20170410-中信建投-赛车行业主题研究-从“土豪运动“到走入寻常百姓家.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告中小公司动态中小公司动态 从“土豪运动”到走入寻常百姓家从“土豪运动”到走入寻常百姓家 赛车行业主题研究赛车行业主题研究 国内赛车运动现状：萌芽阶段，发展迅速国内赛车运动现状：萌芽阶段，发展迅速 国内赛车运动的发展从 1985 年香港-北京汽车拉力赛开始，大约只有 30 年的历史。中国赛车运动从无到有，到引进多个国际知名赛事、建立本土顶级赛事、搭建完整的赛事平台，已有一定群众基础。但是由于参与门槛较高、汽车文化土壤发育滞后、优秀车手缺乏等原因，中国赛车运动发展整体还处于萌芽阶段。小众运动，增长迅速小众运动，增长迅速 截止 2016 年末，我国国内车队总数接近 300 个，注册车手数量超过 5000 人，比 2013 年末均接近翻番。赛事数量来看，2011 年以来，除中汽摩联举办的全国性和国际性赛事外，由社会机构举办的地方性、特色性赛事蓬勃发展，赛车赛事倒金字塔的局面已经得到明显改观。欧美赛车行业较为成熟，增长面临瓶颈欧美赛车行业较为成熟，增长面临瓶颈 赛车运动源于欧美，发展已经较为成熟，美国最知名汽车赛事NASCAR 每年吸引超过 1.5 亿人次的现场观众，被称为美国人的F1。但是近年来，随着全球经济陷入低迷，依赖赞助的商业模式也在经受考验，F1 著名车队中大部分都遇到入不敷出的情形，行业持续增长遭遇瓶颈。陈萌陈萌 021-68821610 执业证书编号：S1440515080001 发布日期：2017 年 4 月 10 日 table_indextrend 中小板综指、上证指数走势图中小板综指、上证指数走势图-9%-4%1%6%11%16/4/1116/5/1116/6/1116/7/1116/8/1116/9/1116/10/1116/11/1116/12/1117/1/1117/2/1117/3/11中小板综指上证指数 table_indextrend1 创业板指、深证成指走势图创业板指、深证成指走势图-20%-15%-10%-5%0%5%10%16/4/1116/5/1116/6/1116/7/1116/8/1116/9/1116/10/1116/11/1116/12/1117/1/1117/2/1117/3/11创业板指深证成指 中小公司研究中小公司研究 中小公司中小公司研究研究 table_page 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 目录目录 赛车运动：成长中的高端小众运动.1 赛车运动产业链.1 赛车赛事门类.3 欧美赛车产业：产业链成熟，发展面临瓶颈.3 国内赛车运动：萌芽阶段，势头强劲.7 政策支持，赛车运动有望驶入快车道.10 相关标的.11 A 股市场概览.13 图图目录目录 图 1：赛车运动产业链.1 图 2：纳斯达排名前十车队商业价值榜.5 图 3：PADDOCK CLUB.5 图 4：遍布全美的 NASCAR 赛道.5 图 5：集赛车、旅游、观光为一体的穆杰罗赛道.6 图 6：地中海风情瓦伦西亚赛道.6 图 7：国际赛道主营收入.6 图 8：国际赛道员工人数.6 图 9：车队年度排名前进位数内置表.7 图 10：国际知名车队 2016 年运营情况.7 图 11：20132016 国家级赛事数量.7 图 12：中汽摩联 20132016 举办的国际级赛事数量.7 图 13：上海国际赛车场.10 图 14：赛道利用天数.10 图 15：中国赛车队数量（个）.10 图 16：中国赛车队车手人数.10 图 17:上证、中小板、创业板月度表现.13 图 18:全市场行业一周涨跌幅.13 图 19:中小板和创业板资金流入情况（单位：亿元）.13 图 20:中小板和创业板估值变化情况.13 图 21:一周中小板行业涨跌幅（深证行业指数）.13 图 22:Wind 主题概念板块一周涨幅前 10 名.13 中小公司中小公司研究研究 table_page 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 表表目录目录 表 1:赛车运动产业链主体权利及义务.2 表 2:国内赛车赛事分类介绍.3 表 3:世界范围的主要赛车赛事.4 表 4:纳斯卡主要车队及其得到赞助情况.4 表 5:国家赛事及地区赛事.8 表 6:我国引进和举办的主要赛事及运营商.8 表 7:我国主要赛车场及其经营现状.9 表 8:赛车运动相关产业政策.11 表 9:中汽联未来 10 年汽车运动发展规划.11 表 10:相关标的梳理.11 1 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 赛车运动赛车运动：成长中的高端小众运动：成长中的高端小众运动 赛车运动产业链赛车运动产业链 汽车工业的发展催生了赛车运动的兴起，而赛车运动作为检验汽车性能的最佳平台，进一步刺激汽车工业的升级。随着汽车运动的发展，印第 500、纳斯卡、F1 等经典赛事应运而生，顶级的 F1 赛车赛事已经和奥运会、世界杯足球赛并列为最受欢迎的世界三大赛事。赛事的蓬勃发展由此而催生出由汽摩联领导，赞助商提供资金，赛事运营、赛车场以及赛车队协同发展的赛车运动产业链。图图 1：赛车运动产业链：赛车运动产业链 资料来源：中信建投证券研究发展部 和其他大多数体育运动项目一样，赛车运动也首先由相关行业协会指导运作，在赛事主办权向市场放开的背景下，越来越多的市场机构介入到赛车赛事运营业务当中。在我国，赛车运动仍然是一个非常小众的运动，主要参与者都是赛车爱好者。一方面，随着我国汽车保有量的持续增长，汽车消费已经成为中产阶级日常消费的一部分，汽车商业文化正逐步培育；但是另一方面，汽车运动受到地理条件、场地等多方面的限制，参与、观赏门槛较高，小众的赛车爱好者普遍呈现收入水平较高的特征。比如，参赛者一般都需要对车辆进行改装，一辆车的改装费，少则 20 万元，最高甚至上千万，这样的成本本身就不是普通民众所能承担的。2 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 表表 1:赛车运动产业链主体权利及义务赛车运动产业链主体权利及义务 参与方参与方 参与方性质参与方性质 主要权利主要权利 主要义务主要义务 赛事主办方 汽车运动行业自律组织 制订赛车比赛规则、颁布赛历，拥有赛事资源并通过向赛事运营方授权取得商权费 1、负责赛车运动行业发展和规范 2、负责赛车手、教练员、裁判员培训及管理 赛事运营方 商业化运营汽车赛事，承办比赛，自负盈亏 1、向赛事主办方缴纳商权费，取得赛事商业推广权 2、获取赞助商支付的各项赞助费;向申办方收取申办费 3、向参赛车队或车手收取参赛服务费 4、获得合作赛事运营方支付合作赛事服务费 5、外场商贸区、赛事门票、版权、衍生品销售等收入 1、向赛事主办方支付商权费并报送比赛方案 2、向媒体支付赛事节目、资讯制播费 3、为车队或车手提供报名注册、物流等服务 4、为合作赛事提供服务 5、承办赛事，支付赛事场地租赁、制作、搭建、设备租赁、裁判、赛品等费用 赞助商 愿意通过汽车赛事传播、推广其产品或品牌形象的汽车产品、快消品等企业。享有在赛车比赛中冠名、指定用品、战略合作、品牌展示，在赛事直播、转播中展示产品或品牌的权利 向赛事运营方支付商业赞助费或提供产品及服务 赛车场运营方 运营赛道及配套设施的公司 向赛事承办方等场地和设施使用者收取使用费 确保赛车场满足比赛和活动要求，提供配套设施和服务 参赛车队 赛车队包括厂商冠名车队、俱乐部车队；部分比赛接受个人车手报名 1、参加比赛并享有赛事运营方提供的赛事组织和媒体宣传等相关权益。2、赛车队享有自费车手支付的车手席位费 向承办方支付商业注册费或报名费，并遵守赛事规则，改装赛车，支付签约车手和技师等费用 媒体 传统媒体如央视CCTV-5、赛车杂志等，新媒体如爱奇艺、乐视等视频网站、微信公众号、直播平台 取得播出或发布赛事活动信息的许可;取得赛事运营方支付的媒体推广费、合作资源 1、制作、播出赛事活动节目;发布赛事活动信息 2、向赛事运营方支付版权使用费(如有)产品或服务提供商 为汽车比赛提供改装配件、物料、广告、搭建、物流、劳务等产品或服务的公司 获取产品或服务购买方支付的款项 向赛事运营商、赛车队、赛车场和个人消费者提供产品和服务。观众 个体消费者 现场或通过媒体渠道观看比赛 1、向赛事运营商购买门票 2、向付费媒体支付使用费 3、接受赛事的广告传播 资料来源：力盛赛车招股说明书，中信建投证券研究发展部 汽车文化的渗透将带来大众对于赛车运动热情的持续升温，赛车运动作为汽车科技、车手勇气与技巧的集合体，驱动着消费者、赞助商、媒体以及汽车制造商和服务商，赛车运动产业链的辐射范围将越来越广，除经典赛事 IP 衍生出的赛事营销、场馆运营、体育彩票，赛事+泛娱乐等细分市场外，由专业赛事运营公司打造的特色赛事也将呈现百花齐放之态，推动我国赛车运动的发展。3 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 赛车赛车赛事赛事门类门类 汽车运动主要分为场地赛场地赛和非场地赛非场地赛。场地赛，就是指赛车在规定的封闭场地中进行比赛，主要包括方程式赛、房车赛、耐力赛、卡丁车赛、短道拉力赛、飘移赛、直线竞速赛等。场地赛最大的特点就是有封闭的赛有封闭的赛道，有现场的观看台，比较容易商业化。道，有现场的观看台，比较容易商业化。非场地赛，比赛场地基本上不封闭，主要分拉力赛、越野赛拉力赛、越野赛等。这类赛事一般在野外举行，场地规模大，组织现场观赏难度较大。表表 2:国内赛车国内赛车赛事赛事分类分类介绍介绍 赛事名称赛事名称 赛事内容赛事内容 场地赛 方程式赛 方程式赛车是以共同的方程式（规则限制）所造出来的赛车。赛车必须依照赛事组织者制定颁发的车辆技术规则规定的程式制造，包括车体结构、长度和宽度、最低重量、发动机工作容积、汽缸数量、油箱容量、电子设备、轮胎的距离和大小等。目前各级方程式汽车比赛的项目的制造程式不同。房车赛 房车赛又称轿车赛，该等赛事一般采用量产轿车的车身作为原型，赛车队按照赛事组织者对轿车进行全方位的改装，包括引擎、刹车、轮胎等在内都有可能被重新调整和改装以便适应激烈的赛事。由于参赛车辆均为各汽车厂商的主力畅销产品，能博得更多车迷的关注和喜爱，对于汽车厂商也是一次主力畅销产品的自我亮相、宣传推广机会，因而吸引了更多的参赛车队和观众。耐力赛 耐力赛系长时间耐久性汽车比赛，即在规定的时间内看谁完成的路程长或看哪辆车行驶的圈数多来决定名次。参赛车必须以量产车为基础制作而成，比赛车辆分旅行车和运动原型车两类，并根据发动机的工作容积分为若干级别，比赛中一般每车可设 2-3 名驾驶员，轮流驾驶。卡丁车赛 卡丁车系有车箱或无车箱的微型汽车，车轮独立持久地接触地面，后两轮驱动前两轮导向。卡丁车是诸多赛车种类中的微型赛车，外型小巧，结构简单，是赛车运动中最低的起步运动。直线竞速赛 直线竞速赛按不同车型及发动机工作容积分为 12-14 级别，在两条并列长 1500 米、各宽 15 米的直线柏油跑道上进行，在两辆车之间进行的加速比赛，采取定点发车方式完成一定距离的比赛。公认的标准距离为 1/4 英（402.336 米）或 1/8 英里（201.168 米）。短道拉力赛 短道拉力赛是在双车道、立体交叉、环行封闭的赛道内进行的汽车比赛，赛道总长度约 2 公里左右。短道拉力赛比赛采用双人对抗、两部赛车同时出发，并驾齐驱或各奔东西，通过立交桥相交各行其道。飘移赛 飘移赛是一项新兴汽车运动赛事，具有一定技术的赛车手操控车辆，在经过设计的飘移弯道（含左右急转）中，以高速（大约在 80 英里/小时到 100 英里/小时）从一侧侧滑向另一侧的，故称飘移 越野赛 拉力赛 拉力赛在一个国家内举行或者跨越国境举行的多日的、分段的长途汽车比赛。比赛的路面既有平坦的柏油公路，也有荒山野岭的崎岖山路。比赛分为行驶路段和比赛路段，限定参赛汽车每天行驶的路程及到达时间。路线上设检查站检查是否在规定时间内通过，参赛汽车须是批量生产的小轿车或经过改装的车。在行驶路段行驶时，参赛汽车受到一定的时速限制，并须按规定时间抵达各路段的终点，既不能提前也不能拖后，行驶中要遵守当地的交通规则，违反规则者将被扣分。越野赛 越野赛是指一种在无道路或在道路上进行、给定强制性平均速度的比赛，比赛道路完全或部分地与普通交通路线连通。越野赛中所有的车辆执行同一个赛程表，比赛可以包括一个或几个特殊赛段和行驶路段。资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 欧美赛车产业：产业链成熟，发展面临瓶颈欧美赛车产业：产业链成熟，发展面临瓶颈 在美国、日本、欧洲等地区资本市场较为成熟，融资渠道广泛，风险投资和证券市场给予了赛车产业丰富的资金支持，推动赛车产业长足的发展。国际顶级赛事 IP 关注度高、车队商业价值凸显、场地建设完善且消费群体稳定。国际赛车产业已经形成了一套集旅游观光、文化推广、赛事播放、粉丝经纪、衍生品销售于一体的 4 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 完整成熟的产业链。顶级赛事 IP 关注度高 国际汽联作为世界汽车运动组织的最高协会机构，统筹世界各国汽车运动组织、掌握各种顶级赛事特许经营权、制定各类赛事游戏规则以及协调赛事的全球举办。目前，国际汽联每年在全世界 80 个国家和地区举办近800 场各类国际顶级汽车比赛，下属注册会员已覆盖 5 大洲、132 个国家的 228 个国家汽车运动协会机构。1950年开办的 F1 赛事，目前每年在五大洲举办约 20 个分站比赛，累计现场观众估计达 300 万人，全球转播收视人口超过 4 亿人，与世足赛、奥运并列全球最重要的三大运动赛事。表表 3:世界范围的主要赛车赛事世界范围的主要赛车赛事 赛事体系赛事体系 赛事名称赛事名称 国际赛事 世界一级方程式锦标赛、世界房车锦标赛、世界耐力锦标赛和世界拉力锦标赛 国际区域赛事 世界一级方程式锦标赛、印地车赛、V8 国际超级房车、纳斯卡赛车 资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部 车队商业价值凸显 NASCAR 是一项在美国流行的汽车赛事，每年有超过 1.5 亿人次现场观众观看比赛，被称为美国人的“F1”。福布斯赛车队榜单显示，NASCAR赛车中排名第一的车队Hendrick Motorsports商业价值达到3.5亿美元，仅2014年获得了 1.2 亿美元的赞助。前十名车队的总商业价值高达 14.7 亿美元，车队背后的商业价值也吸引着赞助商为车队付出源源不断的赞助。赛车比赛也是高级的社交场合，其中不乏各产业中具有决策权的高阶主管。根据爱普生品牌沟通部内部推估，以广告效益而言，赞助 Mercedes 车队，一年约可带来超过 5500 万美元的价值。表表 4:纳斯卡主要车队及其得到赞助情况纳斯卡主要车队及其得到赞助情况 车队名称车队名称 赞助商阵容赞助商阵容 Hendrick Motorsports 全纳斯卡最强大的赞助商阵容，去年获得新赞助商 3M（明尼苏达矿业与制造公司）Joe Gibbs Racing 联邦快递、Dollar General、玛氏（Mars）Stewart-Hass Racing 百威啤酒，Jimmy Johns（快餐品牌）Richard Childress Racing Caterpillar（卡特彼勒），Dow Chemical（陶氏化学），Quicken Loans（快速贷款公司）Roush Fenway Racing 丢失两名车手，丢失重要赞助商 3M（明尼苏达矿业与制造公司）Team Penske Miller Lite（美乐啤酒），Pennzoil（彭斯机油）Michael Waltrip Racing 5-Hour Energy（果库），Aaron Chip Ganassi Racing 去年失去了一个临时赞助商 LiftMaster，但是获得 Target 的整个赛季的赞助。Richard Petty Motorsports Twisted Tea 赞助两场 Daytona 比赛 Front Row Motosports 2/3 的场次获得赞助 资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部 5 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图图 2：纳斯达排名前十车队商业价值榜纳斯达排名前十车队商业价值榜 图图 3：PADDOCK CLUB 资料来源：福布斯赛车队榜单，中信建投证券研究发展部 资料来源：数位时代，中信建投证券研究发展部 场地设施完善，充分挖掘潜在价值 国际知名的赛道依托天然优势，结合赛事举办带来的影响力，不断开发其潜在价值。英国 Mallory Park 赛道是英国最为著名的十大赛道之一。除每月固定举行 4 至6场全国性及地区性房车赛和摩托车赛外，依托 Mallory Park 内优美的自然风光，还在非赛事日向公众开放露营、商务宴会、聚餐等等，已经发展成为了以赛车赛事为中心的综合性的悠闲度假公园。日本北海道以十胜 24 小时耐久赛、Rally Japan 等知名赛事为中心，结合北海道漂亮的自然风光、优质温泉景区，发展成为了集赛车、温泉、美食为一体的综合性北海道旅游区。图图 4：遍布全美的：遍布全美的 NASCAR 赛道赛道 资料来源：NASCAR，中信建投证券研究发展部 6 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 在美国，NASCAR 每年组织约 2000 场比赛，分为十二个独立的系列，在全国的 100 多个赛场举行。NASCAR赛车场遍布全美。图图 5：集赛车、旅游、观光为一体的穆杰罗赛道：集赛车、旅游、观光为一体的穆杰罗赛道 图图 6：地中海风情瓦伦西亚赛道：地中海风情瓦伦西亚赛道 资料来源：中国赛车网，中信建投证券研究发展部 资料来源：汽车之家，中信建投证券研究发展部 国际赛道（NASCAR 赛事运营方）于 1953 年成立，主要经营赛车娱乐运动及推广赛车运动。至 2012 年 11月 30 日，该公司经营 13 个赛车运动设施及 66 条路线，是国际上历史悠久具有代表性的赛车娱乐公司。图图 7：国际赛道国际赛道主营收入主营收入 图图 8：国际赛道国际赛道员工人数员工人数 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 车队发展遭瓶颈 但是必须承认的是，依赖赞助生存的盈利模式并非百试不爽，部分赛车车队目前经营状况并不容乐观。2016年不少知名车队几乎入不敷出。F1 坚持一年 20 或 21 站的设定，使得越来越多的主办方选择退出，车队吸引重要赞助的能力在五年来下降了 30%。曾经辉煌的索伯车队则面临的破产的危机。近期纳斯达克挂牌的自由媒体集团宣布以 80 亿美元（约 61.5 亿英镑）的价格对 F1 进行收购，接手 F1 运动、事务、媒体方面经营权，期望能够改善 F1 赛事目前的窘境。7 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图图 9：车队年度排名前进位数内置表：车队年度排名前进位数内置表 图图 10：国际知名车队：国际知名车队 2016 年运营情况年运营情况 资料来源：虎扑体育，中信建投证券研究发展部 资料来源：虎扑体育，中信建投证券研究发展部 国内赛车运动：萌芽阶段，势头强劲国内赛车运动：萌芽阶段，势头强劲 国内赛车运动的发展从 1985 年香港-北京汽车拉力赛开始，大约只有 30 年的历史。中国赛车运动从无到有，到引进多个国际知名赛事、建立本土顶级赛事、搭建完整的赛事平台，已有一定群众基础。但是由于参与门槛较高、汽车文化土壤发育滞后、优秀车手缺乏等原因，中国赛车运动发展整体还处于萌芽阶段。逐步完善的赛事体系 中汽联一直以引进国际赛事、打造中国全国性赛事作为发展初期的主要目标，这在一定程度上造成了我国赛事体系头大身小的倒金字塔格局，地方性赛事和俱乐部赛事较为缺乏，影响了赛车运动在大众群体的传播。中国汽车联合会第 5 届全国委员会工作报告将地方俱乐部和汽车运动逐步纳入到中汽联的发展规划当中，逐步建立起门槛低、娱乐性高、大众普及度高的多元化地方赛事，改变着倒金字塔的赛事格局。图图 11：20132016 国家级赛事数量国家级赛事数量 图图 12：中汽摩联中汽摩联 20132016 举办的国际级赛事数量举办的国际级赛事数量 024681012141618202013年赛季2014年赛季2015年赛季2016年赛季国家级赛事数量 0246810121416182013年赛季2014年赛季2015年赛季2016年赛季中汽摩联主办国家级赛事 资料来源：中汽摩联，中信建投证券研究发展部 资料来源：中汽摩联，中信建投证券研究发展部 8 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2016 年，中国汽车摩托车运动联合会全年共计完成各项全国性赛事 80 场，国际赛事 44 场，共计 124 场；与此同时，2016 年区域性和俱乐部比赛数量继续增长，有的已形成成熟品牌。据不完全统计，2016 年各类基础汽摩赛事超过 500 场。表表 5:国家赛事及地区赛事国家赛事及地区赛事 赛事赛事级别级别 赛事名称赛事名称 国家赛事 中国汽车拉力锦标赛、中国房车锦标赛、中国耐力锦标赛 地方/俱乐部赛事 泛珠三角超级赛车节、天马论驾、POLO CUP 中国挑战赛、四川房车赛、风云战、成吉思汗大赛车 资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部 表表 6:我国引进和举办的主要赛事及运营商我国引进和举办的主要赛事及运营商 赛事名称赛事名称 赛事概况赛事概况 赛事运营方赛事运营方 世界一级方程式锦标赛中国大奖赛 最高等级的场地赛车比赛，是当今世界市场影响力最大的赛车比赛 一级方程式集团为赛事运营商，上海久事国际赛事管理有限公司为其中国赛事运营商 世界耐力锦标赛上海站 一项勒芒系列赛事，是世界上级别最高的耐力系列赛 西方赛车俱乐部为赛事运营商，上海久事国际赛事管理有限公司为其中国赛事运营商 世界房车锦标赛中国站 世界上级别最高、影响范围最广的量产房车比赛 欧洲体育传媒集团为赛事运营商，力盛体育力盛体育为其中国赛事运营商 FIA F4 中国锦标赛 国际汽联力推的普及型方程式赛事 国际汽联授权，中汽摩联主办，铭泰赛车运动（北京）有限公司为其中国赛事运营商 中国房车锦标赛 目前是国内汽车厂商车队参与最多的汽车场地赛，媒体关注度和现场观赛人数均居行业前列 力盛体育力盛体育为赛事运营商 中国方程式大奖赛 中国最高级别的方程式赛事 铭泰赛运动（北京）有限公司为赛事运营商 中国汽车拉力锦标赛 中国最大规模的汽车拉力赛，影响力较大 一般由国家汽摩中心、地方人民政府主办，中汽摩联、地方人民政府下辖层级、北京摩托运动发展公司和当地企业承办 中国汽车场地越野锦标赛 中国最大规模的场地越野赛，多为俱乐部车队参与 一般由中汽摩联、地方人民政府主办，地方人民政府下辖层级、北京摩托运动发展公司和当地企业承办 资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部 赛车场利用率较低，服务单一 国内赛车场的选址集中在长三角、珠三角以及京津冀地区，这三个地区的经济实力、人均收入、人均汽车保有量都处于全国领先水平，且该区域累积一定的观众基础，同时该区域内聚集中国最多的汽车巨头，如上汽大众、上汽通用、广汽丰田、广汽本田、北京现代、北汽集团、吉利汽车等，汽车厂商是汽车运动的主要客户，地理位置的优势给予赛车场发展基本条件。9 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 表表 7:我国主要赛车场及其经营现状我国主要赛车场及其经营现状 赛车场名称赛车场名称 经营情况经营情况 上海国际赛车场 位于上海市嘉定区，占地约 2.5 平方公里，是国内规格最高的赛道，场地租赁等收入的收费标准高，前期投入和每年的维护费用巨大，现被奥迪冠名为上海奥迪国际赛车场。目前其举办的主要赛事包括世界一级方程式锦标赛、世界耐力锦标赛、世界房车锦标赛、中国房车锦标赛、中国超级跑车锦标赛等，有上海奥迪国际赛车场自主系列赛等自主运营的赛事。珠海国际赛车场 位于珠海市金鼎镇，占地约 1.2 平方公里，系中国第一个通过国际汽联认证的赛车场。目前其举办的主要赛事包括中国房车锦标赛、中国超跑锦标赛等，有“泛珠三角超级赛车节”等自主运营的赛事。鄂尔多斯国际赛车场 位于鄂尔多斯康巴什新区，占地约 1.06 平方公里，地处边远地区，离市场较远。目前其举办的主要赛事包括中国房车锦标赛、中国超级跑车比赛、中国方程式大奖等，有“成吉思汗大赛车”等自主运营的赛事。成都国际赛车场 位于成都市锦江区，占地约 0.4 平方公里，为中国西部唯一的赛车场。目前其举办的主要赛事包括中国房车锦标赛、中国方程式大奖赛等，有“四川房车精英赛”等自主运营的赛事。广东国际赛车场 位于广东省肇庆市大旺区，占地约 0.37 平方公里，地处经济发达的珠三角，能够有效吸引港澳台客户。目前其举办的主要赛事包括中国房车锦标赛、中国汽车飘移系列赛、香港和澳门地区锦标赛等，有“风云战”等自主运营的赛事。上海天马赛车场 位于上海市松江区，占地约 0.15 平方公里，面积远小于同城的上海国际赛车场，收费较低，经营方式灵活，配套设施完善。目前其举办的主要赛事包括中国房车锦标赛、POLO CUP 中国挑战赛，有“天马论驾”等自营赛事 北京金港赛车场 位于北京市朝阳区，占地约 0.45 平方公里，场地系租赁改建而成。目前其举办的主要赛事包括中国方程式大奖赛。资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部 国内赛车场除上海国际赛车场利用率基本达到饱和状态外，其他赛场空置率都较高。据公开资料，上海天马赛车场利用率大约 41%，广东国际赛车场利用率不到 33%，汽摩中心由于设有培训基地利用率达到 65%，整体而言赛场利用率低。由于赛车场收入与利用率息息相关，提高利用率也是国内赛车场目前的主要目标。但由于赛车场一般设在城市郊区，相关配套设施的完善需要时间，赛车场积攒人气，引进赛事、形成品牌效应，实现多元化经营模式也需要较长时间探索。10 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图图 13：上海上海国际赛车场国际赛车场 图图 14：赛道利用天数赛道利用天数 资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部 资料来源：力盛赛车招股说明书，中信建投证券研究发展部 赛车运动参与者数量快速增长 根据中国汽车摩托运动联合会年度工作报告，2016 年赛车手总人数是 2013 年总人数的 3 倍，且各类型赛车队以及赛车手都有所增加。2016 年，中汽摩联共举办车手培训班 132 期，培训学员 1430 人，举办全国摩托车青少年夏令营，在河南和北京举行了 2 期卡丁车夏令营，吸引了近 300 名中小学生参加，并专门为中小学生增设青少年组别全地形车锦标赛，为青少年提供比赛锻炼机会，培养后备力量。图图 15：中国赛车队数量（个）：中国赛车队数量（个）图图 16：中国赛车队车手人数：中国赛车队车手人数 050100150200250300201220132016拉力车队越野车队汽车场地赛注册车队车队总数 资料来源：中汽摩联，中信建投证券研究发展部 资料来源：中汽摩联，中信建投证券研究发展部 政策政策支持，赛车运动有望驶入快车道支持，赛车运动有望驶入快车道 2016 年 6 月，国务院颁布的国务院关于印发全民健身计划（20162020 年）的通知，首次将赛车运动列入全民健身计划，鼓励举办拉力赛、越野赛、集结赛等赛事丰富体育文化产业。在 2014 年国家体育总局就取消了对商业性、群众性体育赛事的审批，有助于民间赛事、基础性赛事的发展。11 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 表表 8:赛车运动相关产业政策赛车运动相关产业政策 时间时间 产业政策产业政策 主要相关内容主要相关内容 2013 年 2 月 汽车运动未来 10 年发展规划（2013-2022 年）明确指出完善汽车赛事体系，把影响力大、组织和管理水平高、竞技和推广水平高的赛事，打造成为汽车运动的标杆。以品牌赛事为先锋，塑造汽车运动形象，展现汽车运动魅力，开拓汽车运动市场，推动汽车文化发展。构建汽车运动公共服务体系、推动体育产业发展并完善行业人才培养。2014 年 10 月 体育总局关于推进体育赛事审批制度改革的若干意见 取消商业性、群众性体育赛事审批制 2016 年 6 月 国务院关于印发全民健身计划（20162020 年）的通知 要求“大力发展健身跑、健步走、骑行、登山、徒步、游泳、球类、广场舞等群众喜闻乐见的运动项目，积极培育帆船、击剑、赛车、马术、极限运动、航空等具有消费引领特征的时尚休闲运动项目。”赛车运动首次进入了全民健身计划。2016 年 10 月 国务院办公厅关于加快发展健身休闲产业的指导意见 推动汽车露营营地和中小型赛车场建设，利用自然人文特色资源，举办拉力赛、越野赛、集结赛等赛事，组织家庭露营、青少年营地、主题自驾等活动，不断完善赛事活动组织体系，打造“三圈三线”（京津冀、长三角、泛珠三角，北京至深圳、北京至乌鲁木齐、南宁至拉萨）自驾路线和营地网络。资料来源：中信建投证券研究发展部 表表 9:中汽联未来中汽联未来 10 年汽车运动发展规划年汽车运动发展规划 发展内容发展内容 发展目标发展目标 会员 中汽摩联个人会员达到 100 万人左右，单位会员达到 500 家 人才 注册的车手达到 8,000 人，持照裁判达到 6,700 人，累计培训车手超过 20,000 人，培训裁判员超过 2,2000 人 场地建设 兴建 5-7 个赛车场，建设达到国家或国际标准的卡丁车场 4-5 个；将越 野场地赛和短道拉力场地数量各翻一番，总数达到 60 个 资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部 相关标的相关标的 表表 10:相关标的梳理相关标的梳理 标的名称标的名称 相关板块相关板块 主要业务主要业务 力胜赛车 A 股纯正赛车第一股 推广运营赛事：推广运营赛事：中国房车锦标赛、世界房车锦标赛中国站、POLO CUP 中国挑战赛、天马轮驾、TMC-房车大师挑战赛、中国卡丁车锦标赛（含青少年）、风云战、华夏赛车大奖赛 下属经营车队：下属经营车队：上汽大众 333 车队、上海大众斯柯达红牛车队、上海星之路车队、宝骏车队、星车队 经营赛车场：经营赛车场：上海天马赛车场、广东国际赛车场、力胜赛车培训中心、汽摩中心培训基地 顾地科技 越野 e 族 体育媒体：体育媒体：越野 e 族网站 12 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 推广运营赛事：推广运营赛事：TEAM3 赛事、赛事、（中国-俄罗斯）丝绸之路拉力赛（Silk Way）、美国 SST 超级皮卡场地赛（Stadium Super Trucks）、美国雷神之锤挑战赛（King of the Hammers）、马来西亚 RFC 国际雨林挑战赛等汽车赛事 围海股份 豪霆赛车 赛车场运营：赛车场运营：北京顺义赛车场，北京嗨谷汽车公园、鄂尔多斯国际赛车场、山东泰山国际赛车场、山东潍坊国际赛车场、上海世博园赛车场、长沙捞刀河赛车场、浙江武义赛车场、惠州福岗赛车场 资料来源：中信建投证券研究发展部 13 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 A A 股市场概览股市场概览 图图 17:上证、中小板、创业板月度表现上证、中小板、创业板月度表现 图图 18:全市场行业一周涨跌幅全市场行业一周涨跌幅-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%3/73/9 3/11 3/13 3/15 3/17 3/19 3/21 3/23 3/25 3/27 3/29 3/31 4/24/44/6上证综指中小板指创业板指 0%1%2%3%4%5%建筑家电餐饮旅游煤炭食品饮料电子元器件交通运输医药建材机械通信汽车农林牧渔基础化工电力及公用事业轻工制造商贸零售纺织服装石油石化电力设备计算机非银行金融综合国防军工传媒有色金属银行房地产钢铁 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图图 19:中小板和创业板资金流入情况（单位：亿元）中小板和创业板资金流入情况（单位：亿元）图图 20:中小板和创业板估值变化情况中小板和创业板估值变化情况-100-80-60-40-20 0 20 40 60 4月5日4月6日4月7日创业板中小企业板 56.5957.957.7446.8946.9746.9540 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60 4月5日4月6日4月7日创业板中小企业板 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图图 21:一周中小板行业涨跌幅（深证行业指数）一周中小板行业涨跌幅（深证行业指数）图图 22:Wind 主题概念板块一周涨幅前主题概念板块一周涨幅前 10 名名 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 14 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 陈萌：陈萌：毕业于复旦大学，理学、金融复合背景。2013 年加入中信建投证券，对市场存有敬畏之心，对公司和行业抱有探究心理，对工作抱有一腔热情。报告贡献人报告贡献人 罗政罗政 研究服务研究服务 社保基金销售经理社保基金销售经理 彭砚苹 010-85130892 姜东亚 010-85156405 机构销售负责人机构销售负责人 赵海兰 010-85130909 北京地区销售经理北京地区销售经理 张博 010-85130905 黄玮 010-85130318 李祉瑶 010-85130464 朱燕 010-85156403 李静 010-85130595 赵倩 010-85159313 黄杉 010-85156350 任师蕙 010-85159274 王健 010-65608249 周瑞 18611606170 刘凯 010-86451013 上海地区销售经理上海地区销售经理 陈诗泓 021-68821600 邓欣 021-68821600 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 李岚 021-68821618 肖垚 021-68821631 吉佳 021-68821600 朱丽 021-68821600 杨晶 021-68821600 谈祺阳 021-68821600 深广地区销售经理深广地区销售经理 胡倩 0755-23953859 张苗苗 020-38381071 许舒枫 0755-23953843 王留阳 0755-22663051 廖成涛 0755-22663051 券商私募销售经理券商私募销售经理 任威 010-85130923 15 中小公司中小公司研究研究 中小公司动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力