第三章利息与利率.pdf

课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕第一公众号：金融四三幺跨考考研独家专业课内部资料周周老师 QQ：26822313981第第三三章章利息与利率利息与利率一、名词解释一、名词解释1 1收益的资本化收益的资本化答答：由于利息已转化为收益的一般形态，对于任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷出去的货币，甚至它根本就不是一笔实实在在的资本，都可以通过收益与利率的对比倒过来算出它相当于多大的资本金额。这种现象称为“收益的资本化”。2 2基准利率基准利率答答：基准利率是指带动和影响其他利率的利率，也叫中心利率。在多种利率并存的条件下，如果基准利率变动，其他利率也会相应变动。3 3实际利率实际利率答答：实际利率是指从名义利率基础上剔除了预期通货膨胀以后的真实利率。它根据预期物价水平的变动做出调整，因而能够更准确地反映真实的借款成本或投资收益。4 4流动性陷阱流动性陷阱答答：流动性陷阱，是指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率只有可能上升而不会继续下降的预期，货币需求弹性会变得无限大的现象。即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。因此，即使货币供给增加，也不会导致利率下降。5 5现值现值答答：现值，又称本金，是指未来某一笔资金的现在价值，或未来某时点上的一定量现金折合到现在的价值。影响现值大小的因素有期限、终值和贴现率。未来支付越多，或终值越大，现值越大；未来支付的时期越短，现值越大；贴现率越低，现值越大。分为单利计算的现值和复利计算的现值。在单利情况下，现值为FVPVrn。复利情况下，现值1nFVPVr，其中，PV 表示现值、FV 表示终值、r 表示利率、n 表示计息期限。6 6终值终值答答：终值，又称未来值，俗称本利和，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额。分为单利计算的终值和复利计算的终值。在单利情况下，终值为FVPVrn。复利情况下，终值为1nFVPVr，其中，FV 表示终值、PV 表示现值、r 表示利率、n 表示计息期限。7 7到期收益率到期收益率答答：到期收益率，是经济学家认为衡量利率最为精确的指标。是指买入债券后持有至期满得到的收益（包括利息收入和资本损益）与实际买入债券价格之比。按复利计算是指使未来现金流量的现值等于债券买入价格的贴现率。或者是指从债务工具上获得的报酬的现值与其今天的价值相等的利率。课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕第一公众号：金融四三幺跨考考研独家专业课内部资料周周老师 QQ：268223139828 8利率风险结构利率风险结构答答：利率风险结构，是指期限相同的各种债券的利率差异结构；或者说“相同期限的金融资产因风险差异而产生的不同利率差异结构”。影响利率风险结构的因素包括违约风险因素、流动性因素和税收差异因素。9 9利率期限结构利率期限结构答答：利率期限结构，是指具有相同违约风险、流动性、税收待遇的债券，其利率随到期期限不同所形成的到期期限与到期收益率或利率之间的关系。或者说，在一个时点上，因期限差异而产生的不同利率组合。表示到期期限与利率关系的曲线称为收益曲线。在一定时期内收益曲线可能有向上倾斜、向下倾斜和水平状三种情况。但典型的收益曲线通常是向上倾斜的。二、单项选择二、单项选择1按利率是否考虑通货膨胀的影响可以划分为（）。A实际利率、名义利率B市场利率、官定利率、行业利率C基准利率、无风险利率D其他【答案】【答案】A【解析【解析】按利率是否考虑通货膨胀的影响可以划分为名义利率和实际利率。名义利率是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率；实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。2降低利率会使企业利润相对（）。A减少B增加C不变D无关【答案】【答案】B【解析】【解析】当利率降低时，企业的借款成本降低从而使企业利润相对增加。3当一国国际收支出现大量逆差时，为了控制逆差，金融管理当局就可能会（）利率。A提高B降低C不变D无关【答案】【答案】A【解析【解析】当一国国际收支出现大量逆差时，该国会面临着货币贬值的压力，这时要提高利率，以吸引国际游资进入缓解货币贬值的压力。课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕第一公众号：金融四三幺跨考考研独家专业课内部资料周周老师 QQ：268223139834某国某年的名义利率为 25%，而通货膨胀率达 14%，那么实际利率应为（）。A10%B11%C39%D38%【答案】【答案】B【解析】【解析】实际利率=名义利率-通货膨胀率=25%-14%=11%。5某公司向银行贷款 1000 万元，年利率为 6%，期限五年，按年计息，复利计算，那么到期后应偿付银行多少利息（）。A300 万元B138 万元C338 万元D1300 万元【答案】【答案】C【解析【解析】由复利公式:本利和 S=P（1+r）n=1000（1+6%）5=1338，所以利息=1338-1000=338。6下列哪些因素是促使贷款利率上升的原因（）。A预期通货膨胀率上升B商业周期处于经济扩张阶段C以上均是D以上均不是【答案】【答案】C【解析【解析】当预期通货膨胀率上升时，货币的供给者会提高利率以应对货币的贬值。商业周期处于经济扩张阶段时，货币的需求会增加，在供给不变时，货币的贷款利率上升。7一笔单利计算的三年期贷款最终偿付利息是 36 万元，而市场平均利率为 6%，那么本金应为（）。A100 万元B136 万元C64 万元D106 万元【答案】【答案】无答案【解析】【解析】由单利计算公式：2003%636*期限利率利息本金8某公司获得银行贷款 100 万元，年利率 6%，期限三年，若以半年为计息期按复利计息，到期后应偿付银行本息共（）。A19.1 万元B119.1 万元C118 万元D119.4 万元课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕第一公众号：金融四三幺跨考考研独家专业课内部资料周周老师 QQ：26822313984【答案】【答案】D【解析】【解析】由复利计算公式：4.119*311006本息。9某抵押贷款的月利率为 6.6，则该抵押贷款的年利率是（）。A7.92%B9%C8.21%D以上答案均不对【答案】【答案】A【解析】【解析】年利率=月利率*12=6.6*12=7.92%10关于现值的特征，以下说法错误的是（）。A终值越大，现值越大B未来支付的期限越短，现值越大C利率越低，现值越小D现值和终值的变动方向和比例是一致的【答案】【答案】C【解析【解析】现值公式为：1nFVPVr，由公式可以看出现值与终值成正比，与利率成反比。11 下列关于息票债券发行价格、票面利率与到期收益率的关系描述正确的是（）。A当息票债券平价发行时，其到期收益率高于息票利率B当息票债券折价发行时，其到期收益率低于票面利率C当息票债券溢价发行时，其到期收益率等于票面利率D息票债券的市场价格与到期收益率呈反方向关系，即债券价格将下降时，到期收益率上升；债券价格将上升时，到期收益率下降【答案】【答案】D【解析】【解析】息票债券的到期收益率公式为：nnttrFrCP111由公式可以看出，息票债券的市场价格与到期收益率呈反方向关系，即债券价格将下降时，到期收益率上升；债券价格将上升时，到期收益率下降。12以下关于古典利率理论的说法错误的是（）。A古典利率理论是一种局部均衡理论B根据古典利率理论，资本供给主要来自社会储蓄，需求来自消费C古典利率理论使用的是流量分析方法D根据古典利率理论，利率能自动调节经济实现均衡【答案】【答案】B课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕第一公众号：金融四三幺跨考考研独家专业课内部资料周周老师 QQ：26822313985【解析【解析】古典利率理论主要特点是：古典利率理论是一种局部均衡理论；古典利率理论使用的是流量分析方法；利率能自动调节经济实现均衡；古典利率理论是实物利率理论，资金的供给主要来自储蓄或延期消费等，资金的需求主要是投资。13 可贷资金利率决定理论认为，既然利息产生于资金的贷放过程，那么就应该从（）的供给及需求来考察利率的决定。A货币资金B借贷资本C可贷资金D商品资本【答案】【答案】C【解析】【解析】可贷资金利率决定理论认为利率是由可贷资金供给与可贷资金的需求所决定。可贷资金需求由投资和货币的窖藏构成，可贷资金的供给由储蓄和中央银行的货币供给和商业银行的信用创造所构成。14根据凯恩斯的利率理论，当货币供给与货币需求的（）相交时，利率将不再变动，这时无论怎样增加货币供给，货币均会被（），从而达到了流动性陷阱。A下降部分、消费B平行部分、消费C平行部分、储存D下降部分、储存【答案】【答案】C【解析【解析】凯恩斯流动性陷阱，是指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，货币需求弹性会变得无限大的现象，这时货币需求曲线是平行的。当处于流动性陷阱时无论增加多少货币，都会被人们储存起来。因此，即使货币供给增加，也不会导致利率下降。15下列不属于凯恩斯“流动偏好”利率理论的特点的是（）。A它是利率的货币决定理论B货币可以间接影响实际经济水平C当经济陷入“流动性陷阱”时，利率不再变动D它是一种流量理论【答案】【答案】D【解析【解析】凯恩斯“流动偏好”利率理论使用的存量分析方法，研究的是某一时点上的货币供给量所决定的利率。16现有一张永久债券，其市场价格为 20 元，永久年金为 5 元时，该债券的到期收益率为（）。A8%B12.5%C20%D25%【答案】【答案】D课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕第一公众号：金融四三幺跨考考研独家专业课内部资料周周老师 QQ：26822313986【解析】【解析】永久债券的到期收益率公式为：%25205PCr17美国地方政府发行的市政债券的利率低于联邦政府债券，其原因可能是（）。A违约风险因素B流动性差异因素C税收差异因素D市场需求因素【答案】【答案】C【解析【解析】根据美国税法规定，市政债券的利息收入可以免交联邦所得税，因此其税前利率自然要低于利息收入需要交纳联邦所得税的联邦政府债券。18下列关于纯粹预期假说观点描述正确的是（）。A认为不同期限证券具有完全替代性B若预期短期利率高于现行短期利率，则收益率曲线向下倾斜C若预期短期利率低于现行短期债券利率，则收益率曲线向上倾斜D若预期短期利率保持不变，则收益率曲线向下倾斜【答案】【答案】A【解析】【解析】纯粹预期假说认为长期利率等于到期日前预期的短期利率的算术平均值。即：niiiiin321长期由公式可以看出，当预期短期利率上升时，则收益率曲线向上倾斜；反之，向下倾斜；当预期短期利率保持不变时，则收益率曲线平行。19下列说法错误的是（）。A纯粹预期假说将金融市场视为整体，强调不同期限债券之间的完全替代性B分割市场假说强调长短期债券之间完全不能相互替代C流动性升水假说认为不同期限的债券之间不能相互替代D流动性升水假说认为大多数投资者偏好流动性较高的短期债券【答案】【答案】C【解析【解析】纯粹预期假说观点是投资者对债券的偏好是一样的；分割市场假说把市场分割为不同的债券市场，各市场的债券具有不可替代性；流动性升水假说认为不同期限的债券之间可以相互替代，但是投资者偏好短期的债券，为使投资者购买长期债券，给予一定的期限补偿。20以下说法正确的是（）。A纯粹预期假说不能解释不同期限债券利率随时间波动这一现象B分割市场假说可以解释典型的收益率曲线是向上倾斜的C根据流动性升水假说，大部分收益率曲线是向下倾斜的D根据分割市场假说，长期利率会受到短期资金市场供求的影响【答案】【答案】B课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕第一公众号：金融四三幺跨考考研独家专业课内部资料周周老师 QQ：26822313987【解析【解析】纯粹预期假说可以解释不同期限债券利率同方向变动和短期利率和长期利率变动方向不一致的事实；分割市场理论可以解释典型的收益曲线向上倾斜；流动性升水假说可以解释以上三种情况。三三、判断并改错、判断并改错1利息是投资人让渡资本使用权而索要的补偿，这种补偿是对机会成本的补偿。【答案】【答案】错【解析【解析】利息是投资人让渡资本使用权而索要的补偿。这种补偿由两部分组成：一是对机会成本的补偿；二是对风险的补偿。2如果投资回报率不大于利率则根本不需要投资。【答案】【答案】对【解析【解析】当投资回报率小于利率时，这时的收益不如把钱存到银行得到的利息，所以就没有必要进行投资了。3基准利率一般是由政府规定的。【答案】【答案】错【解析【解析】基准利率是指带动和影响其他利率的利率，也叫中心利率。在多种利率并存的条件下，如果基准利率变动，其他利率也会相应变动。基准利率一般是由市场规定的。4名义利率包含了物价变动的预期和货币增贬值变动的影响。【答案】【答案】对【解析【解析】名义利率是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率。5就实物投资而言，利率提高，会刺激投资的增加。【答案】【答案】错【解析【解析】根据投资函数可知，投资与利率是反方向的，利率越高投资越少，反之，投资增加。6就证券投资而言，利率降低，证券价格下跌。【答案】【答案】错【解析】【解析】有价证券的理论价格公式为：nnttrFrCP111。从公式可以看出，证券的价格和利率是反比例的，当利率下降，证券价格会上升。7当利率较高时，生息资产的收益提高，居民就会减少即期消费，增加储蓄。【答案】【答案】对【解析【解析】人民进行储蓄的目的是获得利息。当生息资产的收益提高时，为了获得更多的利息，居民会减少即期的消费，增加储蓄。课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕第一公众号：金融四三幺跨考考研独家专业课内部资料周周老师 QQ：268223139888提高利率会增加出口生产企业的竞争力，改善一国的对外贸易收支状况。【答案】【答案】错【解析【解析】利率的上升会吸引国际游资的进入，使本国货币面临升值压力，货币的升值会减少出口，增加进口，使一国的对外贸易收支恶化。9一般地，资本的边际生产效率与利率之间呈反向变动关系。【答案】【答案】错【解析【解析】资本的边际生产效率等于贴现率，用此贴现率将该资本资产的未来使用期内各预期收益折为现值，则各现值之和恰好等于该资本资产之供给价格或者重置成本。贴现率一般用利率表示，所以资本的边际生产效率与利率之间呈正向变动关系。10到期收益率与现值呈正向变动关系。【答案】【答案】错【解析】【解析】到期收益率公式为：nrCFPV1，从公式可以看到到期收益率与现值呈反向变动关系。11当债券折价发行时，其到期收益率低于票面利率。【答案】【答案】错【解析】【解析】债券的理论价格公式为：nnttrFrCP111由公式可以看出，当债券的价格小于票面价格进行折价发行时，其到期收益率高于票面利率。12古典利率理论使用的是存量分析方法。【答案】【答案】错【解析【解析】古典利率理论主要特点是：古典利率理论是一种局部均衡理论；古典利率理论使用的是流量分析方法；利率能自动调节经济实现均衡；古典利率理论是实物利率理论，资金的供给主要来自储蓄或延期消费等，资金的需求主要是投资。13“流动偏好”利率理论认为利率可以直接影响实际经济活动水平。【答案】【答案】错【解析【解析】“流动偏好”利率理论认为利率直接影响投资，投资的变动进而影响实际经济水平，所以利率是间接影响实际经济活动水平的。14 可贷资金利率决定理论认为，可贷资金供给来自社会的储蓄存量和该期间货币供给的变动量。【答案】【答案】错【解析【解析】可贷资金利率决定理论是融合古典经济学利率理论和凯恩斯的利率理论，其中古典学派的投资-储蓄理论采用的流量分析方法，凯恩斯学派采用的是存量研究方法。课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕第一公众号：金融四三幺跨考考研独家专业课内部资料周周老师 QQ：2682231398915 美国地方政府发行的市政债券的利率低于联邦政府债券的原因是违约风险差异所致。【答案】【答案】错【解析【解析】根据美国税法规定，市政债券的利息收入可以免交联邦所得税，因此其税前利率自然要低于利息收入需要交纳联邦所得税的联邦政府债券。16纯粹预期假说可以证明，典型的收益曲线是向上倾斜的。【答案】【答案】错【解析【解析】纯粹预期假说可以解释不同期限债券利率同方向变动和短期利率和长期利率变动方向不一致的事实，但是不能解释典型的收益曲线是向上倾斜的。17纯粹预期假说认为，不同期限证券间不具有完全的替代性。【答案】【答案】错【解析【解析】纯粹预期假说认为投资者对债券的偏好是一样的，短期债券和长期债券是可以相互替换的。18根据纯粹预期假说，若预期短期利率高于现行短期利率，则收益曲线向下倾斜。【答案】【答案】错【解析】【解析】纯粹预期假说认为长期利率等于到期日前预期的短期利率的算术平均值。即：niiiiin321长期由公式可以看出，当预期短期利率高于现行短期利率时，则收益率曲线向上倾斜。19分割市场假说认为，不同期限证券间具有完全的替代性。【答案】【答案】错【解析【解析】分割市场假说把债券市场分割成几个独立的市场，每个市场的债券之间不能相互替代，并且人们偏好流动性较强的短期债券。20收益曲线的经验事实是，短期利率低，收益曲线往往向下倾斜。【答案】【答案】错【解析【解析】收益曲线的经验事实是，典型的收益曲线往往是向上的。根据预期假说当短期利率低，人们预期未来利率会上升，所以长期的利率会上升，使收益曲线往往向上倾斜。四、四、计算题计算题1 1一笔为期三年的投资一笔为期三年的投资，在三年内每年年末分别取得如下收益在三年内每年年末分别取得如下收益：第一年第一年 450450 元元，第二第二年年 600600 元，第三年元，第三年 650650 元，市场利率为元，市场利率为 10%10%，则该笔投资的终值是多少元，则该笔投资的终值是多少元？解：解：终值=2450 1 10%600 1 10%6501854.50（元）2 2某债券面额为某债券面额为 10001000 元元，5 5 年期年期，票面利率为票面利率为 10%10%，以以 950950 元的发行价格向全社会公元的发行价格向全社会公开发行。某投资者认购后持有至第二年年末以开发行。某投资者认购后持有至第二年年末以 990990 元的市价出售。则该债券的持有期收益元的市价出售。则该债券的持有期收益率是多少率是多少？课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕第一公众号：金融四三幺跨考考研独家专业课内部资料周周老师 QQ：268223139810解解：持有期收益率是指买入债券后持有一段时间的实际所得与其初始购买价格之比。这里的实际所得包括债券持有期的利息收入和资本损益。计算公式：9909501000 10%2100%100%95012.6%卖出价一买入价年利息持有年限持有期收益率买入价3 3设有设有 5 5 年期的定期银行存款年期的定期银行存款 1000010000 元元，年利率为年利率为 5%5%，以年为计息期间以年为计息期间，请分别用单请分别用单利法和复利法计算到期日的本息和。利法和复利法计算到期日的本息和。解：解：单利法：10000 10000 5%512500复利法：5100001 5%12762.84 4大多数公司经常每隔两三年就更换电脑大多数公司经常每隔两三年就更换电脑。假定电脑的价格是假定电脑的价格是 2000020000 元元，而且在三年而且在三年内完全折旧掉，即没有任何销售价值。内完全折旧掉，即没有任何销售价值。（1 1）如果电脑设备的融资成本为）如果电脑设备的融资成本为 i i，请用公式表示这台电脑应该带来多少收入才使该，请用公式表示这台电脑应该带来多少收入才使该公司认为值得购买之？（假定每年带来的收入相等）公司认为值得购买之？（假定每年带来的收入相等）（2 2）如果电脑在三年内不完全折旧掉，问题（）如果电脑在三年内不完全折旧掉，问题（1 1）会有什么不同呢？假设其再销售价）会有什么不同呢？假设其再销售价值为值为 25002500 元；元；（3 3）如果电脑设备的融资成本为）如果电脑设备的融资成本为 10%10%，请重新计算问题（，请重新计算问题（2 2）解：解：（1）电脑应该带来的收入的计算过程，其实是运用现值的公式，将 20000 元看成现值，贴现率为 i，未知数是未来现金流量，这个现金流量就是电脑应该带来的收入。设未来每年带来的收入流量为 CF，因此，用公式表示是：1232000111CFCFCFiii（2）如果电脑在三年内不完全折旧掉，其再销售价值为 2500 元，这表明电脑的未来收益还有三年后的 2500 元，所以，公式应改写成：1233250020001111CFCFCFiiii（3）如果电脑设备的融资成本为 10%，则计算问题（2）的答案是：1233250020001 10%1 10%1 10%1 10%CFCFCF解得：CF=7287 元，即每年取得 7287 元的收益就可以收回电脑成本。5 5假设到期收益率为假设到期收益率为 3%3%，一张一张 5 5 年期年期、票面利率为票面利率为 5%5%、票面额为票面额为 10001000 元的债券的价元的债券的价格是多少？当到期收益率上升为格是多少？当到期收益率上升为 4%4%时，债券价格将会发生什么变化？时，债券价格将会发生什么变化？