20170917-天风证券-计算机应用行业深度研究-智能驾驶舱下一个汽车颠覆式创新点.pdf

行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机应用计算机应用 证券证券研究报告研究报告 2017 年年 09 月月 17 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 沈海兵沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 计算机应用-行业专题研究:从埃森哲的发展观察中国企业 IT 服务市场机遇 2017-09-13 2 计算机应用-行业深度研究:企业级服务加速成长，助力中国产业转型升级 2017-08-28 3 计算机应用-行业深度研究:“新零售”大 风 来 袭，信 息 化 是 关 键 2017-06-19 行业走势图行业走势图 智能驾驶舱智能驾驶舱，下一个汽车颠覆式创新点，下一个汽车颠覆式创新点 智能驾驶舱与无人驾驶，未来汽车两大“大脑”智能驾驶舱与无人驾驶，未来汽车两大“大脑”汽车被公认为下一个革命性终端，而运算能力是终端发展的基础。根据英伟达在其官方宣传 PPT 的预测，智能驾驶舱和无人驾驶是未来汽车两大核心运算单元。其中前者负责娱乐端人机交互场景，后者负责安全端行车运输端。智能驾驶舱的终极架构是“一芯多屏”，其实现了更大信息交互量。英伟达、英特尔等厂商 2017 年相关芯片有望量产。智能驾驶舱，值得您的高度重视。智能驾驶舱智能驾驶舱有望成为有望成为新能源新能源和未来无人驾驶的和未来无人驾驶的车型标配车型标配 智能驾驶舱是传统中控的延伸，由“中控+液晶仪表+HUD”等多屏组成。其核心在于实现多屏间的融合互动，提供更多的信息交互量。产品端，智能驾驶舱组成之一液晶仪表正取代机械仪表成为新能源车和 ADAS 车型必备。传统机械仪表无法显示新能源车剩余电量、ADAS 车型轨道偏移等关键信息。需求端，蕴含高科技感的智能驾驶舱内饰，以荣威 RX5 为代表正成为消费者购车核心选择之一。智能驾驶舱蕴含五倍向上弹性空间，预计智能驾驶舱蕴含五倍向上弹性空间，预计 2020 年渗透率年渗透率 3050%智能驾驶舱，是中控娱乐系统的延伸，传统中控厂商占据产业链制高点。仅考虑硬件端智能驾驶舱售价约为 50007000 元，是传统中控平台的 5 倍以上。考虑智能驾驶舱成为新能源和 ADAS 车型必备，我们预计其组成之一液晶仪表 2020 年渗透率 3050%。而随着硬件端发展成熟，无人驾驶舱场景下，智能驾驶舱定义人类生活第三空间，围绕智能驾驶舱软件服务空间广阔。智能驾驶舱进入大众化普及阶段，看好拥有丰富车企资源的中控厂商智能驾驶舱进入大众化普及阶段，看好拥有丰富车企资源的中控厂商。以液晶仪表为代表的智能驾驶舱，已经在高端车型中广泛应用，成为如奔驰、奥迪等高端车型的标配。高端下沉，是 IT 产品发展的普遍规律。以 2017 年上海车展来看，如奥迪新款 A3、东风新一代 CR-V 等车型普遍采用液晶仪表，智能驾驶舱正加速向 10 万以上 30 万以下的中低端车型渗透。根据产业调研，2018 上市自主车型有望标配液晶仪表。首款真正意义智能驾驶舱有望在 2017 年 10 月上市，预计单车仅在 10w 左右，2018 年智能驾驶舱有望进入大众化普及阶段。汽车 IT 竞争核心在于客户资源，我们看好拥有丰富车企资源同时掌控产业制高点的中控厂商。受益于产业趋势加速，中控厂商增长中枢有望上移。基基于此，结合成长与估于此，结合成长与估值匹配角度，我们依次推荐索菱股份、东软集团值匹配角度，我们依次推荐索菱股份、东软集团、中中科创达科创达、兴民智通、兴民智通、四维图新、四维图新、路畅科技路畅科技等。等。风险风险提示提示：产业发展进程低于预期、相关车型销量低于预期产业发展进程低于预期、相关车型销量低于预期 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元)P/E 代码代码 名称名称 2017-09-15 评级评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 002766.SZ 索菱股份 19.32 买入 0.18 0.48 0.72 0.97 107.33 40.25 26.83 19.92 600718.SH 东软集团 17.42 买入 1.49 0.40 0.59 0.74 11.69 43.55 29.53 23.54 300496.SZ 中科创达 39.37 买入 0.30 0.56 1.04 1.47 131.23 70.30 37.86 26.78 002355.SZ 兴民智通 12.61 增持 0.10 0.17 0.23 0.32 126.10 74.18 54.83 39.41 002405.SZ 四维图新 25.11 买入 0.15 0.32 0.41 0.52 167.40 78.47 61.24 48.29-27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%2016-092017-012017-05计算机应用 沪深300 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 002813.SZ 路畅科技 41.85 买入 0.34 0.67 0.92 1.39 123.09 62.46 45.49 30.11 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 投资要点投资要点 核心核心观点观点 智能驾驶舱将成为人车交互的新入口。“一颗芯片多屏驱动”的融合方案已经成熟，相关座舱芯片将在 2017 年量产，催化智能驾驶舱液晶仪表部分首先落地。智能驾驶舱正从高端车型向下渗透，产业渗透率全方位加速提升。伴随新能源汽车和 ADAS 前装渗透率提升，占据产业链核心地位的中控厂商在 2017 年将获得较大市场机遇。行业前景展望（乐观）行业前景展望（乐观）以液晶仪表为代表的智能驾驶舱成为高端车型的标配，并正在向着 10 万以上 30 万以下的中低端车型加速渗透，本土新锐车企和互联网企业均将液晶仪表作为新车型的标配，产业渗透率加速提升。行业前景展望（悲观）行业前景展望（悲观）智能驾驶舱的整体发展情况受到汽车销量影响，车辆销售情况不及预期。政府部门对车规级行车安全提出更严格的监管要求，企业研发难以达到要求，技术创新不及预期。中控厂商面对下游车企议价能力不足，订单落地不及预期。与市场预期差与市场预期差 预期差之一：智能驾驶舱向下渗透加速，产业渗透率快速提升；预期差之二：智能驾驶舱拓展延伸原有车载中控产业链，单车价值提高五倍以上。预期差之三：新能源汽车和ADAS前装渗透率提高，智能驾驶舱市场保持40%以上的增速。核心关注标的核心关注标的 依次推荐索菱股份、东软集团、依次推荐索菱股份、东软集团、中科创达中科创达、兴民智通、四维图新、路畅科技、兴民智通、四维图新、路畅科技 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录内容目录 1.智能驾驶舱，重新定义人机交互方式智能驾驶舱，重新定义人机交互方式.4 1.1.人机交互，汽车下一个颠覆式创新点.4 1.2.智能驾驶舱，未来汽车的“第二大脑”.4 2.智能驾智能驾驶舱产业爆发，有其背后的必然性驶舱产业爆发，有其背后的必然性.5 2.1 产品端：智能驾驶舱是新能源和未来无人驾驶汽车标配.5 2.2 需求端，智能驾驶舱正成为消费者购车主要考虑因素之一.5 3.基础设施是前提，运算能力成熟推动智能驾驶舱爆发基础设施是前提，运算能力成熟推动智能驾驶舱爆发.7 3.1“一芯多屏”，智能驾驶舱的终极技术架构.7 3.2 运算能力桎梏不再，智能驾驶舱从概念走向现实.8 4.智能驾驶舱，仅硬件角度蕴含五倍向上弹性空间智能驾驶舱，仅硬件角度蕴含五倍向上弹性空间.9 4.1 产业链基于中控又高于中控.9 4.2 智能驾驶舱蕴含 5 倍单车价值向上空间.9 5.智能驾驶舱智能驾驶舱 2018 年年有望进入大众化普及阶段有望进入大众化普及阶段.10 5.1 智能驾驶舱组成液晶仪表，已在高端车型广泛应用.10 5.2 大众化进程加速，液晶仪表有望成为 2018 年自主车型标配.11 5.3 另一个角度，国际 T1 巨头正积极储备智能驾驶舱领域.13 6.预计智能驾驶舱预计智能驾驶舱 2020 年渗透率达到年渗透率达到 3050%.14 6.1 新能源和 ADAS 车型普及，推动渗透率加速提升.14 6.2 仅考虑液晶仪表，智能驾驶舱 2020 年市场规模超过 300 亿元.15 7.投资机会：优选车企资源丰富厂商，推荐索菱股份等投资机会：优选车企资源丰富厂商，推荐索菱股份等.16 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1.智能智能驾驶舱驾驶舱，重新定义人机交互方式重新定义人机交互方式 1.1.人机交互，汽车下一个颠覆式创新点人机交互，汽车下一个颠覆式创新点 人车交互是体验核心，人车交互是体验核心，多屏融合智能驾驶舱多屏融合智能驾驶舱代表未来代表未来。传统汽车座舱功能区布局碎片化，信息过载带来人车交互的障碍，导致智能手机成了人车交互的入口，汽车本身的入口价值被低估。随着汽车电子化程度提高，集成了液晶仪表、抬头显示仪、中控屏幕和后座娱乐的多屏融合智能驾驶舱会带来更为智能化和安全性的交互体验，同时也是高级辅助驾驶（ADAS）、自动驾驶和人工智能等新时代技术的关键接口。图图 1：智能驾驶舱智能驾驶舱(中控中控+液晶仪表液晶仪表+HUD)有望有望取代智能手机成为人车交互入口取代智能手机成为人车交互入口 资料来源：日经技术在线、天风证券研究所 1.2.智能驾驶舱，未来智能驾驶舱，未来汽车汽车的的“第二大脑”“第二大脑”负责娱乐端负责娱乐端，智能驾驶舱有望，智能驾驶舱有望成为汽车未来“第二大脑”成为汽车未来“第二大脑”。根据英伟达预测，未来汽车主要由两大运算单元构成，分别是智能驾驶舱和无人驾驶。定义人机交互即全车娱乐部分的智能驾驶舱（cockpit）在汽车未来发展必不可少，有望成为 ADAS 技术和无人驾驶汽车的标配。数据量的暴增使得传统机械仪表难以应对，无法实现有效的人车交互。液晶仪表的信息承载量级大，加上组合显示的多样化，将成为行车数据爆炸时代的最佳选择。图图 2：未来汽车主要由两大运算单元构成，分别是智能驾驶舱和无人驾驶未来汽车主要由两大运算单元构成，分别是智能驾驶舱和无人驾驶 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 资料来源：英伟达网站、天风证券研究所 2.智能驾驶舱智能驾驶舱产业爆发，有其背后的必然性产业爆发，有其背后的必然性 2.1 产品端：产品端：智能驾驶舱是智能驾驶舱是新能源和未来无人驾驶汽车标配新能源和未来无人驾驶汽车标配 新能源汽车和新能源汽车和无人驾驶汽车无人驾驶汽车信息交互需求信息交互需求提升提升，推动，推动智能驾驶舱普及智能驾驶舱普及。新能源汽车和 ADAS前装渗透率的快速提升，带动车用信息交互需求的快速提升。新能源车电量显示、续航里程等新能源汽车关键信息，ADAS 车型轨道偏移等信息，是传统机械仪表所无法显示的。新能源汽车和 ADAS 大众化应用，使得智能驾驶舱组成之一液晶仪表成为必需品。图图 3：智能驾驶舱组成智能驾驶舱组成之一之一液晶仪表正取代机械仪表，成为液晶仪表正取代机械仪表，成为新能源新能源和和 ADAS 车型车型标配标配 资料来源：、网易汽车、天风证券研究所 图图 4：近八成消费者认为新能源车应配备液晶仪表近八成消费者认为新能源车应配备液晶仪表 图图 5：电量显示、续航里程等新能源车液晶仪表功能最受关注电量显示、续航里程等新能源车液晶仪表功能最受关注 资料来源：、盖世汽车、天风证券研究所 资料来源：盖世汽车、天风证券研究所 2.2 需求端，智能驾驶舱正成为消费者购车主要考虑因素之一需求端，智能驾驶舱正成为消费者购车主要考虑因素之一 78.40%7.80%13.70%是 否 不确定 92%92%85%84%50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%电量显示 续航里程 充电信息 能量循环信息 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 以智能驾驶舱为代表的汽车内饰，以智能驾驶舱为代表的汽车内饰，满足消费者满足消费者对科技感和对科技感和舒适性舒适性的的需求需求。奔驰新E的双12.3英寸高清显示屏通过悬浮效果为驾驶舱带来更为别样的科技感，这一设计在同级别车型中堪称独树一帜。其左侧显示器执行仪表盘功能，而右侧显示器则为车驾乘者呈现车内信息娱乐及舒适功能的状态，从人体工程学、操作便利性及安全性的角度全面提升客户体验。图图 6：双双 12.3 液晶仪表液晶仪表+车机，奔驰新车机，奔驰新 E 的的智能驾驶舱智能驾驶舱引人关注引人关注 资料来源：网易科技、天风证券研究所 内饰日趋重要，具备科技感的智能驾驶舱是内饰日趋重要，具备科技感的智能驾驶舱是 RX5 热销核心热销核心因素因素。2017 年 7 月荣威 RX5 上市一周年累计销量达到 20 万，成为 15 万级最佳出行选择。内饰正是荣威 RX5 遥遥领先的三大核心竞争力之一，其 10.4 寸高清液晶屏属于同级车最大，更配有独特的 7 英寸交互式虚拟仪表，具备支付宝支付、语音开关天窗、语音播歌、实时导航等一系列智能控制功能，丰富的互联网生态为消费者带来舒适的智能体验。随着荣威 RX5 热销，越来越多的消费者享受到互联网汽车带来的高品质出行体验，具备科技感的驾驶舱将成为未来车型竞争的核心要素。图图 7：具备科技感的智能驾驶舱是具备科技感的智能驾驶舱是 RX5 热销核心要素热销核心要素 资料来源：产业调研、天风证券研究所 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图图 8：六成消费者把液晶仪表作为买车考虑因素六成消费者把液晶仪表作为买车考虑因素 图图 9：全液晶仪表成为消费者首选全液晶仪表成为消费者首选 资料来源：盖世汽车、天风证券研究所 资料来源：盖世汽车、天风证券研究所 3.基础设施是前提，运算能力成熟推动基础设施是前提，运算能力成熟推动智能驾驶舱智能驾驶舱爆发爆发 3.1“一芯多屏”，智能驾驶舱“一芯多屏”，智能驾驶舱的的终极技术架构终极技术架构 多屏多屏交互交互背景下，智能驾驶舱背景下，智能驾驶舱有望由一颗芯片提供计算能力。有望由一颗芯片提供计算能力。智能驾驶舱实现的“中控CID+液晶仪表+抬头显示仪+后座娱乐显示屏”在内的多屏融合体验，芯片所代表的计算能力将成为智能驾驶舱的核心。芯片通过输出计算能力支持如操作系统、ADAS 等软件的运行，“一块芯片、多屏交互”将成为智能驾驶舱未来趋势。从经济性和安全性角度，单一芯片方案成为必然。从经济性和安全性角度，单一芯片方案成为必然。就行车安全而言，单芯片作为处理器，带动多屏操作的条件下，系统复杂程度低，可以保障行车安全。同时，从成本角度而言，在多屏驱动条件下单处理器的总成本将低于多处理器。单一处理器无论在硬件还是软件，都需要按照最高标准设计，可靠性和安全性高。图图 10：“一块芯片、多屏互动”将成为智能驾驶舱未来趋势：“一块芯片、多屏互动”将成为智能驾驶舱未来趋势 资料来源：德赛西威、英伟达、天风证券研究所 62%24%16%0%10%20%30%40%50%60%70%是 不确定 否 液晶仪表是否成为购车的考虑因素 66%27%7%0%10%20%30%40%50%60%70%10-12英寸全液晶仪表 6-8英寸组合液晶仪表 3-5英寸组合液晶仪表 液晶仪表尺寸偏好 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 表表 1：单一处理器在安全性和经济性上优于多处理器单一处理器在安全性和经济性上优于多处理器 多处理器多处理器 单处理器单处理器 系统复杂程度 硬件 屏越多，越复杂 和屏幕数量关系不大 软件 可靠性标准 各模块可以有独自标准 硬件和软件核心必须按照最高标准设计 系统总成本（不含有屏幕）屏幕越多，成本越高 和屏幕数量关系不大 安全性 硬件 各模块相互独立，错误不容易扩散 功能安全主要由软件决定 软件 资料来源：产业调研、天风证券研究所 3.2 运算能力桎梏不再运算能力桎梏不再，智能驾驶舱智能驾驶舱从概念走向现实从概念走向现实 英伟达和高通英伟达和高通（恩智浦）相关芯片（恩智浦）相关芯片，今年今年有望有望量产量产。芯片作为智能驾驶舱计算能力突破的关键，无论是原有车载芯片巨头，还是从消费级芯片切入车载芯片的新玩家，都在积极布局这个领域。英伟达 Drive PX2 利用深度学习助力无人驾驶和智能座舱，2017 年第一季度已经装车试驾。而英特尔、恩智浦、瑞萨等融合方案芯片，也会在 2017 年底 2018 年初，进入样品小规模供应和量产阶段。智能驾驶舱芯片方案概念落地，计算能力桎梏不再，“一块芯片，多屏驱动”已成为产业趋势。图图 11：2017-2018 年芯片方案落地年芯片方案落地，进入供应样品和量产阶段进入供应样品和量产阶段。资料来源：新浪科技、网易科技、天风证券研究所 芯片芯片融合融合方案成熟后方案成熟后，智能驾驶舱中液晶仪表有望智能驾驶舱中液晶仪表有望首先落地。首先落地。“一块芯片，多屏驱动”的芯片融合方案成熟后，GPU 可以实现车内硬件虚拟化，构建智能驾驶舱交互平台和界面。以液晶仪表为例，传统机械仪表难以承受大量行车数据，液晶仪表通过引入 GPU 加速处理增强图像处理。作为人车交互重要入口之一，液晶仪表已经在高端车型上实现应用，如奥迪虚拟座舱已经应用了液晶仪表。从趋势来看，液晶仪表是智能座舱首先落地的部分，抬头显示仪和后座娱乐系统在其之后实现应用。行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 12：GPU 助力硬件虚拟化助力硬件虚拟化，芯片方案成熟带动液晶仪表落地芯片方案成熟带动液晶仪表落地 资料来源：奥迪网站、天风证券研究所 4.智能驾驶舱智能驾驶舱，仅硬件角度仅硬件角度蕴含五倍向上弹性空间蕴含五倍向上弹性空间 4.1 产业链基于中控又高于中控产业链基于中控又高于中控 智能驾驶舱产业链，智能驾驶舱产业链，中控是核心中控是核心。智能驾驶舱的发展，以中控平台为基础，沿着软硬结合的路径发展，可以实现多层次信息的处理操作和独特的人车交互，未来还能够满足无人驾驶的产业需求。展望未来，液晶仪表将成为人车交互的界面和入口，中控系统将是人机交互的核心驱动。智能驾驶舱具有比传统中控更为广阔的应用前景。图图 13：智能驾驶舱产业链，智能驾驶舱产业链，中控中控 T1 厂商是主要玩家厂商是主要玩家 资料来源：网易汽车、天风证券研究所 4.2 智能驾驶舱智能驾驶舱蕴含蕴含 5 倍倍单车价值单车价值向上空间向上空间 中控厂商占据产业链制高点，营收蕴含五倍向上弹性空间。中控厂商占据产业链制高点，营收蕴含五倍向上弹性空间。中控平台作为中枢控制，凭借软件和硬件整合的平台优势，在未来智能驾驶舱产业发展占据了制高点。智能驾驶舱发展全面之后，能够整合更多车载信息和承载信息娱乐功能，功能提升带动硬件创新。仅在硬件端，预计智能驾驶舱售价是传统中控的 5-10 倍，中控厂商营业收入蕴含至少五倍向上弹性空间。行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 表表 2：中控厂商占据产业链制高点，营收蕴含五倍向上弹性空间。中控厂商占据产业链制高点，营收蕴含五倍向上弹性空间。保守售价（元）保守售价（元）乐观售价（元）乐观售价（元）1、传统车机：一屏 1500 2500 2、智能驾驶舱：五屏 8200 18500 车机：前座 1500 2500 车机：后座 2000 4500 液晶仪表盘 2500 8000 HUD 2000 3000 语音与手势控制 200 500 3、倍数：智能驾驶舱、倍数：智能驾驶舱/传统车机传统车机 5.5 7.4 资料来源：产业调研、天风证券研究所 智能驾驶舱智能驾驶舱定义人类生活第三空间，定义人类生活第三空间，软件服务是两倍于移动互联网软件服务是两倍于移动互联网新蓝海新蓝海。未来，消费者的需求不会仅局限在硬件装配。无人驾驶技术的成熟和车联网的构建完成，智能驾驶舱作为汽车人机交互入口的价值，在无人驾驶场景下成为家庭、公司的第三空间。软件服务价值的表现是使用时间的长短，美国消费者开车的时间是智能手机使用时间的两倍。从这个来看，智能驾驶舱软件服务市场规模是移动互联市场的两倍。图图 14：时间时间角度来看角度来看，美国人美国人开车时间是智能手机使用时间的两倍开车时间是智能手机使用时间的两倍 资料来源：腾讯科技、天风证券研究所 5.智能驾驶舱智能驾驶舱 2018 年年有望进入大众化普及阶段有望进入大众化普及阶段 5.1 智能驾驶舱组成液晶仪表，已在高端车型广泛应用智能驾驶舱组成液晶仪表，已在高端车型广泛应用 以以液晶仪表液晶仪表代表的智能驾驶舱代表的智能驾驶舱已成为高端车型标配。已成为高端车型标配。IT 产品发展路径来看，高端下沉策略是普遍存在的。奥迪、奔驰等高端车车型，已经实现以液晶仪表为代表的智能驾驶舱。奥迪第三代 Audi TT 采用的正是英伟达提供的虚拟座舱技术。2017 年中国上海车展上，雷克萨斯新一代 LS500 就配备 12.3 英寸的中控屏和 24 英寸的抬头显示仪，表明以液晶仪表为代表的智能驾驶舱正在成为高端车型的标配。7.7 8.7 2.5 1.7 1.1 1 012345678910睡觉 工作 休闲与运动 开车 家务 智能手机使用时间 睡觉 工作 休闲与运动 开车 家务 智能手机使用时间 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 图图 15：奥迪第三代：奥迪第三代 Audi TT 采用英伟达提供的虚拟座舱技术采用英伟达提供的虚拟座舱技术 资料来源：腾讯科技、天风证券研究所 图图 16：2017 上海车展亮相的上海车展亮相的雷克萨斯新一代雷克萨斯新一代 LS500 配备配备 12.3 英寸的中控屏和英寸的中控屏和 24 英寸的英寸的 HUD 资料来源：太平洋汽车、天风证券研究所 5.2 大众化进程加速，液晶仪表有望成为大众化进程加速，液晶仪表有望成为 2018 年自主车型标配年自主车型标配 以液晶仪表为代表以液晶仪表为代表，智能驾驶舱正向智能驾驶舱正向 10W+的中低端车型渗透。的中低端车型渗透。奔驰在液晶仪表的使用处于行业领先地位，2016 年北京车展首次应用于 100 万以下的中高端车型。从产业链调研的结果，2017 年二季度推出的 30 万以下的 C 级车，有望装配液晶仪表。从 2017 年上海车展的趋势来看，如奥迪新款 A3、东风本田新一代 CR-V 等 10 万到 30 万中低端车型均应用了液晶仪表。从产业趋势上看，智能驾驶舱正在向中低端车型加速渗透。行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 图图 17：以高端豪车以高端豪车奔驰来看，奔驰来看，2017 年有望应用于年有望应用于 30 万以下的万以下的 C 级车级车 资料来源：网易科技、产业调研、天风证券研究所 图图 18：2017 年上海车展年上海车展，新款奥迪新款奥迪 A3（12-27 万元万元）配备全液晶仪表）配备全液晶仪表 资料来源：太平洋汽车、天风证券研究所 2017Q4 开始自主车型有望标配开始自主车型有望标配液晶仪表液晶仪表，真正意义智能驾驶舱，真正意义智能驾驶舱 10 月落地月落地。本土的代表有上汽荣威、众泰、吉利、长城等。在上海车展上，新锐本体车企异军突起，如吉利 Lynk&Co 和长城 WEY VV7 在座舱方面都标配了液晶仪表。根据产业调研，从 2017 年 Q4 开始上市的自主车型有望全面配备液晶仪表。而真正意义上智能驾驶舱即实现多屏融合的，有望在 10 月在自主车型上落地。行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 图图 19：以触控液晶屏幕为核心的以触控液晶屏幕为核心的吉利吉利 Lynk&Co 资料来源：太平洋汽车、天风证券研究所 图图 20：长城长城 WEY VV7 配置配置环抱式中控台环抱式中控台+12.3 英寸标配液晶仪表英寸标配液晶仪表 资料来源：太平洋汽车、天风证券研究所 5.3 另一个角度，国际另一个角度，国际 T1 巨头巨头正正积极储备智能驾驶舱领域积极储备智能驾驶舱领域 伟世通伟世通 SmartCore座舱域控制器座舱域控制器 2018 年实现量产。年实现量产。伟世通在中国上海车展上展出SmartCore，是多核虚拟技术驱动的智能座舱控制解决方案，核心是一块针对电子座舱的域控制器，通过多核虚拟的方式，实现在一块芯片上可同时对车载信息系统娱乐系统、仪表盘、抬头显示仪以及其他车内显示系统进行操控，同时集成 ADAS 信息。近日，东风汽车宣布伟世通将为国内乘用车提供 SmartCore的座舱域控制器技术，实现中国市场首次应用，预计 2018 年在东风汽车上实现量产。行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 图图 21：伟世通在上海车展展出：伟世通在上海车展展出 SmartCore解决方案解决方案，预计预计 2018 年在东风乘用车上实现量产年在东风乘用车上实现量产 资料来源：车云网、天风证券研究所 T1 供应商上海车展发布智能驾驶舱解决方案。供应商上海车展发布智能驾驶舱解决方案。上海车展上，除了伟世通之外，哈曼和博世也发布全新的驾驶平台解决方案。哈曼的智能驾舱解决方案，整合了车载数字显示以及其各项信息和服务，有效整合了仪表盘和中控台信息娱乐系统的操作和功能，可以通过一个计算平台，同时驱动车内包括中央显示屏和信息娱乐、仪表盘、先进辅助驾驶系统等。博世在展出的未来驾乘概念车中，着力打造人机交互界面，集成多种个性化功能。图图 22：博世在车展上展出未来驾乘概念车，人机交互界面成为最大亮点：博世在车展上展出未来驾乘概念车，人机交互界面成为最大亮点 资料来源：博世网站、天风证券研究所 6.预计预计智能驾驶舱智能驾驶舱 2020 年渗透率年渗透率达到达到 3050%6.1 新能源新能源和和 ADAS 车型普及，推动车型普及，推动渗透率渗透率加速加速提升提升 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 新能源汽车新能源汽车普及大势所趋，智能驾驶舱中液晶仪表有望标配普及大势所趋，智能驾驶舱中液晶仪表有望标配。新能源在国家政策的推动下，渗透率出现井喷。2016 年新能源汽车数量达到 50.7 万辆，预计 2020 年将突破 280 万辆，复合增长率达到 45%，渗透率也将达到 8%。受益于新能源汽车的高电子化程度，汽车电子投入将快速提升，智能驾驶舱在新能源汽车中将成为标配。图图 23：政策推动政策推动新能源汽车渗透率新能源汽车渗透率 2020 年有望接近年有望接近 8%资料来源：、中国汽车工业协会、产业调研、天风证券研究所 芯片成熟叠加芯片成熟叠加新能源汽车和新能源汽车和 ADAS 前装渗透率提升，推高智能驾驶舱前装渗透率提升，推高智能驾驶舱渗透率渗透率。ADAS 是实现自动驾驶的基础技术，自主式的辅助驾驶技术呈现向中低端车型渗透的趋势前装市场会迎来渗透率大爆发，预计 ADAS 在 2020 年前装配置占比有望达到 50%。新能源汽车和 ADAS渗透率的快速提升，海量行车信息交互需求将推动：1）最保守假设：最保守假设：智能驾驶舱渗透率在 2020 年突破 30%。（最保守假设新能源车和 ADAS车型约一半配备液晶仪表）2）中性假设：中性假设：新能源汽车和 ADAS 车型基本标配液晶仪表。考虑新能源汽车和 ADAS 车型 2020 年渗透率相加达到 58%，剔除重叠部分渗透率约 50%。图图 24：受益于新能源汽车和受益于新能源汽车和 ADAS 渗透率井喷，智能驾驶舱渗透率渗透率井喷，智能驾驶舱渗透率 2020 年年保守保守突破突破 30%资料来源：产业链调研、易观国际、中国汽车工业协会、天风证券研究所 6.2 仅考虑液晶仪表，仅考虑液晶仪表，智能驾驶舱智能驾驶舱 2020 年市场年市场规模超过规模超过 300 亿元亿元 33.1 50.70 73.52 106.60 154.57 224.12 2%3%4%6%8%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%0501001502002502015A2016A2017E2018E2019E2020E新能源汽车数量（万）新能源汽车渗透率（%，右轴）1%2%3%8%50%30%0%10%20%30%40%50%60%新能源汽车：渗透率 ADAS：渗透率 液晶仪表：渗透率 2016年 2020年 行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16 最保守预测，最保守预测，智能驾驶舱智能驾驶舱 2020 年市场规模突破年市场规模突破 300 亿元亿元。以 ADAS 技术和新能源汽车普及化为催化剂，单就液晶仪表部分而言，出货量将在 2020 年突破千万，最保守渗透率达到 30%。保守估计市场份额将在 2020 年突破 300 亿元，年复合增速将保持 40%+以上。汽车中控平台作为中枢部件，在智能驾驶舱提升其附加价值之后，相关厂商的产品线将不局限于单一中控产品，产业链的衍生将推动行业增速上升，预计未来五年行业增长将提升至30%以上。图图 25：保守预测，保守预测，智能驾驶舱智能驾驶舱 2020 年市场规模突破年市场规模突破 300 亿元，年复合增长率亿元，年复合增长率 40%+资料来源：产业链调研、易观国际、天风证券研究所 图图 26：保守预测，保守预测，受益于智能驾驶舱，中控行业增速有望提升至受益于智能驾驶舱，中控行业增速有望提升至 30%+，国产中控行业增速更高，国产中控行业增速更高 资料来源：产业链调研、易观国际、天风证券研究所 7.投资机会：投资机会：优选车企资源丰富厂商优选车企资源丰富厂商，推荐索菱股份等，推荐索菱股份等 索菱股份：索菱股份：智能驾驶舱落地在即，稀缺的内生高成长标的智能驾驶舱落地在即，稀缺的内生高成长标的 智能驾驶舱业务年内有望贡献弹性智能驾驶舱业务年内有望贡献弹性，公司外延落地值得期待。公司外延落地值得期待。智能驾驶舱推动公司新业务发展，产品单价蕴含五倍提升空间。公司在2017年年报中明确“预计2017年内投入生产”，同时在已有的毫米雷达波等 ADAS 领域加大投入。新业务在 Q3 开始有望贡献弹性。在整体行业资本化加速的大背景下，公司后续外延落地值得期待。24 60 109 175 248 347 145%82%61%41%40%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0501001502002503003504002015E2016E2017E2018E2019E2020E智能驾驶舱：液晶仪表部分：市场规模 YOY（%，右轴）122 189 268 372 495 649 56%42%39%33%31%0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006007002015E2016E2017E2018E2019E2020E广义CID（含智能驾驶舱）：市场规模 YOY（%，右轴）行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17 东软集团：汽车电子厚积薄发东软集团：汽车电子厚积薄发，智能驾驶舱打开新成长点，智能驾驶舱打开新成长点 汽车电子厚积薄发汽车电子厚积薄发，有望成为国际顶尖汽车电子公司有望成为国际顶尖汽车电子公司。公司在中国市场已成为车载系统整体供应商，承接了长安、吉利、奇瑞等国内汽车厂商的车载量产业务。公司自主研发的一机多屏、智能互动的“C4-Aflus”新一代座舱式系统平台等系列产品，参加 CES 国际消费电子展并获得广泛认可。同时公司积极探索新能源汽车的智能管理，致力于国际顶尖的汽车信息与电子设计公司。兴民智通：引入智能驾驶舱全球软件龙头兴民智通：引入智能驾驶舱全球软件龙头 QNX 高管高管 引入引入 QNX 中国区中国区 CEO，管理提升带来长期成长性加速，管理提升带来长期成长性加速。公司近期公告，引入全球汽车操作系统龙头 QNX 中国区总经理张人杰。根据产业调研，其在 QNX 任职期间，推动公司业务实现了在中国区几十倍的增长。此前，市场对于公司在汽车 IT 板块的管理和整合能力，存在担忧。我们认为，通过此次人才引入，公司对汽车 IT 产业的坚定看好得到充分彰显。高端人才引入下，公司汽车 IT 板块几大事业群的整合值得期待。深度绑定北汽、福田、沃特码等自主一线客户，我们看好公司进一步完善产业环节，打造“终端TBOX数据平台TSP”的中国汽车 IT 全产业链。中科中科创创达达：站在巨人的肩膀上，受益于终端泛智能化：站在巨人的肩膀上，受益于终端泛智能化 2018 年爆发年爆发 终端泛智能化大势所趋，终端泛智能化大势所趋，2018 年有望进入爆发期年有望进入爆发期。从无人机再到汽车，终端泛智能化已基本成为共识。目前，市场纠结于终端智能化何时全面爆发，尤其是汽车领域。汽车板块，根据产业调研，以众泰等国产新锐 15 万级别 SUV 应用推动，智能驾驶舱有望在 2017 年Q4 开始全面放量。我们判断，终端泛智能化有望在 2018 年进入爆发期。路畅科技：前装业务预计数倍增长，智能驾驶舱看点十足路畅科技：前装业务预计数倍增长，智能驾驶舱看点十足 智能驾驶舱成为国产自主车型的标配智能驾驶舱成为国产自主车型的标配，公司显著收益公司显著收益。智能驾驶舱将取代手机成为人车交互的新入口，重新定义人车交互。公司在战略规划中提出智能驾驶舱，并在产品研发和客户拓展方面已经有所积累。随着智能驾驶舱产业浪潮到来，公司将显著受益。行业报告行业报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 18 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评