请阅读最后一页信息披露和重要声明公司研究深度研究报告证券研究报告＃industryId＃乘用车＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持）＃marketData＃市场数据报告日期2017-06-12收盘价（元）13.86总股本（百万股）9127.27流通股本（百万股）9127.27总市值（百万元）116372.68流通市值（百万元）76853.54净资产（百万元）49308.61总资产（百万元）89836.88每股净资产5.40＃relatedReport＃相关报告《去库存进入尾声，期待后续新品上量》2017-06-07《库存压力释放，批售回升可期》2017-05-09《哈弗老矣，尚能饭否》2017-04-28＃emailAuthor＃分析师：王冠桥wangguanqiao@xyzq.com.cnS0190515050004＃assAuthor＃戴畅daichang@xyzq.com.cn翟伟zhaiwei@xyzq.com.cn主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20162017E2018E2019E营业收入(百万元)98616112889140742161886同比增长29.6%14.5%24.7%15.0%净利润(百万元)10551107611472517495同比增长30.9%2.0%36.8%18.8%毛利率24.6%23.2%24.4%24.8%净利润率10.7%9.5%10.5%10.8%净资产收益率（%）22.3%19.6%21.2%20.1%每股收益(元)1.161.181.611.92每股经营现金流(元)0.971.281.561.96投资要点＃summary＃�WEY品牌：长城高端化突破子品牌。WEY是长城新设立的独立高端化子品牌，由国际化团队打造，旨在向15-20万SUV区间升级突破。�WEY产品：全新定义中式豪华。WEY前期规划4个系列，VV7系列、VV5系列、Pi4插电混动版系列、跨界VV7X系列。从已上市的VV7来看，与同价位的自主品牌竞品、同价位的合资品牌相比配臵优势明显，与同配臵级别的合资品牌相比智能化配臵突出，价格优势明显。�WEY的渠道与营销：独立高端渠道建设+大规模营销推广。渠道方面，WEY初期以店中店+万达商超的模式推广，最终将建设高规格独立渠道。预计公司当前已建成近20家独立WEY店，150家左右店中店，年底将建成150-200家独立WEY店。营销方面，长城过去只靠口碑说话，现在注重主动营销，在WEY的宣传上建立高规格的独立营销团队主动出击。�WEY的意义：向上突破，再造长城。WEY锁定15-20万价格区间,助力长城向上突破。短/中/长期看，我们按WEY产品按月销1.5万/2.5万/4万，均价税后16万，净利率12%预计，WEY将贡献34.6/57.6/92.2亿净利润，约为长城2016年净利润的30%/50%/90%，长期看WEY将再造一个长城。�新车型+新动力，铸就万里新“长城”。公司进入为期2年的超大新车周期，全新H6、高端品牌WEY4月份全新上市，新动力...
