第0325讲　基于产品生命周期的财务战略选择_create.pdf

注册会计师-公司战略与风险管理注册会计师-公司战略与风险管理第 1 页第 25 讲基于产品生命周期的财务战略选择第 25 讲基于产品生命周期的财务战略选择（三）财务战略的选择1.基于产品生命周期的财务战略选择（1）产品生命周期不同阶段的财务战略导入期经营风险非常高财务风险非常低资本结构权益融资资金来源风险资本股利不分配P/E非常高股价迅速增长经营风险最高的阶段。财务风险可能比较低，因此 权益融资权益融资是最合适的。对于股权资本筹资，由于经营导入期产品的企业利润微薄，收益很低，甚至亏损，因此 风险投资风险投资者者在其中起很大作用。留存收益留存收益是很多企业唯一的资金来源，需要大量积累，适宜采取不分配或少分配利润的股利分配战略。非要派发，应主要考虑股票股利方式。成长期经营风险高财务风险低资本结构主要是权益融资资金来源权益投资增加股利分配率很低P/E高股价增长并波动业务风险降低，竞争策略重点强调营销活动，增加市场份额和扩大销量。继续使用权益融资。最初的风险投资家渴望实现资本收益以使他们能启动新的商业投资，要识别新的权益投资者。最具吸引力的资金来源通常是来自公开发行的股票。成熟期经营风险中等财务风险中等资本结构权益+债务融资资金来源保留盈余+债务股利分配率高P/E中旭晟出品 必属精品扫描上面二维码加微信领取资料 考前精准押题微信：1240392823注册会计师-公司战略与风险管理注册会计师-公司战略与风险管理第 2 页股价稳定销售额很大且相对稳定，利润比较合理。风险再次降低。企业风险在于能否维持这种稳定成熟的阶段，以及企业能否保持它的强大市场价值。经营风险相对降低，可以承担中等财务风险，开始使用负债，可采取相对激进的筹资战略，相对较高的负债率。具备较强的股利支付能力，稳健的高股利分红政策，提高股利支付率，且以现金股利为主。衰退期经营风险低财务风险高资本结构权益+债务融资资金来源债务股利全部分配P/E低股价下降并波动企业风险比先前的成熟阶段更低了。现有的主要风险是在该产业中企业还能够生存多久。保持较高负债率，不必调整激进的资本结构。现金高股利支付。【2020 年单选题】（考生回忆）甲公司发明了一款智能插座。目前，该款智能插座价格较高，性能还有待完善，因此销售量小，公司净利润率较低。甲公司现阶段的资金来源应是（）。A.风险资本B.权益投资增加C.债务D.保留盈余+债务正确答案A答案解析“目前，该款智能插座价格较高，性能还有待完善，因此销售量小，公司净利润率较低”表明产品目前处于导入期，导入期的资金来源是风险资本。（2）财务风险与经营风险的搭配。经营风险的大小是由 特定的经营战略特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由 资资本结构本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。经营风险与财务风险的结合方式，从逻辑上可以划分为 4 种类型。旭晟出品 必属精品扫描上面二维码加微信领取资料 考前精准押题微信：1240392823注册会计师-公司战略与风险管理注册会计师-公司战略与风险管理第 3 页高经营风险与高财务风险搭配。这种搭配具有很高的总体风险。这种搭配符合风险投资者的要求，他们只需要投入很小的权益资本，就可以开始冒险活动。这种搭配不符合债权人的要求。因此，事实上这种搭配会因找不到债权人而无法实现。高经营风险与低财务风险搭配高经营风险与低财务风险搭配。这种搭配具有 中等程度中等程度的总体风险。高经营风险与低财务风险搭配是一种可以 同时符合股东和债权人期望同时符合股东和债权人期望的现实搭配。值得注意的是，权益筹资对于投资人来说风险大，而对于企业来说风险小。低经营风险与高财务风险搭配低经营风险与高财务风险搭配。中等的总体风险中等的总体风险。是一种可以 同时符合股东和债权人期望同时符合股东和债权人期望的现实搭配。低经营风险与低财务风险搭配。具有很低的总体风险。对于债权人来说，理想的资本结构，可放心为它提供贷款。对于权益投资人来说很难认同，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低，自然权益报酬率也不会高。更大的问题是，这种资本结构的企业是理想的收购目标，绝大部分成功的收购都以这种企业为对象。因此，低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，是一种不现实的搭配。综上所述，经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则。产品或企业的不同发展阶段有不同的经营风险，企业应采用不同的财务战略。【2015 年多选题】在企业经营风险与财务风险结合的几种方式中，同时符合股东和债权人期望的有（）。A.高经营风险与高财务风险搭配B.高经营风险与低财务风险搭配C.低经营风险与高财务风险搭配D.低经营风险与低财务风险搭配正确答案BC答案解析高经营风险与低财务风险搭配，这种搭配具有中等程度的总体风险，是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。低经营风险与高财务风险搭配，这种搭配具有中等程度的总体风险，是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。所以选项 B、C 正确。旭晟出品 必属精品扫描上面二维码加微信领取资料 考前精准押题微信：1240392823