项目四EXCEL操作演示.xls

非长期持有（股息固定，预期报酬率10%）年份01234股息1.21.21.21.21.2卖出价格15现金流1.21.21.216.2股票价值14.05操作提示：npv函数非长期持有（股息稳定增长8%，预期报酬率10%）年份01234股息1.21.2961.399681.511654 1.632587卖出价格95现金流1.2961.399681.511654 96.63259股票价值69.47操作提示：npv函数非长期持有（股息1-2年增长8%，3-4年增长5%，预期报酬率10%）年份01234股息1.21.2961.399681.469664 1.543147卖出价格40现金流1.2961.399681.469664 41.54315股票价值31.81操作提示：npv函数长期持有（股息固定，预期报酬率10%）年份0123n股息1.21.21.21.21.2股票价值12.00说明：长期持有且股息固定，相当于永续年金。操作提示：excel公式长期持有（股息稳定增长8%，预期报酬率10%）年份0123n股息1.21.2961.39968 1.511654股票价值64.80操作提示：excel公式长期持有（股息1-2年增长8%，3年开始增长5%，预期报酬率10%）年份0123n股息1.21.2961.39968 1.4696642年后的折算到2年末29.39328现金流1.29630.79296股票价值26.63操作提示：excel公式及npv函数例5-1 假设某优先股的股息为每年1.15元，且其必要收益率为13.4%，则优先股的市场价格应当为多少？长期持有、股利稳定不变的股票估价模型每股收益D:1.15必要收益率k：13.40%股票价格V：8.58V=D/k例5-2 甲企业目前准备在公开市场上买入A上市公司的普通股股票。已知A公司目前股票市价为4元，最近一期股息为1.10元，且预期保持稳定的股利支付金额，试判断甲企业是否应购买该公司股票。长期持有、股利稳定不变的股票估价模型股股利利贴贴现现模模型型（零零增增长长模模型型，g=0g=0）输入每股股息D0（元）1.10贴现率K9.00%当前股价P4.00输出内在价值V12.22=C13/C14净现值NPV8.22=C18-C15内部收益率IRR27.50%=C13/C15该股票价格被高估或低估低估=IF(C190,低估,高估)内内部部收收益益率率：净净现现值值为为0 0时时的的收收益益率率NPV=NPV=内内在在价价值值V-V-当当前前股股价价p=0p=0 即即V=PV=P D0/k=PD0/k=P所所以以k=D0/Pk=D0/P例5-1 假设某优先股的股息为每年1.15元，且其必要收益率为13.4%，则优先股的市场价格应当为多少？长期持有、股利稳定不变的股票估价模型例5-2 甲企业目前准备在公开市场上买入A上市公司的普通股股票。已知A公司目前股票市价为4元，最近一期股息为1.10元，且预期保持稳定的股利支付金额，试判断甲企业是否应购买该公司股票。长期持有、股利稳定不变的股票估价模型例5-3 A公司刚完成最近一期的股息支付，且D0=1.15元，预计今后股息将以8%的增长率稳定增长，假设该股票的必要收益率为13.4%，则其价格应为多少？第一年股息D0:1.15股利增长率g：8.00%必要收益率k：13.40%股价P：23.00P=D1/(k-g)例5-4 承上例，若题目中A公司当前每股股息为1.80元，预计股利增长率为5%，市场要求报酬率为11.0%，当前股票的价格为40元，甲企业应如何决策？股股利利贴贴现现模模型型不不变变增增长长模模型型（戈戈登登模模型型）输输入入当前每股股息D0（元）1.8股息增长率g5%贴现率k11%当前股价P40输输出出内在价值V31.5=C15*(1+C16)/(C17-C16)净现值NPV-8.5=C21-C18内部收益率IRR9.73%=C15*(1+C16)/C18+C16该股票价格被高估或低估高估=IF(C220,低估,高估)内内部部收收益益率率：净净现现值值为为0 0时时的的收收益益率率NPV=NPV=内内在在价价值值V-V-当当前前股股价价p=0p=0 即即V=PV=P D1/(k-g)=PD1/(k-g)=P所所以以k=D1/Pk=D1/P +g+g例5-3 A公司刚完成最近一期的股息支付，且D0=1.15元，预计今后股息将以8%的增长率稳定增长，假设该股票的必要收益率为13.4%，则其价格应为多少？例5-4 承上例，若题目中A公司当前每股股息为1.80元，预计股利增长率为5%，市场要求报酬率为11.0%，当前股票的价格为40元，甲企业应如何决策？例5-5 B公司为一家在上海证券交易所上市的公司，对于其股票，投资者的期望收益率为13.4%，第0年的股息为1.15。投资者对该公司发展情形预计如下：在未来的前3年里，股息将按照30%的增长率高速增长，在此以后，将以8%的增长率稳定增长，试计算该公司股票的价值。当前每股股息D01.15预期收益率k13.40%股利增长率（1-3年）30%股利增长率（4年以后）8%方法一：年年份份01234股股息息1.151.4951.94352.52662.7287股股息息的的现现值值1.31831.51131.73264.56224.562234.651234.651250.53139.213539.2135例5-6 C公司为一家非固定成长型公司，该公司今年所发放的每股股利为2.4元，前三年内将以每年30%的成长率成长，而自第三年后则将维持每年10%的固定成长率，假设目前有一个投资人想购买该公司股票，试问应对C公司如何评价？（其他假设条件：无风险利率为8%；C公司的为1.6，市场投资组合必要报酬率为16%。）C C公公司司（非非固固定定成成长长股股票票）年年度度股股利利成长率g（前三年）30%02.40成长率g（三年后）10%13.12值1.624.06市场投资组合必要报酬率Rm16%35.27无风险利率Rf8%45.80投资人要求的必要回报率E(R)20.80%56.38无穷尽30%30%30%8%8%C公司预期的股价38.82方法二：（1）1-3年股息的现值之和4.5622=NPV(C5,D13:F13)（2）4年以后股息的现值之和4年以后折算到第4年年初 50.5310=G13/(C5-C7)第4年年初折算到第0年 34.6512=PV(C5,3,-L8)（3）股票市场价格39.2135=L6+L9方法三：（1）先4年后的股息折算到第3年末，并合并。（2）计算股息现值之和。时期股息4年后的股息11.49521.943532.526650.531例5-5 B公司为一家在上海证券交易所上市的公司，对于其股票，投资者的期望收益率为13.4%，第0年的股息为1.15。投资者对该公司发展情形预计如下：在未来的前3年里，股息将按照30%的增长率高速增长，在此以后，将以8%的增长率稳定增长，试计算该公司股票的价值。例5-6 C公司为一家非固定成长型公司，该公司今年所发放的每股股利为2.4元，前三年内将以每年30%的成长率成长，而自第三年后则将维持每年10%的固定成长率，假设目前有一个投资人想购买该公司股票，试问应对C公司如何评价？（其他假设条件：无风险利率为8%；C公司的为1.6，市场投资组合必要报酬率为16%。）8%合计1.4951.943553.057639.2135=NPV(C5,D13:F13)=G13/(C5-C7)=PV(C5,3,-L8)例5-7 A公司2010年4月1日发行4年期债券，票面利率为6.850%，每年付息两次，票面价值100。试分析在市场利率与票面利率相等的情况下，债券每年的现金流量支付情况。付息债券的现金流量分析票面价值100票面利率6.85%年计息次数2期数01234-1003.433.433.433.43现值3.313.203.102.992.892.802.7179.00合计100.00=SUM(C7:C14)100.00=PV(E4/G4,I4,-C4*E4/G4,-C4)100.00=NPV(E4/2,D6:K6)例5-8 某债券15年到期，票面利率为10%，面值1000元，投资者要求的必要收益率为10%，则该债券的市场价格应为多少？到期年限15票面利率10%年息100面值1000必要收益率10%市场价格：1,000.00=PV(C26,C22,-C24,-C25)例5-9 练习票面利率与市场利率对债券价格计算的模拟运算表的操作。承例5-8的数据，市场利率的变动状况如下。到期年限15债券价值票面利率10%必必要要收收益益率率1000.001000.00年息1000%2500.00面值10005%1518.98必要收益率10%10%1000.0015%707.63市场价格：1000.0020%532.45注：引用的单元格为c38.必要收益率0%1,000.002500总期数856783.433.433.43103.435%10%15%20%25%20%15%10%5%0%0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 例5-7 A公司2010年4月1日发行4年期债券，票面利率为6.850%，每年付息两次，票面价值100。试分析在市场利率与票面利率相等的情况下，债券每年的现金流量支付情况。例5-8 某债券15年到期，票面利率为10%，面值1000元，投资者要求的必要收益率为10%，则该债券的市场价格应为多少？例5-9 练习票面利率与市场利率对债券价格计算的模拟运算表的操作。承例5-8的数据，市场利率的变动状况如下。1518.9831000 707.6315 532.4527例5-10 三星公司当前债券的市价为1500，期限为14年，票面年利率为10%，面值为1000，试计算该债券的到期收益率。面值：1000当前的市价：1500票面年利率：10%期限：14年息票支付额：100到期收益率：4.96%=RATE(C6,C7,-C4,C3)例5-11 假设某投资者购入15年期的债券，票面年利率为10%，面值1000元，该债券允许发行人在距离发行日10年后可以1100元的赎回价格将该债券赎回。假设发行一年后，市场利率由10%降为5%，使得债券的市场价格上升为1494.93元，如下表所示，试求该债券的提前赎回收益率。距离赎回的时间9息票利率10%年息票支付额100当前的市价1494.93赎回价格1100面值1000提前赎回利率4.21%=RATE(C15,C17,-C18,C19)例5-10 三星公司当前债券的市价为1500，期限为14年，票面年利率为10%，面值为1000，试计算该债券的到期收益率。例5-11 假设某投资者购入15年期的债券，票面年利率为10%，面值1000元，该债券允许发行人在距离发行日10年后可以1100元的赎回价格将该债券赎回。假设发行一年后，市场利率由10%降为5%，使得债券的市场价格上升为1494.93元，如下表所示，试求该债券的提前赎回收益率。例5-13 某投资者投资A证券与B证券，各年的收益率如下图，两项资产各投资权重为0.5，试问该投资组合的收益率与风险为多少（用标准差表示风险）？完完全全正正相相关关资资产产A A资资产产B B组组合合P P权重0.50.5200615.00%1.00%8.00%200712.00%-2.00%5.00%200818.00%4.00%11.00%200912.00%-2.00%5.00%201015.00%1.00%8.00%平均收益率14.40%0.40%7.40%标准差2.24%2.24%2.24%相关系数1协方差cov0.0005完完全全负负相相关关资资产产A A资资产产B B组组合合P P权重0.50.5200610.00%-3.00%3.50%20074.00%3.00%3.50%200818.00%-11.00%3.50%20096.00%1.00%3.50%201016.00%-9.00%3.50%平均收益率10.80%-3.80%3.50%标准差5.46%5.46%0.00%相关系数-1协方差cov-0.0030正正相相关关资资产产A A资资产产B B组组合合P P权重0.50.5200615.00%0.00%7.50%200712.00%2.00%7.00%200818.00%8.00%13.00%200912.00%-8.00%2.00%201015.00%15.00%15.00%平均收益率14.40%3.40%8.90%标准差2.24%7.74%4.63%相关系数0.601159协方差cov0.001020062007200820092010-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%资产A 0.5资产B 0.5组合P20062007200820092010-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%资产A 0.5资产B 0.5组合P20062007200820092010-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%资产A 0.5资产B 0.5组合P例5-13 某投资者投资A证券与B证券，各年的收益率如下图，两项资产各投资权重为0.5，试问该投资组合的收益率与风险为多少（用标准差表示风险）？20062007200820092010-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%资产A 0.5资产B 0.5组合P20062007200820092010-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%资产A 0.5资产B 0.5组合P20062007200820092010-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%资产A 0.5资产B 0.5组合P1.某公司股票最近几年一直保持20%的年增长率，预计该增长率还将保持2年。若D0=$1.60，k=10%，并且正常增长率gn=6%,则该公司当前的股票价格为多少？其预期的股息收益率为多少？1）计算当前市场价格第0年的股息D0$1.60期望收益率ks10%增长率（1-2年）gs20%增长率（3年以后）gL6%年0123股息1.601.922.302.44股息的现值1.751.9050.4661.056股息现值合计P054.112）求预期的股息收益率股息收益率：3.55%2.某10年期的债券，年利率为12%，半年付息一次。票面价值为$1000，若该债券在第4年被提前赎回，赎回价格为$1060，债券的当前市场价格为$1100（假设该债券刚发行）。要求计算该债券的到期收益率及债券的提前赎回收益率。基本已知数据：到期年数10每年的付息次数2总的计息次数20息票利率12%票面价值$1,000每期付息额$60当前的市场价格$1,100赎回价格$1,060可赎回的时间4至可赎回时间的期数8到期收益率5.18%提前赎回收益率5.07%20%6%1.某公司股票最近几年一直保持20%的年增长率，预计该增长率还将保持2年。若D0=$1.60，k=10%，并且正常增长率gn=6%,则该公司当前的股票价格为多少？其预期的股息收益率为多少？2.某10年期的债券，年利率为12%，半年付息一次。票面价值为$1000，若该债券在第4年被提前赎回，赎回价格为$1060，债券的当前市场价格为$1100（假设该债券刚发行）。要求计算该债券的到期收益率及债券的提前赎回收益率。