第十章 货币供求与均衡（赵）.ppt

项目10 货币供求与均衡,第1部分 货币需求,你需要多少钱？,货币需求通常表现为一国在既定时间上社会各部门所持有的货币量。第一，货币需求是一个存量的概念。第二，货币需求量是有条件限制的，是一种能力与愿望的统一。第三，现实中的货币需求不仅包括对现金的需求，而且包括对存款货币的需求。第四，人们对货币的需求既包括了执行流通手段和支付手段职能的货币需求，也包括了执行价值贮藏手段职能的货币需求。,一、货币需求的含义：,二、决定货币需求量的因素,收入状况：正比；间隔信用状况：反比(信用的发展会节约对货币的使用)消费倾向：收入中消费所占比重；正比货币流动速度：反比社会商品可供量：正比市场物价水平：正比市场利率水平：反比人们预期和偏好,从宏观角度，把货币定义为：流通中的商品需要多少货币作为媒介来交换。从微观角度，一种资产相对于人们所需要的其他资产的需要，即在资产数量既定的条件下，如果持有较多的货币，则持有较少的资产。,三、货币需求理论,（一）传统货币数量说所谓“货币数量说”，是指以货币的数量来解释货币的价值或一般物价水平的一种理论。“现金交易数量说”和“现金余额数量说”对货币需求理论的影响较为深远。,1、费雪的现金交易说 美国经济学家费雪（I.Fisher）1911年出版了货币的购买力一书，完成了他的货币数量理论。MV=PTM表示一定时期内流通中需要的货币数量，V代表货币的流通速度，P代表交易中各种商品的平均价格，T代表各种商品的交易量,内容：V和T是外生变量，不受M变动的影响。V是由制度因素决定的，例如人们的习惯、社会信用发展程度、运输与通信发展水平等。假如人们使用记帐方式和信用卡进行交易，那么在购买时就会使用较少的货币，且货币的流通速度会较高。T取决于资本、劳动力及自然资源的供给情况和生产技术水平等非货币因素。由于在经济体中的制度和生产技术特征只有在较长时间里才会对流通速度产生影响，在一定时期内V和T固定，价格水平P决定货币需求数量。评价：货币需求仅是收入的函数（PT），利率对货币需求没有影响。费雪得的结论是因为他认为人们持有货币仅是为了交易。,英国剑桥学派的马歇尔（AMarshall）、庇古(ACPigon)等人创立的。M=KPY M为货币需求数量，也就是所谓的“现金余额”；P为价格水平；Y为财富,K是Y中以货币形式持有的比例。K与1/V,K取决于人们持有货币的边际收益和边际成本而不是货币的流通速度,2、剑桥学派的现金余额说,3、费雪的现金交易说和剑桥学派的现金余额说的区别:对货币需求分析的侧重点不同。前者重货币供给、货币的交易媒介功能；后者重货币需求、货币的财富储藏即资产功能。前者把货币需求诉诸制度因素（宏观），重视货币支出的数量和速度；后者是从货币保有资产存量角度考虑货币需求（微观），重视人的持币动机和判断。货币需求的决定因素不同。前者用货币数量变动来解释价格，利率对货币需求没有影响；后者从微观出发分析，强调人们持币动机，不排除利率是决定货币需求的主要因素。,（二）凯恩斯的货币需求理论1、货币需求动机：交易动机的货币需求预防动机的货币需求投机动机的货币需求,2、凯恩斯的货币需求函数 M=M1+M2=L1（Y）+L2（r)式中，M表示货币总需求；M1表示交易性的货币需求；M2表示投机性的货币需求；Y表示收入；r表示市场利率；L1表示M1与Y的函数关系；L2表示M2与r的函数关系。,凯恩斯的货币需求函数图,（三）弗里德曼的新货币数量说 1956年，米尔顿弗里德曼发表货币数量说的重新表述一文，以货币需求理论的形式，提出新货币数量说。货币需求函数,M表示名义货币需求量，P表示物价水平，rb表示债券的预期收益率 re表示股票的预期收益率，表示物价水平的预期变动率，W表示非人力财富占总财富的比例，Y表示名义恒久性收入，u表示影响货币需求的其他因素。,Y指恒久收入，可以理解为预期的平均长期收入，具有稳定性，使货币需求函数变得具有稳定性。（经济繁荣；经济衰退）W为非人力财富对人力财富的比例，在总财富中人力财富占的比重越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大，所以W与货币需求负相关关系。弗里德曼认为该货币函数最大的特点是该函数的稳定性，货币需求函数的最主要影响因素是收入与利率，用恒久收入的概念来考察，收入趋于平衡。弗里德曼通过实证得出了货币需求对利率变化的敏感性差，因此他认为利率对货币需求的影响较弱。,弗里德曼突出强调货币需求函数是稳定的，在于尽可能缩小货币流通速度变化的可能性及其对产量和物价可能产生的影响，以便在货币供给量与名义国民收入之间建立起一种确定的可以进行理论预测的因果关系。弗里德曼强烈反对国家干预经济，主张实行一种单一规则的货币政策。与国民收入平均长期增长率相一致。,弗里德曼的理论在英国得到了成功的运用，即所谓的“货币主义试验”。,问题：弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯的流动偏好理论有何不同？,（1）二者认为货币需求的决定因素不同。凯恩斯的流动偏好理论认为货币需求由收入和利率两个因素决定，货币需求对利率的变动十分敏感。而弗里德曼的货币需求理论认为货币需求主要受恒久收入的影响，对利率的敏感性较差，利率对货币需求的影响很小。（2）二者对货币需求的稳定性看法不同。凯恩斯认为货币需求不仅不稳定，而且具有不可预测性，货币需求量与总支出没有紧密的联系。因此，在货币政策机制中，应该以利率而不是以货币供应量作为中介目标。弗里德曼的货币需求理论认为，货币需求决定于恒久收入，与利率无关，以为恒久收入是稳定的，因而货币需求也是稳定的。,四、货币需求理论的发展脉络,货币需求理论中所考察的货币，是从金到摆脱金；从纸币到一切可称之为货币的金融资产；从不能带来收益的货币到可以带来收益的货币。宏观总量作为考察的出发点是费雪及其前人一贯的思路；开始于剑桥学派的思路则是把微观行为主体的持币动机作为考察货币需求的出发点。仅从宏观角度考察这一问题，那么纳入视野的就只是作为购买手段和支付手段的货币。考察角度转向微观，所需求的就不只是起流通职能的货币，还有起保存价值职能的货币。如果可以粗略地表述，就是从 f（Y）发展为 f（Y，r），并不断纳入更多的自变量。,第2部分 货币供给,课程引入1：中国人民银行究竟该发行多少货币？,课程引入2：几个概念中央银行概览存款货币银行概览货币概览,一、货币供给的含义（一）名义货币供给：是指一定时点上不考虑物价因素影响的货币存量。记作MS。（二）实际货币供给：是指剔除了物价影响之后的一定时点上的货币存量。记作MS/P。人们日常使用的货币供给概念，一般都是名义货币供给。,二、货币层次划分,（一）依据货币流动性差异（二）货币层次1.西方的划分 M1=C+D M2=M1+Dt M3=M2+储蓄机构的储蓄存款 M4=M3+短期国库券和其它短期债券,2.我国的划分标准,M0=cM1=c+单位活期存款（狭义货币）M2=M1+企业单位定期存款+个人储蓄存 款（广义货币）M3=M2+商业票据+大额可转让定期存单（三）意义 便于央行选择适当的控制 重点,三、市场经济主体行为对货币供给的影响,（一）居民持币行为与货币供给提现率C/D，影响K，负相关。影响通货比率的因素；1.财富效应（反比）；2.预期报酬率变动效应；3.金融危机；4.非法经济活动。,（二）企业行为与货币供给,1.经营的扩大与收缩2.经营效益的高低,（三）存款货币银行行为与货币供给,1.调节超额准备金的比率e2.调节向央行借款的规模动机：成本与收益动机；风险规避动机。,四、“货币外生性”与“货币内生性”,（一）含义“货币外生性”货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。“货币内生性”货币供给的变动，货币当局是决定不了的，起决定作用的是经济体系中实际变量及微观主体的经济行为等因素。,(二)分析,在现代信用经济中，货币存量的定义越狭窄，它就越符合外生性的要求；越广泛，考虑到金融创新的影响，各国经济开放程度日益提高和金融市场的全球化，货币至多是弱外生性的，而更常见的是内生性的。,（三）我国的情况,我国基础货币对中央银行政府债权的内生性、对各类金融机构债权的内生性、对国外净资产的内生性都比较强。,第3部分 货币均衡,货币需求与货币供给应该保持一个什么样的关系？,一、货币均衡的含义是指货币供给与货币需求大致相等的一种状态。要点：是简单货币均衡，即货币市场中货币供给与货币需求的对待；是经济均衡条件下的货币均衡，即社会总供与总需求大致相当条件下的货币供求均衡；是相对的均衡，因为存在“货币容纳量弹性”；是动态的均衡。,二、简单货币均衡：Ms=Md,（一）货币供给作为内生变时条件下的简单货币均衡 r Ms r0 E Md 0 M0 Mr0为均衡利率，M0为均衡条件供给量，在此情况下，利率成为由货币失衡趋向均衡的自动调节杠杆。,（二）货币供给作为外生变量条件下的简单货币均衡,r r1 Md1 r2 Md2 r3 Md3 0 M0 M 在此情况下，利率的变动能够作为货币均衡或非均衡的指示器。,三、货币均衡与经济均衡,经济均衡是指一定时期内社会总供给与社会总需求在总量上和结构上基本相适应。社会总供给(S)决定货币总需求(Md),Md决定货币总供给(Ms)，Ms形成社会总需求（D），所以两大均衡具有内有统一性和一致性。,四、货币均衡的标志,（一）在市场经济条件下，物价变动率是衡量货币是否均衡的主要标志。（二）在计划经济体制下，货币流通速度变化率是判断货币是否均衡的主要标志。,五、货币失衡的原因,（一）国民收入超分配财政赤字是国民收入超分配的基本原因银行信用膨胀是国民收入超分配的重要原因,（二）国民经济比例失调,各经济部门产品供求结构比例失调积累与消费比例失调,（三）我国货币失衡的主要原因预算软约束投资饥渴症,六、货币均衡的实现条件,（一）正确地实施财政政策，保持经济的总体均衡（二）有效地实行货币政策，调整货币供给以适应必要的货币需求（三）保持适当的国民经济比例，促进货币供求在结构上的均衡（四）完善利率机制，有效地运用利率杠杆是保持货币供求均衡的重要条件,附：我国的货币供给,我国银行工作者根据多年商品流通和货币流通之间的关系。于20世纪60年代初提出了“1:8公式”涵义是每8元零售商品供应需要1元人民币实现其流通。其计算式是：社会商品零售总额/流通中货币量（现金），如果按这个算式计算的值为8，则货币发行量适度，商品流通正常。在20世纪70年代未改革开放之前20多年内是适用的。因为当时的经济体制保证了生产、分配等各种重要比例关系的基本稳定、货币化水平的基本稳定和物价水平、现金使用范围的基本稳定。经济体制改革后，1:8公式失灵。,一.“1:8公式”,二.一个有争议但流传甚广的公式,1.改革开放不久，提出了这样的公式：,2.上世纪80年代前期提出后，曾引起很多争义。但在如何确定年度计划货币供给增长率的实际操作中，在如何估价货币供求对比形势中，往往引以为据。,三.公式的发展,1.改革开放后，货币流通速度稳定的假设前提，改变了。必须引入了与货币需求负相关的货币流通速度。2.目前实际使用的是对MV=PY两边同时取对数微分后形成的公式：,结束！,