金融专硕考研20道必考简答题(1).pdf

课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺1金融专硕考研金融专硕考研 2020 道必考简答题道必考简答题简述国际货币制度的主要内容。简述国际货币制度的主要内容。答答：国际货币制度也叫国际货币体系，是支配各国货币关系的规则以及各国间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。通常是由各国政府磋商而定，一旦商定，各国应当自觉遵守。国际货币制度主要包括以下三大内容：（1）确定国际储备资产，即用何种货币作为国际支付手段，哪些货币作为国际储备资产。（2）安排汇率制度，即采用何种汇率政策，固定汇率还是浮动汇率。（3）选择国际收支调节方式，即出现国际收支不平衡时，各国应该采取什么方法来进行弥补，各国之间的政策措施如何协调等。理想的国际货币制度应该促进国际贸易和国际经济活动的发展，主要是国际货币只需稳定、能够提供足够国际清偿能力并保持国际储备资产的信心、保证国际收支失衡能够得到有效调节。简述利率的风险结构的主要内容。简述利率的风险结构的主要内容。答答：利率风险结构是指相同期限的金融工具不同利率水平之间的关系，它反映了这种金融工具所承担的信用风险的大小对其收益率的影响。一般而言，利率和风险呈正比例关系，也即风险越大，利率越高。利率的风险结构的决定因素主要有三个：（1）违约风险，违约风险是指由于债券发行者的收入会随经营状况而改变，因此债券本息的偿付能力不同，这就给债券本息能否及时偿还带来了不确定性。违约风险低的债券利率也低，违约风险高的债券的利率也高。如政府债券的违约风险低，因而利率也低；（2）流动性风险，流动性风险是指因资产变现速度慢而可能遭受的损失。债券的流动性越强，变现越容易，利率越低。反之，流动性越弱，利率越高；（3）税收风险，西方国家地方政府债券的违约风险高于中央政府债券，流动性也比较差，但地方政府债券的利率却是比较低的，这其中的原因是二者的税收待遇不同。地方政府债券的利息一般是免缴所得税的。投资于中央政府债券就可能遭受税收风险。税率越高的债券，其税前利率也越高。简要描述远期交易与期货交易的不同。简要描述远期交易与期货交易的不同。答答：期货交易与远期交易有许多相似之处，其中最突出的一点是两者都是买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。期货交易与远期交易的区别如下：金融期货金融远期合约标准化程度标准化，期货交易所为各种标的物的期货合约制定了标准化的数量、质量、交割地点、交割方式、合约规模等条款，只有价格是在成交时根据市场行情确定的。非标准化，合约中的相关条款如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。交易场所固定证券交易所不固定课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺2违约风险几乎不存在风险较大价格确定方式公开竞价谈判决定履约方式反向平仓或者实物交割实物交割合约双方关系彼此了解程度不高，与清算所报价交易彼此高度熟悉结算方式每天计价结算到期结算简述商业银行管理的基本原则。简述商业银行管理的基本原则。答答：通常认为，商业银行经营管理的原则是保证资金的安全，保持资产的流动，争取最大的盈利，即安全性、流动性和盈利性。（1）安全性：安全性要求银行在经营活动中，必须保持足够的清偿能力，经得起重大风险和损失，能随时应付客户提存，使客户对银行保持坚定的信任。和一般企业不同，商业银行是负债经营，它的安全性在很大程度上取决于其资产安排的规模、资产的结构、资产的风险度及现金储备的多少。所以商业银行必须做到以下三点：合理安排资产规模和结构，注重资产质量；提高自有资本在全部负债中的比重；必须遵纪守法，合法经营。（2）流动性：流动性是指商业银行保持随时能以适当的价格取得可用资金的能力，以便随时应付客户提存及银行其他支付的需要。商业银行要保持足够的流动性，以适当的价格取得可用资金的方法有两种：实行资产变现；通过负债的途径，或者以扩股增资的方式取得资金，或者以吸收存款或借款的方式筹得资金。（3）盈利性：盈利性要求商业银行的经营管理者在可能的情况下，尽可能地追求利润最大化。根据商业银行业务收入与业务支出的主要内容，商业银行实现盈利的途径主要有:尽量减少现金资产，扩大盈利资产比重；以尽可能低的成本，取得更多的资金；减少贷款和投资损失；加强内部经济核算，提高银行员工劳动收入，节约管理费用开支；严格操作规程，完善监管机制，减少事故和差错，防止内部人员因违法犯罪活动而造成银行重大损失。商业银行经营的三个原则既是相互统一的，又有一定的矛盾。如果没有安全牲，流动性和盈利性也就不能最后实现；流动性越强，风险越小，安全性也越高。但流动性、安全性与盈利性存在一定的矛盾：一般而言，流动性强，安全性高的资产其盈利性则较低，而盈利性较强的资产，则流动性较弱，风险较大，安全性较差。由于三个原则之间的矛盾，使商业银行在经营中必须统筹考虑三者关系，综合权衡利弊，不能偏废其一。一般应在保持安全性、流动性的前提下，实现盈利的最大化。简述表外业务和中间业务。简述表外业务和中间业务。答答：中间业务是指商业银行以中介人的身份代客户办理各种委托事项，并从中收取手续费的业务。主要包括结算业务、租赁业务、信托业务、代理业务、信用卡业务、代保管业务和信息咨询业务等。表外业务是指对银行的资产负债表没有直接影响，但却能够为银行带来额外收益，同时也使银行承受额外风险的经营活动。两者的相同点：二者都不在商业银行的资产负债表中反映，收入来源相同；广义上的表外业务等同于广义上的中间业务。两者的不同点体现为：（1）风险不一样。在中间业务中，银行一般仅处在中间人或服务者的地位，不承担任课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺3何资产负债方面的风险。表外业务虽然不直接反映在资产、负债各方，即不直接形成资产或负债，但却是一种潜在的资产或负债。（2）在资产负债表处理不一样。中间业务总不计入资产负债表，在一定条件下，表外业务可以转化为表内业务，因为银行要承担一定的风险。（3）加权资产处理不一样。根据巴塞尔协议，中间业务不计入银行加权风险资产，表外业务计入银行加权风险资产。如果中央银行要降低货币乘数，应该怎么操作？如果中央银行要降低货币乘数，应该怎么操作？答答：货币乘数指货币供给量对基础货币的倍数关系。货币乘数是基础货币与货币供应量扩张关系的数量表现，即中央银行投放或收回一单位基础货币，通过商业银行的存款创造机制，能使广义货币供应量增加或减少的倍数。货币乘数计算公式为：1dtkmrekt r 其中，dr、tr、t、e、k分别代表活期存款法定准备金率、定期存款法定准备金率、定期存款与活期存款间的比率、超额准备金率和现金在存款中的比率。因此，货币乘数的大小由以下四个因素决定：（1）法定存款准备金率。定期存款与活期存款的法定准备金率均由中央银行直接决定。通常，法定准备金率越高，货币乘数越小；反之，货币乘数越大。（2）超额准备金率。商业银行保有的超过法定准备金的准备金与存款总额之比，称为超额准备金率。显而易见，超额准备金的存在相应减少了银行创造派生存款的能力，因此，超额准备金率与货币乘数之间也呈反方向变动关系，超额准备金率越高，货币乘数越小；反之，货币乘数就越大。超额存款准备金率的影响因素主要有：持有超额准备金的机会成本大小，即生息资本收益率的高低。借入准备金的成本大小，主要是中央银行再贴现率的高低。如果再贴现率高，意味着借入准备金成本高，商业银行就会保留较多超额准备金，以备不时之需；反之，就没有必要保留较多的超额准备金。经营风险和资产的流动性。如果经营风险较大，而现有资产的流动性又较差，商业银行就有必要保留一定的超额准备金，以备应付各种风险。（3）现金比率。现金比率是指流通中的现金与商业银行活期存款的比率。现金比率的高低与货币需求的大小正相关。因此，凡影响货币需求的因素，都可以影响现金比率。例如银行存款利息率下降，导致生息资产收益减少，人们就会减少在银行的存款而宁愿多持有现金，这样就加大了现金比率。现金比率与货币乘数负相关，现金比率越高，说明现金退出存款货币的扩张过程而流入日常流通的量越多，因而直接减少了银行的可贷资金量，制约了存款派生能力，货币乘数就越小。（4）定期存款与活期存款间的比率。由于定期存款的派生能力高于活期存款，各国中央银行都针对商业银行存款的不同种类规定不同的法定准备金率，通常定期存款的法定准备金率要比活期存款的低。这样即便在法定准备金率不变的情况下，定期存款与活期存款间的比率改变也会引起实际的平均法定存款准备金率改变，最终影响货币乘数的大小。一般来说，在其他因素不变的情况下，定期存款对活期存款比率上升，货币乘数会变大；反之，货币乘数会变小。总之，货币乘数的大小主要由法定存款准备金率、超额准备金率、现金比率及定期存款与活期存款间的比率等因素决定。而影响我国货币乘数的因素除了上述四个因素之外，还有财政性存款、信贷计划管理两个特殊因素。课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺4因此，如果中央银行要降低货币乘数，可以做的是：提高法定存款准备金率、提高超额准备金率、提高现金比率，降低定期存款与活期存款的比率。比较凯恩斯学派和货币学派的货币政策传导机制理论。比较凯恩斯学派和货币学派的货币政策传导机制理论。答答：（1）凯恩斯学派货币政策传导机制的核心是以利率为渠道，其基本思路可以表示为：货币政策工具M（货币供应）r（利率）I（投资）Y（总收入）货币政策的作用过程，先是通过货币供应量的变动影响利率水平，再经过利率水平的变动改变投资水平，最后导致收入水平的变动。在这一传导机制中，核心变量为理论，这也是凯恩靳学派的基本观点。同时，利率传导机制还强调影响消费者和企业决定的是实际利率而非名义利率，而且常常是实际的长期利率而非短期利率被认为对投资支出有主要的影响。（2）与凯恩斯学派观点不同，货币主义学派不认为利率在传导机制中具有重要作用，而是强调货币供应量在整个传导机制中的直接作用。货币学派认为，货币供应量的变动，无需通过利率加以传导，可直接引起名义收入的变动。货币学派论证的传导机制可表示为：货币政策工具MEY作为货币政策框架的通货膨胀目标制的含义是什么？它与传统的货币政策体系有什么作为货币政策框架的通货膨胀目标制的含义是什么？它与传统的货币政策体系有什么不同？不同？答答：中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布该目标的货币政策制度。在通货膨胀目标制下，传统的货币政策体系发生了重大变化，在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标，货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测。中央银行根据预测提前确定本国未来一段时期内的中长期通货膨胀目标，中央银行在公众的监督下运用相应的货币政策工具使通货膨胀的实际值和预测目标相吻合。实行通货膨胀目标制国家的货币当局必定要将在未来一段时间所要达到的目标通货膨胀率向外界公布，换句话说就是必须确定和公布合理通货膨胀目标区间。通货膨胀目标区间是指在特定时期特定经济体中，客观存在的能够保持国民经济持续、稳定、健康增长的通货膨胀率的上下限，通货膨胀率位于此区间中是可接受的，或者说可容忍的。欲实行通货膨胀目标制就要求中央银行具有高度的独立性。中央银行的独立性是指中央银行在履行、制定、实施货币政策时的自主性，就是中央银行可以不接受来自政府的指令，当然，可以与政府协商。央行的独立性体现在与制定和实施货币政策直接有关的职能领域，如确定中央银行贴现率、制定与调整金融机构的法定存款准备率、进行公开市场操作等等。对中央银行独立性可能产生影响的还有央行的人事任免制度、经费预算制度、为政府提供信用服务等方面的制度规定。保证中央银行的独立性和可信度是通货膨胀目标制成功的关键。也就是说，中央银行要有绝对的权力选择必要的政策工具来实现通货膨胀目标。与此同时，增强中央银行的声誉和可信度也是至关重要的。一旦公众对中央银行的意愿和能力产生怀疑，其行为就会与中央银行的要求发生背离，以致影响政策实施的效果。简述货币需求理论发展的脉络及其规律。简述货币需求理论发展的脉络及其规律。答答：货币需求理论历来为经济学家所重视，该理论大体上经历了从宏观到微观的发展脉络。20 世纪以前，经济学家们侧重于从宏观角度研究商品流通所产生的客观货币需求，重点探究一个国家在一定时期内的经济发展和商品流通所必需的货币量；20 世纪以来，经济学家则更多地侧重于研究个人、家庭、企业等微观主体对货币的需求，重点探究这些微观经济主体为什么持有货币，货币需求究竟由哪些因素决定和影响，货币需求函数是否稳定等问课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺5题。在货币需求理论发展演进中，以下几种理论颇具代表性：（1）马克思的货币需求理论马克思的货币必要量公式：PQMV。该模型强调的是商品流通决定货币流通的基本原理。认为在一定时期内执行流通手段职能的货币必要量主要取决于商品价格总额和货币流通速度。（2）古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式交易方程式费雪方程式：MVPT又可以写成1PQMPTVV此公式表明，决定一定时期名义货币需求数量的因素主要是这一时期全社会一定价格水平下的总交易量与同期的货币流通速度。剑桥方程式剑桥方程式：dMkPY马歇尔和庇古认为，人们的财富与收入有三种用途：投资以取得利润或利息；消费以取得享受；持有货币以便利交易和预防意外，形成的现金余额即是对货币的需求。（3）凯恩斯学派的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论研究从人们持有货币的动机入手。他认为，人们之所以需要持有货币，是因为存在着流动性偏好这种普遍的心理倾向，而人们偏好货币的流动性是出于交易动机、预防动机和投机动机。（4）弗里德曼的货币需求理论弗里德曼认为，对人们货币需求问题的分析可借助于消费者选择理论来进行。一般消费者在对诸多商品进行选择时，必然要考虑以下三个因素：效用；收入或财富水平；机会成本。弗里德曼认为，与消费者对商品的选择一样，人们对货币的需求同样受这三类因素的影响，进而对影响货币需求的这三类因素进行了详细的分析。简述巴塞尔协议的三大支柱。简述巴塞尔协议的三大支柱。答答：新巴塞尔资本协议包括互为补充的二大支柱，即最低资本要求、监管当局的监管和市场纪律，并试图通过三大支柱的建设，来强化商业银行的风险管理。（1）第一大支柱最低资本要求最低资本充足率要求仍然是新资本协议的重点。该部分涉及与信用风险、市场风险以及操作风险有关的最低以资本要求的计算问题。最低资本要求由三个基本要素构成：受规章限制的资本的定义、风险加权资产以及资本对风险加权资产的最小比率。其中有关资本的主义和 8%的最低资本比率，没有发生变化。但对风险加权资产的计算问题，新协议在原来只考虑信用风险的基础上，进步考虑了市场风险和操作风险。总的风险加权资产等于自信用风险计算出来的风险加权资产，再加上根据市场风险和操作风险计算出来的风险加权资产。对于信用风险，巴塞尔委员会允许银行在计算信用风险的资本要求时，在下述两种方法中任选一种。第一种是将现有方法进行适当修改，并将其作为大多数银行计算信用风险资本要求的标准方法。第二种是内部评级方法，主要适用于那些业务复杂程度较高的银行，但银行采用其内部评级系统的前提，是必须征得银行监管当局的明确同意。内部评级法又分为初级和高级内部评级法。对于市场风险，该协议特别规定了明确的资本标准：并突出强调了利率风险，认为那些课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺6利率风险大大高于平均水平的银行，应考虑到利率风险难以量化的特征，需相应提高其资本数量。对于操作风险，新巴塞尔资本协议规定了基本指标法、标准法和高级计量法三种可选方法。对其他风险，如流动性风险、法律风险、声誉风险以及信用风险中的大额风险暴露等内容，不要求计提监管资本，而将其有关监管要求纳入新巴塞尔资本协议的第二支柱中。（2）第二大支柱监管当局的监管监管当局的监管，是为了确保各银行建立起合理有效的内部评估程序，用于判断其面临的风险状况，并以此为基础对其资本是否充足做出评估。监管当局要对银行的风险管理和化解状况、不同风险间相互关系的处理情况、所处市场的性质、收益的有效性和可靠性等因素进行监督检查，以全面判断该银行的资本是否充足。在实施监管的过程中，应当遵循如下四项原则：其一，银行应当具备与其风险相适应的评估总量资本的一整套程序，以及维持资本水平的战略。其二，监管当局应当检查和评价银行内部资本充足率的评估情况及其战略，以及银行监测和确保满足监管资本比率的能力：若对最终结果不满意，监管当局应采取适当的监管措施。其三，监管当局应希望银行的资本高于最低资本监管标准比率，并应有能力要求银行持有高于最低标准的资本。其四，监管当局应争取及早干预，从而避免银行的资本低于抵御风险所需的最低水平：如果得不到保护或恢复则需迅速采取补救措施。（3）第三大支柱市场纪律市场纪律的核心是信息披露。市场约束的有效性，直接取决于信息披露制度的健全程度。只有建立健全的银行业信息披露制度，各市场参与者才可能估计银行的风险管理状况和清偿能力。新协议指出，市场纪律具有强化资本监管、提高金融体系安全性和稳定性的潜在作用，并在应用范围、资本构成、风险披露的评估和管理过程以及资本充足率等四个方而提出了定性和定量的信息披露要求。为了提高市场纪律的有效性，巴塞尔委员会致力于推出标准统一的信息披露框架。对于一般银行，要求每半年进行一次信息披露；对那些在金融市场上活跃的大型银行，要求它们每季度进行一次信息披露；对于市场风险，在每次重大事件发生之后都要进行相关的信息披露。简述一国国际收支失衡的主要原因。简述一国国际收支失衡的主要原因。答：答：国际收支失衡有以下几个主要原因：（1）经济周期因经济周期引起的国际收支不平衡称周期性不平衡。在繁荣时期，由于国内需求旺盛，进口相应增加，出口反而减少，国际收支可能出现逆差；而在萧条时期，由于需求不足，进口就会下降，出口反倒上升，就会出现顺差。（2）国民收入由国民收入的变化而产生的国际收支不平衡就称收入性不平衡。国民收入的增加引起的购买能力的上升会导致进口的增加。（3）货币价值由货币价值变化引起的国际收支不平衡就是货币性不平衡。由于通货膨胀引起的货币购买力的下降会导致国内货物和服务的出口竞争力减弱进而出口减少；同时国外的货物和服务的价格则显得相对低廉，进口由此受到鼓励，致使国际收支出现逆差。（4）经济结构产业结构。当一国的产业结构与整个世界的产业结构不相一致或不相协调时，其货物和服务的出口就会发生困难，以致国际收支出现逆差。课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺7宏观结构。一国的内部经济失衡，如投资大于储蓄，造成国内需求过度，国内产出相对不足，只能通过进口得到满足，这也会导致国际收支不平衡。开放经济在运行中的自动平衡机制有哪些？开放经济在运行中的自动平衡机制有哪些？答：答：国际收支不平衡的自动调节机制有收入机制、货币价格机制和利率机制。（1）收入机制。经常账户存在逆差，通过外汇储备减少名义货币供给，短期内，实际货币供给减少，LM 曲线左移，利率上升，国民收入下降，由此进口支出减少，从而改善经常账户收支。国际收支逆差外汇储备减少名义货币供给下降国民收入下降进口支出下降经常账户改善。（2）货币价格机制。货币供给降低过程中，货币存量变少，在中长期，物价水平 P下降，这意味着实际汇率的贬值（q 值变大，*PPqe）。假定马歇尔勒纳条件等要求均可满足，则实际汇率贬值会带来出口的上升与进口的下降，这一经常账户收支的改善会造成 CA曲线与 IS 曲线的右移，其他条件不变的话将持续至 IS、LM、CA 曲线交于一点。国际收支逆差外汇储备下降名义货币供给下降物价水平下降实际汇率贬值经常账户改善。（3）利率机制与上述两个机制一样，也是在自由经济条件下，当国际收支发生逆差时，本国的货币存量（或供给量）相对减少，利率上升；而利率上升，表明本国的金融资产的收益率上升，从而对本国金融资产的需求相对上升，对外国金融资产的需求相对减少，资产外流或资金内流增加，国际收支改善。简述一国汇率制度的选择需要考虑哪些主要因素？简述一国汇率制度的选择需要考虑哪些主要因素？答答：根据不同汇率制度的特点，我们可以将影响一国汇率制度选择的主要因素归结为以下四个方面：（1）本国经济的结构性特征。如果一国是小国，那么它较适宜采用固定性较高的汇率制度，因为它一般与少数几个大国的贸易依存度较高，汇率的浮动会给它的国际贸易带来不便；同时，小国经济内部价格调整的成本较低。相反，如果一国是大国，则一般以实行浮动性较强的汇率制度为宜，因为大国的对外贸易多元化，很难选择一种基准货币实施固定汇率；同时，大国经济内部调整的成本较高，而且倾向于追求独立的经济政策。（2）特定的政策目的。这方面最突出的例子之一就是固定汇率有利于控制国内的通货膨胀。在政府面临着高通胀问题时，如果采用浮动汇率制往往会产生恶性循环。（3）地区性经济合作情况。一国与其他国家的经济合作情况也对汇率制度的选择有着重要影响。例如，当两国存在非常密切的贸易往来时，两国问货币保持固定汇率比较有利于相互间经济关系的发展。尤其是在区域内的各个同家，其经济往来的特点往往对它们的汇率制度选择有着非常重要的影响。（4）国际国内经济条件的制约。一国在选择汇率制度时还必须考虑国际条件的制约。例如，在国际资金流动数量非常庞大的背景下，对于一国内部金融市场与外界联系非常紧密的国家来说，如果本国对汇率市场干预的实力因各种条件限制而不是非常强的话，那么采用固定性较强的汇率制度的难度无疑是相当大的。开放经济条件下，宏观经济政策的操作与封闭经济条件下有何区别。开放经济条件下，宏观经济政策的操作与封闭经济条件下有何区别。答答：宏观经济政策主要是指财政政策和货币政策。在开放经济条件下，还包括贸易政策。（1）封闭经济条件下的宏观经济政策课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺8封闭经济条件下，采用ISLM模型来分析财政政策和货币政策。实施财政政策，IS 曲线移动；实施货币政策，LM 曲线移动。在封闭经济中，由于没有义务维持汇率制度，也没有资本流动引起的自发调整，政府或者中央银行只要根据自身的宏观经济政策目标制定政策即可。（2）开放经济条件下的宏观经济政策开放经济条件下，采用ISLMBP模型来分析财政政策、货币政策和贸易政策。由于分析时假定为小型开放经济，在这样的假设下，BP 曲线是一条水平线。通过分析可以看出，在开放经济条件下，宏观经济政策的效果和本国采取的汇率制度息息相关。结论为：小型开放经济下，固定汇率制下，财政政策有效，货币政策无效。小型开放经济下，浮动汇率制下，财政政策无效，货币政策有效。比如，如图 1-1 所示，假设经济原先在点A。处达到平衡，国内利率等于国际利率*i。现在，政府采取扩张性的财政政策，IS曲线右移到IS（），产出增加到Y，在货币供应量不增加的情况下，利率会上升到i，超过国际利率水平。图 1-1固定汇率制度下的财政政策此时，由于资本可以完全流动，国外的资本就会流入本国，造成资本账户顺差，在外汇市场上，形成对本国货币的需求，本国货币有升值的压力。为了维持固定汇率制度，货币当局会在外汇市场上卖出本币，买入外币，增加本币投放，LM曲线右移，利率下降，直到LM曲线右移到LM（），国内利率水平重新等于国际利率水平，产出增加，经济在点1A处重新达到内外均衡。在固定汇率制度下，当资本完全流动时，财政政策对实现经济扩张的目标是有效的。如图 1-2 所示，假设经济在点0A处达到平衡。现在，货币当局采取扩张性的货币政策，LM曲线右移到LM（用表示）。在政府支出不扩大的情况下，LM曲线与IS曲线相交于A点，产出增加到Y，利率下降到i，低于国际水平。由于资本可以完全流动，本国资本就会流出，资本账户逆差，在外汇市场上，形成对外国货币的需求，本国货币有贬值的压力。为了维持固定汇率制度，货币当局会在外汇市场上卖出外币，买入本币，货币当局紧缩货币，LM曲线左移，利率上升，直到,LM曲线重新回到LM曲线的位置时（用表示）国内利率水平重新等于国际利率水平，产出不变，经济仍然在点0A处达到内外均衡。在固定汇率制度下，当资本完全流动时，货币政策对实现经济扩张的目标是无效的。课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺9图 1-2固定汇率制度下的货币政策（3）两者的区别通过分析可以看出，宏观经济政策在封闭经济条件下和开放经济条件下的区别主要有：在封闭经济条件下，宏观经济政策主要通过利率来起作用。在开放经济条件下，由于本国利率必须为世界利率，所以只能通过调汇率来起作用。封闭条件下的宏观经济政策，政府的自主性很强，可以通过主动的政策达到想要的政策效果，在开放条件下，根据资本流动性和汇率政策的不同，可能会造成政策无效或者放大政策效果。公司金融主要解决哪三个方面的问题？公司金融主要解决哪三个方面的问题？答：答：公司金融主要解决如下三个方面的问题：（1）公司应该投资于什么样的长期资产，我们通常用资本预算来描述长期资产的投资和管理过程，即企业如何为了将来更好的发展和获得更大的报酬而做出资本支出计划。（2）公司如何筹集资金，这一问题涉及资本结构问题，即企业各种资本的价值如何构成及其比例，尤其是公司短期及长期负债与所有者权益的比例。（3）公司如何管理短期经营活动产生的现金流，因为经营活动产生的现金流入和现金流出在时间上不匹配，其次，经营活动产生的现金流的数量和时间都具有不确定性。财务经理必须致力于管理现金流的这些缺口。从资产负债表的角度看，现金流量的短期管理与净营运资本有关。净营运资本是指流动资产与流动负债之差。从财务管理的角度看，短期现金流量的问题是由于现金流入和现金流出量之间的不匹配所引起的，属于短期债务问题。杜邦分析法的内涵及影响因素。并提出提高公司经营的具体措施。杜邦分析法的内涵及影响因素。并提出提高公司经营的具体措施。答：答：杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。（1）通过分析了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标之间的结构关系，查明各项财务指标增减变动的影响因素及其存在的问题，为了进一步采取具体措施指明方向。（2）为企业决策者优化经营结构和财务管理结构、提高企业偿债能力和经营效益提供基本思路，即提高股东权益报酬率的根本途径在于扩大销售、改善经营结构，节约成本开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等。课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺10比较投资预算方法中的比较投资预算方法中的 NPVNPV 方法和方法和 IRRIRR 方法，他们各有什么优点，在什么情况下会出方法，他们各有什么优点，在什么情况下会出现不一致，如果出现不一致应以何者为准？现不一致，如果出现不一致应以何者为准？答答：（1）项目投资的净现值法则可以归纳为：接受净现值为正的项目，拒绝净现值为负的项目。净现值法是进行投资决策的明智选择，主要具有以下三个优点：净现值使用了现金流量。公司可以直接使用项目经营所获取的现金流量（比如，分配股利、投资其他资本预算项目或是支付利息）。相比之下，利润则包含了许多人为的因素。对会计人员来说，利润是有用的，但却不能在资本预算中使用，因为利润并不等同于现金。净现值包含了项目的全部现金流量。其他一些投资决策方法往往会忽略某一特定时期之后的现金流量，使用这些方法时应当小心。净现值对现金流量进行了合理的折现。而其他方法在处理现金流量时往往会忽略货币的时间价值。（2）项目投资的内部收益率的基本判定法则可以概括为：若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内部收益率小于贴现率，项目不能接受。IRR 方法的优点：提供了一个能体现出项目内在价值的数值。该数值并不依靠折现率，而且内部收益率本身不受资本市场利率的影响，而是取决于项目的现金流量。（3）内部收益率法本身存在一定的问题，在下述情况下，会与净现值法出现不一致：首先，在独立项目和互斥项目中都可能遇到的两个问题：有些项目首先有现金流入，其后才需要现金流出，这种情况下内部收益率法的投资法则与一般法则正好相反；当内部收益率低于贴现率时，项目可行。有些项目的现金流量多次变号，这样就会出现多个内部收益率。此时从业人员必须使用净现值法或修正内部收益率法。其次，互斥项目所独有高内部收益率未必对应高净现值。这样，单纯的内部收益率法就不再适用（净现值法仍然可以使用）。综上可知，不管是哪种情况下，净现值法总是适用的。相比之下，内部收益率法只能在某种条件下使用。因此，如果内部收益率法与净现值法出现不一致，应以净现值法为准。简要描述资本市场线和证券市场线之间的差别。简要描述资本市场线和证券市场线之间的差别。答：答：资本市场线（Capital Market Line，CML）：描述的是当资本市场处于均衡状态下，由多个资产构成的有效组合的预期收益率与标准差之间的线性关系。课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺11图 1-3资本市场线SML（Security Market Line），即证券市场线，是资本资产定价模型（CAPM）的图示形式，可以反映投资组合报酬率与系统风险程度系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。图 1-4证券市场线两种有如下区别：（1）横轴不一样：证券市场线横轴是贝塔系数，资本市场线横轴是标准差。（2）适用不一样：证券市场线无论对于单个证券或证券组合都适用，资本市场线只适用于有效组合。简述简述 APTAPT 和和 CAPMCAPM 模型区别。模型区别。答：答：APT 和 CAPM 模型有如下区别：（1）APT 建立在无套利理论的基础上，而 CAPM 建立在均值-方差模型的基础上。（2）CAPM 模型认为，单个投资者改变其现有投资组合的数量是有限的，这就需要许多有限的资产组合改变集合起来，从而造成买卖股票过程中的大笔交易量，才能恢复均衡价格。而 APT 模型认为，出现套利机会时，每个投资者都可以持有尽可能多的头寸，不需要许多投资者就可以让股价均衡。（3）APT 模型是多因素模型，CAPM 模型是单因素模型。请简述完美市场条件下的请简述完美市场条件下的 MMMM 定理定理和定理和定理。答：答：答：答：无税条件下的 MM 定理和 MM 定理假设：无税；无交易成本；个人和公司的借贷利率相等；公司负债是无破产风险的，即不考虑破产成本和代理成本。命题：杠杆公司的价值等于无杠杆公司的价值，即公司无法通过改变其资本结构的比例来改变其流通在外证券的总价值，在不同的资本结构下，公司的总价值总是相同的。LUVV命题：（1）权益的期望收益率与财务杠杆正相关，股东的期望收益率随财务杠杆的提高而上升。（2）便宜的负债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消，最后使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本；（3）公司的市场价值不会随负债率的上课程铸就品牌服务感动学员关注金融专硕公众号：金融四三幺12升而提高，即公司资本结构和资本成本的变化与公司价值无关。对于杠杆公司：00SBBRRRRS权益的期望收益率是公司负债-权益比的线性函数，在0R超过BR时，权益的成本随负债-权益比的增加而提高。推论：命题：通过自制的财务杠杆，个人能复制或消除公司财务杠杆的影响。命题：权益成本随财务杠杆而增加，这是因为权益的风险随财务杠杆而增大