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第五章 投资管理 考情分析  本章考题类型一般为单项选择题、多项选择题和计算题。本章主要讲述流动资产、有价证券以及固定资产的投资管理。从近3年的考试情况来看，平均分值为7分。 “扫雷”图 【考点1】现金管理 1、持有现金的动机 动机 含义 交易性动机 为了满足日常生产经营的需要所持有的现金 预防性动机 为了应付企业发生意外可能对现金的需要，企业准备一定的预防性现金 投机性动机 当企业持有大量现金要购买有价证券时，由于预测利率上升而停止购买证券所持有的现金 2、存货经济订货批量下最佳现金余额的确定 （1）相关成本 决策需考虑的相关成本 持有成本 转换成本 与现金持有量关系 与现金持有量成正比 与现金的持有量成反比 （2）基本计算公式 持有成本=现金平均持有额×有价证券报酬率= Q/2×R 转换成本=年转换次数×一次的转换成本=T/Q ×F 最佳现金持有量（Q*） 年最佳转换次数=全年现金需求量/最佳现金持有量＝T/Q* 【考点2】应收账款管理 利润=销售产品的利润-应收账款的机会成本-折扣成本-坏账成本-管理成本-收账成本 决策原则：选择实施信用政策给企业带来的利润最大的方案 【考点3】存货管理经济订货基本模型（新增） 基本公式 ①经济订货基本模型，公式如下： 【考点4】股票、债券投资优缺点 股票投资 债券投资 优点 （1）投资收益高。 （2）能降低购买力的损失。 （3）流动性很强。 （4）能达到控制股份公司的目的。 1.投资收益比较稳定。 2.投资安全性好。 （1）政府债券由国家的财力作后盾，通常称为无风险债券； （2）公司债券优先于股票求偿，保证了债券投资的安全性比股票好。 缺点 风险大 购买债券不能达到参与和控制发行企业经营管理活动的目的。 【考点5】股票估价及债券估价 股票 债券 估价模型 1、零增长股利模型 （1）分期等额付息的债券估价模型 2、固定增长股利模型 （2）到期一次还本付息的债券估价模型 （3）贴现发行债券的估价模型 决策原则 当股票价值高于股票市价（购买价格），可以购买。 当债券价值高于购买价格，可以购买 【考点6】现金流量计算 （1）建设期现金净流量 （2）运营期内现金净流量 （3）终结点的现金净流量 （1）建设期现金净流量=-原始投资额=建设投资 +营运资本投资 （2）运营期内现金净流量=销售收入-付现成本-所得税 或：=净利润+非付现成本 或：=税后收入-税后付现成本+折旧（摊销）抵税 =销售收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+折旧（摊销）×所得税税率 （3）终结点的现金净流量=运营期现金净流量+回收额 【考点7】投资决策分析常用的方法 1、投资回收期 定义 投资回收期是指收回全部投资所需要的期限。 缩短投资回收期可以提高资金的使用效率，降低投资风险。 计算方法 ①投资初始一次投资，各年净现金流量相等： 投资回收期（年）=投资总额÷年现金净流量 ②若各年现金净流量不相等： 原始投资是在第n年和第n＋1年之间收回 决策原则 投资回收期一般不能超过固定资产使用期限的一半，多个方案中则以投资回收期最短者为优。 指标优缺点 优点： ①能直接反映原始投资的返本期限； ②便于理解，计算也不难； ③可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点： ①没有考虑资金时间价值和回收期满后继续发生的净现金流量； ②不能正确反映投资方式不同对项目的影响。 2、投资回收率法 定义 投资回收率是年均现金净流量与投资总额的比率。 计算方法 投资回收率=年均现金净流量÷投资总额 评价标准 ①投资回收率越高，则方案越好。 ②通过比较各方案的投资回收率，选择投资回收率最高的方案。 优缺点 优点：计算公式简单 缺点： ①没有考虑资金时间价值因素； ②不能正确反映建设期长短及投资方式等条件对项目的影响。 3、净现值法 定义 是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。 计算方法 NPV=∑各年净现金流量的现值 =运营期净现金流量的现值-原始投资的现值 式中： NCFt——第t年的现金净流量；n——项目预计使用年限；r——贴现率。 决策原则 ①净现值为正数或零的方案是可取的，否则是不可取的； ②多个方案中，应选择净现值最大的方案投资。 优缺点 优点： ①适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策； ②能灵活地考虑投资风险。（因为贴现率中包含投资风险报酬率要求） 缺点： ①所采用的贴现率不易确定； ②不适宜于对投资额差别较大的独立投资方案比较决策； ③有时也不能对寿命期不同的互斥方案进行直接决策。 4、现值指数法 定义 是指未来现金流入量现值与投资现金流出量现值的比率。 计算方法 现值指数=项目投资后各年现金净流量的现值合计÷原始投资现值 评价标准 ①现值指数大于或者等于1的方案是可取的；否则不可取； ②在现值指数大于1的诸多方案中，现值指数最大的方案为最优方案。 优点 由于现值指数是一个相对数指标，反映了投资效率，所以，用现值指数指标来评价独立投资方案，可以克服净现值指标不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点，从而使对方案的分析评价更加合理、客观。 5、内涵报酬率法 定义 是指项目投资实际可望达到的收益率 计算方法 NPV= 评价标准 内涵报酬率大于等于基准收益率时，投资项目具有财务可行性；内涵报酬率小于基准收益率时，投资项目则不可行。 优缺点 优点：①内含报酬率反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解；②对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内涵报酬率，反映各独立投资方案的获利水平。 缺点：①计算复杂，不易直接考虑投资风险大小；②在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。 【考点8】固定资产投资决策方法的特殊应用 1、原始投资不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策 决策方法 适宜采用差额内含报酬率法。 其中： 差额内含报酬率法：是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量（记作△NCF）的基础上，计算出差额内部收益率（记作△IRR）并与基准折现率进行比较，进而判断方案孰优孰劣的方法。 评价标准 当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案可行；反之，投资额小的方案可行。 2、原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策 决策方法 适宜采用年等额净回收额法。 其中： 年等额净回收额法：是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额（记作NA）指标的大小来选择最优方案的决策方法。 评价标准 年等额净回收额最大的方案为优。 计算方法 某方案年等额净回收额 ＝该方案净现值×回收系数（年金现值系数倒数） ＝该方案净现值×1/年金现值系数 6