20170713-海通证券-有色金属-特斯拉产业链系列I-电池系统.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2017 年 07 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 增持增持 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-21.55%-14.79%-8.03%-1.27%5.49%12.25%2016/72016/102017/12017/4有色金属海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 6 月新能源汽车产销环比同比高速增长2017.07.11 特斯拉南澳开建全球最大锂电池组2017.07.10 稀土磁材：收储打黑助力价格稳步上行2017.07.10 Table_AuthorInfo 分析师:施毅 Tel:(021)23219480 Email: 证书:S0850512070008 分析师:钟奇 Tel:(021)23219962 Email: 证书:S0850513110001 联系人:李姝醒 Tel:(021)23219401 Email: 特斯拉特斯拉产业链系列产业链系列 I：电池电池系统系统 Table_Summary 投资要点：投资要点：?特斯拉公司简介特斯拉公司简介。特斯拉（TESLA）成立于 2003 年，是一家从事纯电动车设计、制造和销售的公司，同时也为第三方提供储能系统的方案设计和生产服务。公司在能量传输设计、整车设计、制造工艺和能量存储技术方面具有强大的核心竞争力。2010 年 6 月 29 日，特斯拉在纳斯达克上市。?特斯拉的电池系统特斯拉的电池系统。电池系统是电动车的动力来源，是整个产业链中最核心的系统成分。以特斯拉 Model S 为例，其电池系统（锂电池+电池管理系统）成本占比为 56%，而传统的轿车发动机占比大约只有 15%-25%。到了 2016 年，电池系统的成本占比有所下降，且成本结构也有所变化，单体电池的成本占到了83%，电池管理系统的成本占比约为 13%，剩余 4%为电池冷却系统。通过对特斯拉电池系统的构成以及特斯拉配套充电设施进行详尽的梳理，我们可以对特斯拉的电池产业链有一个直观、深入的认识，对于其它新能源汽车也可以起到触类旁通的作用。目前电池系统的成本是制约特斯拉及其它新能源汽车发展最主要的因素之一，了解了电池系统就相当于拥有了解开新能源汽车产业的钥匙。?电池及电池板的构造电池及电池板的构造。不同于其它电动汽车，特斯拉使用的电池并非专用的整块大电池，而是将几千个圆柱形小电池组装起来，Model S 与 Model X 目前使用的都是松下供应的 18650NCA 特制电池。?电池管理电池管理系统系统。特斯拉通过其强大的 BMS 系统，可以有效实现超过 7000 节18650 号电池的一致性管理，达到高安全性和可靠性目标。此外，在电池冷却、安全、电荷平衡等与 BMS 相关的领域，特斯拉申请的核心专利超过 140 项，因此 BMS 技术是特斯拉的核心竞争力之一。?电池电池冷却系统。冷却系统。电池板内除了电池组外，最多的就是“冷却液”管路。每一辆特斯拉都有一套专门的液体循环温度管理系统围绕着每一节单体电池。特斯拉的电池热管理系统可将电池组之间的温度控制在2，控制好电池板的温度可有效延长电池的使用寿命。?投资建议。投资建议。特斯拉的横空出世开启了世界新能源汽车的潮流，随着消费者的认同感越来越高，整个汽车工业正在逐渐被颠覆。作为未来几年的投资主线之一，与特斯拉产业链处于共同领域的国内相关企业都是不错的标的。?风险提示风险提示。下游需求不达预期，后续技术研究进展不及预期。行业相关股票行业相关股票 Table_StockInfo 股票代码 股票名称 EPS（元）投资评级 2016 2017E 2018E 上期 本期 002160 常铝股份 0.22 0.30 0.39 增持 增持 000970 中科三环 0.30 0.38 0.50 买入 买入 603799 华友钴业 0.13 0.70 1.12 买入 买入 603993 洛阳钼业 0.06 0.16 0.23 买入 买入 002182 云海金属 0.26 0.39 0.52 买入 买入 300328 宜安科技 0.07 0.14 0.17 增持 增持 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.特斯拉公司简介.5 2.特斯拉的电池系统.5 3.电池及电池板的构造.7 4.电池管理系统.9 5.电池冷却系统.9 6.配套充电设施.10 7.电池充电管理技术.13 8.投资建议.14 9.风险提示.14 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 特斯拉 Model 3.5 图 2 特斯拉 Model S.5 图 3 2014 年特斯拉 Model S 成本结构.6 图 4 特斯拉 Model S 动力电池系统成本结构.6 图 5 Tesla Model S 电池板（已拆开电池板顶盖）.8 图 6 单个 18650 电池.8 图 7 防水透气阀.8 图 8 电池管理系统（图中绿板）.9 图 9 电池温度冷却系统管道.10 图 10 电池“冷却液”管路通过每一节电池.10 图 11 家庭充电.10 图 12 家用充电桩.10 图 13 目的地充电.11 图 14 超级充电站.11 图 15 我国目前目的地充电站地图.11 图 16 全国超级充电站地图（红色为已开放，灰色为即将开放）.11 图 17 超级充电桩与充电机.12 图 18 超级充电桩充电枪.12 图 19 特斯拉新国标充电配适器.13 图 20 第三方充电桩.13 图 21 特拉斯电池系统不同放电深度、循环寿命测量.13 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 特斯拉 Model S 各电池型号续航里程及马力.6 表 2 Model 3 与 Model S 的对比.7 表 3 小型单体电池与大型单体电池的比较.7 表 4 特斯拉 Model S 各方式上充电预计时间.11 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 1.特斯拉公司简介特斯拉公司简介 特斯拉（TESLA）成立于 2003 年，是一家从事纯电动车设计、制造和销售的公司，同时也为第三方提供储能系统的方案设计和生产服务。公司在能量传输设计、整车设计、制造工艺和能量存储技术方面具有强大的核心竞争力。2010 年 6 月 29 日，特斯拉在纳斯达克上市。据公司 2016 年年报，报告期内特斯拉营收达 70 亿美元，同比增长 73%，净亏损由 2015 年的 8.8 亿缩小到 6.75 亿。汽车销量方面，公司全年交付量为 76230 台，同比提升 50%。同时，特斯拉宣布了 2017 年上半年的交付目标，为 4.7-5.0 万台 ModelS 和ModelX，较去年同期提升 61%-71%，而下半年的产量目标要取决于 Model3 投产的具体情况。此外，特斯拉超级工厂建设进度大幅加快，预计在 2018 年将实现 35GWh 的年产能。目前，特斯拉只涉足了两个相对较小的高端轿车和 SUV 细分市场。目前，整车产品有三种车型，Model S（豪华电动轿跑，2012 年 6 月 22 日首次推出）、ModelX（豪华电动 SUV，2015 年 9 月首次交货）、Model 3。随着平民级电动车 Model 3、紧凑型 SUV Model Y 以及小型卡车 Semi 的推出，特斯拉将进军更多的细分市场。图图1 特斯拉特斯拉 Model 3 资料来源：公司官网，海通证券研究所 图图2 特斯拉特斯拉 Model S 资料来源：公司官网，海通证券研究所 除整车产品外，特斯拉拥有独立的可提供给第三方的储能产品 Powerwall 和PowerPack。储能产品在电力需求低谷时低价充电，在电力需求高峰时段输出，可为家庭、企业或公共事业提供节能合理的用电方案。2016 年 8 月 2 日，特斯拉与太阳城公司（SolarCity）达成合并协议，将共创世界上唯一一家垂直整合的可持续能源公司，创造出完全整合的民用、商用和电网级产品，改善能源的生成、储存和消耗方式。2.特斯拉的电池特斯拉的电池系统系统 电池系统是电动车的动力来源，是整个产业链中最核心的系统成分。以特斯拉 Model S 为例，其电池系统（锂电池+电池管理系统）成本占比为 56%，而传统的轿车发动机占比大约只有 15%-25%。到了 2016 年，电池系统的成本占比有所下降，且成本结构也有所变化，单体电池的成本占到了 83%，电池管理系统的成本占比约为 13%，剩余 4%为电池冷却系统。通过对特斯拉电池系统的构成以及特斯拉配套充电设施进行详尽的梳理，我们可以对特斯拉的电池产业链有一个直观、深入的认识，对于其它新能源汽车也可以起到触类旁通的作用。目前电池系统的成本是制约特斯拉及其它新能源汽车发展最主要的因素之一，了解了电池系统就相当于拥有了解开新能源汽车产业的钥匙。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 图图3 2014 年年特斯拉特斯拉 Model S 成本结构成本结构 资料来源：新材料在线，海通证券研究所 图图4 特斯拉特斯拉 Model S 动力电池动力电池系统成本结构系统成本结构 资料来源：高工锂电，海通证券研究所 电动车要想具备实用性，就必须考量它一次充电后的续航性及其充电的便捷性，要了解这两点就必须关注其电池的构造以及充电设备的充电速度和设备分布。Model S 曾推出的搭配电池功率型号有 40、60、70、75、85、90、100kWh，对于85kWh 及以上型号，还有一些提供更出色的动力性能的性能版可供选择，比如 Perf 版和 Ludicrous 版。不同的型号，每次充满电所能最大行驶的距离和最大马力不同。随着技术的进步和为了更加迎合人们的需求，特斯拉陆续取消了一些 Model S 电池型号，现今仍可以订购的功率型号为 75、90、100kWh。表表 1 特斯拉特斯拉 Model S 各电池型号续航里程及马力各电池型号续航里程及马力 电池型号电池型号 车型车型 续航里程续航里程 最大马力最大马力 40kWh 后轮驱动后轮驱动 224km 285kW 60kWh 后轮驱动（后轮驱动（60）340km 285kW 全轮驱动（全轮驱动（60D）351km 386kW 70kWh 后轮驱动（后轮驱动（70）370km 285kW 全轮驱动（全轮驱动（70D）390km 386kW 75kWh 后轮驱动（后轮驱动（75）401km 285kW 全轮驱动（全轮驱动（75D）417km 386kW 85kWh 后轮驱动（后轮驱动（85）426km 285kW 全轮驱动（全轮驱动（85D）438km 386kW 后轮驱动后轮驱动 Perf.版（版（P85）426km 350kW 后轮驱动后轮驱动 Perf.Plus 版（版（P85+）426km 310kW 全轮驱动全轮驱动 Perf.版（版（85D）407km 586kW Ludicrous 版版 407km 587kW 90kWh 全轮驱动版（全轮驱动版（90D）473km 386kW 全轮驱动全轮驱动 Perf.版（版（P90D）430km 586kW Ludicrous 版版 430km 586kW 100kWh Ludicrous 版版 507km 586kW 全轮驱动版（全轮驱动版（100D）539km 资料来源：wiki,U.S EPA,海通证券研究所 而 Model X 则推出过 60、70、75、90、100kWh 的型号，现在可以订购的只有70 和 100kWh 的型号。据中关村在线的资讯显示，特斯拉设计的 Model 3 电动车基本版本的电池组功率约为 60 kWh。而根雷锋网据 Musk 的 Twitter 及相关信息进行了推测，可能最高只有 75kWh版本。这主要是由于 Model 3 相比于 Model S 和 Model X，车轮的轴距更小，同时 Model 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 3 的定位也是作为入门款。根据 Elon Musk 7 月 9 日的推特消息，第一辆 Model 3 已于当天下线，同时特斯拉将在 7 月 28 日为首批 30 名订购 Model 3 的消费者举行交付仪式。另外，Model 3 使用电池也不同于 Model S 与 Model X。在特斯拉汽车日本公司 2015年 7 月 15 日举行的媒体说明会上，美国总公司的电池技术总监 KurtKelty 公布了 Model 3 将使用全新 21700 锂电池的消息，其能量密度将比用于 Model S 与 Model X 的 18650锂电池高 30%。表表 2 Model 3 与与 Model S 的对比的对比 Model 3 Model S 级别级别 入门级电动车 豪华电动轿跑 售价（美元）售价（美元）35000 66000 长宽高（长宽高（mm）4676*1885*2870 4978*1964*1435 轴距（轴距（mm）2870 2959 续航（续航（km）约 350 400-540 0-60mph 加速（加速（s）5.6s 最快 2.3s 载客数载客数 5 成人 5 成人+2 小孩 行李箱容积（行李箱容积（L）396 894 屏幕数屏幕数 1（15 寸）2（17 寸+仪表盘屏）定制化配臵选项数量定制化配臵选项数量 100 1500+资料来源：Tesla 官网，海通证券研究所 3.电池电池及电池板及电池板的构造的构造 不同于其它电动汽车，特斯拉使用的电池并非专用的整块大电池，而是将几千个圆柱形小电池组装起来。Model S 与 Model X 目前使用的都是松下供应的 18650NCA 特制电池，这种圆柱形电池横截面直径为 18 毫米，高 65 毫米。常规款的 18650 锂电池被广泛地使用于笔记本电脑的电芯中，其化学式构成为 LiNiCoAlO2。表表 3 小型单体电池与大型单体电池的比较小型单体电池与大型单体电池的比较 小型单体电池小型单体电池 大型单体大型单体电池电池 优点 18650 电池经历了笔记本行业的检验，技术成熟度高，生产经验丰富，成本低，安全性能可控。单体容量大，采用电池数目少 缺点 采用单体电池数目多，电池管理系统复杂。单体电池能量高，碰撞更容易起火 主要应用车型 特斯拉、宝马 mini 比亚迪，A123 资料来源：新材料在线，海通证券研究所 采用单个电池的优点在于单个的 18650 电池发生爆炸威力有限，即使并联的一个电池单元出现故障，最多使续航距离缩短一块电池单元所提供的行驶距离。而且该款电池工艺成熟，适合大批量生产。同时电池一致性好、成本低。而由于特斯拉电动车本身优良的热管理系统，松下为特斯拉特制的 18650 电池相比于常规款得以移除一些多余的安全设施，从而变得更轻更便宜。同时，特斯拉又在每个电芯上都安装了保险丝，而不是通常地在整个电池组设臵保险装臵。由于动力系统采用的是小型单体电池，特斯拉的电池系统构造就显得异常复杂和精巧。以 Model S 85 kWh 型号为例，电池板共分为 16 个电池组，如下图所示的每一个矩形块均为一个电池组，最右侧堆叠了两组。电池组之间串联连接，电压共 402 伏。特斯拉的每个电池组又由 6 个单体电池包串联而成，每个电池包由 74 节 18650 电池并联而成。为了方便电池组内的散热管路的安放，单体电池包的采用不规则的布臵。因此，Model S 85kWh型号使用了多达 7104节电池，按照 3.6V的工作电压和 3.2Ah 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 的电容量来计算的话，总电量约为 82kWh，略低于车型说明的电量。这 7000 多节电池组成的电池组重量将近 700 公斤，占了整台车重量近一半。类似地，100kWh 型号电池板使用了共 8256 节单体电池，同样分为 16 个电池组。图图5 Tesla Model S 电池板（已拆开电池板顶盖）电池板（已拆开电池板顶盖）资料来源：太平洋电脑网，海通证券研究所 图图6 单个单个 18650 电池电池 资料来源：太平洋电脑网，海通证券研究所 为了保护电池组，特斯拉在电池组前部顶面上设计了防水透气阀，利用气体分子与液体及灰尘颗粒的体积大小数量级之差，让气体分子通过，而液体、灰尘无法通过，从而实现防水透气的目的，避免水蒸气在电池组内部凝结。图图7 防水透气阀防水透气阀 资料来源：电动汽车网，海通证券研究所 Model S 电池板的放臵位臵正好使它成为车轴之间的底板，这个设计带来了许多好处。由于电池板是全车重量最大的一部分（Model S 85 kWh 型号电池组重 544 千克），使得 Model S 的重心高度只有 18 英寸，因此拥有了一个较大的横向加速度（0.9g）以及良好的防侧翻性。同时为了保护位于底部的电池板，特斯拉还在电池板下部增加了一层由铝合金（或 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 者钢、玻璃纤维、碳纤维、塑料等，目前 Model S 采用的是铝合金）材料构成的保护结构，将电池模块包裹起来，并保持一定的缓冲距离，并将其取名为防弹铠甲（Ballistic Shield）。4.电池电池管理系统管理系统 电池管理系统（Battery Management System，简称 BMS）是对电池组进行安全监控及有效管理、提高蓄电池使用效率的装臵。主要功能包括数据采集、电池状态计算、能量管理、热管理、安全管理、均衡控制和通信功能等。通过该系统对电池组充放电和放热的有效控制，可达到增加续航里程、延长使用寿命、降低运行成本的目的，并保证电池组应用的安全和可靠性。特斯拉的 BMS 能够提供精确的电池健康状态预估技术、电池平衡管理技术、电池残电量管理技术、电池热管理技术、诊断与预警技术。即使是同样电池容量的电动汽车，由于 BMS 的不同，其续航里程、充电时间、启动加速时间和电池寿命将大不相同。特斯拉通过其强大的 BMS 系统，可以有效实现超过 7000 节 18650 号电池的一致性管理，达到高安全性和可靠性目标。此外，在电池冷却、安全、电荷平衡等与 BMS相关的领域，特斯拉申请的核心专利超过 140 项，因此 BMS 技术是特斯拉的核心竞争力之一。图图8 电池管理系统（图中绿板）电池管理系统（图中绿板）资料来源：太平洋汽车网，海通证券研究所 特斯拉电池组的每一组都有其独立的电池管理系统，位于电池组侧面，即上图绿色部分。其中的感应器和芯片，随时监控每粒电池的温度变化，遇到意外情况，能以毫秒级别时间关闭电池。特斯拉由于其优秀的 BMS，其续航里程、充电时间、启动加速时间和电池寿命将大大优于其他电动汽车。因此 BMS 技术是特斯拉的核心竞争力之一。5.电池电池冷却冷却系统系统 电池板内除了电池组外，最多的就是“冷却液”管路。每一辆特斯拉都有一套专门的液体循环温度管理系统围绕着每一节单体电池。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 图图9 电池温度冷却系统管道电池温度冷却系统管道 资料来源：太平洋电脑网，海通证券研究所 图图10 电池“冷却液”管路通过每一节电池电池“冷却液”管路通过每一节电池 资料来源：Insideevs，海通证券研究所 “冷却液”呈绿色，由 50%的水和 50%的乙二醇混合而成。“冷却液”不断地在管道中流动，最终会在车辆头部的热交换器散发出去，从而保持电池温度的均衡，防止电池局部温度过高导致电池性能下降。特斯拉的电池热管理系统可将电池组之间的温度控制在2，控制好电池板的温度可有效延长电池的使用寿命。6.配套配套充电设施充电设施 特斯拉的充电方式主要分为家庭充电、目的地充电和超级充电站三种方式。家庭充电是特斯拉最主要的充电方式。特斯拉汽车可以直接通过 220V 10A/16A 家用插座进行充电。国内普通家庭用电多为 220V 40A 电表，但插座多为 10A 或 16A。通过 TESLA 随车带的充电线配和相应插头连接并选择 10A 或 16A 的充电电流，无需单装电表以及任何设备改造即可充电，但充电速度慢，每小时大约可充 8 公里的续航。由于国内大部分小区采用的是 220V 单相供电的形式，最高电流能达到 40A。通过将每辆 Model S 和 Model X 随车附赠的家用充电桩，在自己的停车位处安装后即可以40A 的充电电流进行充电。这样一来，充电速度可以远快于国内大多数电动车 16A 的充电电流所提供的充电速度。此外，还可以选择安装特斯拉专用充电墙（High Power Wall Connector）。单独申请 80A 电表或增容现有电表，通过安装 TESLA 专用充电墙并安装第二充电器（在车内，需购车时选配）实现快速充电。每小时充电可达 17.6kWh，可行驶 80-100 公里，从无电到满电需 5-6 小时。图图11 家庭充电家庭充电 资料来源：Tesla 官网，海通证券研究所 图图12 家用充电桩家用充电桩 资料来源：爱活网，海通证券研究所 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 目的地充电是为了方便出行而设臵的充电方式。特斯拉在包括部分餐厅、饭店、购物中心和度假村等地合作安装有目的地充电站点，车主也可以在抵达这些地方后进行充电。目的地充电站点的充电桩同家庭充电中所安装的充电桩或充电墙是完全相同的。收费标准也由安装的企业决定。特斯拉官网显示，其目前在国内 30 个省（含直辖市及自治区）有 654 个充电站点。图图13 目的地充电目的地充电 资料来源：Tesla 官网，海通证券研究所 图图14 超级充电站超级充电站 资料来源：Tesla 官网，海通证券研究所 除了以上两种充电方式以外，特斯拉还有一种直流快充方式超级充电。特斯拉号称其超级充电站是目前世界上最快的充电站，充电一般仅需几十分钟。充电站的选址通常位于餐厅、购物中心、WiFi 热点等附近，可以在停车休息的时候充电。这是开车长途旅行的首选。表表 4 特斯拉特斯拉 Model S 各方式上充电预计时间各方式上充电预计时间 充电设备充电设备 50miles 100miles 200miles 300miles NEMA 14-50（9.6kW）1 小时 44 分钟 3 小时 29 分钟 6 小时 58 分钟 10小时27分钟 Wall Connector-75kWh（11.5kW）1 小时 27 分钟 2 小时 54 分钟 5 小时 48 分钟 8 小时 42 分钟 Wall Connector-100kWh（17.2kW）58 分钟 1 小时 56 分钟 3 小时 51 分钟 5 小时 47 分钟 Supercharger（超级充电站，超级充电站，120kW）8 分钟 15 分钟 40 分钟 1 小时 15 分钟 资料来源：Tesla 官网，海通证券研究所 根据特斯拉官网数据，目前已建立遍布全球的 861 座超级充电站，共计 5655 个超级充电桩。而根据特斯拉中国官方 6 月发表的微博，至今已在中国建成 117 个超级充电站，554 个超级充电桩。同时 2017 年，特斯拉全球充电网络规模将扩大一倍；在中国的充电网络的扩建也将紧随全球的扩张速度。图图15 我国目前目的地充电站地图我国目前目的地充电站地图 资料来源：Tesla 官网，海通证券研究所 图图16 全国超级充电站地图（红色为已开放，灰色为即将开放）全国超级充电站地图（红色为已开放，灰色为即将开放）资料来源：Tesla 官网，海通证券研究所 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 一部分的特斯拉超级充电站还利用太阳能板来提供一部分充电的电能，同时还有遮阳的效果。每个充电桩的造价大概在 10 万美元到 17.5 万美元之间，其中多半的资金将用在地基的重塑上。超级充电站的充电桩两两构成一对，并附带一个充电机，每对充电桩有十几个 10kw的充电器，由计算机控制。每对充电桩最高共提供 145kWh 的充电功率。只有一辆特斯拉充电时，以 480V 的电压进行充电，其功率可以达到 120kWh。而两辆车在一对充电桩同时充电时，由于受到 145kWh 的限制，充电速度减慢。此前，Elon Musk 又在 Twitter 上透露，特斯拉将会对 Supercharger 进行升级，输出功率很有可能将会超过 350kW，这无疑会进一步极大地加快充电速度，减少充电时间。图图17 超级充电桩超级充电桩与充电机与充电机 资料来源：Wiki，海通证券研究所 图图18 超级充电桩充电枪超级充电桩充电枪 资料来源：搜狐 IT，海通证券研究所 超级充电桩所使用的充电枪也是一个技术极度密集的部件。当特斯拉在超级充电桩充电时，充电枪里的感应器会时刻检测车内电池的温度变化。一旦电池温度过高，充电枪就立即发出信号，减低充电强度，使电池温度降低；同时，电池板内的冷却系统，也同步做出相应的反应，使冷却力度同步加强。这个自动调节充电强度的过程是电枪、电池冷却系统、充电桩的电流，一起高度协同工作。除特斯拉之外市面还有其他品牌电动车它们也有自己充电桩，国家电网、南方电网等电力公司也修建了一些公共充电桩。特斯拉在 2016 年 11 月的广州车展上，正式发布了新国标充电配适器。自此，特斯拉电动车不仅能在特斯拉的充电网络中充电，也可以使用符合中国新国标的充电设施进行充电。将配适器的一头插在符合新国标标准的非特斯拉充电桩插头上，一头插在特斯拉车上，即可进行充电。不过目前有些充电桩还必须办理相应的充电卡才能充电，充电速度也参差不齐。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 图图19 特斯拉新国标充电配适器特斯拉新国标充电配适器 资料来源：Tesla 官网，海通证券研究所 图图20 第三方充电桩第三方充电桩 资料来源：Tesla 官网，海通证券研究所 7.电池充电管理技术电池充电管理技术 特斯拉电动车充电的快捷性得益于其快速充电技术。通过可变电流和三段式充电方法，合理分配充电电流，以最高的充电效率快速充电。如今手机的快速充电所采用的技术也类似于此。当使用超级充电桩对特斯拉电动车进行充电时，由于充电速度会随着电池充电量的上升而逐渐下降，所以不一定需要将电池充电到 80%以上。当电量足够继续行驶至下一个充点电即可。今年 4 月，特斯拉还通过了一条名为“在充电环节中，充电站为电动汽车提供热调节”的专利。专利写道，通过一种地面装载的系统，汽车电池组能够实现自动充电，同时通过额外外部的冷却系统，降低高速充电时电池短时间内温度增加，从而可以使电池组的充电速率更高。对于锂电池来讲，深放电机会越小寿命越长，反之，频繁地深放电（将电池电量用到 20%以下）将导致电池寿命降低。特斯拉电池在其特有的工艺下，在 50-0%循环模式（使用电池不超过 50%的电量），电池总寿命延长一倍。而在深度循环模式下，900 个循环后，容量衰减至 50%。所以从保护电池寿命的角度来讲，可以尽量将每次行程控制在 80%最大续航之内，避免用电超 80%后再充电，但可定期深放电以激活电池。图图21 特拉斯电池系统不同放电深度、循环寿命测量 资料来源：新材料网，海通证券研究所 行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 8.投资建议投资建议 特斯拉的横空出世开启了世界新能源汽车的潮流，随着消费者的认同感越来越高，整个汽车工业正在逐渐被颠覆。作为未来几年的投资主线之一，与特斯拉产业链处于共同领域的国内相关企业都是不错的标的。电池系统可以关注 7 月 10 在投资者互动平台上披露动力电池散热系统用铝材通过特斯拉一级供应商已应用于特斯拉车辆的常铝股份。9.风险提示风险提示 下游需求不达预期，后续技术研究进展不及预期。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 Table_ nalyst 施毅 有色金属行业 钟奇 有色金属行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围分析师负责的股票研究范围 Table_Reports 重点研究上市公司：江特电机,中色股份,海亮股份,鹏欣资源,南山铝业,万顺股份,安泰科技,中科三环,东方锆业,江西铜业,金运激光,赣锋锂业,建新矿业,三祥新材,宜安科技,贵研铂业,利源精制,横店东磁,西部材料,四方达,宁波韵升,寒锐钴业,金贵银业,新劲刚,中金岭南,云铝股份,天齐锂业,江粉磁材,恒邦股份,云南铜业 投资投资评级评级说明说明 1.投资评级的比较标准投资评级的比较标准 类别类别 评级评级 说明说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入 个股相对大盘涨幅在 15%以上；以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准；增持 个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；股票投资评级股票投资评级 中性 个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；减持 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；卖出 个股相对大盘涨幅低于-15%。2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 中性 行业整体回报介于市场整体水平5%与 5%之间；减持 行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。行业研究有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 Table_PeopleInfo 海通证券股份有限公司研究所海通证券股份有限公司研究所 路 颖 所长(021)23219403 高道德 副所长(021)63411586 姜 超 副所长(021)23212042 江孔亮 副所长(021)23219422 邓 勇 所长助理(021)23219404 荀玉根 所长助理(021)23219658 钟 奇 所长助理(021)23219962 宏观经济研究团队 姜 超(021)23212042 顾潇啸(021)23219394 于 博(021)23219820 联系人 梁中华(021)23154142 李金柳(021)23219885 金融工程研究团队 高道德(021)63411586 冯佳睿(021)23219732 郑雅斌(021)23219395 余浩淼(021)23219883 袁林青(021)23212230 罗 蕾(021)23219984 沈泽承(021)23212067 联系人 周一洋(021)23219774 姚 石(021)23219443 吕丽颖(021)23219745 张振岗(021)23154386 颜 伟(021)23219914 史霄安 金融产品研究团队 高道德(021)63411586 倪韵婷(021)23219419 陈 瑶(021)23219645 唐洋运(021)23219004 宋家骥(021)23212231 薛 涵 联系人 谈 鑫(021)23219686 皮 灵(021)23154168 王 毅(021)23219819 蔡思圆(021)23219433 徐燕红(021)23219326 庄梓恺 固定收益研究团队 姜 超(021)23212042 周 霞(021)23219807 朱征星(021)23219981 张卿云(021)23219445 联系人 姜珮珊(021)23154121 杜 佳（021）23154149 策略研究团队 荀玉根(021)23219658 钟 青(010)56760096 高 上(021)23154132 联系人 郑英亮(021)23154147 姚 佩(021)23154184 唐一杰 021-23219406 李 影(021)23154147 中小市值团队 钮宇鸣(021)23219420 张 宇(021)23219583 刘 宇(021)23219608 孔维娜(021)23219223 联系人 王鸣阳(021)23219356 程碧升(021)23154171 潘莹练(021)23154122 相 姜(021)23219945 政策研究团队 李明亮(021)23219434 陈久红(021)23219393 吴一萍(021)23219387 朱 蕾(021)23219946 周洪荣(021)23219953 王 旭(021)23219396 石油化工行业 邓 勇(021)23219404 联系人 朱军军(021)23154143 毛建平(021)23154134 殷奇伟(021)23154139 医药行业 余文心(0755)82780398 郑 琴(021)23219808 孙 建(021)23154170 联系人 师成平(010)50949927 贺文斌(010)68067998 刘 浩(010)56760098 汽车行业 邓 学(0755)23963569 杜 威 0755-82900463 联系人 谢亚彤(021)23154145 王 猛(021)23154017 公用事业 张一弛(021)23219402 联系人 赵树理(021)23219748 张 磊(021)23212001 批发和零售贸易行业 汪立亭(021)23219399 王 晴(021)23154116 李宏科（021）23154125 联系人 史 岳（021）23154135 互联网及传媒 钟 奇(021)23219962 郝艳辉(010)58067906 许樱之 联系人 孙小雯(021)23154120 强超廷(021)23154129 毛云聪(010)58067907 刘 欣(010)58067933 唐 宇(021)23219389 有色金属行业 施 毅(021)23219480 联系人 杨 娜(021)23154135 李姝醒(021)23219401 房地产行业 涂力磊(021)23219747 谢 盐(021)