PitchBook-2023年上半年大中华区风险投资报告（中）-2023-WN9.pdf

大中华区风险投资报告上半年2023群内每日免费分享5份+最新资料 群内每日免费分享5份+最新资料 300T网盘资源+4040万份行业报告为您的创业、职场、商业、投资、亲子、网赚、艺术、健身、心理、个人成长 全面赋能！添加微信，备注“入群”立刻免费领取 立刻免费领取 200套知识地图+最新研报收钱文案、增长黑客、产品运营、品牌企划、营销战略、办公软件、会计财务、广告设计、摄影修图、视频剪辑、直播带货、电商运营、投资理财、汽车房产、餐饮烹饪、职场经验、演讲口才、风水命理、心理思维、恋爱情趣、美妆护肤、健身瘦身、格斗搏击、漫画手绘、声乐训练、自媒体打造、效率软件工具、游戏影音扫码先加好友，以备不时之需扫码先加好友，以备不时之需行业报告/思维导图/电子书/资讯情报行业报告/思维导图/电子书/资讯情报致终身学习者社群致终身学习者社群关注公众号获取更多资料关注公众号获取更多资料2目录PitchBook Data,Inc.John Gabbert 创始人兼首席执行官Nizar Tarhuni 机构研究和编辑部副总裁Dylan Cox，CFA 私募市场研究部主管机构研究小组分析2023 年下半年大中华区风险投资报告要点3交易撮合5外商投资大中华区8按行业划分的交易10商业产品和服务10医疗保健11人工智能和机器学习12IT 硬件13按地区和本币类型划分的交易14退出15募资18Kyle Stanford,CAIA 风险投资首席分析师Max Navas 风险投资分析师Vincent Harrison 风险投资分析师Kaidi Gao 风险投资助理分析师发布于 2023 年 9 月 15 日单击此处了解 PitchBook 的报告方法。发布报告设计者：Chloe Ladwig 和 Jenna Pluimer数据Susan Hu高级数据分析师注：大中华区定义为中国大陆、香港、澳门和台湾。随附的 Excel 文件包含本报告的附加图表和所有基础数据。点击此处下载 XLS 摘要。32023 年下半年大中华区风险投资报告要点要点整个 2023 年上半年，大中华区风险投资生态系统持续缺乏投资动力。在交易撮合方面，今年前两个季度的 3,072 笔交易中总共有 267 亿美元的投资额。募资环境严峻，且缺乏通过公开退出产生的巨额回报，基金管理人放慢了资本部署的步伐。巨额交易或金额达到或超过 100 百万美元的预计年化交易金额有望降至 2015 年以来的最低点，这意味着区域风险生态系统的可用资本减少。该地区的外国投资占交易活动总额的比例继续下降。2023 年上半年，只有 10.0%的交易涉及总部位于该地区以外的投资者 这是我们数据集合中的最低数字。有几个因素导致了这种放缓。首先，过去几年，中国政府通过对科技的打击、对外国首次公开募股的限制（尽管北京在这个问题上的立场已经软化）以及对高利益行业的保护性质，给外国投资增加了额外的挑战。中国经济在走出疫情后也出现了放缓，这为外国投资者放缓投资创造了进一步的理由。2023 年 8 月 9 日，拜登政府发布行政命令，禁止美国风投公司投资半导体、量05001,0001,5002,0002,500$0$5$10$15$20$25$30$35$40$45$50201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2按季度划分的风投交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$53.2$76.0$64.8$123.5$76.3$93.6$142.9$77.8$26.76,0136,9526,7747,2905,5595,7717,9847,6103,072201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量风投交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日子计算和人工智能等高科技领域的中国初创公司。从美国投资者的角度来看，严格的审查和监管案例给他们投入大量资金进入中国市场带来了额外的挑战。42023 年下半年大中华区风险投资报告要点 2023 年上半年，大中华区的退出环境继续放缓，130 个退出的总退出金额下降至约 775 亿美元，而 2022 年下半年 177 个退出的金额为1,002 亿美元。2020 年底对科技行业的监管对主要互联网上市公司产生了负面影响，并削弱了投资者对退出前景的信心。尽管出现下滑，该地区仍具有积极的长期前景，预计 2023 年年化退出金额约为 1,450 亿美元。在地缘政治不确定性的情况下，中国独角兽的大部分退出0102030405060708090100$0$5$10$15$20$25$30$35201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4Q3Q1 Q2Q4 Q1 Q2按季度划分的风投巨额交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日金额可能在不久的将来通过国内首次公开发行产生。2023 年上半年，募资活动仍然相对低迷，仅向 194 个基金承诺了 317 亿美元。值得注意的是，人民币计价基金在基金金额和数量上均主导市场。受地缘政治担忧、中国经济放缓等因素影响，上半年美元基金仅占成交基金总额的 1.5%。52023 年下半年大中华区风险投资报告交易撮合交易撮合当中国在今年年初重新开放边境时，许多人预测该地区的经济增长和商业活动将迅速反弹。然而，在中国政府取消新冠病毒限制措施后的前两个季度，世界第二大经济体面临一系列挑战，包括消费者信心受到考验，消费支出疲软，供给侧面临下行压力；该国似乎正接近通货紧缩；与美国的紧张关系不断升级，推动中国以外的去风险化和多元化等等。在交易撮合方面，区域风险生态系统继续面临投资动力不足的问题。在 2023 年上半年，3,072 笔交易的投资额为 267 亿美元，预计年化交易金额较 2022 年下降 31.4%，如果交易撮合步伐放缓，预计将低于 2016 年的水平。此外，第二季度是交易金额连续第四个季度下降，跌至 2017 年第一季度以来的最低水平（需要注意交易报告的自然滞后）。充满挑战的募资环境带来的压力，加上缺乏巨额退出回报，已经影响到了交易撮合，据报道，普通合伙人已经放慢了对新机会和后续机会的承诺。相对较小的初始融资以及往往规模$1.4$3.8$1.0$0.9$0.7$0.5$1.6$1.3$0.71,2721,048824785589464774718242201520162017201820192020202120222023*交易数量交易金额（十亿美元）天使和种子轮交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$20.3$25.7$25.6$38.9$25.1$25.5$44.5$30.3$9.13,4894,3984,2994,6343,2782,9223,9513,7021,457201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量初期阶段风投交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$23.7$29.5$28.6$65.6$30.7$44.4$76.3$40.6$15.11,2191,4631,5881,7771,5922,1882,9552,9141,245201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量后期风投交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日较大的后期交易的总交易金额明显下降，表明区域风险生态系统的资本供应减少。大型融资或 1 亿美元或以上的交易进展缓慢，年化交易金额为 300 亿美元，达到 2015 年以来的最低点。62023 年下半年大中华区风险投资报告交易撮合看看首次融资，虽然年化交易数量保持高位，勉强超过 2019 年的水平，但年化交易金额 86 亿美元预计达到五年来的最低点。有趣的是，区域基金管理人格局的竞争日益激烈，然尚缺乏涉及技术堆栈完备、估值合理和业务轨迹清晰的创新型初创公司的高投资交易，这些都体现了强劲且可持续的增长动力。中国风险投资界流传的一个流行梗总结了基金管理人放慢资本部署步伐的原因：既无法找到隐藏的珍宝，也没有行业层面的洞察力来正确评估早期投资交易，并且迫于高昂的价格不得不观望后期交易。这种背景有助于解释为什么处于风险生命周期不同阶段的初创公司会受到资本短缺和投资者信心减弱的影响。2023 年上半年，早期、后期和风险成长阶段的年化交易金额分别大幅下降 39.9%、25.6%和 39.3%。虽然软件投资的百分比在交易金额和数量方面均有所下降，但从积极的角度来看，某些行业受到了强大的投资者吸引力，要么是受益于大流行时代的顺风车，要么是由于它们与具有战略重要$7.8$16.9$9.5$18.1$19.9$23.1$20.4$5.6$1.733436394100197304276128201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*天使和种子轮初期阶段风投后期风投增长期风投按阶段划分的风投交易金额份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*天使和种子轮初期阶段风投后期风投增长期风投按阶段划分的风投交易数量份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日增长期风投交易活动性的行业的联系。例如，从交易金额和数量的角度来看，截至 2023 年年初，消费品和服务领域的交易活动占比升至 2015 年以来的最高点，分别达到 37.3%和 31.1%。72023 年下半年大中华区风险投资报告交易撮合0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*50 万美元以下50 万至 100 万美元100 万至 500 万美元500 万至 1000 万美元1000 万至 2500 万美元2500 万美元以上按规模划分的风投交易数量份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日4,8962,62301,0002,0003,0004,0005,0006,000201520162017201820192020202120222023*独特风投投资者计数来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日82023 年下半年大中华区风险投资报告聚焦：外商投资大中华区聚焦外商投资大中华区$21.9$29.7$25.0$65.7$35.9$37.5$54.9$17.4$4.47126506609966807501,123765264201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量非中国投资者参与的风投交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日11.6%10.0%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%201520162017201820192020202120222023*0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*美国世界其他地区欧洲大中华区外国投资者参与的风投交易占所有风投交易数量的比例按投资者地区划分的风投交易数量来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日尽管北京政府试图吸引海外投资，但外国投资者对大中华区风险投资市场的参与已大大放缓。1 在过去的几年里，区域风险投资市场尤其受到首次公开发行限制和政府对大型科技公司的干预的困扰，2,3 增加了外国投资者将资金投入市场的风险。与此同时，北京政府对科技和外国投资的立场发生了-甚至堪称快速的-转变，导致外国投资者进入市场的资金受到这些以国家安全名义做出的政策变化的影响。外国投资者本身通常只占大中华区风险投资市场的一小部分。2023 年上半年，该地区只有 10.0%的风投交易涉及总部不在该地区的投资者。这比 2018 年的高点下降了约 6%，凸显了大中华区风险投资市场的隔离性质 大部分投资仅由国内市场参与者提供资金。外国投资1:“Chinas Premier Criticizes Wests De-Risking Drive at Summer Davos,”Financial Times,Thomas Hale,June 27,2023.2:“Chinas Proposed IPO Overhaul Comes With Restrictions,”Bloomberg,Bloomberg News,February 1,2023.3:“Bitcoin Rises After Fed Boosts Rates and US Lawmakers Debate Crypto Regulation,”Barrons,Adam Clark,July 27,2023.92023 年下半年大中华区风险投资报告聚焦：外商投资大中华区者发现进军大中华市场具有挑战性，如果没有专门的本地投资团队，部署所需的策略就很困难。最近有关外国对华投资的大部分叙述都集中在美中紧张局势上，包括降低来自中国的风险、对投资中国高科技领域的美国公司加强审查，以及限制半导体等敏感领域的出口。截至 2023 年年初，大中华区已完成交易中只有 3.2%包括美国投资者。这一数字还不到 2015 年比例的一半，表明美国投资者在大中华市场的作用近年来有所减弱。对于美国投资者来说，拜登政府的行政命令禁止美国公司投资半导体、量子计算和人工智能等领域的中国初创公司，这进一步增加了该地区跨境活动的障碍。上半年，红杉资本一分为三，将其中国和美国/欧盟业务分开，并分拆了印度基金，这是外国投资者对中国战略有史以来最大的转变之一。这次分手已经有一段时间了，因此，虽然这不是对美中紧张局势的立即反应，但出现的额外挑战可能会促使这次分手比计划提前。虽然我们还没有看到任何其他在中国有业务的大型美国公司进行同样的分拆，但这种情况可能会受到密切关注并不断评估。由于两国的挑战，部署战略的风险加大，这将继续增加跨境交易撮合的压力。23.8%20.0%0%10%20%30%40%50%60%201520162017201820192020202120222023*外国投资者参与的风投交易占所有风投交易金额的比例来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日除了政治风险之外，随着经济增长放缓，投资者在中国境内进行风险交易时承担巨大风险的动力也受到限制，特别是如果中国被某些投资者视为更具机会主义的策略的话。由于北京政府或投资者所在国政府对投资的限制，无法自由进入人工智能或其他高增长领域，经济风险给外国公司在大中华风险投资市场的活动带来沉重压力。102023 年下半年大中华区风险投资报告按行业划分的交易：商业产品和服务按行业划分的交易商业产品和服务$6.2$10.6$9.7$16.9$14.4$15.2$27.6$22.0$10.01,1031,3901,4471,4391,1841,2261,6942,002954201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量商业产品和服务风投交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*天使和种子轮初期阶段风投后期风投增长期风投按阶段划分的商业产品和服务风投交易数量份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$11.4$7.3$35.9$36.5$0$5$10$15$20$25$30$35$40201520162017201820192020202120222023*中值平均值商业产品和服务风投交易金额的中值和平均值（百万美元）来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$111.5$60.5$385.3$268.5$0$50$100$150$200$250$300$350$400201520162017201820192020202120222023*中值平均值商业产品和服务风投投前估值的中值和平均值（百万美元）来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日112023 年下半年大中华区风险投资报告按行业划分的交易：医疗保健按行业划分的交易医疗保健$3.7$5.5$6.2$11.5$8.3$19.9$30.8$13.9$3.25778408451,0228741,0781,5221,397513201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量医疗保健风投交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*风险增长后期风投初期阶段风投天使和种子轮按阶段划分的医疗保健风投交易数量份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$14.9$14.5$25.4$19.7$0$5$10$15$20$25$30$35$40$45201520162017201820192020202120222023*中值平均值医疗保健风投交易金额的中值和平均值（百万美元）来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$142.0$92.3$261.2$137.0$0$100$200$300$400$500$600201520162017201820192020202120222023*中值平均值医疗保健风投投前估值的中值和平均值（百万美元）来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日122023 年下半年大中华区风险投资报告按行业划分的交易：人工智能和机器学习按行业划分的交易人工智能和机器学习$2.8$5.4$11.0$23.1$9.1$21.8$25.8$10.9$2.94566749381,1319759731,3971,188422201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量人工智能和机器学习风投交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*风险增长后期风投初期阶段风投天使和种子轮按阶段划分的人工智能和机器学习风投交易数量份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$14.1$8.7$26.6$23.1$0$10$20$30$40$50$60201520162017201820192020202120222023*中值平均值人工智能和机器学习风投交易金额的中值和平均值（百万美元）来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$147.6$89.6$583.8$295.8$0$500$1,000$1,500$2,000$2,50020152016201720182019202020212022 2023*中值平均值人工智能和机器学习风投投前估值的中值和平均值（百万美元）来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日132023 年下半年大中华区风险投资报告按行业划分的交易：IT 硬件按行业划分的交易IT 硬件$1.2$4.8$2.4$6.2$4.1$9.7$18.6$13.4$3.53164114896436598541,2181,306542201520162017201820192020202120222023*交易金额（十亿美元）交易数量IT 硬件风投交易活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*风险增长后期风投初期阶段风投天使和种子轮按阶段划分的 IT 硬件风投交易数量份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$14.9$14.4$33.9$29.3$0$5$10$15$20$25$30$35$40$45201520162017201820192020202120222023*中值平均值IT 硬件风投交易金额的中值和平均值（百万美元）来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$193.7$130.8$529.8$280.0$0$100$200$300$400$500$600201520162017201820192020202120222023*中值平均值IT 硬件风投投前估值的中值和平均值（百万美元）来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日142023 年下半年大中华区风险投资报告按地区和本币类型划分的交易按地区和本币类型划分的交易0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*其他山东广东广州安徽四川深圳浙江北京上海江苏按地区划分的风投交易数量份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日其他山东广东广州安徽四川深圳浙江北京上海江苏0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*按地区划分的风投交易金额份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*人民币元美元按所选本币类型列出的风投交易数量份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日注：每笔交易信息披露0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*人民币元美元按所选本币类型列出的风投交易金额份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日注：每笔交易信息披露152023 年下半年大中华区风险投资报告退出退出2023 年上半年，大中华区的退出环境继续呈现放缓迹象。退出总额有所下降，在此期间 129 次退出产生了约 720 亿美元，与 2022 年下半年的 177 次退出产生了约 1,002 亿美元形成鲜明对比。下降趋势可归因于近年来影响退出前景以及大中华区经济的多种因素。值得注意的是，2020 年底，中国政府加强了对金融科技行业的监管，影响了主要互联网企业集团，促使它们在经历了一段快速扩张期后将重点转向本地合规。这次打击行动包括对阿里巴巴等企业巨头处以巨额罚款，并引入新的隐私法、修改数据传输法规以及对某些互联网内容的限制。阿里巴巴、滴滴、京东等公司因投资者信心受到打击而面临股价下跌和投融资下滑。尽管 2023 年上半年退出活动有所下降，但大中华区的长期前景仍然积极。如果目前的速度持续下去，2023年的年化退出金额预计将达到约1,450亿美元。这将标志着年度退出金额连续第四年超过 1,400 亿美元，显示了投资者对该地区优质公司和增长机会的持续信心。然而，2023 年参与该地区的外国投资者的风投退出总额急剧下降，上半年仅记录了 25 亿美元。这与退出金额（十亿美元）退出数量$21.7$31.2$53.1$112.5$78.1$201.5$234.7$161.0$72.0142154185164170297271294129201520162017201820192020202120222023*风投退出活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日201520162017201820192020202120222023*退出金额（十亿美元）退出数量200406080100120$0$20$40$60$80$100$120$140Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4Q3Q1 Q2Q4 Q1 Q2按季度划分的风投退出活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日两年前形成鲜明对比，当时 2021 年全年出境总值达到 699 亿美元。自去年以来，外国投资者的参与度下降明显，2022 年涉及外国投资者的退出金额同比下降 92.4%。如果按照目前的速度发展下去，2023 年将是自 2016 年以来的最162023 年下半年大中华区风险投资报告退出低退出金额。影响因素包括离岸上市规则的不确定性，这引起了外国投资者对政府对公司运营和最终结果的影响的担忧。与前几年类似，公开上市在大中华区的依旧是退出的主要途径，几乎占该地区退出总额的全部。退出金额中高达 96.2%来自 95 家公开上市公司，其中大型上市公司贡献显着。这些上市凸显了投资者对半导体行业以及更广泛的公开市场兴趣的激增。展望未来，中国的几家杰出独角兽公司可能即将进行大规模首次公开募股。例如，字节跳动（抖音 APP 的母公司）仍然是全球估值最高的公司之一，目前仍处于私有状态。然而近几个月来，字节跳动发现自己愈加陷入中美紧张局势之中。一系列挑战中就包括美国监管机构的严格审查，这威胁到该公司在不久的将来通过上市而获得巨额收益的能力。随着全球最大的两个经济体之间的政治紧张局势持续加剧，估值不断被压缩，中国投资者正在衡量和评估新上市制度实施后的影响4，在很长一段时间内，中国独角兽企业的退出金额可能会占大部退出金额（十亿美元）退出数量$2.8$1.6$21.7$21.6$24.4$46.6$69.9$5.3$2.51111202526272634201520162017201820192020202120222023*大中华区以外投资者参与的风投退出活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日公开上市控股型并购收购0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023*按类型划分的风投退出金额占比来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日公开上市控股型并购收购0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023*按类型划分的风投退出数量占比来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日分通过上市渠道的退出总金额。4:Our Q2 2023 analyst note,Chinese Tech Conglomerates Split Expected To Shake Up VC,includes a timeline of major initiatives from the Chinese government that are aimed at accelerating growth in the Chinese IPOmarket.172023 年下半年大中华区风险投资报告退出能源运输其他医疗服务和系统医疗设备和用品制药与生物科技媒体IT 硬件商业产品和服务消费品和服务软件0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*按行业划分的风投退出金额占比来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日能源运输其他医疗服务和系统医疗设备和用品制药与生物科技媒体IT 硬件商业产品和服务消费品和服务软件0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*按行业划分的风投退出数量占比来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日182023 年下半年大中华区风险投资报告募资募资2023 年上半年，大中华区的募资活动一直相对低迷，在此期间成立的 199 只基金累计获得了280 亿美元的认缴投资规模。与 2018 年创纪录的高募资额相比，2023 年尽管出现大幅放缓的态势，但从筹集资金规模和基金成立数量来看，仍有可能超过 2022 年。募资活动小幅反弹，市场也出现了一些变化，例如中型基金和以人民币计价的基金所占比重越来越高。截至2023年上半年，规模介于 1 亿美元至 5亿美元的基金中有 33.2%的基金完成募集，占所有基金认缴规模的 53.6%，创下基金关闭记录。2023 年上半年，从募集基金数量和规模来看，小额基金和规模在十亿美元以上的基金数量是自 2015 年以来最少的，这可能是因为市场整体估值下滑，并且该区域缺少诱人的投资机会。而大型基金则无法像 2018 年那样，可以有效地进行规模较大的风险投资配置，要知道 2018 年那时科技初创公司融资热潮正盛，他们在市场上募集了大量资金（例如蚂蚁集团 140 亿美元的 C 轮融资）与此同时，严峻的募资环境也意味着想要在市场上基金募集规模少于 1 亿美金的股权投资公司越来越少，因为他们很可能已经寻求到政府的资金支持，使其基金募集规模高于这一水平。我们的 2023 年第一季度全球私募市场募资本筹集（十亿美元）基金数量$76.4$106.5$117.3$131.4$102.4$110.5$110.2$52.8$28.01,0011,1641,3061,5131,1391,054990349199201520162017201820192020202120222023*风投募资活动来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日 亿美元以上 亿-亿美元.亿至 亿美元 亿至.亿美元 万至 亿美元 万美元以下0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*按规模划分的风险投资资本募资金额占比来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日 亿美元以上 亿-亿美元.亿至 亿美元 亿至.亿美元 万至 亿美元 万美元以下0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*按规模划分的风投基金数量份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日资报告重点介绍了三只注册在中国的大型基金，他们都是这样做的。人民币基金已经开始主导大中华区私募股权投资市场，因为这种资金结构可能会更好的迎合国内LP 和被投公司的需求，并与政府支持的投资活192023 年下半年大中华区风险投资报告募资动产生协同效应。正因为如此，2023 年上半年，大中华区仅有 3 只美元基金完成募集，占所有完成募集基金的 1.5%。对于大中华区的 GP(普通合伙人）来说，美国投资人历来都是其强大的资金来源之一，但中美紧张局势加剧以及美国国会对美国公司在华历史投资的审查力度加大，使得美国投资者对对华投资更加谨慎。5有趣的是，我们听说一些美国投资者已撤回对中国的投资，主要是由于他们对地缘政治担忧以及包括中国经济放缓和政府对科技行业的打击在内的其他因素的考量。此外，由于中美局势的紧张，中国 GP对于接受美国投资者的投资也变得更加谨慎。今年全球风险投资基金一年期滚动内部收益率（IRR)低于往年的水平，且转为负值。投资于大中华区的基金也是如此，其一年期滚动内部收益率（IRR)在 2022 年底降至-14.7%，这一数值是全球所有私募股权投资策略中最低的，也比自 2022 年下半年开始计算的风险投资基金一年期滚动内部收益率（IRR）录得的-7.4%下降了很多.这对于新晋 LP 来说会是一个比较难看的数字，那些在过去十年里，深度参与中国股权投资市场发展的老 LP 们（有限合伙投资人），他们所投资的基金 3 年到 4 年的滚动内部收益率仍然是正值。尽管募资势头略有回暖态势，但私募股权基金的可投资资金已连续第四年下降，降至 1538 亿美元，为 2015 年以来的最低水平。可投资资金通新加坡元日元港币欧元加元新台币人民币元美元0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020202120222023*按本币类型列出的风投基金数量份额来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2023 年 6 月 30 日$0$50$100$150$200$25020152016201720182019202020212022*20222021202020192018201720162015按年份划分的积压累计积压按基金首笔投资年限划分的可投资资本（十亿美元）来源：PitchBook 地区：大中华区*截至 2022 年 12 月 31 日常都被认为是避免股权投资交易活动萎缩的重要保障，因为当市场融资环境低迷时，可投资资金可以成为初创企业募资需求的重要补充。可投资资金规模的下滑以及募资难的现状会对私募股权市场投融资交易产生长期负面影响。首笔投资在 2020 年及之前的基金，其累计的可投资资金规模为 1,117 亿美金，占所有基金可投资资金规模的 72.6%这些基金将会在接下来的几年展开积极的投资，以便在基金的存续期内获得相应回报，这会带动近期的投资交易活动。5:“US Venture Firms Deals in China Tech Investigated by Congress Panel,”Wall Street Journal