20170828-山西证券-行业比较周报：既然周期舞难停3300点又何须恐高.pdf

请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 证券研究报告：证券研究报告：行业比较行业比较周报周报 既然周期舞难停，既然周期舞难停，3300 点又何须恐高点又何须恐高-2017 年第年第 5 期期（2017 年年 8 月月 28 日日-2017 年年 9 月月 1 日）日）2017 年年 8 月月 28 日日 策略研究策略研究/行业比较行业比较周报周报 投投投投资资资资要要要要点点点点 上证在周期与金融板块的带领下强势上涨突破 3300 点阻力位。我们从 6 月初开始强烈推荐周期板块，在周期板块全线回调重挫的时候更是坚定地看好周期板块。在当前节点，我们认为只要不出现极端事件，（1）经济破位下行、（2）货币政策超预期收紧，周期之舞是绝对不会停歇，钢铁、分散染料、钢铁、分散染料、PVPVC C、农药、纯碱、造纸以及电解铝、农药、纯碱、造纸以及电解铝、稀土低估值龙头稀土低估值龙头配置价值依然非常高。既然周期舞难停，在既然周期舞难停，在 33003300 点又何须恐高？点又何须恐高？统计局公布了 7 月规模以上工业企业利润情况，规模以上工业企业利润同比增长16.5%，前值 19.1%。我们认为利润增速放缓主要受极端高温天气条件下部分企业放假、停产等短期非经济因素影响。总体看，随着供给侧结构性改革持续推进，企业效益同总体看，随着供给侧结构性改革持续推进，企业效益同比呈现好转态势，工业利润继续保持较高增速。比呈现好转态势，工业利润继续保持较高增速。7 月数据总体而言有几大特点，（1）降成本成效有所扩大。（2）降低企业杠杆率取得积极进展。（3）工业产成品“去库存”持续推进。（4）企业资金周转持续加快。（5）利润率同比进一步提高。主要归因于石油加工、煤炭和钢铁等行业效益明显提升。我们一直以来推荐周期板块的主要宏观原我们一直以来推荐周期板块的主要宏观原因有因有 3 3 条。条。1.1.经济预期不悲观经济预期不悲观（目前来看经济数据依然保持强劲，稳中向好的大趋势十分明显，周期板块业绩将优先受益，得到显著改善，其他的相关板块也将陆续受到正面的影响，如银行。）、2.2.环保压力环保压力（环保部可以直接对一把手问责也大幅加强了环保督查的力度，我们认为在环保高压不减的情况下周期板块的行业集中度还将进一步提升，剩着为王的逻辑还将继续深化地演义下去。）3 3.供给侧改革供给侧改革（我们判断供给侧改革的政策也将在较长时期护航我国的经济转型，周期行业的景气度仍将维持，投资者尚可对此保持信心）。因此市场行情也将继续在周期板块的报表修复逻辑中深化和扩因此市场行情也将继续在周期板块的报表修复逻辑中深化和扩散，我们继续坚定此前周期舞难停的判断。散，我们继续坚定此前周期舞难停的判断。此外本周我们建议投资者重点关注以下两个板块此外本周我们建议投资者重点关注以下两个板块 1.1.当前时点也许是围绕新能源汽车进行配置的最佳时点。当前时点也许是围绕新能源汽车进行配置的最佳时点。首先，4 季度多款新能源乘用车集中上市，而 3 季度开始地方对新能源客车的订单开始回暖。其次，6 月 13 日，工信部正式发布乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法(征求意见稿)，目前据双积分政策意见反馈已经过去两个月，我们认为最终版很有可能在 9 月推出,这将从业绩与主题炒作两方面点燃新能源汽车主题，整个产业链中我们最看好碳酸锂和钴板块。整个产业链中我们最看好碳酸锂和钴板块。2.2.禁酒令对白酒板块影响不大禁酒令对白酒板块影响不大 2012 年中央下发“八项规定”以来，公务活动禁止消费白酒已经是一种常态。首先我们认为公务白酒在目前上市公司销量占比并不大。其次本次贵州省的禁酒规定力度不及以往，属于预期内的政策。因此我们认为无需对“禁酒令”过度恐慌。现在的需求结构以居民和商务消费为主，公务占比非常低。整治公务用酒对白酒行业基本整治公务用酒对白酒行业基本面无实质影响，建议投资者不必过度恐慌。面无实质影响，建议投资者不必过度恐慌。本周行业配置：本周行业配置：超配超配：钢铁、有色、：钢铁、有色、非银非银、银行、交通、建材；标配：建筑装饰、化银行、交通、建材；标配：建筑装饰、化工、食品饮料、传媒；规避：农林牧渔。工、食品饮料、传媒；规避：农林牧渔。策略分析师：麻文宇策略分析师：麻文宇 SAC NO：S0760516070001 TEL:010-83496336 Email: 联系人联系人 梁迪柯 Tel：010-83496302 E-mail: 刘宾 Tel:010-83496311 E-mail: 地址：北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http:/ 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 目录 一、本周行业推荐一、本周行业推荐 3 3 二、热点行业重大变化二、热点行业重大变化 4 4 三、行业基本面三、行业基本面 3 3 1上周市场表现 5 2行业估值分析 6 3盈利预测变化 8 四、行业高频数据四、行业高频数据 8 8 1上游资源 8 2中游制造 11 3下游消费 14 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 一、一、本周行业本周行业&主题推荐主题推荐 上周上证在周期与金融板块的带领下强势上涨突破 3300 点阻力位。我们从6 月初开始强烈推荐周期板块，在周期板块全线回调重挫的时候更是坚定地看好周期板块。在当前节点，我们认为只要不出现极端事件，（1）经济破位下行、（2）货币政策超预期收紧，周期之舞是绝对不会停歇，钢铁、钢铁、分散染料、分散染料、PVC、农药、纯碱、造纸以及电解铝、稀土农药、纯碱、造纸以及电解铝、稀土低估值龙头低估值龙头配置价值依然非常高。既然周期舞难停，在 3300 点又何须恐高？今日统计局公布了 7 月规模以上工业企业利润情况。中国 7 月规模以上工业企业利润同比增长 16.5%，前值 19.1%。中国 1-7 月规模以上工业企业实现利润总额 42481.2 亿元，同比增长 21.2%，增速比 1-6 月份放缓 0.8 个百分点。我们认为利润增速放缓主要受极端高温天气条件下部分企业放假、停产等短期非经济因素影响。总体看，随着供给侧结构性改革持续推进，企业效益同比呈现好转态势，工业利润继续保持较高增速，总体而言有几大特点，（1）降成本成效有所扩大。（2）降低企业杠杆率取得积极进展。7 月末，规模以上工业企业资产负债率为 55.8%，同比下降 0.7 个百分点。（3）工业产成品“去库存”持续推进。7 月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长 8%，增速比 7月份主营业务收入低 2.1 个百分点；产成品周转天数为 13.7 天，同比减少 0.8天。（4）企业资金周转持续加快。（5）利润率同比进一步提高。7 月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为 5.97%（因季节因素低于 6 月份），同比提高 0.33 个百分点，增幅比 6 月份加大 0.04 个百分点。（6）国有控股企业效益显著回升。7 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业利润同比增长 34.2%，增速比 6 月份加快 13.5 个百分点；其中，中央企业利润同比增长 8.5%，扭转了 6 月份同比下降 6.5%的局面。主要归因于石油加工、煤炭和钢铁等行业效益明显提升。我们一直以来推荐周期板块的主要宏观原因有 3 条。1.经济预期不悲观（目前来看经济数据依然保持强劲，稳中向好的大趋势十分明显，周期板块业绩将优先受益，得到显著改善，其他的相关板块也将陆续受到正面的影响，如银行。）、2.环保压力（环保部可以直接对一把手问责也大幅加强了环保督查的力度，我们认为在环保高压不减的情况下周期板块的行业集中度还将进一步提升，剩着为王的逻辑还将继续深化地演义下去。）3.供给侧改革（我们判断供给侧改革的政策也将在较长时期护航我国的经济转型，周期行业的景气度仍将维持，投资者尚可对此保持信心）。因此市场行情也将继续在周期板块的报表修复逻辑中深 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 4 化和扩散，我们继续坚定此前周期舞难停的判断。本周行业配置：本周行业配置：超配：钢铁、有色、超配：钢铁、有色、非银非银、银行、银行、交通、建材交通、建材；标配：标配：建筑装饰、建筑装饰、化工、食品饮料、传媒化工、食品饮料、传媒；规避：规避：农林牧渔。农林牧渔。二、二、热点行业重大热点行业重大变化变化 当前时点也许是围绕新能源汽车进行配置的最佳时点。当前时点也许是围绕新能源汽车进行配置的最佳时点。首先，4 季度多款新能源乘用车集中上市，而 3 季度开始地方对新能源客车的订单开始回暖。其次，6 月 13 日，工信部正式发布乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法(征求意见稿)，目前据双积分政策意见反馈已经过去两个月，我们认为最终版很有可能在 9 月推出,这将从业绩与主题炒作两方面点燃新能源汽车主题。整个产业链中我们最看好碳酸锂和钴板块，首先我们认为碳酸锂需求有望进一步释放。其次，我们看好钴板块。烟台凯实环保开始限产，钴供给可能出现明显的紧缺，因此我们认为当下是时候围绕新能源汽车开始布局了。禁酒令对白酒板块影响不大禁酒令对白酒板块影响不大 近期，多个省市机关单位下发关于开展违规公款购买消费高档白酒问题集中排查整治工作的通知，拟于 8 月底前对违规公款购买消费高档白酒问题开展集中排查整治。8 月 21 日，贵州省委办公厅、贵州省人民政府办公厅近日印发贵州省公务活动全面禁酒的规定，自 2017 年 9 月 1 日起，全省范围内的公务活动，一律禁止提供任何酒类，一律不得饮用任何单位和个人提供的任何酒类，包括私人自带的酒类。全省范围内的公务活动，一律禁止公款赠送任何酒类。在工作时间内和工作日午间，一律不准饮酒。此外，重大外事活动和招商引资活动，确需提供酒类和饮酒的，须按一事一购买、一事一审批的原则，由承办单位报分管该单位或该项工作的负责同志审批，同时报同级纪委备案。2012 年中央下发“八项规定”以来，公务活动禁止消费白酒已经是一种常态。首先我们认为公务白酒在目前上市公司销量占比并不大。其次本次贵州省的禁酒规定力度不及以往，属于预期内的政策。因此我们认为无需对“禁酒令”过度恐慌。现在的需求结构以居民和商务消费为主，公务占比非常低。策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 5 整治公务用酒对白酒行业基本面无实质影响，建议投资者不必过度恐慌。三、行业基本面三、行业基本面 1 1上周市场表现上周市场表现 图表 1 过去一周申万一级行业的涨跌幅 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 2 8 月以来申万一级行业的涨跌幅 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 3 今年以来申万一级行业的涨跌幅 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 4 过去一周申万一级行业的成交量 数据来源：山西证券研究所、wind 收益率方面，过去 5 个交易日中（8.218.25）大部分行业录得正收益。具体来看，其中涨幅其中涨幅较高较高的行业是的行业是银行银行，非银金融非银金融，家用电器家用电器，分别取得 6.45%，3.56%，3.34%的收益；跌幅较高的行业是交通运输，国防军工和传媒，分别跌1.54%，1.19%，1.18%。8 月以来月以来大部分大部分行业取得正的收益率，行业取得正的收益率，涨幅涨幅较高较高的行业是的行业是计算机计算机，银行和银行和通信通信，而跌幅较高的三个行业是家用化工，商业贸易和采掘。从年初来看，涨幅较高的行业是家用电器，食品饮料，银行，跌幅较高的三个行业是纺织服装，传媒和综合。成交量方面，上周上周 5 个交易日（个交易日（8.218.25）成交量）成交量较高较高的是有色的是有色金属金属，化工化工和和电子电子，成交量较小的是休闲服务，纺织服装和国防军工。策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 6 2行业估值分析 （1）从当前看估值 图表 5 行业市盈率及其变化 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 6 行业市净率及其变化 数据来源：山西证券研究所、wind 在申万一级行业中，截至到 8 月 25 日，市盈率偏高的是国防军工（81.29），有色金属（60.51），通信（54.47）和计算机（51.92），市盈率偏低的是银行（7.66），房地产（15.45），建筑装饰（18.05）和汽车（19.44）。相对于前一周（8 月 18日）来说，市盈率增幅较大的是采掘（7.8%），银行（6.09%），非银金融（3.29%），减幅较大的是建筑材料（-13.03%），国防军工（-3.78%），有色金属（-3.65%）。同样截至到 8 月 25 日，市净率偏高的是食品饮料（4.94），电子（4.42），计算机（4.31）和医药生物（4.25），市净率偏低的是银行（1），采掘（1.39），钢铁（1.68），建筑装饰（1.93）。相对于前一周（8 月 18 日）来说，市净率增幅 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 7 较大的是银行（6.38%），非银金融（3.26%），家用电器（3.13%），跌幅较大的是国防军工（-1.48%），传媒（-1.34%），休闲服务（-1.15%）。（2）从历史看估值 图表 7 历史市盈率 数据来源：山西证券研究所、wind 我们分析了从 2007 年 1 月 1 日到 2017 年 8 月 25 日以来申万一级行业的历史市盈率，可以看出目前采掘，有色金属，机械设备，国防军工，通信的行业估值高于平均值，钢铁，建筑装饰，农林牧渔，休闲服务，房地产，传媒，银行，非银金融的估值低于平均值。图表 8 历史市净率 数据来源：山西证券研究所、wind 我们分析了从 2007 年 1 月 1 日到 2017 年 8 月 2 日以来申万一级行业的历 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 8 史市净率，可以看出目前家用电器，轻工制造，电子，通信的行业估值高于历史平均值，采掘，电气设备，国防军工，商业贸易，休闲服务，传媒，银行，非银金融，综合，房地产的行业估值低于历史平均值。3盈利预测变化 图表 9 各行业 2017 年净利润预测值变化（wind 一致预期）数据来源：山西证券研究所、wind 从近两周的各行业净利润预测变化来看，2017 年净利润预测上调幅度最大年净利润预测上调幅度最大的是钢铁，的是钢铁，有色金属有色金属和和建筑材料建筑材料，2017 年净利润预测下调幅度最大的是农林牧渔，通信和国防军工。从近一月的各行业净利润预测变化来看，2017 年净利润预测上调幅度最大年净利润预测上调幅度最大的是钢铁，有色的是钢铁，有色金属金属和和轻工制造轻工制造，2017 年净利润预测下调幅度最大的是农林牧渔，国防军工和通信。四、行业高频数据 1上游资源 煤炭方面，煤炭方面，秦皇岛动力煤现货价格继续下降秦皇岛动力煤现货价格继续下降，最后收 614 元/吨，焦煤现货价格升高，升至 1380 元/吨，动力煤，焦煤期货价格继续上升；煤炭库存方面，秦皇岛库存上周持续下降，降至 553 万吨，而 6 大发电集团库存上周震荡下降，降至 1094.73 万吨。石油方面，上周 Brent 原油期货原油期货震荡震荡下降下降，收，收 52.35 美元美元/桶桶，略低于前一略低于前一周水平，周水平，WIT 原油期货价格原油期货价格震荡下降震荡下降，收 47.95 美元/桶，低于前一周水平；7月欧佩克原油产量环比上升；截至 8 月 18 日，全美石油周库存环比减少 0.71%，同比减少 6.04%，同比减少幅度依然在增大。有色方面，黄金白银价格黄金白银价格上周上周震荡上升震荡上升，最后价格，最后价格略高于略高于前前一一周价格周价格；上周稀土价格继续上升，截至上周四（8 月 24 日）稀土价格指数已经升至 1251.46点；上周铅价震荡下降，最终略低于前一周价格，铜价震荡上行，锌价震荡下 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 9 降，铝价震荡下降，库存方面，铅库存震荡升高，铝库存持续升高，铜，锌库存持续下降。铁矿石方面，国产铁矿石价格持续上升，进口铁矿石价格先升后降，高于前一周价格，上周库存上周库存 13473 万吨，环比万吨，环比继续下降。继续下降。图表 10 秦皇岛动力煤现货价格继续下降，焦煤价格升高，数据来源：山西证券研究所、wind 图表 11 动力煤，焦煤期货价格继续上升 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 12 6 大发电集团库存上周震荡下降，降至 1094.73 万吨数据来源：山西证券研究所、wind 图表 13 秦皇岛库存上周持续下降，降至 553 万吨 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 15 Brent 和 WIT 原油期货震荡下降 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 15 7 月欧佩克石油产量环比增加 数据来源：山西证券研究所、wind 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 10 图表 16 全美石油库存继续下降 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 17 黄金价格上周震荡上升，最后价格略高于前一周价格 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 18 白银价格上周震荡上升，最后价格略高于前一周价格 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 19 上周稀土价格继续上升 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 20 上周铅价震荡下降，最终略低于前一周价格，铜价震 荡上行，锌价震荡下降，铝价震荡下降 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 21 铅库存震荡升高，铝库存持续升高，铜，锌库存持续下降 数据来源：山西证券研究所、wind 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 11 图表 22 国产铁矿石价格持续上升，进口铁矿石价格先升后降，高于前一周价格 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 23 上周库存 13473 万吨，环比继续下降 数据来源：山西证券研究所、wind 2中游制造 钢铁方面，上周螺纹钢螺纹钢现货和期货价格都是震荡上升，高于前一周水平现货和期货价格都是震荡上升，高于前一周水平；螺纹钢的螺纹钢的社会社会库存库存环比环比继续继续上升上升，截至 8 月 18 日，螺纹钢的库存为 418.72 万吨，前值是 410.82 万吨。上周吨钢毛利开始持续下降，最后 684 元/吨。上周唐山钢厂的高炉开工率 80.19%，周环比下降。建材方面，上周浮法玻璃的价格继续走高，周五价格升至 1508.52 元/吨，。上周全国水泥价格指数连续上行，截至 8 月 25 日，价格升至 106.6 点。电力方面，随着天气逐渐凉爽，电力需求下降，上周 6 大发电集团日均耗煤震荡下行，截至 8 月 25 日为 80.55 万吨，低于前周水平。全社会用电量 7 月数据累计同比升高，三大产业用电量累计同比也都升高。化工加工方面，聚氯乙烯聚氯乙烯 PVC 价格价格上周上周震荡上行震荡上行，截至 8 月 25 日升至 7325元/吨，无机化工方面，轻质纯碱价格升高，上周价格 1766 元/吨，重质纯碱价格也升高，上周价格 1782 元/吨；精细化工方面出现分化，甲苯二异氰酸酯(TDI)价格持续降至 40500 元/吨，纯 MDI 价格升至 32000 元/吨，聚合 MDI 价格降至27500 元/吨。涤纶短纤上周价格持续升高。7 月乙烯产量环比升高，同比增加1.0%，尿素价格上周价格继续升高。交通运输方面，国际航航运指数运指数整体下降整体下降，具体来看，波罗的海干散货指数(BDI)持续下降至 1209 点，巴拿马型运费指数(BPI)持续下降至 1235 点，好望角型运费指数(BCI)震荡下降至 2406 点。7 月国内航运指数环比均升高，外需强劲，出口正在回暖。电子制造方面，截至 8 月 21 日，华强北电子元器件指数收 98.30，华强北集成电路指数收 100.46，环比继续上升。策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 12 图表 24 螺纹钢现货和期货价格都是震荡上升 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 25 螺纹钢的社会库存环比继续上升 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 26 上周吨钢毛利开始持续下降，目前为 684 元/吨 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 27 上周唐山钢厂的高炉开工率 80.19%，周环比下降 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 28 上周浮法玻璃的价格继续走高 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 29 上周全国水泥价格指数连续上行 数据来源：山西证券研究所、wind 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 13 图表 30 上周 6 大发电集团日均耗煤震荡下行 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 31 7 月全社会用电量累计同比都在升高 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 32 聚氯乙烯 PVC 价格上周震荡上行 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 33 纯碱价格升高 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 34 精细化工价格出现分化 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 35 涤纶短纤上周价格持续升高 数据来源：山西证券研究所、wind 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 14 图表 36 尿素价格上周价格继续升高 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 37 7 月乙烯产量环比升高，同比增加 1.0%数据来源：山西证券研究所、wind 图表 38 国际航运指数整体下降 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 39 7 月国内航运指数环比均升高 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 40 上周华强北指数环比继续上升 数据来源：山西证券研究所、wind 3下游消费 房地产方面，7 月房地产销售面积月房地产销售面积下降下降，截至 7 月底，房地产累计销售同比增加 14.1%，低于上月数据，7 月房屋新开工面积也下降，累计同比增 8%，低 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 15 于上月数据。截至 8 月 20 号，一线城市商品房成交面积 44.80 万平方米，周环比下降，二线城市成交面积 180.56 万平方米，周环比下降，三线城市成交面积101.27 万平方米，周环比升高，三线城市房地产市场回暖。汽车方面，7 月汽车销量同比增加 6.15%，同比增长高于 6 月。其中乘用车销量同比增加 4.27%，商用车销量同比增加 18.36%，商用车需求依然强劲。零售方面，7 月社会消费品零售总额环比下降，同比增加 10.4%，增幅小于上月，更能代表我国消费需求的限额以上企业消费品零售总额 7 月也降低，我国消费需求回落。烟酒方面，7 月烟酒零售额同比增加 7.6%，低于前值，7 月白酒产量环比下降，同比增加 4.8%，同比增速回落，白酒价格五粮液价格升高，其余与上周持平。家电方面，家用电器和音响器材零售额 7 月下降，同比增长 13.1%，低于前值。药品方面，上周维生素 A 的价格持续上涨，维生素 E，B1 的价格与前一周持平，原料药方面 6-APA8 月 14 日价格保持 210 元，连续三周维持高位，中国中国成都中药材价格指数成都中药材价格指数 8 月月 21 日为日为 160.56 点，点，周周环比环比降低降低。农产品方面农产品方面，农产品批发价格农产品批发价格 200 指数指数和菜篮子产品批发价格和菜篮子产品批发价格 200 指数指数震震荡下行荡下行，截至 8 月 20 日，小麦 2436.3 元/吨，环比继续上升，大豆价格 3971.7元/吨，环比继续下降，玉米价格 1656.1 元/吨，环比继续下降。养殖品方面，上周上周 36 城市猪肉零售价城市猪肉零售价继续继续升高，升高，毛猪收购价毛猪收购价也持续升高也持续升高。上周白条鸡批发价格震荡上行，高于前一周水平。上周鸡蛋价格继续持续升高。上周牛肉价格也持续升高。图表 41 7 月房地产销售面积下降 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 42 7 月房屋新开工面积也下降 数据来源：山西证券研究所、wind 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 16 图表 43 二线城市成交面积环比下降，一线，三线升高 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 44 7 月汽车销量同比增加 6.15%，同比增长高于 6 月 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 45 7 月社会消费品零售总额环比下降 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 46 限额以上企业消费品零售总额 7 月也降低 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 47 7 月烟酒零售额同比增加 7.6%，低于前值 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 48 7 月白酒产量环比下降，同比增加 4.8%数据来源：山西证券研究所、wind 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 17 图表 49 白酒价格五粮液价格升高，其余与上周持平。数据来源：山西证券研究所、wind 图表 50 家用电器和音响器材零售额 7 月下降，同比增长 13.1%，低于前值。数据来源：山西证券研究所、wind 图表 51 上周维生素 A 的价格持续上涨，维生素 E，B1 的价格与前一周持平 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 52 6-APA8 月 14 日价格保持 210 元，连续三周不变 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 53 中国成都中药材价格指数周环比降低 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 54 农产品批发价格震荡降低 数据来源：山西证券研究所、wind 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 18 图表 55 小麦价格环比继续上升，大豆价格环比继续下降，玉米价格环比继续下降 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 56 上周毛猪收购价也持续升高 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 57 上周白条鸡批发价格震荡上行，高于前一周水平 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 58 上周牛肉价格也持续升高 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 59 上周鸡蛋价格继续持续升高 数据来源：山西证券研究所、wind 图表 60 上周 36 城市猪肉零售价继续升高 数据来源：山西证券研究所、wind 策略周报策略周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分请务必阅读正文之后的特别声明部分 19 分析师承诺：分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。特别声明：特别声明：山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。特别申明：特别申明：山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。