20170830-川财证券-川财研究每日复盘报告 ：周期再起风云.pdf

周期再起风云周期再起风云 常规报告 每日复盘 执业分析师执业分析师 杨欧雯杨欧雯 证书编号：S1100517070002 010-66495651 川财研究所川财研究所 北京北京 西城区平安里西大街 28号中海国际中心 15 楼，100034 上海上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦 11 楼，200120 深圳深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦 21 层，518000 成都成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 川财研究每日川财研究每日复盘复盘报告报告 20170201708 83030 市场综述市场综述 市场表现：市场表现：周期再起风云。周期再起风云。上证指数收报 3363.63 点，全天小幅震荡微跌0.05%，成交额 2796.41 亿。创业板指收 1838.63 点，涨 0.38%，成交额 751亿；上证 50 下跌 0.40%。昨天的大金融板块上涨支撑了上证指数的上涨，今天以钢铁、采掘、有色金属、化工为代表的周期消费涨幅居前，涨幅分别是3.7%，1.54%，1.69%，0.92%。市场仍以存量资金博弈为主，正如我们之前点评报告大金融和周期的跷跷板里所讲，市场的节奏变化较快，资金在周期，大金融，消费等行业轮动。周期在有业绩支撑的情况下，仍有配置价值。目前上游周期行业的利润处于历史相对高位，并且在供给受限的情况下，价格和盈利的韧性和持续性可能会超出市场预期。（川财证券策略观点川财证券策略观点）短期展望：短期展望：价格与盈利。价格与盈利。周期板块在有业绩支撑下表现较为强势。影响周期股票表现的重要因素是周期品的价格和盈利。年初至今，周期品的价格涨幅远远超过相关股票的涨幅。最近两天螺纹钢期货价格出现调整，而钢铁板块表现相对强势。我们认为盈利是支撑钢铁股票价格强势的原因之一。虽然螺纹钢期货价格出现调整，但是上游的原材料比如铁矿石，煤炭等价格表现更为弱势。在盈利处于历史高位的情况下，即使价格出现调整，周期的利润仍有保障。在目前市场更注重业绩的情况下，周期品的盈利的持续性使得周期仍有配置价值。(川财证券策略观点川财证券策略观点)行业行业热点热点 钢铁钢铁：8 月 30 日钢铁板块上涨 3.70%，行业涨跌幅排名 1/28。个股方面，柳钢股份、韶钢松山、*ST 华菱涨停。前期观点不变，继续强调：1）7 月地产等宏观数据下滑，钢铁板块调整，伴随市场对开发商拿地数量的关注，经济预期将重新向上；2）监管层希望钢价平稳意在打击投资需求和价格泡沫，有利于健康市场形成；3）三钢闽光、韶钢松山发布 Q3 业绩预告，Q3 业绩超上半年之和，有望进一步点燃板块；4）推荐关注*ST 华菱、南钢股份、新钢股份及宝钢股份等低估值钢铁股。(川财证券钢铁行业观点川财证券钢铁行业观点)2017 年年 8 月月 30 日日 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明 2/2 市场数据市场数据 结构表现结构表现 上证指数 上证 50 创业板指 中小板指 中证 1000-0.05%-0.40%0.38%0.42%0.41%行业表现行业表现 表现前四 钢铁 有色金属 采掘 化工 3.70%1.69%1.54%0.92%表现后四 银行 公用事业 非银金融 电气设备-0.88%-0.40%-0.34%-0.28%市场强度市场强度 今日 一周平均 月度平均 市场强度 涨停个股占比 0.87%1.27%1.18%跌停个股占比 0.06%0.08%0.09%5%以上涨幅个股 2.56%2.82%2.79%60 日新高 7.08%6.01%6.14%赚钱效应 全市场盈亏比 0.19%0.07%0.04%上涨个股占比 42.87%53.10%48.75%连续三天上涨个股占比 12.08%13.50%11.31%资金活跃度 涨幅前100成交额占比 13%13%13%全市场换手率 1.04%0.95%0.99%上证 50 换手率 0.27%0.28%0.20%基本面变化基本面变化 利率 10 年期国债收益率 隔夜 shibor 利率 7 天逆回购利率 货币净回笼 3.61%（下跌0.70bp）2.92%（上涨0.17bp）3.44%（上涨51.00bp）1305.05 资产价格 美元 原油 铜 螺纹钢 0.10%-0.54%1.50%-0.82%3.7 1.7 1.5 0.9 0.8 0.8 0.7 0.6 0.6 0.4 0.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1-0.1-0.1-0.2-0.2-0.3-0.3-0.4-0.9-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.0钢铁有色金属采掘化工电子休闲服务农林牧渔轻工制造食品饮料房地产交通运输国防军工计算机家用电器商业贸易传媒医药生物综合建筑材料建筑装饰通信纺织服装汽车机械设备电气设备非银金融公用事业银行 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明 3/3 行业纵览行业纵览 有色金属有色金属 有色板块强势回归 今日有色金属板块上涨 1.77%，行业涨跌幅排名 3/28。涨幅前三的股票分别为寒锐钴业、云铝股份、中国铝业。涨幅靠前的品种为钴、铝、稀土、锌。评论如下：1）钴：2017-2020 年，新能源车带动需求快速增长，钴矿供需形势持续改善；9 月起，采购淡季结束叠加国内环保效应，MB 钴价格有望重启上涨。2）电解铝：电解铝产业链投资确定性强。供给侧去产能+环保减少量的规模有望超过 600 万吨，直接导致供需关系出现逆转。3）锌：锌锭去库存仍在继续，8 月以来湖南、四川等地环保因素使锌精矿产量大幅下降。上周全球锌库存下降 4533 吨，一周的降幅由 32.1 万吨下降至 31.6 万吨，再次创下年内新低。受四年一届的全运会于 8.27-9.8 在天津进行影响，天津政府要求当地镀锌厂停工停产。预计锌锭去库存仍将加速进行，看好锌价后期继续保持强势。川财证券有色金属行业观点 化工化工 炼油化工板块回升 8 月 30 日石化板块上涨 0.45%，在各行业中排名第 12 位。受飓风哈维影响，美国 NYMEX 原油价格出现下跌，油气上游企业受此影响，涨幅低于炼油化工板块。国企改革概念继续收到追捧，大庆华科领涨石化板块。石化油服、石化机械、中油工程等国企油服公司公布半年报，业绩普遍回暖，但油气设备制造回升速度低于油服业务。非工业天然气销售价格或将下调，促进今年天然气消费。今日涨幅前三的是海默科技、大庆华科和桐昆股份，涨幅分别为 6.8%、4.6%、3.6%。跌幅前三的标的是厚普股份、岳阳兴长和如通股份，跌幅分别为 3%、2.7%、2.5%。海默科技昨日发布公告，非公开发行限售股份上市流通。预计石化板块将在周期回升的带动下，中报业绩超预期的上下游企业或有更大空间。川财证券化工行业观点 轻工制造轻工制造 景气度回升，造纸板块反弹持续 8 月 30 日轻工制造板块收于 3206.53，日涨幅 0.58%，行业涨跌幅排名 8/28。其中，造纸板块上涨 1.67%，家用轻工板块上涨 0.01%，包装印刷板块上涨0.32%。今日造纸板块继续反弹。今日轻工制造板块涨幅前三的股票分别是山东华鹏、宜宾纸业、太阳纸业，涨幅分别为 6.94%、6.72%和 6.40%。我们 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明 4/4 认为，造纸板块环保高压还在继续，板块供给持续挤出，板块整体景气度回升，龙头企业盈利改善持续时间有望延长，继续看好造纸龙头，相关标的有山鹰纸业、晨鸣纸业。川财证券轻工制造行业观点 食品饮料食品饮料 看好黄酒产业未来基本面改善 今日食品饮料板块涨幅 0.57%，行业涨跌幅排名 9/28，涨幅前三的股票分别为星湖科技、盐津铺子、金枫酒业，涨幅分别为 10.04%、4.06%、3.68%。黄酒子版块涨幅较大，涨幅为 1.27%，主要源于行业竞争格局发生了变化：绍兴黄酒领军企业会稽山持股当地三强之一的塔牌 14.78%股权，并收购乌毡帽酒业及唐宋酒业 100%的股权，使得黄酒的规模化生产与集团化运作更加明显，也提高了市场集中度。从半年报来看，会稽山、古越龙山业绩也有明显增速，未来看好其基本面的改善。川财证券食品饮料行业观点 房地产房地产 房屋租赁主题仍在风口 8 月 30 日房地产板块上涨 0.42%，行业涨跌幅排名 10/28。涨幅前三的股票分别为华鑫股份、万亚企业和嘉凯城，涨幅分别为 10.00%、8.54%和 5.99%。8 月 25 日上证综指报收于 3363.63 点，日跌幅 0.05%，房地产板块跑赢大盘。日前杭州发布的关于加快培育和发展住房租赁市场试点工作方案(征求意见稿)明确，为盘活存量土地、用房，杭州将积极探索村集体 10%留用地上建设租赁住房，鼓励国有企业参与集体建设用地的租赁住房建设。如果类似政策能在大中城市铺开，房屋租赁土地供应量将进一步加大。伴随着住房租赁政策逐步落地，房屋租赁主题仍然值得关注。下半年房屋租赁政策密集落地，房屋租赁主题仍在风口。川财证券房地产行业观点 交通运输交通运输 油价下跌叠加人民币升值，交运板块借势上扬 8月30日上证综指报收于3363.63，日跌幅0.05%。交运板块报收于3000.55，日涨幅 0.40%，行业涨跌幅排名 11/28。其中航空和航运涨幅靠前，涨幅分别为 2.43%、1.21%。涨幅前三的股票分别为秦港股份、东方嘉盛、南方航空，涨幅分别为 10.06%、7.24%、4.98%。航空领涨主要原因是油价下跌叠加人民币升值。原油价格连续 2 日下跌，隔夜 WTI10 月原油期货收跌 0.13 美元，跌幅 0.28%，报 46.44 美元/桶；布伦特 10 月原油期货收跌 0.11 美元，跌幅 0.21%，报 52.00 元/桶。在岸人民币 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明 5/5 兑美元涨破 6.59 关口，最高报 6.5860，续刷 2016 年 6 月以来新高。离岸人民币兑美元也逼近 6.59 关口，最高报 6.5907。川财证券交通运输行业观点 国防军工国防军工 朝鲜再射导弹飞越日本，刺激军工板块反弹 8 月 30 日军工板块涨幅 0.39%，行业涨跌幅排名 13/28。个股方面，涨幅前三的股票是：晨曦航空，涨 1.67%；博云新材，涨 1.56%；景嘉微，涨 1.54%。跌幅前三位的是：天海防务，跌 1.69%；江龙船艇，跌 1.51%；亚星锚链，跌 0.70%。周二朝鲜时隔三天再次发射一枚中程以上级别弹道导弹，飞跃日本上空并落入北海道附近海域，朝核问题骤然加剧。军工股受事件催化，整体较昨日有所反弹，其中有航空、电子信息化两个子板块表现最为抢眼。川财证券国防军工行业观点 家用电器家用电器 建议关注厨电、小家电相关上市公司 今日家电板块下跌 0.31%，行业涨跌幅排名 14/28，涨幅前三的股票分别为海立股份、奋达科技、金莱特，涨幅分别为 10.02%、2.5%、2.48%。从公布的半年报来看，即使上半年原材料大涨，家电行业仍有 7 成的公司业绩向好。从行业的需求来看，高端化、智能化产品增速明显，虽然下半年空调消费进入淡季，但厨电需求一直维持高速增长；小家电行业会面临集中度提升，品牌企业业绩将加速提升。建议持续关注厨电、小家电相关上市公司。川财证券家用电器行业观点 商业贸易商业贸易 重视零售业国企改革 行业观点：重视零售业国企改革。国企改革投资逻辑可分为两类，一类为本身资源禀赋，具备优质现金流以及资产的公司，引入战投或股权激励等能够帮助公司提升经营效率以及进行业态转型升级，另一类为公司经营较差但整体集团拥有强大实力的公司。个股表现：昆百大 A、杭州解百以及兰生股份领涨，涨幅分别为 9.39%、5.14%以及 4.55%；新华都、新华锦以及富森美领跌，跌幅分别为 3.57%、2.22%以及 1.91%。个股分析及观点：国企改革投资逻辑可分为两类，一类为本身资源禀赋，具备优质现金流以及资产的公司，引入战投或股权激励等能够帮助公司提升经营效率以及进行业态转型升级，另一类为公司经营较差但整体集团拥有强大实力的公司。相关标的为百联股份、合肥百货、王府井、鄂武商、津劝业。本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明 6/6 川财证券商业贸易行业观点 传媒传媒 关注高景气行业下的公司及其带来的估值切换行情 上周由于缺乏大作、游族汇兑黑天鹅事件以及市场风格导致游戏板块回调，游戏板块中拥有较强研发能力、内容较为优秀的完美世界相对抗跌，我们依然看好优质内容在争夺存量用户以及提升存量用户价值上的核心作用，优质内容将成为未来行业成长的核心驱动力。8 月底为中报密集披露期，关注估值较低、成长性较好的细分板块，三、四季度一般是传媒公司业绩确认时期，在整体行业缺乏催化剂的情况下，关注高景气行业下的公司及其带来的估值切换行情。个股表现：视觉中国、永安行以及丝路视觉领涨，涨幅分别为10.01%、10.00%以及 10.00%；达意隆、迅游科技以及平治信息领跌，跌幅分别为 5.78%、3.93%以及 3.04%。个股分析及观点：关注高景气行业下的公司及其带来的估值切换行情，相关标的为华策影视、慈文传媒、平治信息、昆仑万维、完美世界、三七互娱。川财证券传媒行业观点 医药生物医药生物 关注中报业绩超预期个股 8 月 30 日医药生物板块上涨 0.11%，行业涨跌幅排名 17/28。医药生物二级子行业除中药板块外全数上涨，其中中药板块跌幅最大，跌 0.16%，医疗商业涨 0.60%。个股方面，涨幅榜前三分别为健帆生物、天坛生物、三诺生物，涨幅分别为 9.61%、5.63%、5.51%，跌幅前三的股票为塞力斯、康惠制药、陇神戎发，跌幅分别为 5.97%、4.55%、3.52%。我们认为，可重点关注中报业绩超预期、估值合理的相关个股。川财证券医药生物行业观点 通信通信 看好物联网的发展 8 月 30 日通信板块下跌了 0.21%，在申万 28 个行业子板块中涨幅排名 21；今日通信板块下跌与上周 5 和本周一两个交易日通信板块有较大涨幅有关且后期股市资金会偏紧，但今日下跌幅度相对昨日已明显收窄；个股方面涨幅前三为华脉科技（9.99%）、瑞斯康达（5.07%）和中富通（4.63%），三股上涨均受益于国务院上周发布的“进一步扩大和升级信息消费，持续释放内需潜力”的指导意见；我国 NB-IOT 物联网首个商用单已在深圳落地，深圳电信宣布对 6000 户 NB-IOT 物联网燃气表放号，NB-IOT 物联网产业在快速发展，建议投资者关注相关标的；金卡智能是 NB-IOT 物联网燃气表龙头，2016年并购的天信仪表和北京银证具有协同效应，金卡智能在即将启动的 NB-IoT物联网燃气表市场有明显优势，海外市场已开始突破，新设立智能水表业务 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明 7/7 带来新的业绩增长点，刚实行的股票激励计划有助于提高员工的主动性和积极性，维持金卡智能买入评级 川财证券通信行业观点 非银金融非银金融 严监管宽融资，关注规模券商 今日非银金融板块下跌 0.34%，行业涨跌幅排名 26/28。子版块中券商领涨，涨幅 0.26%。个股方面，涨跌榜前三分别是国盛金控，中国银河，宝硕股份。7 月以来，证监会表态将加大发行质量审核力度，保持首次公开发行的常态化，规范和支持上市公司并购重组，完善退市制度，同时也强调并购重组业绩不可调整，后市在严监管宽融资的背景下，看好规范经营、投行占优的规模券商，相关标的中信证券、华泰证券。川财证券非银金融行业观点 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明 8/8 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。投资评级说明投资评级说明 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。买入：20%以上；增持：5%-20%；中性：-5%-5%；减持：-5%以下。行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。超配：高于 5%；标配：介于-5%到5%；低配：低于-5%。重要重要声明声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明 9/9 修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页声明及投资评级说明 10/10 究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：11080000