20170828-国开证券-电子行业周报：双摄和全面屏趋势渐强.pdf

行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 周周 度度 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 宏观宏观研究研究 双摄和双摄和全面屏全面屏趋势趋势渐渐强强 Table_Title -电子电子行业行业周报周报 Table_Author 分析师：分析师：崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱： 研究助理：研究助理：邓垚 执业证书编号：S1380116110007 联系电话：010-88300849 邮箱： Table_PicQuote 申万申万电子电子与与沪深沪深 300 走势走势图图 Table_IndustryRank 行业评级行业评级 中性 Table_Report 相关报告相关报告 1、上游终端齐发力 构建电子新动能电子行业 2017 年度策略报告 2、关注锂电池和苹果产业链电子行业周报（20170227-20170303）3、定增新规利好优质股 消费电子或迎新行情电子行业周报（20170213-20170217）4、上游涨价催化行情升温 电子行业周报（20170206-20170210）2017 年年 8 月月 28 日日 内内容提要：容提要：8月23日,三星发布Galaxy Note 8，该款机型采用了双摄像头、全面屏等方案。作为三星首款搭载双摄像头的智能手机，Galaxy Note 8拥有800万像素的前置摄像头和1200万像素的后置双摄像头，采用了与iphone 7 Plus相同的广角+长焦镜头设计，更为领先的是，这两枚摄像头均支持OIS（光学图像稳定）技术，为业界首创。三星的加入进一步壮大了智能手机的双摄阵营，预计未来双摄像头将成为更多品牌和机型积极跟随的确定性趋势。从消费者体验来看，由于摄影是核心功能之一，而双摄像头增加了变焦镜头，摄影效果显著改善，可满足消费者日渐丰富的娱乐化需求；从供应链来看，双摄像头可带来价值量的提升和相关产业链升级，从而带来业绩的进一步改善。上周港股三星镜头供应商舜宇光学因此上涨7.3%，可见市场对此的关注。此外，三星Note 8继S8之后，依旧采用了全面屏设计，并且屏占比高达83%，相对S8又有所提升。三星接连推出两款全面屏手机，意味着该趋势将得到进一步强化，预计下半年将迎来应用的爆发，并由高端机型逐渐向中低端机型渗透。全面屏应用将极大地提升视觉效果，对于供应链来说，面板行业将直接受益，OLED替代进程将加速，相关零部件将会有所变革升级，从而带来ASP进一步提升。我们认为，三星新品进一步印证了双摄像头和全面屏的趋势，随着下半年新品密集发布和传统旺季的来临，相关供应链业绩将逐渐兑现，建议逢低关注欧菲光、合力泰、深天马欧菲光、合力泰、深天马A、大族大族激光激光、歌尔股份歌尔股份。风险提示：风险提示：下游需求不及预期，技术创新不达预期，新品渗透不及预期，公司业绩不及预期，国内外二级市场系统性风险。-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%16-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-08电子(申万)沪深300 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 2of11 目录目录 1、市场回顾、市场回顾与投资与投资观点观点.4 1.1国内外电子行业走势回顾.4 1.2投资观点.6 2、行业新闻、行业新闻.7 3、公司公告、公司公告.9 4、风险提示、风险提示.10 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 3of11 图表目录图表目录 图 1：申万一级行业涨跌幅情况（单位：%）.4 图 2：费城半导体指数走势.5 图 3：台湾电子和半导体指数走势.5 图 4：香港恒生资讯科技指数走势.5 图 5：申万电子二级行业涨跌幅情况（单位：%）.5 图 6：申万电子三级行业涨跌幅情况（单位：%）.5 图 7：申万电子行业估值.5 表 1：本周申万电子个股涨跌幅情况.6 表 2：相关标的盈利预测情况.7 表 3：本周重点公司公告.9 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 4of11 1、市场回顾与投资观点 1.1 国内外电子国内外电子行业走势回顾行业走势回顾 上周申万电子下跌0.09%，跑输沪深300指数约2个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第11位，在TMT行业中次于通信和计算机行业。从全球市场来看，费城半导体指数略涨0.8%，与纳斯达克指数基本持平；台湾电子指数和半导体指数均上涨约2.3%；恒生资讯科技指数上涨0.12%；个股中苹果（AAPL.O）和特斯拉（TSLA.O）分别上涨1.5%和0.17%，受三星Galaxy Note 8发布的影响，港股舜宇光学科技（2382.HK）表现抢眼，周涨幅达7.3%。从国内A股市场来看，申万电子二级行业中光学光电子、半导体涨幅领先，其他电子和电子制造略有下跌；三级行业中光学元件、显示器件、印刷电路板、集成电路和LED行业实现上涨。估值方面，截至上周五（8月25日），申万电子板块整体估值为42倍（TTM整体法，剔除负值），相对全体A股估值溢价率为119.42%，较上周有所回落。与申万28个一级行业相比，电子行业估值排名第6，在TMT行业中低于通信和计算机行业，二级行业估值方面，半导体行业仍以57倍的动态市盈率领先。个股方面，申万电子201只个股中仅99只上涨，87只下跌，15只停牌，其中瀛通通讯（21.38%）、美格智能（20.13%）、惠伦晶体（13.2%）、合力泰（12.49%）和易德龙（9.9%）涨幅领先，三利谱（-7.96%）、乐凯新材 （-7.7%）、润欣科技（-7.29%）、台基股份（-6.44%）、珈伟股份（-6%）跌幅居前。图图 1：申万一级申万一级行业涨行业涨跌跌幅情况幅情况（单位单位：%）资料来源：Wind，国开证券研究部 -0.09-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00银行(申万)非银金融家用电器有色金属采掘(申万)通信(申万)建筑装饰钢铁(申万)农林牧渔汽车(申万)房地产(申万)机械设备公用事业纺织服装电气设备建筑材料计算机(申万)电子(申万)综合(申万)医药生物轻工制造化工(申万)商业贸易食品饮料传媒(申万)休闲服务国防军工交通运输 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 5of11 图图 2：费城半导体费城半导体指数指数走势走势 图图 3：台湾电子台湾电子和半导体指数走势和半导体指数走势 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 图图 4：香港香港恒生资讯科技指数走势恒生资讯科技指数走势 图图 5：申万电子申万电子二二级行业涨跌幅情况级行业涨跌幅情况（单位单位：%）资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 图图 6：申万电子申万电子三三级行业涨跌幅情况级行业涨跌幅情况（单位单位：%）图图 7：申万电子申万电子行业行业估值估值 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 -1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.400.600.80-1.50-1.00-0.500.000.501.001.500%50%100%150%200%250%300%01020304050607080901002014-82014-102014-122015-22015-42015-62015-82015-102015-122016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-22017-42017-62017-8SW电子全部A股相对全体A股的估值溢价率-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%费城半导体指数纳斯达克OMX(NASDAQ)-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%恒生资讯科技业恒生指数-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%台湾电子指数台湾半导体指数台湾加权指数 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 6of11 表 1：本周申万电子个股涨跌幅情况 涨幅前涨幅前 10 名名（%）跌幅前跌幅前 10 名名（%）瀛通通讯 21.38 三利谱-7.96 美格智能 20.13 乐凯新材-7.70 惠伦晶体 13.20 润欣科技-7.29 合力泰 12.49 台基股份-6.44 易德龙 9.90 珈伟股份-6.00 超频三 9.38 木林森-5.81 华灿光电 8.71 亿纬锂能-5.12 传艺科技 8.61 东旭光电-4.90 光莆股份 8.33 上海贝岭-4.86 飞荣达 7.91 立讯精密-4.73 资料来源：Wind，国开证券研究部 1.2 投资观点投资观点 8月23日,三星发布Galaxy Note 8，该款机型采用了双摄像头、全面屏等方案。作为三星首款搭载双摄像头的智能手机，Galaxy Note 8拥有800万像素的前置摄像头和1200万像素的后置双摄像头，采用了与iphone 7 Plus相同的广角+长焦镜头设计，更为领先的是，这两枚摄像头均支持OIS（光学图像稳定）技术，为业界首创。三星的加入进一步壮大了智能手机的双摄阵营，预计未来双摄像头将成为更多品牌和机型积极跟随的确定性趋势。从消费者体验来看，由于摄影是核心功能之一，而双摄像头增加了变焦镜头，摄影效果显著改善，可满足消费者日渐丰富的娱乐化需求；从供应链来看，相对单摄像头而言，双摄像头可带来价值量的提升和相关产业链升级，从而带来业绩的进一步改善。上周港股三星镜头供应商舜宇光学因此上涨7.3%，可见市场对此的关注。此外，三星Note 8继S8之后，依旧采用了全面屏设计，并且屏占比高达83%，相对S8又有所提升。三星接连推出两款全面屏手机，意味着该趋势将得到进一步强化，预计下半年将迎来应用的爆发，并由高端机型逐渐向中低端机型渗透。全面屏应用将极大地提升视觉效果，对于供应链来说，面板行业将直接受益，OLED替代进程将加速，相关零部件将会有所变革升级，从而带来ASP的进一步提升。我们认为，三星新品进一步印证了双摄像头和全面屏的趋势，随着下半年新品密集发布和传统旺季的来临，相关供应链业绩将逐渐兑现，建议逢低关注欧菲光、欧菲光、合力泰合力泰、深天马、深天马A A、大族激光大族激光、歌尔股份歌尔股份。行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 7of11 表 2：相关标的盈利预测情况 证券代码证券代码 证券简称证券简称 预测预测 EPS（元（元/股）股）预测预测 PE（倍）（倍）收盘价收盘价（元）（元）交易日期交易日期 2017-8-28 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 002456.SZ 欧菲光 0.54 0.82 1.15 37.45 24.65 17.44 20.13 002241.SZ 合力泰 0.42 0.61 0.85 24.76 17.15 12.33 10.47 000050.SZ 深天马 A 0.67 0.96 1.18 33.35 23.19 18.87 22.33 002008.SZ 大族激光 1.36 1.69 2.20 26.23 21.08 16.26 35.69 002241.SZ 歌尔股份 0.69 0.91 1.13 31.17 23.67 19.05 21.55 注：上述公司2017-2019年EPS和PE系Wind一致预测 资料来源：Wind，国开证券研究部 2、行业新闻 化合物半导体技术升级化合物半导体技术升级 打造次世代通讯愿景打造次世代通讯愿景 宽带通讯成为近年来行动设备的必备技术，而随着应用领域的渐深渐广，目前的4G通讯标准将逐渐不敷使用，在市场驱动下，5G标准的制定已积极展开，预计2020年，市场将出现商业化应用，高速传输对行动设备带来严峻挑战，新世代的行动设备需要满足更高的温度、功率、电压、效能与抗辐射需求，就目前技术来看，具备宽能带、高饱和速度、高导热性和高击穿电场强度等特色的化合物半导体碳化硅(SiC)、氮化镓(GaN)无疑是市场上高温、高频及高功率组件材料的最佳解答，据Yole Development研究，2013-2022年，SiC功率半导体市场年均复合将达38%，而2016年至2020年GaN射频组件市场复合年增长率将达到4%，因此，如何积极因应此趋势，善用本身优势布局市场，将是国内半导体产业这几年的重要课题。（来源：集微网）国产手机销售火爆国产手机销售火爆 国内市场份额持续走高国内市场份额持续走高 近期，国产手机在国内市场捷报频传，市场份额持续走高，大有赶超三星苹果之势。据Strategy Analytics数据显示，在2017年第二季度，全球智能手机市场份额排名前五的手机厂商中，中国企业占据三席，在个别地区实现了对三星苹果的反超。从全球市场来看，据Strategy Analytics数据显示，2017年第二季度，三星以7950万部出货量、22.1%的市场份额继续位于榜首；苹果以4100万部出货量、市场份额下降到11.4%排名第二；华为以3840万部出货量、10.7%的市场份额保持在第三；OPPO以2950万部出货量、8.2%的市场份额保持在第四；小米以2320万部出货量、6.4%的市场份额今年首次重回前五阵营。而在中欧、东欧市场，华为手机销量反超苹果，仅次于三星。相较上年同期，国产手机呈现集体爆发之势，不仅在全球手机市场前五占据了半壁江山，位次也普遍得到提升。小米及时调整经营策略，将销售渠道重心从线上营销 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 8of11 转向实体门店迁移，迎合市场需求的定位带领走出小米2016年低谷；OPPO依旧借助线下渠道+明星代言的传统套路，出货量保持高涨势头；P10和P10 Plus在国内外销量双双飘红，帮助华为市场份额首次触及两位数，打破国产机依靠中低端机攻占海外市场的定论。随着国内市场的饱和，国产手机厂商相继将目光投向海外市场，国产机凭借其突出的性价比在海外市场占据一席之地，虽然与苹果、三星相比，国产手机在整体出货量方面还有不小差距，但未来，随着国产机产品品质、用户体验、功能创新等方面的持续提升，将逐渐蚕食三星、苹果在高端市场的地盘，这种差距也必将慢慢缩小。（来源：集微网）10.5 代线电视面板产能恐过剩代线电视面板产能恐过剩 调研机构预估，2022年全球电视市场所需10.5代线提供电视面板面积约4200至4400万平方公尺，但供给产能约5500万平方公尺，将多出1100万平方公尺。报告指出，2017-2020年，全球8.5代以上的高世代面板生产线近10条，加上已宣布及兴建中的5条10.5代线。据评估，2017年全球智能终端设备的显示器销售量约24.17亿台，其中电视2.3 亿台、手机约14.5亿支、个人电脑（PC）约1.28亿台、笔记本电脑约1.54亿台、车载显示器9500万台以及其他产品。另外，柔性的有机发光二极体（OLED）面板在 2022年的年产能可达16亿片。（来源：Techweb）智能驾驶加速，无人驾驶可期，资本在布局智能驾驶加速，无人驾驶可期，资本在布局 目前汽车行业处于“辅助驾驶”和“半自动化”阶段，而“有条件的自动化”已有一定的技术储备，预计在2020年前后将迎来高级无人驾驶产业化高潮。有人甚至大胆预测，到2055年，人类开车上路或将受到限制，随处搭乘无人驾驶的新能源汽车将成为日常出行的常态。资本市场对此更为反应灵敏。根据不完全统计，2017年上半年无人驾驶领域公开的投融资及并购案例共32起，已知的投融资涉及金额超79亿元人民币；智能汽车厂商蔚来汽车和小鹏汽车以23亿元、22亿元的融资规模位列第一和第二；并购案例涉及金额超千亿人民币，最大的一次并购是英特尔153亿美元收购ADAS巨头Mobileye。（来源：集微网）OLED布局热潮迭起布局热潮迭起 产业链配套仍待跟进产业链配套仍待跟进 当下，不论是手机厂商、电视厂商还是渠道厂商都在发力OLED产业布局。韩国显示面板巨头LG Display日前宣布了新一轮面板投资计划，引发业内关注。据了解，按照LG Display的规划，其到2020年将在OLED生产线上投资15万亿韩元，约合 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 9of11 900亿元人民币。其中，将在韩国投资10.5代大尺寸OLED和6代OLED面板生产线各一条，并在广州上马一条新的第8.5代OLED面板生产线。按照LGD的计划，新生产线将于2017年下半年开工，2019年量产，月产达6万片。作为OLED屏幕普及的推动者，苹果也已经意识到长期以来他人供应OLED屏幕存在一定的发展隐患。据了解，苹果近日开始着手购买设备，准备自建OLED面板生产线，并进行相关产品与技术的研发。不仅如此，随着iPhone 8即将上市，这款采用OLED屏幕的手机将引爆整个手机行业，手机行业也将因此进入OLED时代，各大厂商势必将加紧布局，抢占市场份额。OLED产业腾飞在即，而我国在这方面布局的企业也越来越多，但主要集中在产业链中下游面板制造环节，上游设备和原材料环节薄弱，究其原因是这些企业大多数处于初级阶段。此外，我国工业基础薄弱，产业链不完善，上游产品竞争力不强也是重要因素之一。因此，为避免错失产业发展良机，必须加快产业化建设，我国对于OLED产业链完善必须尽快跟进。（来源：集微网）3、公司公告 表 3：本周重点公司公告 证券证券代码代码 公司名称公司名称 公告类型公告类型 具体具体内容内容 300014.SZ 亿纬锂能亿纬锂能 终止非公开发行股票 鉴于再融资政策法规和资本市场环境发生变化，公司综合考虑内外部影响因素，并结合自身实际情况，在与各中介机构进行反复研究和论证后，公司决定终止 2016 年非公开发行股票事项。300323.SZ 华灿光电华灿光电 业绩中报 公司 2017 年上半年营收 11.93 亿元，同比增长94.64%，归属上市公司股东的净利润 2.16 亿元，同比增长 306.28%。300115.SZ 长盈精密长盈精密 业绩中报 公司 2017 年上半年营收 36.97 亿元，同比增长36.97%，归属上市公司股东的净利润 3.53 亿元，同比增长 7.18%。603513.SH 欧普照明欧普照明 业绩中报 公司 2017 年上半年营收 30.10 亿元，同比增长34.75%，归属上市公司股东的净利润 2.59 亿元，同比增长 41.29%。300679.SZ 电连技术电连技术 业绩中报 公司 2017 年上半年营收 6.75 亿元，同比增长17.06%，归属上市公司股东的净利润 1.85 亿元，同比增长 12.17%。002684.SZ 猛狮科技猛狮科技 业绩中报 公司 2017 年上半年营收 15.50 亿元，同比增长176.07%，归属上市公司股东的净利润 4721.99 万元，同比增长 266.41%。300672.SZ 国科微国科微 业绩中报 公司 2017 年上半年营收 1.22 亿元，同比减少36.21%，归属上市公司股东的净利润-2554.77 万元，同比增长 28.75%。行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 10of11 300582.SZ 英飞特英飞特 股权质押 公司股东誉恒投资所持有本公司的 172 万股，质押给招商证券股份有限公司，质押股数占其所持股份的 14.78%，质押用途是融资。截至 8 月 25 日，誉恒投资持有公司股份 11,636,311 股，占公司总股本的 5.88%。其所持有公司股份累计被质押8,662,750 股，占其所持公司股份的 74.45%，占公司总股本的 4.38%资料来源：公司公告，国开证券研究部 4、风险提示 下游需求不及预期，技术创新不达预期，新品渗透不及预期，公司业绩不及预期，国内外二级市场系统性风险。行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 11of11 分析师简介承诺分析师简介承诺 崔国涛，2008 年毕业于北京理工大学，工学学士，曾就职于天相投资顾问有限公司，2011 年至今于公司研究部担任行业研究员，具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师；邓垚，2012 年毕业于吉林大学，经济学博士，曾就职于国家开发银行湖南分行、工信部华信研究院，2016 年至今于国开证券研究部任职。我们保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受任何第三方的授意或影响，特此承诺。国开证券投资评级标准国开证券投资评级标准 行业投资评级行业投资评级 强于大市：相对沪深300 指数涨幅10%以上；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%10%之间；弱于大市：相对沪深300 指数跌幅10%以上。短期股票投资评级短期股票投资评级 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300 指数涨幅20%以上；推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%20%之间；中性：未来六个月内，相对沪深300 指数涨幅介于-10%10%之间；回避：未来六个月内，相对沪深300 指数跌幅10%以上。长期股票投资评级长期股票投资评级 A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。免责声明免责声明 国开证券有限责任公司经中国证券监督管理委员会核准，具有证券投资咨询业务资格。本报告仅供国开证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任。客户（投资者）必须自主决策并自行承担投资风险。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国开证券”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。国开证券研究部国开证券研究部 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层