（120%）10%（140%）=2.16(万元)企业外部筹资额=需追加的资金预计的留存收益=172.16=14.84(万元)2.此题是预测 A 产品的保本点，保本点一般有两种表示方法，即保本销售量和保本销售额。保本点的利润为 0，则根据量本利的基本公式，计算保本销售量和保本销售额为：保本销售量=单位变动成本销售单价固定成本总额=101520000=4 000（件）保本销售额=保本销售量销售单价=4 00015=60 000（元）也可以用边际贡献来预测 A 产品的保本销售量和保本销售额。其计算方法如下：首先，计算出 A 产品的单位边际贡献和边际贡献率。单位边际贡献销售单价单位变动成本1510=5（元）边际贡献率销售单价单位边际贡献=155=33.33%考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m78其次，计算 A 产品的保本销售量和保本销售额保本销售量=单位边际贡献固定成本总额=520000=4 000（件）保本销售额=固定成本总额边际贡献率=2000033.33=60 000（元）从预测的结果可知：当 A 产品的销售量达到 4 000 件时，就可以保本；销售量大于 4 000件时，就可以赢利；销售量小于 4 000 件时，则会发生亏损。3.根据量本利公式可以计算出目标销售量为：目标销售量单位变动车成本销售单价目标利润固定成本总额61020000010000075 000（件.）目标销售额目标销售量销售单价75 00010750 000（元）第四章筹资管理一.单第四章筹资管理一.单项选择题1.资金筹集费是指企业为筹集资金付出的代价，下列属于资金筹集费的有().A.发行广告费B.股票、债券印刷费C.债券利息D.股票股利2.吸收投资的优点是（）。A.资金成本低B.控制权集中C.产权关系明晰D.较快形成生产能力3.相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是。A.有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆的作用4.下列各项中属于优先股的优先权的是（）。A.优先分配股权B.优先转让权C.优先经营决策权D.优先分配股利权5.在计算资金成本时，与所得税有关的资金来源是下列情况中的（）。A.普通股B.优先股C.银行借款D.留存收益6.债券成本一般低于普通股资金成本，主要因为A.债券发行量小B.债券筹资费少C.债券的利息固定D.债券利息可在利润总额中支付，具有抵税效应。7.债券的资金成本率一般低于股票的资金成本率，其主要原因是（）。A.债券的筹资费用较少B.债券的发行量少C.债券的利息率固定D.债券利息在税前支付8.具有简便易行.成本相对较低.限制较少等优点的筹资方式是（）。A.商业信用B.发行股票C.发行债券D.长期借款9.一般情况下，下列各种筹资方式中，资金成本最低的是。考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m89A.长期债券B.优先股C.普通股D.内部积累10.调整企业资金结构并不能。A.降低财务风险B.降低经营风险C.降低资金成本D.增强融资弹性11.在计算资金成本时，与所得税有关的资金来源是下列情况中的（）。A.普通股B.优先股C.银行借款D.留存收益12.最优资金结构，是指在一定条件下使企业的（）最低和（）最大的资金结构。（）A.风险财务杠杆系数B.加权平均资金成本企业价值C.风险企业价值D.加权平均资金成本财务杠杆系数13.某公司本期息税前利润为 6000 万元，本期利息费用为 1000 万元，则该公司财务杠杆系数为。A.6B.1.2C.0.83D.214.如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数。A.等于 0B.等于 1C.大于 1D.小于 115.每股利润变动率相对于销售额变动率的倍数，即为（）。A.经营杠杆系数B.财务杠杆系数C.综合杠杆系数D.边际资本成本二、多项选择题：1属于普通股筹资特点的有（）。A没有固定的利息负担B筹资数量有限C资金成本较高D能增强公司信誉2影响债券发行价格的因素包括（）。A债券面额B票面利率C市场利率D债券期限3有下列情况之一者，将被暂停股票上市（）。A财务报告虚假B最近两年连续亏损C公司股本总额为 4,900 万元D股本总额为 45,000 万元，向社会公众发行的股份达股份总数的 16.8%4补偿性余额的约束使借款企业受到的影响是()。A减少了可用现金B减少了应付利息C提高了筹资成本D增加了应付利息5可以作为银行借款抵押品的有()。A存货B应收账款C应收票据D应付账款6资本市场包括()。A一级市场B二级市场C短期货币市场D短期证券市场三、判断三、判断1股票和债券都是企业向社会筹资的方式，它们筹集的都是企业的借入资金。（）2.普通股筹资具有筹资风险小的优点，资金成本率高的缺点。（）3.发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此资金成本较低。（）4.企业的投资收益率低于借入资金利息率时，企业使用借入资金，会使自有资金收益率降低。（）考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m9105.股票持有人的投资风险要大于债券持有人的投资风险，所以股票的资金成本小于债券资金成本。()6.销售收入是由边际贡献和变动成本构成的。（）7.资金成本包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资金成本的主要内容。()8.权益乘数的高低取决于企业的资金结构；资产负债率越高，财务风险越大。（）9.资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可以作为判断投资项目是否可行的取舍标准。（）10.企业自有资金与借入资金的比例关系即是企业的资金来源结构。（）11如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于 1。（）12.由于复合杠杆的作用，息税前利润的变动，会引起每股利润更大幅度的变动，这种风险称作总风险。（）13.财务杠杆系数是由企业资金结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。()14.采用银行借款的筹资方式只能筹集到银行信用贷款，而无法筹集到其他资金。()四、计算四、计算1某企业现有资本结构全部为普通股 100 万元，每股 10 元，折合股数 10 万股。现拟增资 20 万元，有甲、乙两种筹资方案可供选择：甲方案：发行普通股 2 万股，每股 10 元-乙方案：发行普通股 1 万股，每股 10 元；另发行债券 10 万元，债券年利率 10%。该企业所得税率 40%。当企业的息税前利润预计为 20 万时，企业应选择哪种筹资方式。要求采用 EBIT-EPS 分析法进行分析。2某公司拟筹资 4000 万元，其中按面值发行债券 1500 万元，票面利率为 10，筹资费率为1；发行优先股 500 万元，股利率为 12，筹资费率为 2；发行普通股动 m 万元，筹资费率为 4，预计第一年股利率为 12，以后每年按 4递增，所得税税率为 33。要求：（1）计算债券成本；（2）计算优先股成本；（3）计算普通股成本；（4）计算综合资金成本。3华光公司资金总额为 600 万元，负债比率为 40，负债利息率为 10。该公司实现息税前利润 70 万元，计算该公司的财务杠杆系数。4环球公司拟发行 5 年期公司债券，每份债券面值 25 万元，票面利率 12%，每半年付息一次，如果此时市场利率为 10%，债券的发行价格为多少？5新兴科技公司 2002 年 1 月 1 日平价发行面值 1 000 元，利率为 10%，期限为 5 年，每年年末付息到期还本的债券，当时市场利率为 10%，2 年后，市场利率上升至 12%，假定现在是 2005 年 1 月 1 日，则该债券的市场价值为多少？6.某公司计划按面值发行公司债券，面值为 1000 元，10 年期，票面利率 10%，每年付息一次。发行费用为发行额的 0.5%，适用的所得税率为 30%。债券按面值等价发行确定该公司发行债券的资金成本为多少。预计发行时的市场利率为 15%，确定该公司发行债券的资金成本为多少。五、案例分析：1.芮城公司经常向金发公司购买原材料，金发公司开出的付款条件为“2/10，n/30”。考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m1011某天，芮城公司的财务经理李兵查阅公司关于此项业务的会计账目，惊讶地发现，会计人员对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后 15 天支付款项。当李兵询问记账员为什么不取得现金折扣时，负责该项交易的会计不假思索地回答道：“这一交易的资金成本仅为 2%，而银行贷款成本为 12%，因此根本没有必要接受现金折扣。”思考与讨论如下问题：（1）会计人员在财务概念上混淆了什么？（2）会计人员丧失现金折扣的实际成本有多大？（3）如果芮城公司无法获得银行贷款来享有现金折扣，而被迫使用商业信用资金（即推迟付款商业信用筹资方式），为降低年利息成本，你认为什么时候付款较为恰当？案例分析提示：（1）会计人员混淆了资金的 5 天使用成本与 1 年的使用成本。必须将时间长度转化一致，这两种成本才具有可比性。（2）在第 10 天只需支付货款 98%A（假设货款为 A），而在第 15 天就需付货款 100%A，多付的 2%A 与本金 98%A 的比率就是 5 天时间的成本，折算为年成本为 146.94%：即：（2%/98%）*360/(15-10）=146.94%（3）假如公司被迫必须使用推迟付款方式，则应在购货后第 30 天付款，而非第 15 天付款，这样年利息成本可下降至 36.73%。即：（2%/98%）*360/（30-10）=36.73%2.蓝天公司是经营机电设备的一家国有企业，改革开放以来由于该企业重视开拓新的市场和保持良好的资本结构，逐渐在市场上站稳了脚跟，同时也使企业得到了不断的发展和壮大，在建立现代企业制度的过程中走在了前面。为了进一步拓展国际市场，公司需要在国外建立一全资子公司。公司目前的资本来源包括面值为 1 元的普通股 1000 万股和平均利率为10的 3 200 万元的负债。预计企业当年能实现息税前利润 1600 万元。开办这个全资子公司就是为了培养新的利润增长点，该全资子公司需要投资 4000 万元。预计该子公司建成投产之后会为公司增加销售收入 2 000 万元，其中变动成本为 1100 万元，固定成本为 500万元。该项资金来源有三种筹资形式：（1）以 11的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为 12的优先股；（3）按每股 20 元价格发行普通股。思考与讨论的问题：不考虑财务风险的情况下，试分析该公司选择哪一种筹资方式？（利用无差别点分析法，所得税率为 30。）第四章筹资管理第四章筹资管理一、单项选择题1.AB2.C3.D4.D5.A6.B7.C8.B9.B10.C二、多项选择题1.ACD2.ABCD3.AC4.AB三、判断题1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.四、计算题1.根据公式：222111D)T1)(IEBIT(D)T1)(IEBIT(NN解得：EBIT=12（万元）此时，企业的息税前利润预计为 20 万元大于 12 万元，企业筹资方式显然应选择乙方案。考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m11122（1）债券成本=%77.6%100%)11(1500%)331(%101500（2）优先股成本=%25.12%100%)21(500%12500（3）普通股成本=%5.16%4%100%)41(2000%122000（4）综合资金成本=%32.12%5.1640002000%25.124000500%77.6400015003.财务杠杆系数=70/(70-60040%10%)=1.524.2512%/2（P/A，5%，10）+25（P/F，5%，10）第五章项目投资第五章项目投资一、单项选择题一、单项选择题1.当贴现率与内涵报酬率相等时，下列结论成立的是（）。A.净现值大于 0B.净现值等于 0C.净现值小于 0D.净现值等于 12.某企业拥有一块土地，其原始成本为 250 万元，账面价值为 180 万元。现准备在这块土地上建造工厂厂房，但如果现在将这块土地出售可获得收入 220 万元，则建造厂房的机会成本是（）。A.250 万元B.220 万元C.180 万元D.70 万元3.折旧具有抵减税负的作用，由于计算折旧而减少的所得税额可用（）计算。A.折旧额所得税率B.（付现成本+折旧额）所得税率C.折旧额（1-所得税率）D.（付现成本+折旧额）（1-所得税率）4.考虑所得税后，营业现金流量的计算公式是（）A营业现金流量=营业收入-营业成本折旧B营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税C营业现金流量=税后净利+折旧D营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少5.企业欲购置一台机器，要支付 10 万元，该机器使用年限为 5 年，无残值，采用直线法计提折旧，第一年现金流入量为 4.2 万元，以后每年递减 0.6 万元，所得税率为 40%，则回收期为（）。A2.16 年B3.68 年C2.53 年D2.73 年6.某投资方案年销售收入 300 万元，年付现成本为 200 万元，折旧为 75 万元。所得税税率为 40%，则该方案年现金流量净额为（）万元。A.90B.139C.135D.54考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m12137.在用动态指标对投资项目进行评价时，如果其他因素不变，只有贴现率提高，则下列指标计算结果不会改变的是（）。A.净现值B.内含报酬率C.现值指数D.动态投资回收期8.某投资项目贴现率为 15%时，净现值为 500，贴现率为 18%时，净现值为-480，则该项目的内含报酬率是（）。A.16.125%B.16.53%C.22.5%D.19.5%9.肯定当量法的基本思路是先用一个系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后用（）去计算净现值。A.内涵报酬率B.资本成本率C.有风险的贴现率D.无风险的贴现率10.在有资金限额的综合投资决策中，应当选择（）的项目。A成本最低B总净现值最大C现值指数最大D内含报酬率最高11.进行投资方案组合决策时，在资金总量受到限制的情况下，每个项目应按（）的大小，结合净现值进行组合排队，确定最优投资组合。A.净现值B.内部收益率C.获利指数D.投资回收期12.经营期主要现金流入项目是（）。A.回收流动资金B.营业收入C.回收固定资产残值D.其它现金流入量13.考虑货币时间价值的评价指标也称为（）。A.动态指标B.静态指标C.正指标D.反指标14.某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的净现值率为 15，则该项目的获利指数为（）。A.0.85B.1.15C.0.15D.1515.在计算内含报酬率时，使用逐次测试逼近法，若以为贴现率计算的 NPV0，则说明（），应重新设定。A.IRRB.IRRC.IRRD.IRR0二、多项选择题二、多项选择题1.现金流出是指由投资项目所引起的企业的现金支出的增加额，包括（）。A.固定资产投资B.付现成本C.年折旧额D.所得税2.项目投资决策分析使用的贴现现金流量指标主要包括（）。A.投资收益率B.动态投资回收期C.净现值D.内含报酬率3.下列因素中影响内含报酬率的有（）。A.现金净流量B.贴现率C.项目投资使用年限D.投资总额4.在考虑所得税因素后，经营期的现金净流量可按下列（）公式计算。A.年现金净流量=营业收入-付现成本-所得税B.年现金净流量=税后利润+折旧考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m1314C.年现金净流量=税后收入-税后付现成本+折旧*所得税率D.年现金净流量=营业收入（1-所得税率）-付现成本（1-所得税率）+折旧（1-所得税率）5.下列表述中正确的说法有（）。.当净现值等于零时，项目的贴现率等于内含报酬率.当净现值大于零时，现值指数大于零.当净现值大于零时，说明投资方案可行.当净现值大于零时，项目贴现率大于投资项目本身的报酬率6.项目计算期由（）。A.项目建设期B.生产周期C.生产经营期D.生产间隔期三、判断题三、判断题1.现金净流量是指一定期间内现金流入量与现金流出量的差额。（）2.投资决策中使用的现金流量，实际上就是指各种货币资金。（）3.机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。（）4.沉没成本是已被指定用途的支出，在投资决策时应予特别考虑。（）5.只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。（）6.利润会使企业增加现金，而计提折旧费用会使企业减少现金。（）7.回收期法和投资收益率法都具有计算简便容易理解的优点，因而运用范围很广，在选择方案时起决定作用。（）8.某一投资方案按 10%的贴现率计算的净现值大于零，那么内含报酬率大于 10%。（）9.投资项目评价所运用的内含报酬率指标的计算结果与项目预定的贴现率高低有直接关系（）10.风险调整贴现率法是用调整净现值公式分子的办法来考虑风险。（）四、计算题四、计算题1.某投资项目，现有甲、乙两个方案可供选择，两方案各年现金流量如下表所示。如果以 15%作为贴现率，要求计算甲、乙方案的静态投资回收期、净现值、现值指数和内含报酬率，并分别比较两方案的优劣。考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m1415 A、B 方案现金流量情况表 单位：万元 A、B 方案现金流量情况表 单位：万元 A 方案 B 方案 项目 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 流出量 100 100 流入量 40 40404040 6050 40 30 20净流量-100 40 40404040-100 6050 40 30 20 2.某企业拟购建一项固定资产，现有甲、乙方案可供选择，甲方案建设期 1 年，经营期10 年，原始投资总额为 500 万元，其中固定资产投资 400 万元，流动资产投入 100 万元，固定资产与流动资产于建设起点投入。固定资产期满无残值，预计该项目投产后，每年发生的营业收入（不含增值税）和经营成本为 300 万元和 150 万元，所得税率 33%，行业基准折现率为 10%。乙方案建设期为零，经营期 10 年，原始投资总额 580 万元，经营期每年的净现金流量 150 万元。要求：（1）计算甲方案净现金流量、净现值。（2）计算乙方案的净现值。3.某企业拟投资 320 000 元购置一台设备，可使用 10 年，期满后有残值 20 000 元。使用该设备可使该厂每年增加收入250 000元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178 000元。假定折旧采用直线法，贴现率为 12%，所得税率为 35%。分别计算该投资项目的净现值和內含报酬率，并对该投资项目进行是否可行作出决策。4.某项目投资总额 150 万元，其中固定资产投资 120 万元，建设期为 3 年，于建设起点分 3 年平均投入，流动资金投资 30 万元于投产开始时垫付。该项目经营期 10 年，固定资产按直线法计提折旧，期满有 10 万元的净残值；流动资金在项目终结时可一次收回。另外，预计投资后，前 5 年每年可获得 50 万元的营业收入，并发生 15 万元的变动成本；后 5 年每年可获 70 万元的营业收入，发生 20 万元的变动成本；每年发生固定成本 20（含折旧），计算各年的净现金流量。假设该公司的资成本为 6%，所得税率为 33%，分别计算该项目的净态投资回收期、投资收益率、净现值、内含报酬率、动态投资回收期等指标。5.某企业准备更新一台已用 5 年的设备，目前账面价值为 180 302 元，变现收入为 160000 元。取得新设备的投资额为 360 000 元，可用 5 年。新旧设备均采用直线折旧，5 年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第 1 年增加营业收入 100 000 元，但增加营业成本 50 000 元。第 25 年增加营业收入 1200 00 元，增加营业成本 60 000 元。所得税率为 33%。计算在计算期内各年的差额净现金流量（NCF）。6.某机械厂需购置一台机床，有 A、B、C 三个互斥方案。无风险贴现率为 10%，同等风险程度项目的风险报酬斜率为 0.28。A 和 B 方案期限 3 年，C 方案期限 2 年，有关原始投资额和各年现金流量如下表所示，试用风险调整贴现率法计算各项目的净现值。考试点w w w.k a o s h i d i a n.co m1516 投资方案现金流量表投资方案现金流量表 单位：元 A 方案 B 方案 C 方案 年份 净现金流量 概率 净现金流量 概率净现金流量 概率 0-1 500 1-4 000 1-2 500 1 1 2 000 1 000 500 0.30 0.50 0.20 3 000 1 2 300 2 000 1 600 0.4 0.5 0.1 2 2 000 1 000 500 0.30 0.40 0.30 4 000 2 500 0 0.2 0.6 0.2 2 800 2 100 1 500 0.3 0.5 0.2 3 2 000 1 000 500 0.20 0.40 0.40 3 000 2 000 500 0.5 0.4 0.1 第五章项目投资管理第五章项目投资管理一、单项选择题1.B2.B3.D4.A5.B6.B7.D8.C二、多项选择题1.ABD2.BCD3.ACD4.ABC5.ABC三、判断题1.2.3.4.5.四、计算题1.1.年折旧额=（320 00020 000）/10=30 000 元NCF0=-320 000 元NCF1-9=（250 000178 00030 000）（135%）+30 000=57 300 元NCF10=57300+20000=77 300 元当 i=12%时：NPV=57 300（P/A，12%，9）+77 300（P/F，12%，10）-320 000=57 3005.3282+77 3000.3220-320000=10196.46 元当 i=14%时:NPV=57 30