考研专业课《财务管理学》讲义.pdf

财务管理学一.货币的时间价值1。终值和现值终值指现在的资金在未来某个时刻的价值现值指未来某个时刻的资金在现在的价值2。利息的计算方式单利指无论时间多长，只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息复利指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，即所谓“利滚利”3。单利终值的计算设P为本金，S为终值，i为利率，n为计息的期数，则单利终值为：SP(1+ni)4.单利的现值的计算：P=S(1+ni)-1二利息率的计算1.一次支付法（简单法）指借款到期时一次支付利息的方法实际支付利息实际利息率100贷款金额例 1：假设一笔贷款 20000 元，一年支付利息 2400 元，求实际利息率（按一次支付法）解：2400实际利息率10012200002.贴现法指利息不是在期末支付，而是在贷款中事先扣除实际支付利息实际利息率100贷款金额实际支付利息例 2：假设一笔贷款 20000 元，一年支付利息 2400 元，计息方法为贴现法，求实际利息率2400解：实际利息率10013.64200002400例：将本金 20000 元按 5 年定期存入银行，年利率 3.2，到期本息共有多少？解：这是按单利计算资金终值的问题。设本息和为 S，则S=20000(1+0.0325)=23200（元）例：准备 4 年后购买一台价值 6000 元的电器，已知 4 年期定期存款的年利率为 3，那么现在至少应存入多少钱？解：这是已知资金终值，求按单利计算的现值问题。S=P(1+in)P=S(1+in)-1P=6000(1+0.034)-1=5357.142857至少应存入 5357.15 元复利终值的计算设：Pn 为复利终值，P0 为本金，i 为每期利率，n 为期数，则第 1 期 P1=P0(1+i)=P0(1+i)12 P2=P1(1+i)=P0(1+i)1(1+i)=P0(1+i)23 P3=P2(1+i)=P0(1+i)2(1+i)=P0(1+i)3第 n 期Pn=P0(1+i)n例：已知一年定期存款利率为 2.25，存入 1000 元，每年底将本息再转存一年期定期存款，5 年后共多少钱？解：P5=1000(1+0.025)5=1131.41（元）复利终值系数为便于计算，通常事先将(1+i)n的值计算出来，编制成表格，称之为复利终值系数表通常，记：(F,i,n)=(1+i)n复利现值的计算Pn=P0(1+i)nP0=Pn(1+i)n记：(P,i,n)=(1+i)n称之为复利现值系数年金年金指在相同的间隔时间内陆续收到或付出的相同金额的款项年金的分类普通年金（后付年金）指在各期期末收入或付出的年金即付年金（预付年金）指在各期期初收入或付出的年金年金计算的基础按复利计算由复利终值公式：Pk=P0(1+i)k，k=0,1,2,3,，n-1,而 P0=F所以：Fn=P0+P1+P2+Pn=F+F(1+i)1+F(1+i)2+F(1+i)n-1(1+i)n1=Fi下式的值称之为年金（复利）终值系数(1+i)n1，记为(F/A，i，n)i(普通)年金现值的计算年金现值指一定时期内每期期末收付的等额款项的复利现值之和，记为An，设i为贴现率，n为支付的年金期数，F为每期支付的年金，由复利现值公式，有An=F(1+i)-1+F(1+i)-2+F(1+i)-n1(1+i)-n=Fi记：(P/A,i,n)称之为年金现值系数资金时间价值的应用例：某厂欲购设备一台，价值 200000 元，使用期员 10 年，无残值。投产后每年可为企业获得现金净流量 40000 元，当时银行利率 12，问此投资是否有利？解：先计算此项投资未来收益的现值，若超过买价，则此投资有利，可以购买；否则，投资不利，不应购买。投资收益的现值为：投资收益的现值为 226000 元，大于购买价格，此项投资有利2.风险的衡量一、风险的含义事物的未来结果分类：确定型唯一结果、必然发生风险型多种可能结果、知道发生的概率226000650.540000%12%)121(14000010iin)1(1不确定型多种可能结果、不知道发生的概率在财务管理的实践中，将风险与不确定型统称为风险，将确定型称为无风险二、风险的衡量（计算）1.计算期望值 E（平均值）2.风险程度的计算（1）期望值相同时的风险比较标准差的计算（2）期望值不相同时的风险比较差异系数的计算3置信区间与置信概率置信区间的长度：期望值X 个标准差随机变量的值落在置信区间的概率：正态曲线在该区间的面积三、风险报酬率的计算投资报酬率 R无风险报酬率风险报酬率ibQ其中：i 为无风险报酬率 b 为风险系数，Q 为风险程度（用差异系数代表）第四章财务分析1.财务分析的目的和基本方法一、财务分析的目的1。考核企业的经营成果及经营目标的完成情况，总结经验，找出问题2。揭示和评价企业的财务状况及能力，为企业管理者提供参考3。为企业现有及潜在的投资者和债权人提供决策依据二、财务分析成果的使用者外部使用者：企业股东关心盈利能力、风险程度、股票值短期债权人关心营运资金、保证本息回收长期债权人关心长期现金流量、风险程度其他有关部门关心内部使用者：企业管理当局关心企业的全面情况分析者：企业内部分析业外部分析中介机构等三、财务分析的基本方法比较分析法：将要分析的财务报表等资料与本企业其他会计期的资料或其他企业的资料相比较和分析，比较的形式：绝对数、相对数；单iiiPEVDD2)(的公式：标准差EDQQ的公式差异系数项、综合比较；比率分析法：根据财务资料，计算有关数据之间的比率，将报表总的数据有机的联系起来，揭示其联系及相互关系，并同历史情况及理想水平进行比较。两种方法应综合使用，达到发现问题、揭示规律、找出差距的目的2.比较分析法一、横向分析将被分析的报表各项目与以前年度的相应项目金额并列对比，计算出增减变化的金额和百分比逐年分析法：以较早年份数据为基数，比较相邻两年的数据。作用：反映年度间的变化基年分析法：以某个最早年份的数据为基数，以后每年的资料都与最早年数据进行比较作用：反映整体的变化趋势和发展速度二、纵向分析纵向分析（结构分析）：将同一报表内部各项目之间进行比较方法：以某一关键项目的金额为 100，而将其余项目与之相比，以揭示各个项目的相对地位，分析各项目的比重是否合理共同比财务报表（百分率财务报表）纵向比较资产负债表、损益表3.比率分析法一、流动性比率1.流动比率：作用：分析企业的短期偿债能力。一般：2:1 较合适2.速动比率速动资产之现金、银行存款及其他变现性很强的资产，一般，要求到达 1:1 以上3应收状况周转率：表示应收帐款的收款速度反映企业应收帐款的变速度和企业的管理效率，也体现企业的经营策略应综合考虑企业的收帐期和营销状况4.存货周转率5.固定资产周转率流动负债总额流动资产总额流动比率6.总资产周转率二、负债比率：反映企业负债程度及偿还长期负债的能力1.负债比率：比率低，风险小；比率高，风险大当利率低于资金利润率，负债可增加所有者收益2.负债权益比反映长期债权人与所有者提供的资金的比例关系3收益对利息的保障倍数：一般，应在 35 倍三、盈利能力比率1.销售利润率2.投资报酬率（资产总额报酬率）投资报酬率与资产周转率及销售利润率的关系投资报酬率是综合反映资产的利益效率及销售利润率高低的指标3.股东权益报酬率：反映股东投资的获利情况4.每股收益额：指普通股每股一年的净收益额：是影响股票市价的重要财务指标5.市盈率：反映投资者对企业的未来发展的信赖程度（股市中人为炒作抬高股价的情形除外）市盈率太高，也反映风险大四、财务比例的分析与评价1.典型分析法：将本企业的财务比例与一些典型企业对比，超找出差距，发现问题。注意可比性：行业的可比性，时间上的可比性2.时间序列分析法：将本期的财务比例与上期或以前各期的财务比率相比较，分析增减变化及发展趋势。3综合分析法（1）综合分析比较法指将典型分析与时间序列分析结合起来统筹分析，综合反映恩企业与典型企业在各年中的发展变化情况。（2）杜邦分析系统：以股东权益报酬率为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示各个财务比率指标之间的联系，以及对股东权益报酬率的一些程度第五章负债融资1.借款一、借款的种类1。按占用的期限：中期借款、短期借款、长期借款2.按提供保障方式：信用借款担保借款：保证借款，抵押借款，质押借款票据贴现八、借款担保的方式（一）保证：指保证人当债务人不能履行债务时，由保证人负责履行债务或者承担责任的行为1.保证合同2.保证的方式（1）一般保证（2）连带责任保证（二）抵押:指债务人或第三人不转移对财产的占有，而将该财产作为债权担保的行为（三）质押:指指债务人或第三人将其动产移交债权人占有，将该动产作为债权担保的行为2.商业信用商业信用指商品交易中延期付款或延期交货（预收货款）而形成的债权债务关系；一、商业信用的特点1.在商品交易及提供劳务过程中自然形成2.商业信用筹资方便3.建立在企业财务信誉基础之上4.时间短、5.放弃现金折扣成本高、6.发生拖欠时对企业信誉影响大二、商业信用的形式1.应付帐款2.应付票据：带息与不带息3.预收帐款三、商业信用的条件:指债权人对付款期限和现金折扣所作的具体规定。四、商业信用的成本:指卖方提供了现金折扣，企业未能在规定期限内付款，放弃了现金折扣的机会成本。商业信用成本率的计算：例：赊购商品 20000 元，信用条件为 2/15，n/40。则：第 15 天或早于 15 天付款，享受全部折扣，无商业信用成本第 25 天付款，4000 元折扣不能享受，商业信用成本率为：商业信用成本公式当现金折扣全部放弃时，商业信用成本可用现金折扣率计算3.租赁租赁出租人将其财产出租给承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作为报酬的经济行为。租赁的实质：通过“融物”达到融资的目的出租财产-发放贷款（提供资金使用权）收取租金-收取利息（资金使用权的代价）一、租赁的类型及其特点（一）经营租赁（营业性租赁）:指以不转让租赁财产所有权为前提的租赁特点：1.租赁期短2.租金仅包含资产占用费，租金按租赁期计算3.不转让资产所有权4.除应付租金外，资产的价值不作为承租人的负债处理（经营租入的资产不在承租人的资产帐户或负债帐户上反映）（二）融资租赁融资租赁以融资为主要目的的租赁方式性质：属于长期筹资的一种形式形式：1.直接租赁直接向出租人租入所需资产，按期付租金2.售后租回出售某资产后，再从购买者手中租回实质：购买者通过租赁方式发放贷款3.借款租赁（第三方租赁、杠杆租赁）出租人向贷款人借款，购设备，租给承租人融资租赁的特点1.租赁契约具有不可取消性2.租赁期长：一般超过资产寿命的 75以上超期天数应付款净额放弃现金折扣金额商业信用成本360%47.73103601960004000商业信用成本3.租金包含租赁资产的购置成本、利息、手续费等4.租赁目的既是得到使用权，也是获得所有权5.融资租赁构成企业长期负债,实质上相当于借款购置资产，支付租金相当于分期还本付息6.租赁物按承租人自有资产管理：负责维修、保管、提取折旧等7.租赁期满，租赁物所有权归承租人二、租赁融资决策的因素分析获得固定资产（使用权）的渠道：购买、营业租赁、融资租赁作选择决策的考虑因素：1.使用时间的长短：2.技术进步因素的影响：技术更新很快者，采用营业租赁获取，设备落后的风险较小3.资金供求的影响4.获得资产的难易程度：因政治、技术等原因，有的无法购买，只能租赁5.租金及价格水平三、租赁融资的优缺点（一）优点1.避开借款或债券筹资对生产经营活动的限制2.租赁融资不需要抵押或担保、不需要相应的存款余额3.租金分期偿还，分散了大量集中还本付息的风险4.经营租赁可减少购买设备所存在的陈旧化风险（二）缺点资金成本高：1.租金比借款购入资产的本利和更高2.租金的支付时间比利息支付时间早，现值大于借款分期还本付息的现值4.企业债券一、企业债券的性质、特征和种类（一）企业债券的性质企业债券（公司债权）：指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券债券是一种确定债权债务关系的凭证，是公开化、社会化的借据：债务人债券发行人债权人债权购买者债券持有人的权利：1.按期取得利息、本金，无权参与管理2.对企业的经营状况不承担责任3.有权将债券转让、抵押和赠送（二）企业债券的特征1.有确定的期限，到期必须归还本金2.债券利息在发行时预先确定（印刷于债券上），必须在预定的时间、按预定的利率支付债券利息3.资金成本较低:利率通常低于优先股及普通股的股息债券利息可抵减税前收益，减少所得税费用4.有一定风险（不能按期偿债）对债务人：增加了债务比率，增大财务风险对债权人：有可能不能到期如数收回本息，甚至由于债券发行人破产而丧失债权（三）企业债券的种类1.按期限长短划分：短期债券一年以内长期债券一年以上2.按是否有担保划分：担保债券以第三者的信誉作担保，或以本企业或第三者的有形资产为抵押品担保而发行的债券信用债券只凭本企业良好的信誉而发行，没有任何资产作担保信用债券的风险大于担保债券3.按是否可转换为股票划分：不可转换债券可转换债券：在一定期限内依约定条件转换4.其它：记名债券和不记名债券债券的基本要素1.债券面值2.债券期限：综合企业对租金需要时间及资金成本考虑3.债券的利率:以年利率形式表示（名义利率）不得高于银行同期存款利率的 404.债券的价格：平价发行（按面值发行）、溢价发行、折价发行5.债券的信用等级债券利率及发行价格的确定(1)债券利率的确定前提：假定债券按面值发行。无风险报酬率同期银行定期存款（或国库券）利率债券利率无风险报酬率风险报酬率(2)债券发行价格的确定市场利率投资者要求的收益率a.按债券利率与市场利率的关系确定债券利率市场利率按面值发行债券利率市场利率折价发行债券利率市场利率溢价发行债券发行价格的理论公式：债券的理论价格债券未来收益的现值(三)债券的偿还1.到期一次偿还2.分批偿还a.对同一批发行的债券规定不同的偿还期限b.同一批的债券，规定各年的偿还比例，到期抽签确定偿还的债券3.发行新债券换回老债券发生原因：a.投资项目未如期发挥效益，回收期延长b.企业总体财务状况恶化实质上是债务重组4.转换为股票或股权四、可转换债券（一）可转换债券的特点:是附有认股权的债券，可以在将来某个时期按一定比例转换成股票转换前是债券，转换后是股票可转换债券与普通债券的区别可转换债券与认股权证的区别（二）转换价格与转换率1.转换价格：指可转换债券转换为股票时的股票交换价格转换价格可固定，也可逐步提高2.转换率转换率可转换债券面值转换价格（三）可转换债券的价值1.非转换价值:不转换时的价值，等同于普通债券的价值注：一般，可转换债券的利率比普通债券低2.转换价值:指可转换债券转换为普通股时的价值转换价值转换率普通股市场价格3.市场价格:指可转换债券的市场成交价可转换债券的几种价值之间的关系（四）可转换债券筹资的优缺点1.优点（1）与企业项目投资及收益期相适应（2）降低资金成本及降低财务风险a.受投资者欢迎，债券利率可以较低b.转换前，债券利息可税前扣除，减少所得税费用c.转换为股票，增加资本，且费用比发行股票低（3）具有较大的灵活性,具有可回收的特性2.缺点:股票未来价格变化难以确定,难以较合理确定转换率和转换价格五、负债筹资的利弊及筹资策略优点:1.能产生财务杠杆作用当企业资金利润率高于负债利息，负债筹资能给所有者带来更大的利益2.资金成本较低一般，负债利息低于股息，且可在税前扣除3.不会影响企业所有者对企业的控制权缺点:1.增加财务风险2.有可能产生负的财务杠杆3.有可能导致企业总资金成本上升3.负债筹资的策略考虑如下因素：（1）严格控制财务风险（2）比较企业的资金利润率与负债的资金成本水平，避免负债资金成本高于资金利润率（3）在有足够的偿债能力或较高的资金利润率的前提下，应尽可能利用负债筹资，充分发挥财务杠杆的作用第六章股权融资2.普通股一、普通股的特征1.没有到期期限，不能直接收回股本2.股利具有不确定性3.是权益性证券普通股的权利：普通股的责任：以出资额为限，对公司的负债承担有限责任二、普通股的价值要素1.面值指股票票面标明的金额面值的面值是意义与作用（1）面值总和公司的注册资本（2）股票发行价的下限2.帐面价值指每股股票拥有的公司净资产金额财务杠杆系数经营杠杆系数投资（静态）回收期法特点：不考虑资金的时间价值(1)当每年的现金净流量相等：原始投资金额投资回收期发行在外的普通股股数本公司净资产优先股股普通股帐面价值预计年新增利润年折旧额(2)当每年的现金净流量不相等：应逐年测算。净现值法原理：计算投资方案的现金流入量现值与流出量现值的差，得净现值。若净现值为正，说明投资方案是有利的；否则，方案不可行。例：某厂计划买一台新机器，购价为 30000 元，一次付清，使用年限 4 年，估计残值收入 2000 元。使用新机器后，每年可提取折旧及新增利润共计 10000 元。当时的银行存款年利率为 12，问应否购买此机器？解：折旧及利润的现值：10000(P/A，0.12，4)100003.03730370（元）残值收入的现值：2000(10.12)-420000.6361272（元）未来现金流入量现值合计：31642（元）减：原投资额现值 30000（元）净现值 1642表明，购买该机器的方案是可行的现值指数法：未来现金流入量现值现值指数所需投资额现值当现值指数大于 1，方案可行；小于 1，方案不可行。现值指数越大，方案越好插值法介绍：设已知 3 个点（x1,y1)，（x2,y)，（x3,y3)且，x1x2x3，求 y 的近似值投资决策的内含报酬率法：(1)先估计一个内含报酬率 i1，以此为贴现率，计算出对应的净现值 P1。(2)调整内含报酬率为 i2，以此为贴现率，计算出对应的净现值 P2，并使得P1、P2 正好为一正一负。(3)利用插值法，计算当净现值为零时对应的贴现率 i，即得到投资方案的内含报酬率(4)分析，若内含报酬率大于期望的收益率，则投资方案可行；否则，不可行。例：某企业以 900 元市场价购入面值为 1000 元的公司债券，剩余期限为 3 年年利率为 5，分年计息，到期还本，求到期收益率 i。解：本题所求收益率即内含报酬率每年利息收入：10000.0550（元）用 i=9%测算：净现值50(P/A,0.09,3)1000(P,0.09,3)900502.53110000.7729001.45用 i=8%测算：净现值50(P/A,0.08,3)1000(P,0.08,3)900502.57710000.79490022.85所以，该批债券收益率为 8.94第十二章利润分配股票理论价格公式分析每股股票的筹资成本：股利税后利润余额用于投资实际价值ED：每股分配股利后用于投资的金额R(ED)：每股投资纯收益R(ED)/K：每股投资实际价值股票价格每股筹资金额筹资成本资金成本率DR(ED)/KK2 利润分配政策制定利润分配政策的考虑因素：股利支付对股票价格的影响股利支付对留存收益及扩大再生产能力的影响一。固定支付比率政策:指事先确定一个比率，每年在当年税后利润中按此比率计算应支付的股利。优点：股利体现公司盈利情况，股东容易接受94.83.2445.193.24145.1985.2245.189045.19xxx股利分配与公司的现金流量相适应缺点：容易导致股价大幅波动不能将股利政策与筹资决策统筹规划安排二.稳定增长的股利政策:指事先预测今后若干年的盈利情况，计算可供分配的利润，按每年较为稳定和适度增长的原则，确定每年分配的股利优点:有利于提高股东信心和公司信誉有利于促进股价稳定增长缺点:股利与当年实际利润情况脱钩在经营不佳时，此政策难以坚持影响公司信誉三.正常股利加额外股利指事先确定一个较低的固定股利，再视当年经营及公司对资金需求情况增加额外的浮动股利。本质上是前两种股利政策的结合优点：灵活，能兼顾公司盈利及资金需求情况充分考虑股东利益，避免股价大幅波动缺点:股东难于区分正常固定股利与额外股利，容易误解3 利润分配的原则与程序一、利润分配的原则1。按出资比例分配的原则2。同股同利的原则3。保护企业所有者利益的原则二、利润分配的程序1。支付罚没损失、迟纳金2。弥补以前年度亏损3。提取法定盈余公积金及公益金4。提取任意盈余公积（当股东大会批准）5。向企业所有者分配利润（四）提取公益金公益金属于盈余公积的一种，用于职工集体福利设施公益金福利费公益金的会计处理：提取公益金：借：利润分配提取公益金贷：盈余公积公益金使用公益金，例如购买职工俱乐部音响 5000 元借：固定资产 5000贷：银行存款 5000同时：借：盈余公积公益金 5000贷：盈余公积一般盈余公积 5000（五）向所有者分配利润注意区分不同性质的企业中外合作经营企业按协议规定办理股份制企业先优先股，后普通股注意：若需提取任意盈余公积，应先提取，再分配股利。第十三章股利分配、股票分割与购回1 股利支付的程序与方式一、股利支付的程序1。股利宣告日：宣告内容：支付方式、金额（配、送方案）股权登记日、除息（权）日、支付日期2。股权登记日:指有权领取本次股利的股东资格登记截止日期3。除息（权）日:指领取股利的权利与股票分离的日期4。股票支付日二、股利支付方式1.现金股利指以现金支付的股利。特点：方便，过程简单；股东欢迎。经常采用不利：现金流出企业，减少现金条件：有足够的现金2.财产股利指以现金以外的其他财产支付的股利支付手段：有价证券、产品、库存商品（税法上视同销售）3.负债股利指以公司负债的方式支付股利支付手段：公司应付票据、公司发行的债券4.股票股利：以增发的股票作为股利的支付可发放股票股利的金额资本公积(盈余公积公益金注册资本25)未分配利润股票购回指公司出资购回其本身已发行在外的股票。库藏股票指公司购入并暂时持有的本公司股票第五篇企业合并、清算与债务重组第十四章企业合并1 企业合并的形式企业合并指企业之间通过购买对方的财产或产权，或者通过其他方式而实现权益的联合一、吸收合并吸收合并指一家企业购买另一家企业的全部资产并承担其全部负债而实现的合并特点：被合并的企业在合并后不再作为独立的法人存在，其资产负债全部归入合并企业的资产负债之中吸收合并的前提条件及作用二、创立合并创立合并指几个企业联合组成一个新企业。特点：参与合并的所有企业都取消原有的法人资格，其资产和负债全部转为新企业所有；原企业的所有者、债权人成为新企业的所有者和债权人。三、控股合并控股合并是一家企业通过购买另一家企业的大部分或全部股权而形成的合并，呈母子公司关系。特点：母公司与子公司仍为独立法人第十五章企业清算1.企业解散的条件一、企业解散的条件1。企业破产；2。企业经营期满；3。合营方不执行规定义务，无法继续经营；4。因不可抗力，抄手严重损失，无法继续经营；5。企业未达预期目标，股东大会决议解散；6。出现章程规定的解散事项；7。因公司合并或者分离而需要解散。第十六章企业债务重组1.债务重组的特征与方式（一）债务重组的概念债务重组指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照与债务人达成的协议或法院的裁决作出让步的事项。二、债务重组的方式重组方式:以（非现金）资产清偿债务债务转为资本（债权转股权）修改其他债务条件：延长偿还期、降低利率减少本金、利息混合方式：以上 3 种的组合财务管理学(中大版)的计算1.资金时间价值的（查表）计算、应用终值、现值、单利、复利、普通年金2.风险报酬率的相关（查表）计算投资报酬率期望值、风险程度比较、置信概率、置信概率、风险报酬率3.商业信用的成本4.最佳现金余额（经济订货批量）模型、公式5.财务杠杆系数，边际贡献，经营杠杆（系数）率6.现金流量的计算（两种方法）7.投资决策方法及应用（购买固定资产、债券等）回收期法、净现值法、现值指数法、内部报酬率法8.债券、股票成本的计算9.财务分析主要指标流动（速动）比率、总资产及存货的周转率、周转期资产负债率、销售利润率、投资（总资产）报酬率、股东权益报酬率每股收益率、市盈率