20170827-广发证券-量化交易策略周报：CTA策略全面盈利模式识别策略表现突出.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1515 金融工程|定期报告 2017 年 8 月 27 日 证券研究报告 I v CTACTA 策略全面策略全面盈利盈利，模式识别模式识别策略表现突出策略表现突出 量化交易策略周报量化交易策略周报（2012017 7 年年 8 8 月月 2 27 7 日）日）本周本周表现表现 交易次数 周收益率 成功率 最大回撤 本周盈亏 风格套利风格套利 5 0.01%60.00%-1.30%盈盈 随机区间突破随机区间突破 5 0.73%20.00%-0.27%盈盈 加强版加强版 EMDT 3 0.83%66.67%-0.43%盈盈 EMDT 2 0.66%50.00%-0.43%盈盈 SLM 5 1.68%60.00%-0.90%盈盈 价量模式匹配价量模式匹配 5 2.39%80.00%-0.46%盈盈 SMT 5 0.92%60.00%-0.12%盈盈 期权比率预测期权比率预测 5 2.32%80.00%-0.49%盈盈 年初以来年初以来表现表现 交易次数 累积收益率 成功率 最大回撤 风格套利风格套利 159 5.13%52.20%-3.53%随机区间突破随机区间突破 83-0.49%34.94%-3.22%加强版加强版 EMDT 108-3.68%43.52%-6.80%EMDT 100-3.65%43.00%-7.06%SLM 158-0.08%43.67%-5.04%价量模式匹配价量模式匹配 159-9.40%45.28%-12.06%SMT 159 4.10%32.08%-2.00%期权比率预测期权比率预测 159 14.71%51.57%-6.61%期指上市以来表现期指上市以来表现 交易次数 累积收益率 成功率 最大回撤 风格套利风格套利 579 16.42%53.71%-19.15%随机区间突破随机区间突破 832 38.31%33.77%-15.46%加强版加强版 EMDT 1220 451.11%45.41%-16.83%EMDT 1021 343.87%43.29%-16.54%SLM 1766 241.70%34.14%-24.29%价量模式匹配价量模式匹配 1571 313.80%47.68%-19.78%SMT 1765 323.44%29.41%-7.59%期权比率预测期权比率预测 621 149.60%47.18%-20.26%风险提示风险提示 上述各类量化交易策略通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。分析师：分析师：文巧钧文巧钧 S0260517070001 0755-88286935 分析师：分析师：张超张超 S0260514070002 020-87578291 相关研究：相关研究：风格动量下的股指期货跨品种套利策略 2015-04-17 期权对标的指数走势的预测性分析 2015-03-25 带反转的加强版 EMDT 交易策略 2014-12-03 厚尾分布下的随机区间突破策略 2014-08-20 经验模态分解下的日内趋势交易策略 2014-03-31 基于统计语言模型（SLM）的择时交易研究 2014-01-14 基于时域分形的相似性匹配日内低频交易策略 2012-09-17 价量模式匹配股指期货交易策略 2015-07-03 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1515 金融工程|定期报告 目录索引目录索引 一、一、风格套利策略风格套利策略 .4 4（一）本周交易概况.4（二）本周交易明细.4（三）历史市场表现.4 二、二、随机区间突破随机区间突破交易策略交易策略 .5 5（一）本周交易概况.5（二）本周交易明细.5（三）历史市场表现.5 三、加强版三、加强版 EMDTEMDT 交易策略交易策略 .6 6（一）本周交易概况.6（二）本周交易明细.7（三）历史市场表现.7 四、四、EMDTEMDT 策略策略 .8 8（一）本周交易概况.8（二）本周交易明细.8（三）历史市场表现.8 五、五、SLMSLM 策略策略.9 9（一）本周交易概况.9（二）本周交易明细.9（三）历史市场表现.9 六六、价量模式匹配价量模式匹配策略策略 .1010（一）本周交易概况.10（二）本周交易明细.11（三）历史市场表现.11 七七、SMTSMT 策略策略.1212（一）本周交易概况.12（二）本周交易明细.12（三）历史市场表现.12 八八、期权比率预测策略、期权比率预测策略 .1313（一）本周交易概况.13（二）本周交易明细.13（三）历史市场表现.13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/1515 金融工程|定期报告 图表索引图表索引 图 1：风格套利策略历史表现（自 2015 年 4 月 16 日起）.5 图 2：随机区间突破策略历史表现（自 2010 年 4 月 16 日起）.6 图 3：加强版 EMDT 策略历史表现（自 2010 年 4 月 16 日起）.7 图 4：EMDT 策略历史表现（自 2010 年 4 月 16 日起）.9 图 5：SLM 策略历史表现（自 2010 年 4 月 16 日起）.10 图 6：价量模式匹配策略历史表现（自 2011 年 1 月 1 日起）.11 图 7：SMT 策略历史表现（自 2010 年 4 月 16 日起）.13 图 8：期权比率预测策略历史表现（自 2015 年 2 月 9 日起）.13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/1515 金融工程|定期报告 一、一、风格套利风格套利策略策略 （一）（一）本周本周交易概况交易概况 表表 1 1：风格套利风格套利策略策略本周本周交易概况交易概况 交易次数 5 盈利次数 3 总体收益率 0.01%亏损次数 2 成功率 60.00%平均盈利率 0.44%最大回撤-1.30%平均亏损率-0.65%数据来源：广发证券发展研究中心 （二）（二）本周本周交易明细交易明细 表表 2 2：风格套利风格套利策略策略本周本周交易明细交易明细 交易日期 期货组合 开仓时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 组合收益率 2017/8/18(1)IC 15:00 6286.6 空 15:00 6358.8 -0.57%-(2)IH 15:00 2616.2 多 15:00 2617.4 -2017/8/21(1)IC 15:00 6358.8 多 15:00 6336.0 -0.73%-(2)IH 15:00 2617.4 空 15:00 2645.2 -2017/8/22(1)IC 15:00 6336.0 空 15:00 6285.2 0.74%-(2)IH 15:00 2645.2 多 15:00 2664.2 -2017/8/23(1)IC 15:00 6285.2 空 15:00 6248.6 0.06%-(2)IH 15:00 2664.2 多 15:00 2653.0 -2017/8/24(1)IC 15:00 6248.6 空 15:00 6327.2 0.52%-(2)IH 15:00 2653.0 多 15:00 2714.8 -平均值-0.00%数据来源：广发证券发展研究中心 （三）历史市场表现（三）历史市场表现 表表 3 3：风格套利风格套利策略历史交易概况（自策略历史交易概况（自 2012015 5 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）总交易次数 579 盈利次数 311 累积收益率 16.42%亏损次数 268 成功率 53.71%平均盈利率 0.60%最大回撤-19.15%平均亏损率-0.62%数据来源：广发证券发展研究中心 表表 4 4：风格套利策略分年度风格套利策略分年度交易概况（自交易概况（自 2012015 5 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）年度 交易次数 累积收益率 成功率 最大回撤 2015 176-2.55%49.43%-19.15%2016 244 13.64%57.79%-5.00%2017 159 5.13%52.20%-3.53%数据来源：广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/1515 金融工程|定期报告 图图1 1：风格套利风格套利策略历史表现（自策略历史表现（自2012015 5年年4 4月月1616日起）日起）数据来源：广发证券发展研究中心 二、二、随机区间突破随机区间突破交易策略交易策略 （一）（一）本周本周交易概况交易概况 表表 5 5：随机区间突破随机区间突破策略策略本周本周交易概况交易概况 交易次数 5 盈利次数 1 总体收益率 0.73%亏损次数 4 成功率 20.00%平均盈利率 1.00%最大回撤-0.27%平均亏损率-0.07%数据来源：广发证券发展研究中心 （二）（二）本周本周交易明细交易明细 表表 6 6：随机区间突破随机区间突破策略策略本周本周交易明细交易明细 开仓时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 收益率 2017/8/21 random uncertain uncertain random-0.01%2017/8/22 random uncertain uncertain random-0.03%2017/8/23 random uncertain uncertain random-0.19%2017/8/24 random uncertain uncertain random-0.03%2017/8/25 random uncertain uncertain random 1.00%平均值-0.15%数据来源：广发证券发展研究中心（三）历史市场表现（三）历史市场表现 表表 7 7：随机区间突破随机区间突破策略历史交易概况（自策略历史交易概况（自 20102010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）总交易次数 832 盈利次数 281 累积收益率 38.31%亏损次数 551 成功率 33.77%平均盈利率 0.93%最大回撤-15.46%平均亏损率-0.41%数据来源：广发证券发展研究中心-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%151101151201251301351401451501551风格套利策略历史表现（累积收益率）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/1515 金融工程|定期报告 表表 8 8：随机区间突破随机区间突破策略策略分年度分年度交易概况（自交易概况（自 20201010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）年度 交易次数 累积收益率 成功率 最大回撤 2010 50 9.75%42.00%-2.81%2011 60 3.23%38.33%-3.08%2012 137 16.52%40.15%-5.71%2013 73 7.66%31.51%-3.03%2014 198-0.89%32.83%-9.78%2015 80 10.75%35.00%-5.37%2016 151-10.89%24.50%-15.46%2017 83-0.49%34.94%-3.22%数据来源：广发证券发展研究中心 图图2 2：随机区间突破随机区间突破策略历史表现（自策略历史表现（自20102010年年4 4月月1616日起）日起）数据来源：广发证券发展研究中心 三、三、加强版加强版 EMDTEMDT 交易策略交易策略 （一）（一）本周本周交易概况交易概况 表表 9 9：加强版加强版 EMDTEMDT 策略策略本周本周交易概况交易概况 交易次数 3 盈利次数 2 总体收益率 0.83%亏损次数 1 成功率 66.67%平均盈利率 0.63%最大回撤-0.43%平均亏损率-0.43%数据来源：广发证券发展研究中心 -20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%151 101 151 201 251 301 351 401 451 501 551 601 651 701 751 801随机区间突破策略历史表现（累积收益率）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/1515 金融工程|定期报告（二）（二）本周本周交易明细交易明细 表表 1010：加强版加强版 EMDEMDT T 策略策略本周本周交易明细交易明细 交易日期 开仓时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 收益率 2017/8/22 10:11 3717.2 空 15:00 3732.6 -0.43%2017/8/23 14:27 3748.6 空 15:00 3741.6 0.17%2017/8/25 10:11 3752.8 多 15:00 3794.8 1.10%平均值-0.28%数据来源：广发证券发展研究中心 （三）历史市场表现（三）历史市场表现 表表 1111：加强版加强版 EMDTEMDT 策略历史交易概况（自策略历史交易概况（自 20102010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）总交易次数 1220 盈利次数 554 累积收益率 451.11%亏损次数 666 成功率 45.41%平均盈利率 0.98%最大回撤-16.83%平均亏损率-0.55%数据来源：广发证券发展研究中心 表表 1212：加强版加强版 EMDTEMDT 策略策略分年度分年度交易概况（自交易概况（自 20201010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）年度 交易次数 累积收益率 成功率 最大回撤 2010 119 60.65%49.58%-4.49%2011 158 32.36%47.47%-3.15%2012 182 30.92%53.30%-6.42%2013 156 23.25%48.72%-5.49%2014 170 15.62%44.71%-6.47%2015 171 63.54%38.60%-6.92%2016 156-11.81%37.18%-16.83%2017 108-3.68%43.52%-6.80%数据来源：广发证券发展研究中心 图图3 3：加强版加强版EMDTEMDT策略历史表现（自策略历史表现（自20102010年年4 4月月1616日起）日起）数据来源：广发证券发展研究中心 0%100%200%300%400%500%600%1101201301401501601701801901 1001 1101 1201加强版EMDT策略历史表现（累积收益率）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/1515 金融工程|定期报告 四、四、EMDTEMDT 策略策略 （一）（一）本周本周交易概况交易概况 表表 1313：EMDTEMDT 策略策略本周本周交易概况交易概况 交易次数 2 盈利次数 1 总体收益率 0.66%亏损次数 1 成功率 50.00%平均盈利率 1.10%最大回撤-0.43%平均亏损率-0.43%数据来源：广发证券发展研究中心 （二）（二）本周本周交易明细交易明细 表表 1414：EMDEMDT T 策略策略本周本周交易明细交易明细 交易日期 开仓时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 收益率 2017/8/22 10:11 3717.2 空 15:00 3732.6 -0.43%2017/8/25 10:11 3752.8 多 15:00 3794.8 1.10%平均值-0.34%数据来源：广发证券发展研究中心 （三）历史市场表现（三）历史市场表现 表表 1515：EMDEMDT T 策略历史交易概况（自策略历史交易概况（自 20102010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）总交易次数 1021 盈利次数 442 累积收益率 343.87%亏损次数 575 成功率 43.29%平均盈利率 1.06%最大回撤-16.54%平均亏损率-0.55%数据来源：广发证券发展研究中心 表表 1616：EMDTEMDT 策略策略分年度分年度交易概况（自交易概况（自 20201010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）年度 交易次数 累积收益率 成功率 最大回撤 2010 91 43.98%48.35%-4.53%2011 127 21.46%42.52%-4.61%2012 149 30.56%50.34%-5.75%2013 135 19.33%45.93%-5.25%2014 141 17.55%43.26%-5.84%2015 137 61.24%38.69%-4.74%2016 141-10.80%36.88%-16.54%2017 100-3.65%43.00%-7.06%数据来源：广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/1515 金融工程|定期报告 图图4 4：EMDTEMDT策略历史表现（自策略历史表现（自20102010年年4 4月月1616日起）日起）数据来源：广发证券发展研究中心 五、五、SLMSLM 策略策略 （一）（一）本周本周交易概况交易概况 表表 1717：SLMSLM 策略策略本周本周交易概况交易概况 交易次数 5 盈利次数 3 总体收益率 1.68%亏损次数 2 成功率 60.00%平均盈利率 0.86%最大回撤-0.90%平均亏损率-0.45%数据来源：广发证券发展研究中心 （二）（二）本周本周交易明细交易明细 表表 1818：SLMSLM 策略策略本周本周交易明细交易明细 交易日期 开仓时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 收益率 2017/8/18 15:00 3705.0 多 15:00 3721.2 0.42%2017/8/21 15:00 3721.2 多 15:00 3732.6 0.29%2017/8/22 15:00 3732.6 空 14:10 3749.4 -0.47%2017/8/23 15:00 3741.6 多 10:36 3726.2 -0.43%2017/8/24 15:00 3724.0 多 15:00 3794.8 1.88%平均值-0.34%数据来源：广发证券发展研究中心（三）历史市场表现（三）历史市场表现 表表 1919：SLMSLM 策略历史交易概况（自策略历史交易概况（自 20102010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）总交易次数 1766 盈利次数 603 累积收益率 241.70%亏损次数 1162 成功率 34.14%平均盈利率 1.25%最大回撤-24.29%平均亏损率-0.53%数据来源：广发证券发展研究中心 0%100%200%300%400%500%1511011512012513013514014515015516016517017518018519019511001EMDT策略历史表现（累积收益率）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/1515 金融工程|定期报告 表表 2020：SLMSLM 策略策略分年度分年度交易概况（自交易概况（自 20201010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）年度 交易次数 累积收益率 成功率 最大回撤 2010 174 12.47%29.31%-13.07%2011 245 4.22%36.33%-9.69%2012 243 32.42%35.39%-6.09%2013 238 30.22%35.71%-12.40%2014 238 0.73%32.77%-16.42%2015 227 82.88%25.99%-11.82%2016 243-11.03%35.39%-24.29%2017 158-0.08%43.67%-5.04%数据来源：广发证券发展研究中心 图图5 5：SLMSLM策略历史策略历史表现（自表现（自20102010年年4 4月月1616日起）日起）数据来源：广发证券发展研究中心 六六、价量模式价量模式匹配匹配策略策略 （一）（一）本周本周交易概况交易概况 表表 2121：价量模式价量模式匹配匹配策略策略本周本周交易概况交易概况 交易次数 5 盈利次数 4 总体收益率 2.39%亏损次数 1 成功率 80.00%平均盈利率 0.71%最大回撤-0.46%平均亏损率-0.46%数据来源：广发证券发展研究中心 0%50%100%150%200%250%300%350%SLM策略历史表现（累积收益率）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/1515 金融工程|定期报告（二）（二）本周本周交易明细交易明细 表表 2222：价量价量模式模式匹配匹配策略策略本周本周交易明细交易明细 交易日期 开仓时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 收益率 2017/8/18 15:00 3705.0 空 15:00 3721.2 -0.46%2017/8/21 15:00 3721.2 多 15:00 3732.6 0.29%2017/8/22 15:00 3732.6 多 15:00 3741.6 0.22%2017/8/23 15:00 3741.6 空 15:00 3724.0 0.45%2017/8/24 15:00 3724.0 多 15:00 3794.8 1.88%平均值-0.48%数据来源：广发证券发展研究中心 （三）历史市场表现（三）历史市场表现 表表 2323：价量价量模式模式匹配匹配策略历史交易概况（自策略历史交易概况（自 2012011 1 年年 1 1 月月 1 1 日起）日起）总交易次数 1571 盈利次数 749 累积收益率 313.80%亏损次数 822 成功率 47.68%平均盈利率 1.09%最大回撤-19.78%平均亏损率-0.80%数据来源：广发证券发展研究中心 表表 2424：价量价量模式模式匹配匹配策略策略分年度分年度交易概况（自交易概况（自 20201 11 1 年年 1 1 月月 1 1 日起）日起）年度 交易次数 累积收益率 成功率 最大回撤 2011 238 36.04%49.16%-8.28%2012 234 20.56%53.85%-8.01%2013 229 48.54%52.84%-8.34%2014 239 8.27%46.44%-13.12%2015 236 59.97%38.56%-19.70%2016 235 8.24%47.23%-16.92%2017 159-9.40%45.28%-12.06%数据来源：广发证券发展研究中心 图图6 6：价量模式价量模式匹配匹配策略历史表现（自策略历史表现（自2012011 1年年1 1月月1 1日起）日起）数据来源：广发证券发展研究中心 0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%130160190112011501价量模式匹配策略历史表现（累积收益率）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/1515 金融工程|定期报告 七七、SMTSMT 策略策略 （一）（一）本周本周交易概况交易概况 表表 2525：SMTSMT 策略策略本周本周交易概况交易概况 交易次数 5 盈利次数 3 总体收益率 0.92%亏损次数 2 成功率 60.00%平均盈利率 0.35%最大回撤-0.12%平均亏损率-0.06%数据来源：广发证券发展研究中心（二）（二）本周本周交易明细交易明细 表表 2626：SMTSMT 策略策略本周本周交易明细交易明细 交易日期 开仓时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 收益率 2017/8/21 13:00 3717.4 多 15:00 3721.2 0.08%2017/8/22 13:00 3731.6 空 15:00 3732.6 -0.05%2017/8/23 13:00 3734.4 空 13:09 3736.6 -0.08%2017/8/24 13:00 3737.6 空 15:00 3724.0 0.34%2017/8/25 13:00 3771.0 多 15:00 3794.8 0.61%平均值-0.18%数据来源：广发证券发展研究中心 （三）历史市场表现（三）历史市场表现 表表 2727：SMTSMT 策略历史交易概况（自策略历史交易概况（自 20102010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）总交易次数 1765 盈利次数 519 累积收益率 323.44%亏损次数 1246 成功率 29.41%平均盈利率 0.77%最大回撤-7.59%平均亏损率-0.20%数据来源：广发证券发展研究中心 表表 2 28 8：SMTSMT 策略策略分年度分年度交易概况（自交易概况（自 20201010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）年度 交易次数 累积收益率 成功率 最大回撤 2010 174 28.44%31.03%-4.45%2011 244 24.24%34.84%-4.47%2012 242 17.72%30.17%-5.48%2013 238 27.64%33.19%-4.33%2014 235 14.22%26.81%-5.70%2015 229 29.25%19.65%-7.59%2016 243 14.91%28.40%-4.34%2017 159 4.10%32.08%-2.00%数据来源：广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/1515 金融工程|定期报告 图图7 7：SMTSMT策略历史表现（自策略历史表现（自20102010年年4 4月月1616日起）日起）数据来源：广发证券发展研究中心 八八、期权比率预测期权比率预测策略策略 （一）（一）本周本周交易概况交易概况 表表 2929：期权比率预测期权比率预测策略策略本周本周交易概况交易概况 交易次数 5 盈利次数 4 总体收益率 2.32%亏损次数 1 成功率 80.00%平均盈利率 0.70%最大回撤-0.49%平均亏损率-0.49%数据来源：广发证券发展研究中心（二）（二）本周本周交易明细交易明细 表表 3030：期权比率预测期权比率预测策略策略本周本周交易明细交易明细 交易日期 开仓时间 开仓点位 开仓方向 平仓时间 平仓点位 收益率 2017/8/18 15:00 3705.0 多 15:00 3721.2 0.42%2017/8/21 15:00 3721.2 多 15:00 3732.6 0.29%2017/8/22 15:00 3732.6 多 15:00 3741.6 0.22%2017/8/23 15:00 3741.6 多 15:00 3724.0 -0.49%2017/8/24 15:00 3724.0 多 15:00 3794.8 1.88%平均值-0.46%数据来源：广发证券发展研究中心（三）历史市场表现（三）历史市场表现 表表 3131：期权比率预测期权比率预测策略历史交易概况（自策略历史交易概况（自 20201515 年年 2 2 月月 9 9 日起）日起）总交易次数 621 盈利次数 293 累积收益率 149.60%亏损次数 328 成功率 47.18%平均盈利率 1.26%最大回撤-20.26%平均亏损率-0.82%数据来源：广发证券发展研究中心 0%50%100%150%200%250%300%350%SMT策略历史表现（累积收益率）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/1515 金融工程|定期报告 表表 3232：期权比率预测期权比率预测策略策略分年度分年度交易概况（自交易概况（自 20201010 年年 4 4 月月 1616 日起）日起）年度 交易次数 累积收益率 成功率 最大回撤 2015 218 90.86%41.28%-20.26%2016 244 14.00%49.59%-10.42%2017 159 14.71%51.57%-6.61%数据来源：广发证券发展研究中心 图图8 8：期权比率预测期权比率预测策略历史表现（自策略历史表现（自20201515年年2 2月月9 9日起）日起）数据来源：广发证券发展研究中心 风险提示风险提示 上述各类量化交易策略通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。0%20%40%60%80%100%120%140%151101151201251301351401451501551601期权比率预测策略历史表现（累积收益率）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/1515 金融工程|定期报告 广发证券广发证券行业行业投资评级说明投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。广发证券广发证券公司投资评级说明公司投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。谨慎增持：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。联系我们联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 9号耀中广场 A 座 1401 深圳福田区益田路 6001 号太平金融大厦 31 楼 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层 上海浦东新区世纪大道 8 号国金中心一期 16 层 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 服务热线 免责声明免责声明 广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”）具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布，只有接收客户才可以使用，且对于接收客户而言具有相关保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。本报告的内容、观点或建议并未考虑个别客户的特定状况，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。