中国经贸自贸试验区制度型开放推动高新技术企业脱虚向实的机制与对策刘航孙早李潇内容摘要：过去一段时期，我国高新技术企业呈加速金融化趋势，不利于其聚焦主业，导致系统性风险快速积累。自贸试验区在探索制度型开放进程中，通过增进资产流动性、提升盈利水平、优化信贷配置、稳定预期收益等途径，对高新技术企业金融化进程起到了明显的遏制效应。根据１５９６家被认定为高新技术企业的上市公司数据可以发现，随着自贸试验区设立，其资产金融化率的增长明显慢于全国平均水平，其中“发放贷款及垫款净额”占比的增长受到的遏制效应最为突出。下一阶段，在实施自贸试验区提升战略过程中，我们应着重推动金融市场双向开放，推进企业内外投融资一体化，形成具有全球竞争力的开放创新生态，强化监管—处置—自救协同的风险防控，从而促进高新技术企业主动脱虚向实。关键词：自贸试验区高新技术企业金融化脱虚向实制度型开放过去一段时期，我国高新技术企业呈加速金融化趋势，尽管有助于维持其资金流动性和盈利率，但同时不利于其聚焦主业，挤出了技术创新投入（杜勇等，２０１７），导致系统性风险快速积累（李建军和韩珣，２０１９），一定程度上构成了经济“脱实向虚”的原因之一。各自贸试验区陆续针对高新技术企业出台了贸易、投资、金融和创新方面的优惠支持政策，有助于增进其资产流动性、提升主业收益率，纠正信贷资源配置中的市场失灵，从而在遏制高新技术企业过度金融化、促进其脱虚向实上展现出了显著优势。下一步，自贸试验区提升战略应更加重视对高新技术企业的支持，探索内外投融资一体化的支持政策，提升创新引领力，形成开放创新生态。一、自贸试验区框架下高新技术企业的优惠支持政策自贸试验区制度框架中包含大量针对高新技术企业的政策实践，着力推动其与全球市场、金融和创新资源对接，在开放创新体系中提升创新价值链。（一）自贸试验区对高新技术企业的贸易支持政策除了享受保税业务便利、增值税一般纳税人资格、选择性征收关税等自贸试验区对所有企业的贸易优惠政策，自贸试验区内高新技术企业还可通过设置自由贸易账户（ＦＴ账户），获得贸易便利化自由化方面的独特优势。ＦＴ账户由上海自贸试验区最先推出，具有本外币规则统一、可自由兑换、适用离岸汇率等特点。２０１８年９月，复制推广至海南自贸港；２０１９年１１月，进一步推广至天津、广东自贸试验区；２０２１年１月，广州向全市高新技术企业和科技型中小企业推广。...
