第五单元 树立现代理财观念.ppt

第五单元 树立现代理财观念,课时安排 12节,5.1 量本利分析5.2 风险收益分析5.3 规划现金流量5.4 运用资金时间价值5.5 控制资金成本,学生思考：1.盈亏平衡的实质是什么？,2.进行盈亏平衡分析时要结合哪几个要素？,5.1 量本利分析,结合案例，小组讨论完成：1.如何测算盈亏平衡点？2.计算的指标提供什么信息？,讨论完成工作任务相关指标的计算,5.1 量本利分析,一、前提条件 成本习性、相关范围、产销平衡、品种结构不变、目标利润假设等。,5.1 量本利分析,二、成本习性 指成本总额的变动与业务量之间的依存关系。1.固定成本是相对的，没有绝对不变的成本。特点：相关范围内，成本总额不受业务量增减变化的影响；单位固定成本随业务量增减而呈反方向变化。,2.变动成本随业务量增减而成正比例变动。在一定范围内,产量与变动成本有完全的线性关系，超过了，则不存在。特点：成本总额随业务量的增减而呈正比例变化；单位变动 成本，不受业务量变动的影响，其数额始终保持在某 一特定的水平上。3.混合成本虽有变化，但不成正比例变。总成本习性模型：y=a+bx 说明：业务量可以是销售收入也可是产销量。,5.1 量本利分析,三、几个指标1.边际贡献：(边际收益 边际利润)在一定条件下,固定成本不变,决策时可把它作为一项无关成本不加考虑,即可用边际贡献来考虑。边际贡献(M)=销售收入总额变动成本总额=px-bx=(p-b)x=mx,5.1 量本利分析,2.息税前利润:(也叫财务利润)指支付利息、交纳所得税之前的利润（与会计利润不同）息税前利润（Earnings Before Interest and Taxes)（EBIT）EBIT=（销售收入总额变动成本总额）固定成本=M a(固定成本),5.1 量本利分析,三、几个指标,四、量本利分析基本内容1.分析对象：业务量（销售量）、成本、利润三者的依存关系。运用量、本、利之间的关系，对产品投入的可行性进行论证的方法。是产品定价、成本控制的依据，并为是否投产该产品提供决策依据。,5.1 量本利分析,四、量本利分析基本内容2.分析目的：找到盈亏平衡点（BEP）（BREAK EVEN POINT）盈亏平衡点的计算与分析是其核心内容。实质：利润等于零。,5.1 量本利分析,五、量本利分析方法1保本分析:保本即盈亏平衡，利润为零。先保本，保本是保利基础。,当M=a时，即边际贡献=固定成本时，利润EBIT=0，亦即：(p-b)x-a=mx-a=0时的业务量 就是保本状态的业务量，即保本点。,5.1 量本利分析,五、量本利分析方法2保利分析实质：企业经营的目的是增加收益，保利才是目标，测定目标销售量和目标销售额，以销定产，实现目标利润。在保本点计算公式基础上，分子加上“目标利润”。,5.1 量本利分析,保利量 销售量（点）=固定成本/（产品单价 单位变动成本）=（固定成本+目标利润）/单位边际贡献,6.1 量本利分析,五、量本利分析方法,2保利分析,保利额保利额=保本量单价=（固定成本+目标利润）/单位边际贡献,五、量本利分析方法,2保利分析,6.1 量本利分析,5.2 风险收益分析,风险分析是财务活动管理的基础理财观。,思考：你是如何理解”风险”的呢?风险有哪些具体表现形式呢?,一、风险 一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。也指事前知道所有可能结果以及每种结果出现的概率。实务中把风险理解为可测定概率的不确定性。,从财务管理的角度讲，风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或难以控制的因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。,5.2 风险收益分析,风险管理的目的：正确地估计和计量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上，趋利防弊，以求以最小的风险谋求最大的收益。,从个别投资主体角度分:市场风险和公司特有风险。从公司本身来看,按形成原因分为：经营风险和财务风险。,一、风险,5.2 风险收益分析,（一）市场风险（不可分散风险、系统风险）,指影响所有企业的风险。由外部因素引起，企业无法控制。主要包括经济周期风险、利率风险和购买力风险等。如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策变化、世界能源状况的改变、战争等。,5.2 风险收益分析,这种风险只能靠更高的报酬率补偿。其风险程序用系数表示。系数由投资服务机构定期计算并公布。系数：是反映个别股票相对于股票平均风险的变动程度的指标。是衡量个别股票的市场风险。整体证券市场风险为1，即：=1。,5.2 风险收益分析,（一）市场风险（不可分散风险、系统风险）,i=m，某证券系统风险与市场风险保持一致 i m，某证券系统风险大于市场风险 i m，某证券的系统风险小于市场风险,系数越大，资产的系统风险就越大。,组合投资的系数的计算：p=wii(表明组合后的风险大小)是单个证券系数加权平均数。权数为各种证券在组合投资中所占的比重。,5.2 风险收益分析,（一）市场风险（不可分散风险、系统风险）,（二）公司特有风险（可分散风险、非系统风险）发生于个别企业特有事件造成的风险（损失）,特点：它只发生在个别公司，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可通过多样化投资来分散，并最终降为零，此时，组合投资的风险只剩下不可分散风险。,如工人罢工、新产品开发失败、诉讼失败、经营失误、薪酬纠纷、自然灾害等。,5.2 风险收益分析,（二）公司特有风险（可分散风险、非系统风险）,5.2 风险收益分析,用相关系数r衡量风险大小:r=-1.0 完全负相关,可以分散风险。(组合后,反方向变化，组合投资有好处）r=+1.0 完全正相关,不能抵消任何风险(组合后，同方向变化，分散持有股票没好处）,5.2 风险收益分析,（三）经营风险（商业风险）原因-生产经营的不确定性，使营运报酬不确定。如供、产、销各环节不确定性因素的影响导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。或企业由于战略选择、产品价格、销售手段等经营决策引起的未来收益不确定性。经营风险主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。用经营杠杆系数来衡量。,（四）财务风险（筹资风险）原因-负债给财务成果带来的不确定性。是筹资决策带来的风险。若不借钱,企业全部用股东的资本,则只有经营风险,没有财务风险。财务风险只是加大了经营风险。所以，要确定合理的资金结构。用财务杠杆系数的大小来衡量。,5.2 风险收益分析,5.2 风险收益分析,指投资者因冒风险所获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。特征:不确定性;风险报酬只与风险有关。风险报酬的表示方法：风险收益额=投资额风险收益率 风险收益率=风险报酬额/投资额=投资者期望报酬率无风险报酬率,二、风险报酬(风险价值、风险收益),无风险报酬率：指将资金投放于某一投资项目上,能够肯定得到的报酬,或者说是将资金投放在某 一对象上不附有任何风险而得到的一定报酬。用政府债券利率表示.有确定性和时间性两个特征.注：风险与收益密不可分，象一对孪生兄弟。风险越高，收益越大。,二、风险报酬(风险价值、风险收益),5.2 风险收益分析,5.2 风险收益分析,二、风险报酬(风险价值、风险收益),风险收益率取决于风险的大小（）与投资者对风险的偏好(态度)两个因素。在其他因素不变时，风险收益取决于证券组合的贝他系数的大小，贝他系数越大，风险收益越大。风险报酬率=（必要或平均报酬率-无风险报酬率）,资本资产定价模型:投资者期望的报酬率(必要报酬率)=无风险报酬率（资金时间价值）+风险报酬率 无风险报酬率+（必要或平均报酬率无风险报酬率）,5.2 风险收益分析,二、风险报酬(风险价值、风险收益),5.2 风险收益分析,证券组合的风险报酬,5.3 规划现金流量,现金流出量：企业进行固定资产投资、购买股票、债券，企业采购材料、支付员工工资、上缴各项税款以及偿还债务、向股东支付现金股利等，最终都会引起现金流出，从而产生现金流出量。现金净流量：指一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。,现金流入量、现金流出量、现金净流量。现金流入量：企业筹集资金，如发行股票、发行债券、向银行借款等，企业销售产品及提供服务、出售资产等，最终都会引起现金流入，给企业带来现金流入量。,一、现金流量的内容,现金流量：是指企业的现金流动及其以货币计量的数额，它是现金流入量和现金流出量的统称。,（1）建设期现金净流量的估算：第1年初现金净流量现金流入量现金流出量 0投资额投资额建设期其他年末现金净流量0（若无投资）（2）经营期现金净流量的估算：现金净流量现金流入量现金流出量经营收入付现成本 所得税,5.3 规划现金流量,二、现金流量的估算,今天的100元与一年后的100元是否相等？为什么？,思考:,5.4 运用资金时间价值,你会计算商品房按揭贷款还款额吗？假如你购买一套商品房售价25万，采用分期付款方式，10年付清，每年等额付款一次，每次付多少？,(一）理解资金(货币)的时间价值,（二）计算资金时间价值,一、计算资金时间价值,5.4 运用资金时间价值,举例：1年，i=10%100元,资金时间价值产生的根源：存款人存入银行的钱被贷款人借用后产生增值 而支付给存款人和银行的报酬。,什么是资金的时间价值？,110元,如存款的利息,5.4 运用资金时间价值,资金（货币）的时间价值(The Time Value of Money),（一）理解资金(货币)的时间价值,资金时间价值的概念：一定量的资金在不同时点 上价值量的差额。或指资金在周转使用中由于 时间 因素而形成的差额价值,是指货币经历 一段时间的投资和再投资所增加的价值。,（一）理解资金(货币)的时间价值,5.4 运用资金时间价值,资金(货币)时间价值：是指没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。,资金时间价值取决于无风险和无通货膨胀条件下的社会平均利润率。只有政府债券利率可用来表现资金时间价值。资金时间价值率、社会平均资金利润率、国库券利息率三者可等同。,5.4 运用资金时间价值,（一）理解资金(货币)的时间价值,实质：资金周转使用后(投资)的增值额（差额价值）与资金周转使用的时间成正比。静止的货币 是不可能产生时间价值的，是不可能增值的。,货币,资本,运动,增值,劳动创造 新价值,影响因素：时间.等额资金在不同时间有不等额的价值表现。,资金只有参加运动过程，才能创造新的价值，才能增殖。,5.4 运用资金时间价值,资金时间价值是企业财务管理中最重要的概念，其作用贯穿于企业财务管理的全过程，是企业进行投资决策和筹资决策的重要依据。作用 便于不同时点上单位货币价值量的比较（换算到相同时间基础上进行比较）；是正确做出财务决策的前提。也是现代财务管理的重要价值基础，是评价投资方案的基本标准。,（一）理解资金(货币)的时间价值,5.4 运用资金时间价值,表示方法：绝对数时间价值额：资金周转使用中产生 的真实增值额。相对数时间价值率：社会平均资金利润率。（扣除风险、通货膨胀等）通常使用相对数资金时间价值率表示。时间价值不等同于一般利率。（利率包含风险、通货膨胀、时间价值）,5.4 运用资金时间价值,（二）计算资金时间价值,终值（F）资金在其运动终点的价值，俗称“本利和”现值（P）资金在其运动起点的价值，俗称“本金”年金（A）在一定时期内每期以相等金额收付的款项 特征:固定间隔期、相等金额、系列的。类型：普通（后付）年金、即付（先付）年金、递延年金、永续年金。,5.4 运用资金时间价值,资金时间价值的相关术语,现存入10万元，年利率为6%，计算五年后 本利和是多少？（分别用单利和复利计算）,思 考,（二）计算资金时间价值,5.4 运用资金时间价值,p 本金（现值）i年利率I 利息n计息期数 Fn终值(本利和),（1）单利利息的计算 公式：Ipin（2）单利终值的计算（求本利和）公式：Fp+pin=p(1+in)（3）单利现值的计算（求本金）公式：p F/(1+in),互为逆运算,1.单利,单利所生利息均不重复计算利息（各年利息均6000元）,（二）计算资金时间价值,（1）复利终值(Future Value)：是指一定量的本金按复利 计算若干期后的本利和。,F=P（1+i）n(已知现值P求终值F)=P（F/P,i,n）,复利终值系数,（一次性收付款项）,复利上期利息均应计入本期的本金一并计算利息（“利滚利”）（各期利息不等）,2.复利,实际运用时，查“复利终值系数表”（F/P,i,n),示范查表:1元的复利终值系数表 已知利率、期数，查终值系数值。,记录符号,（1）复利终值,2.复利,（2）复利现值：是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率（i）所计算的现在时点的价值。,P=F/（1+i）n=F(1+i)-n(已知终值F求现值P)=F（P/F,i,n）,复利现值系数,2.复利,实际运用时，查“复利现值系数表”（P/F,i,n),示范查表:1元的复利现值系数表 已知利率、期数，查现值系数值。,记录符号,复利现值系数是复利终值系数的倒数：,（P/F,i,n）,=,（F/P,i,n),1,=,（F/P,i,n),-1,（2）复利现值,2.复利,