20170825-银河期货-PTA市场9月前瞻.pdf

银河期货能源化工事业部 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 PTA 市场 9 月前瞻 芳烃及 PTA 研究员：马思睿 期货从业执照编号：F3015749 电话：021-51635215 邮箱：masirui_ 地址：上海市浦东新区国华人寿金融大厦 9 楼 Website: 一 基本数据 产品产品 7 7 月月均价均价 8 8 月月均价均价(预估）预估）涨跌幅涨跌幅 单位单位 Brent 原油 49.14 51.8+2.66 美元/桶 CFR 日本石脑油 426 465+39 美元/吨 CRF 中国 PX 798 829+31 美元/吨 FOB 韩国 MX 633 659+26 美元/吨 FOB 韩国纯苯 726 753+27 美元/吨 PTA 华东均价 5148 5102-46 人民币/吨 MEG 华东均价 7129 7284+155 人民币/吨 F.Chip 聚酯切片 7210 7265+55 人民币/吨 B.Chip 华东水瓶片 7668 7805+137 人民币/吨 PSF 涤纶短纤 8161 8105-56 人民币/吨 POY 涤纶长丝 8195 8120-75 人民币/吨 FDY 涤纶长丝 8943 8571-372 人民币/吨 DTY 涤纶加弹丝 9851 9648-203 人民币/吨 二 价格&价差走势 图 1：华东地区 PTA 价格走势 图 2：PTA 期货各月间价差 3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002015-09-252015-10-252015-11-252015-12-252016-01-252016-02-252016-03-252016-04-252016-05-252016-06-252016-07-252016-08-252016-09-252016-10-252016-11-252016-12-252017-01-252017-02-252017-03-252017-04-252017-05-252017-06-252017-07-25PTA华东现货日均价-400-20002004002015-09-252015-10-252015-11-252015-12-252016-01-252016-02-252016-03-252016-04-252016-05-252016-06-252016-07-252016-08-252016-09-252016-10-252016-11-252016-12-252017-01-252017-02-252017-03-252017-04-252017-05-252017-06-252017-07-25PTA1月-5月 PTA1月-9月 PTA5月-9月 2017 年 8 月 25 日 星期五 PTA 研究报告 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 50607080901002015/9/112015/10/112015/11/112015/12/112016/1/112016/2/112016/3/112016/4/112016/5/112016/6/112016/7/112016/8/112016/9/112016/10/112016/11/112016/12/112017/1/112017/2/112017/3/112017/4/112017/5/112017/6/112017/7/112017/8/11直纺长丝负荷（%）直纺短纤负荷（%）聚酯负荷指数（%）聚酯瓶片负荷（%）一、PTA 产业链利润 图 3：PTA-PX 加工利润 图 4：PTA-石脑油加工利润 图 5：PTA-布伦特原油加工利润 图 6：PX 与石脑油及 MX 价差 二、下游开工率&库存追踪 图 7：下游周度开工率 图 8：下游开工率走势-600-400-20002004006008002015-09-012015-10-012015-11-012015-12-012016-01-012016-02-012016-03-012016-04-012016-05-012016-06-012016-07-012016-08-012016-09-012016-10-012016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-012017-08-01PTA-PX0200400600800100012002015-09-012015-10-012015-11-012015-12-012016-01-012016-02-012016-03-012016-04-012016-05-012016-06-012016-07-012016-08-012016-09-012016-10-012016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-012017-08-01PTA-原油 直纺长直纺长丝负荷丝负荷 直纺短直纺短纤负荷纤负荷 聚酯聚酯瓶片瓶片负荷负荷 聚酯整聚酯整体负荷体负荷 上周 92.3 84.4 81.7 88.94 本周 91.1 84.4 84.9 88.6 涨跌-1.2%-+3.2%-0.34%-2000200400600800100012002015-09-012015-10-012015-11-012015-12-012016-01-012016-02-012016-03-012016-04-012016-05-012016-06-012016-07-012016-08-012016-09-012016-10-012016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-012017-08-01PTA-石脑油 200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.050.00100.00150.00200.00250.002015-09-012015-10-012015-11-012015-12-012016-01-012016-02-012016-03-012016-04-012016-05-012016-06-012016-07-012016-08-012016-09-012016-10-012016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-012017-08-01PX-MXPX-石脑油 PTA 研究报告 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 三、PTA 开工率 图 9：PTA 开工率变化 图 10：PTA 全国平均开工率走势 日期日期 全国全国 8 8 月月 4 4 日日 71%8 8 月月 1111 日日 72.9%8 8 月月 1818 日日 72.5%环比上周环比上周 -0.4%四、四、PTA 装置运行 PTA 国内装置开工情况（2017.8.25）企业名称企业名称 设计产能设计产能 地点地点 备注备注 虹港石化 150 连云港 计划 9 月初检修 18 天 翔鹭石化 165 福建厦门 暂不考虑开车 150 福建漳州 因政府方面压力计划于 10 月份前后开启，但实际存在 PX 供应稳定性及股权等问题，跟进中 150 150 扬子石化 35 江苏南京 长停 35 长停 60 目前正常运行 仪征化纤 35 江苏仪征市 正常运行 65 正常运行，检修推迟至 10 月份 远东 60 浙江绍兴 生产许可证已获审批，预计在 11 月前后重启 60 60 505560657075802015/9/112015/10/112015/11/112015/12/112016/1/112016/2/112016/3/112016/4/112016/5/112016/6/112016/7/112016/8/112016/9/112016/10/112016/11/112016/12/112017/1/112017/2/112017/3/112017/4/112017/5/112017/6/112017/7/112017/8/11PTA负荷指数（%）PTA 研究报告 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 140 台化兴业 120 浙江宁波 正常运行 浙江利万聚酯 70 浙江宁波 正常运行 逸盛（宁波）65 浙江宁波 正常运行 200 正常运行 220 正常运行 逸盛（大连）225 辽宁大连 正常运行 375 8.18-8.21 因故降负运行，目前已恢复正常 亚东石化 75 上海市 正常运行 上海金山石化 40 上海市 正常运行 珠海 BP 石化 110 珠海 今日重启并恢复生产 125 升温重启中，负荷较低 中石化洛阳石化总厂 32.5 河南洛阳 正常运行，开工 6 成 天津石化公司 34 天津市 正常运行，11 月计划检修 中石油乌鲁木齐石化 7.5 新疆乌鲁木齐 正常运行 福建佳龙 60 福建石狮 正常运行 汉邦石化 70 江苏江阴 8.6 停车，重启待定 220 江苏江阴 正常运行 三房巷 120 江苏江阴 正常运行，据悉可能在 9 月份执行检修 120 江苏江阴 正常运行 桐昆 150 嘉兴 正常运行 恒力 220 大连 8.21 因故降负运行，计划影响时间在 10 天左右 220 已重启并正常运行 220 正常运行 逸盛海南 200 海南 正常运行 PTA 研究报告 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 蓬威 90 重庆 正常运行 总负荷（产能 4703 万吨）73.21 五、五、行情前瞻要点行情前瞻要点 本周 TA1801 合约表现抢眼，累计上涨 2.91%至 5312 收盘，持仓增仓 29.2 万手至 179.8 万手收盘，成交量继续放大，比上周增加近 160 万手成交。近期 PTA 市场行情相对震荡偏强，需求端依旧良好，供应偏紧。从上个月最终的供应和需求数据来看，整体去库存比例在 30 万吨左右。进入 8 月以来，除恒力两套装置轮番检修外，受台风以及故障影响 BP 的装置也出现了两次短暂检修，因此 TA 价格由此企稳走强。此外由于仓单货多数以二线品牌为主，因此现货相对仓单升水 50/元每吨。9-1 价差重新拉大到 150 以上后保持稳定。展望 9 月，个人认为 PTA 一个月内的供应紧张局面不能改善，因此价格在目前 1 月合约对应 5200 的位置有支撑。但四季度，翔鹭，华彬等老装置复产，以及桐昆新装置的开车，也许会打破目前的紧平衡装置，因此 TA 预计未来一个月呈现低波动率震荡偏强格局。技术上，周线走势强势，均线呈现多头排列，MACD 即将上穿 0 轴上方，日线上，尽管收阴十字，但仍旧站稳 5 日均线，且 MACD 金叉后，有发散迹象。操作上，个人倾向于偏多思路，可以考虑 5250 附近做多 TA1801 合约，此外由于新增供应的利空，个人认为出现在四季度概率不大，因此 TA1-5 正套也可以持续关注。免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。