20170830-长城证券-晨会报告.pdf

本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。报告日期：报告日期：2017 年年 8 月月 30 日日 星期三星期三 指数指数 收盘点位收盘点位 涨跌（涨跌（%）一日一日 五日五日 年年 沪深沪深 300300 3834.543834.54 -0.210.21 2.192.19 15.8415.84 上证指数上证指数 3365.233365.23 0.080.08 2.282.28 8.438.43 中小板指中小板指 7274.997274.99 -0.330.33 1.081.08 12.4012.40 创业板综创业板综 2349.202349.20 -0.530.53 1.291.29 -9.679.67 恒生指数恒生指数 27765.0127765.01 -0.350.35 2.252.25 26.2026.20 日经日经 225225 19362.5519362.55 -0.450.45 -0.110.11 1.141.14 标普标普 500500 2446.302446.30 0.080.08 -0.250.25 8.768.76 道琼斯道琼斯 21865.3721865.37 0.260.26 -0.160.16 10.3210.32 纳斯达克纳斯达克 6301.896301.89 0.300.30 0.070.07 16.0116.01 法法 CAC40CAC40 5031.925031.92 -0.940.94 -1.951.95 6.266.26 德国德国 DAXDAX 11945.8811945.88 -1.461.46 -2.322.32 4.054.05 英英 FTSEFTSE 7337.437337.43 -0.870.87 0.250.25 5.865.86 资料来源：长城证券研究所资料来源：长城证券研究所 指标指标 收盘价收盘价 涨跌（涨跌（%）一日一日 五日五日 年年 美元指数美元指数 92.3492.34 0.150.15 -1.021.02 -3.383.38 6.636.63 -0.090.09 -0.460.46 -0.840.84 1.201.20 -0.030.03 1.781.78 7.047.04 1314.601314.60 -0.050.05 1.411.41 -0.910.91 1203.001203.00 -0.500.50 -4.984.98 67.0867.08 47.9747.97 -1.621.62 -2.32.34 4 -5.765.76 51.6151.61 -0.600.60 -0.810.81 -1.191.19 人民币汇率人民币汇率 欧元欧元-美元美元 黄金现货黄金现货 BDIBDI WTIWTI原油原油 BRENTBRENT原油原油 资料来源：长城证券研究所资料来源：长城证券研究所 资料来源：长城证券研究所资料来源：长城证券研究所 今日要点今日要点 行业研究行业研究 电力及公用事业行业：中国神华与国电集团实施联合重组，神电力及公用事业行业：中国神华与国电集团实施联合重组，神华集团更名为“国家能源投资集团”事件点评华集团更名为“国家能源投资集团”事件点评 8.28 日经国务院国有资产监督管理委员会批准，神华集团与中国国电集团公司（以下简称“国电集团”）实施联合重组，神华集团更名为”国家能源投资集团有限责任公司”（杨洁）个股研究个股研究 寒锐钴业（寒锐钴业（300618）：）：半年报点评：维持推荐半年报点评：维持推荐 寒锐钴业 2017 年 8 月 29 日发布半年度业绩，2017 年上半年实现营业收入 4.94 亿元，同比增加 28.53%；归母净利润 1.36 亿元，同比增长 660.81%（顾锐，吴轩）风神股份（风神股份（600469）：）：子公司亏损子公司亏损+成本上升，公司上半年出现亏成本上升，公司上半年出现亏损；预计下半年业绩将有所改善：维持推荐损；预计下半年业绩将有所改善：维持推荐 风神股份是国内领先的工业轮胎企业。今年国内重卡销售旺盛，二季度橡胶价格大跌，预计下半年公司业绩将有所改善。（顾锐）宁波高发（宁波高发（603788）：受益自动变速箱国产化，盈利能力持续提升：）：受益自动变速箱国产化，盈利能力持续提升：维持强烈推荐维持强烈推荐 宁波高发发布 2017 年中报，实现营业收入 5.9 亿元，同比增加 46.25%。（李金锦，凌春）华大基因（华大基因（300676）：）：业绩稳步增长，基因测序竞争优势明显：维业绩稳步增长，基因测序竞争优势明显：维持推荐持推荐 预计公司 2017-2019 年 EPS 为 1.04、1.39 和 1.69 元，对应 PE 为123X、92X 和 76X，维持“推荐”评级。（赵浩然，彭学龄）塞力斯（塞力斯（603716）：）：规模效应逐步显现，盈利能力或将改善：维持规模效应逐步显现，盈利能力或将改善：维持推荐推荐 公司重点开展集约化销售业务，在体外诊断经营服务领域中起步较早，处于行业领先地位，具有较强的竞争优势。（赵浩然，陈晨）-30%-20%-10%0%10%20%Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 上证指数 中小板指 创业板指 深证成指 主要市场指数主要市场指数 重重要市场指要市场指数数 A 股走势股走势 金金融融研研究究所所 晨晨会会报报告告 证券研究报告证券研究报告 2 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券长城证券 GREAT WALL SECURITIES 2017 年 08 月 30 日 行业与个股行业与个股 行业研究：行业研究：电力及公用事业行业：中国神华与国电集团实施联合重组，神华集团更名为“国家能源投资集团”事件点评电力及公用事业行业：中国神华与国电集团实施联合重组，神华集团更名为“国家能源投资集团”事件点评 事件：8.28 日经国务院国有资产监督管理委员会关于中国国电集团公司与神华集团有限责任公司重组的通知（国资发改革【2017】146 号）批准，神华集团与中国国电集团公司（以下简称“国电集团”）实施联合重组，神华集团更名为”国家能源投资集团有限责任公司”（暂定名，以最终工商登记为准，以下简称“国家能源集团”），作为重组后的母公司，吸收合并国电集团。合并完成后，国家能源集团将成为公司及中国神华的控股股东。本次交易预案的点评：通过与中国神华设立合资公司，国电电力控股装机容量将增加至 8，029 万千瓦，增幅约 53.05%：本次交易前，公司主要从事电力、热力生产和销售。截至 2017 年 6 月 30 日，公司控股装机容量 5245.94 万千瓦，其中火电 3,374.75 万千瓦，水电 1,314.68 万千瓦，风电 535.31 万千瓦，太阳能光伏 21.20 万千瓦。根据本次交易初步方案，本次交易完成后，国电电力下属控股发电机组容量将大幅上升，预计将达到 8,029 万千瓦，较 2017 年 6 月末上升约 53.05%。进一步推荐煤电协作，增强上市公司业务稳定性：2016 年中国神华全年商品煤产量 289.8 百万吨，控股装机 5628.8万千瓦，实现发电量 2360.4 亿千瓦时，2016 年中国神华实现营收 1831.27 亿元，利润总额 388.96 亿元，归母公司净利润为 227.12 亿元，EPS 1.14 元/股，此次联姻，公司将与与中国神华建立更为紧密的合 作关系，双方在煤炭供应、煤电联营等方面具有广阔的合作空间。本次交易有利 于缓解长期以来的煤电矛盾，使得煤炭、电力上下游企业发挥产业链协同效应，进一步提升煤电一体化经营水平。此次交易预案出台，预示其它煤电央企整合更近一步：神华和国电的重组将产生煤电联营模式，开启电企重组模式。此次重组将产生强强联合、优势互补的煤电联营模式，可有效降低火电企业成本和盈利波动，打破煤电供需矛盾；火电行业集中度有望进一步提高，将进一步消除产能过剩，提供行业盈利水平。建议关注国电集团下属上市公司龙源技术、长源电力、ST 平能以及龙源电力(0916.HK)。交易预案简介：国电电力出资的标的资产作价合计约为 373.7 亿元，中国神华出资的标的资产作价合计约为 292.7 亿元，本次交易，国电电力的实际控制人不会发生变化，仍为国务院国资委，其通过国电集团或国家能源集团控制的公司股权比例仍为 46.09%。本次交易的交易对方为中国神华，中国神华的控股股东为神华集团。预计合并后的国家能源集团将在未来十二个月内成为国电电力和中国神华的控股股东。（证券分析师：杨洁（执业资格证书编号：S1070515020001）个股研究：个股研究：寒锐钴业（寒锐钴业（300618）：）：半年报点评：维持推荐半年报点评：维持推荐 受益钴价大涨 业绩同比大增 6 倍：寒锐钴业 2017 年 8 月 29 日发布半年度业绩，2017 年上半年实现营业收入4.94 亿元，同比增加 28.53%；归母净利润 1.36 亿元，同比增长 660.81%，整体超额完成 2017 年半年度经营目标。公司预计前三季度净利润 3-3.1 亿，同比增长 665%-695%。上半年钴价大涨超过 127.65%，随着子公司刚果迈特基础设施建设逐步完善，前期募投项目产能进一步释放。公司下半年业绩值得期待。募投产能持续推荐 未来量价齐升值得期待：公司募投项目刚果迈特年产 5000 吨电解钴生产线项目目前进展顺 3 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券长城证券 GREAT WALL SECURITIES 2017 年 08 月 30 日 利，前期 2000 吨氢氧化钴项目已经投产，后续 3000 吨氢氧化钴项目预计今年底前后将建成投产。钴粉生产线技改和扩建工程项目的技术团队和建设团队已组建完成，核心设备的设计和采购工作也已基本到位，投产后钴粉产能将达到 3000 吨，我们认为钴价上涨趋势明确，公司有望迎来量价齐升。设立寒锐（南京）投资公司 产业链布局值得期待：报告期内公司全资子公司南京寒锐钴业（香港）有限公司拟出资设立全资孙公司寒锐（南京）投资有限公司，公司未来主要从事超硬材料及新能源电池产品及技术的研发。随着募投产能的逐步释放，公司钴产品成本和产能优势逐步显现，同时公司在刚果地区长期耕耘已达十年，相对优势显著，此次成立投资公司为未来产业链布局打下坚实基础。（证券分析师：顾锐（执业资格证书编号：S1070516040001）;联系人：吴轩（从业证书编号：S1070117040042）风神股份（风神股份（600469）：）：子公司亏损子公司亏损+成本上升，公司上半年出现亏损；预计下半年业绩将有所改善：维持推荐成本上升，公司上半年出现亏损；预计下半年业绩将有所改善：维持推荐 一、投资建议：风神股份是国内领先的工业轮胎企业。公司拟收购倍耐力工业胎资产，收购完成后，公司将成为全球第四、中国最大的工业胎企业。今年国内重卡销售旺盛，二季度橡胶价格大跌，预计下半年公司业绩将有所改善。我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.14、0.45、0.52 元，对应 PE 分别为 56X、18X、15X，维持“推荐”评级。二、事件：公司发布 2017 年中报，报告期内，公司实现营业收入 37.43 亿元，同比增长 4.46%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.12 亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.24 亿元；实现基本每股收益-0.20元。三、点评：子公司亏损+成本上升，导致上半年亏损：2017 年上半年，国内宏观经济企稳回升、基础设施建设加速以及物流行业稳定增长带动的影响，尤其是受到新国标和国家治超政策力度加大的刺激，使工业胎配套市场出现了较明显的增长，推动公司收入取得一定增长。但是报告期，天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原材料的价格延续着 2016 年下半年的上扬态势，公司盈利空间被挤压，公司毛利率较去年同期大幅下降 11.37 个百分点；此外，公司去年收购的中车双喜和黄海有限两家全资子公司合计亏损约 8991 万，导致公司归母净利润出现 1.12 亿元的亏损。渠道库存回归正常水平+橡胶价格下跌，下半年业绩将改善：一季度由于轮胎价格随着原材料价格上涨而陆续上涨，轮胎经销商、零售商等渠道商囤货现象严重。随着二季度原材料价格下跌，渠道商普遍在观望中消化库存，目前渠道商库存量逐渐回归正常水平。三季度是传统的轮胎需求旺季，预计轮胎销量有望有所增长。橡胶价格下跌，轮胎企业成本压力大幅缓解。橡胶成本占轮胎企业制造成本的 45%左右。今年春节以后，橡胶价格出现大幅回落，其中天然橡胶（上海）从高点已回落近 39%，顺丁橡胶（华东）从高点已回落近 49%，轮胎原材料成本压力大幅缓解，预计下半年公司盈利将会有所改善。拟收购倍耐力工业胎资产，成为全球领先工业胎企业：2017 年 4 月，风神股份公告拟发行股份购买倍耐力工业胎(PTG)90%股权，桂林倍利 100%股权，黄海集团工业胎相关土地和房产。本次收购后，风神股份将取得倍耐力工业胎 100%股权及母公司橡胶公司旗下其他工业胎资产。公司将全面实现工业胎业务的整合，一跃成为全球第四、中国最大的工业胎企业，并将成为中国化工全球唯一工业胎资产控股平台。四、风险提示：轮胎行业景气下滑风险。（证券分析师：顾锐（执业资格证书编号：S1070516040001）宁波高发（宁波高发（603788）：受益自动变速箱国产化，盈利能力持续提升：维持强烈推荐）：受益自动变速箱国产化，盈利能力持续提升：维持强烈推荐 投资建议：公司是汽车操纵器领域龙头公司。2017 年上半年拉索和电子油门业务稳健增长，新收购雪利曼 CAN总线控制系统业务并表后增厚利润。公司变速箱操纵器主要配套自主品牌汽车，主要配套车型上半年销量大幅增长。随着未来 2-3 年自主品牌乘用车自动挡渗透率的快速提高，公司操纵器产品单体价值将大幅提升，操纵器业务盈利能力大幅增强。我们预测公司 17-19 年 EPS 分别为 1.61、2.15 和 2.63 元，对应 PE 为 25X、19X 和 15X，继续给予“强烈推荐”评级。4 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券长城证券 GREAT WALL SECURITIES 2017 年 08 月 30 日 事件：公司发布 2017 年半年报。报告期内，实现营业收入 5.9 亿元，同比增加 46.25%；营业利润 1.25 亿元，同比增加 56.94%；归属于上市公司所有者的净利润 1.18 亿元，同比增加 57.73%。对此我们有以下几点点评。1、几大业务板块同时发力。公司操纵器及软轴、电子油门踏板和汽车拉索产品均保持较快增长，上半年同比分别增长 35.01%、31.22%和 31.67%。拉索业务目前重点配套优质客户，为公司贡献稳定的利润增长。电子油门踏板业务收益国内排放升级，客户不断拓展，市场渗透率逐步提高。操纵器主要配套自主品牌汽车。上半年自主品牌乘用车销量增速依然较快，市场占有率由去年的 42.8%增至 43.9%。配套车型吉利博越、帝豪车型今年销量暴增。2、盈利能力持续增强。上半年总体毛利率为 33.41%，较去年同期提高 1.2 个百分点。新并入的雪利曼 CAN 总线控制系统业务毛利水平较拉索和电子油门更高，对毛利率提高有所拉动；2016 年成功配套一汽大众奥迪后毛利率明显提升；操纵器业务结构性的变化也提升了其毛利率水平。自主品牌乘用车升级自动挡是未来大趋势，自动挡变速箱操纵杆的单体价值较手动挡大幅提高，随着自动变速箱操纵器销量提升，公司操纵器业务的总体盈利能力还将不断提高。3、不断推进产品升级，长期受益于自主品牌崛起。公司主动布局汽车零部件电子化，电子油门踏板实现突破后需求持续旺盛；电子节气门体产品已经通过主机厂测试；位置传感器产品应用领域不断拓展；收购雪利曼进入CAN 总线控制系统业务。与外资零部件相比，公司成本优势明显。依靠过硬的产品质量，逐步进入上汽乘用车、吉利 CMA 平台、一汽大众等中高端客户。随着未来自主品牌汽车规模的做大，相关零部件的国产替代将给公司带来更大的成长空间。风险提示：乘用车销量增速不及预期、自动变速箱渗透率提升缓慢。（证券分析师：李金锦（执业资格证书编号：S1070517060001）;联系人：凌春（从业证书编号：S1070116010057）华大基因（华大基因（300676）：）：业绩稳步增长，基因测序竞争优势明显：维持推荐业绩稳步增长，基因测序竞争优势明显：维持推荐 事件：公司披露 2017 年半年报，上半年实现营业收入 8.88 亿元（+15.90%），归母净利润 1.91 亿元（+28.08%），扣非后归母净利润 1.63 亿元（+50.07%），EPS 0.53 元。投资要点 1.成本控制下业绩稳步增长 2017 年上半年公司收入和净利润同步实现较快增长，分业务看，生育健康收入 5.11 亿元（+22.54%），基础科研收入 1.70 亿元（+12.14%），复杂疾病收入 1.67 亿元（+2.82%），药物研发收入 3,635.61 万元（+22.79%），生育健康和药物研发业务实现较快增长，基础科研和复杂疾病业务较为平稳。受药物研发业务的毛利率出现较大幅度回升及高毛利生育健康业务增速较快的影响，公司上半年综合毛利率同比提升 2.87pp，约为 61.49%；三项费用率 34.49%，同比上升 1.16pp，主要由于销售费用同比增长 22.51%，持有的外币资产因汇率波动产生的损失使得财务费用同比增长 251.63%，管理费用小幅增长 6.67%（研发费用同比增长 11%）。2.生育健康和复杂疾病业务是未来主要增长点 公司生育健康和复杂疾病两项业务收入占比超过 76%，基础科研市场竞争较为激烈，公司发展重心转移，其收入占比逐年下降，药物研发类服务市场仍在培育期，收入贡献比例较小。随着人们健康意识的增强，二胎政策放开市场需求上升，国家取消无创产前试点，价格的下降和医保的覆盖有望提升市场渗透率，生育健康测序市场规模将快速扩大，公司有望凭借自有品牌测序仪加强成本控制，增强市场竞争力，预计生育健康业务高增长有望延续。国内肿瘤高发，但基因检测的临床应用尚处于起步阶段，随着政策逐步规范，肿瘤测序试点取得成功后有望复制产前筛查的发展路径，潜在市场空间广阔，公司有望凭借先进的测序检测技术和高效的信息分析能力抢占市场份额，培育未来业绩新增长点。3.基因测序技术开发和渠道开拓提升核心竞争力 公司是国内少有的掌握核心测序技术的企业之一，拥有测序平台、质谱平台、信息平台、自主研发的技术平台 5 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券长城证券 GREAT WALL SECURITIES 2017 年 08 月 30 日 等技术体系及资源库；在科研和产业化过程中不断积累数据，形成了庞大的数据库，使得公司具有更精准的分析能力和更强的检出能力；此外公司保持较高的研发投入，目前在研项目有 28 项，包括临床应用类服务 23 项和基础科研类 5 项，有望持续拓展公司产品线，巩固市场竞争力。在渠道方面，公司加大科研机构和医院市场开拓力度，目前已经覆盖国内 2,000 多家科研机构和 2,300 多家医疗机构，有望不断提升无创产前基因检测、新生儿基因检测和肿瘤基因检测等业务的市场份额。投资建议 公司是国内基因测序龙头企业，基因测序和数据分析技术优势明显；公司通过研发不断丰富产品线，同时加大终端渠道建设，提升整体核心竞争力；市场规模扩大以及渗透率提升的情况下，生育健康业务高增长有望延续；公司积极布局肿瘤检测业务，有望成为未来业绩新增长点；预计公司 2017-2019 年 EPS 为 1.04、1.39 和 1.69 元，对应 PE 为 123X、92X 和 76X，维持“推荐”评级。风险提示：市场竞争加剧；政策监管变化。（证券分析师：赵浩然（执业资格证书编号：S1070515110002）;联系人：彭学龄（从业证书编号：S1070115090023）塞力斯（塞力斯（603716）：）：规模效应逐步显现，盈利能力或将改善：维持推荐规模效应逐步显现，盈利能力或将改善：维持推荐 事件：公司发布 2017 年半年度报告，实现营收 3.60 亿元，同比增长 22.55%；实现归母净利润 3712.85 万元，同比增长 2.72%；扣非后归母净利润 3342.19 万元，同比减少 7.6%，基本每股收益 0.73 元。一、营收增长稳定，毛利率大幅降低 公司自上市以来，启动全国扩张的步伐，上半年共实现营收 3.60 亿元，同比增长 22.55%；其中 Q2 实现营收 1.98亿元，同比增长 26.92%，环比增长 21.47%，业务扩张和企业合并效应逐步显现。利润端，报告期内公司共实现归母净利润 3712.85 万元，同比增长 2.72%（扣非后归母净利润同比减少 7.6%），其中 Q2 归母净利润为 2249.77 万，同比下滑 10.48%，业绩下滑受多方面因素的影响：首先是业务并表及设备投入增加导致毛利率同比降低近 5 个百分点；其次是，职工薪酬增加过快带动同期管理费用、销售费用分别同比增加 30.91%和 20.10%。二、全国布局快速推进，加大空白市场开拓 报告期内，公司分别在山东、江西等多省市新设或者收购子公司，业务布局逐步从优势的两湖地区，向东南沿海、西部和东北区域扩展，截止到 6 月 30 日投资控股或参股子公司 22 家，在全国范围内开展集约化业务。同时，公司在湖北黄石、山东胶州积极参与区域检测中心的建设，强化“诊断产品+诊断服务一体化”的核心竞争力，同时也进一步锁定相关区域的市场份额。此外，公司还拟发起设立产业基金、启动再融资等，补充后续资金、增强布局能力，借助资本市场加速发展。三、强化上游合作，自研产品有望改善盈利能力 公司一方面强化同上游供应商战略合作，通过增资、收购导入强生、碧迪等多个品牌的优势采购价格，降低采购成本，提升市场竞争力，另一方面持续加大新产品的研发投入，优化自研产品结构，扩大研发生产能力。报告期内，公司研发项目立项 94 项，涵盖凝血、临床生化、胶体金、自身免疫等不同的研发产品线，其中胶体金项目隐血等五个项目取得临床批件，进一步丰富和优化公司产品线。公司不断开拓空白市场，规模效应势必带来对上游议价能力增强，且伴随自有产品丰富，盈利能力有望得到持续改善。投资建议：公司重点开展集约化销售业务，在体外诊断经营服务领域中起步较早，处于行业领先地位，具有较强的竞争优势。公司自上市以来陆续成立多家子公司，加快空白市场开拓。短期内受业务扩张以及集约化设备增加的影响，公司利润暂时略低于预期，但长期来看，覆盖医疗机构数量的增加将推动公司业绩高速增长，市 6 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券长城证券 GREAT WALL SECURITIES 2017 年 08 月 30 日 场开拓的规模化效应将逐步释放。根据中报情况，我们暂时调整公司盈利预测，2017-2019 年 EPS 分别为1.66/2.18/2.62 元，对应市盈率分为 54X、41X、34X，维持“推荐”评级。风险提示：政策变动风险、市场竞争风险、外延扩张风险。（证券分析师：赵浩然（执业资格证书编号：S1070515110002）;联系人：陈晨（从业证书编号：S1070116100012）7 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券长城证券 GREAT WALL SECURITIES 2017 年 08 月 30 日 长城证券研究所分析师联系方式长城证券研究所分析师联系方式 宏观策略研究宏观策略研究 分析师分析师 电话电话 E-mail 分析师分析师 电话电话 E-mail 宏观 汪 毅 0755-83515512 策略 李 烨 宏观 包 婷 021-61680675 策略 李 健 0755-83664537 宏观 李翕然 13883072688 策略 潘 京 021-31829693 固定收益 张新文 010-88366060-8751 Z 行业研究行业研究 行业行业 分析师分析师 电话电话 E-mail 行业行业 分析师分析师 电话电话 E-mail 公用事业 杨 洁 010-88366060-8865 化工 杨 超 0755-83663214 食品饮料 安雅泽 化工 顾 锐 0755-83675954 食品饮料 王语嫣 15818638699 W 化工 杨 晖 010-88366060-8010 yang_ 纺织服装 黄淑妍 0755-83753659 化工 黄寅斌 0755-83668784 周期品 吴 轩 021-31829707 wu_ 石化 易碧红 13691960516 传媒 张正威 0755-83557365 zhangzhengweicgws.c新能源 马晓明 maxiaoxmingcgws.co传媒 刘浩然 0755-83464814 计算机 周伟佳 0755-83516551 传媒 何思霖 0755-83515591 hesilin 计算机 于威业 0755-83558957 yuweiye 非银 刘文强 L 计算机 刘 彬 010-88366060-8756 L 医药 赵浩然 0755-83511405 高端装备 曲小溪 010-88366060-8712 医药 彭学龄 0755-83515471 高端装备 张如许 0755-83559732 医药 陈 晨 010-88366060-8838 高端装备 刘 峰 军工 王 习 010-88366060-8757 中小市值 甄 峰 0755-83516231 军工 蔡 维 021-61680676 中小市值 黄红卫 汽车 李金锦 010-88366060-8862 中小市值 林彦宏 汽车 凌 春 0755-83515512 电子 吴承瑾 0755-83753659 通信 汪 洁 wang_ 电子 卫志强 weizq 通信 余芳沁 0755-83667314 电子 刘奕司 010-88366060-7878 L 机械 牛致远 021-31829703 基金研究组基金研究组 分析师分析师 电话电话 E-mail 分析师分析师 电话电话 E-mail 基金研究 阎 红 010-88366060-8735 金融工程 刘 轩 010-88366060-8707 L 8 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券长城证券 GREAT WALL SECURITIES 2017 年 08 月 30 日 研究员介绍及承诺研究员介绍及承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。长城证券投资评级说明长城证券投资评级说明 公司评级公司评级：强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上;推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%15%之间;中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%5%之间;回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上.行业评级行业评级：推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场;中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步;回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场.长城证券销售交易部长城证券销售交易部 深圳联系人深圳联系人 吴 楠:0755-83515203,13480177426, 杨锦明:0755-83515567,17688776222, 李双红:0755-83699629,18017465727, 黄永泉:0755-83699629,13544440001, 佟 骥:0755-83661411,13631699270, 北京联系人北京联系人 赵 东:010-88366060-8730,13701166983, 王 媛:010-88366060-8807,18600345118, 李珊珊:010-88366060-1133,18616891195, 张羲子:010-88366060-8013,18511539880, 上海联系人上海联系人 谢彦蔚:021-61680314,18602109861, 徐佳琳:021-61680673,13795367644, 长城证券研究所长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http:/