邓学（汽车行业首席分析师）SAC号码：S0850514050002联系人：杜威，谢亚彤，王猛2017年6月2日《鲨鱼出水，先图中原再谋世界》证券研究报告（买入，维持）概要1.巨人之路，丰田从作坊到世界第一2.自主向上合资向下，市场加速重构3.鲨鱼出水，吉利先图中原再谋世界4.盈利预测与投资建议5.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明20世纪50年代日本国内市场发展较快但规模较小，丰田开始寻求国际化扩张：•生产技术逐渐成熟，造车成本逐渐降低；•日本国内市场空间狭小，出口经济性较低，急需寻求海外市场。1.巨人之路，丰田从作坊到世界第一3资料来源：wind，海通证券研究所1948~1955年日本轿车产量日本轿车历年出口量3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明0%50%100%150%200%250%300%050001000015000200002500019481949195019511952195319541955日本轿车产量（辆，左轴）同比（右轴）丰田全球化分成初步国际化、全球扩张和品牌升级三个阶段。（1）初步国际化阶段，丰田抓住石油危机机会，推出美国本土不具备的低油耗车型；（2）全球扩张阶段，推出高性价比卡罗拉，成为全球第一车型；（3）品牌升级阶段，销量具备基础条件下，针对北美市场打造豪华品牌雷克萨斯，成为北美最畅销豪华品牌。1.巨人之路，丰田从作坊到世界第一4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：丰田中国，汽车之家，海通证券研究所国际化初探皇冠、凯美瑞•时间：上世纪70年代•石油危机改变美国市场需求，皇冠、凯美瑞风行美国•时间：上世纪80年代•最成功车型卡罗拉•世界各地设厂，1983年历经16年多，实现千万台销量，二战后发展最快车型。全球扩张阶段卡罗拉•时间：1989年•在北美首推•1991年成为美国最畅销海外豪华品牌，2000年连续11年成为美国最畅销豪华品牌品牌升级阶段雷克萨斯丰田全球化路径日系车企在美国市场发展最好，丰田、本田、雷诺日产分别排名第一、第四、第五，雷克萨斯、英菲尼迪、讴歌亦进入豪华品牌前七。丰田2016年稳居美国乘用车销量第一，雷克萨斯位居美国豪华品牌销量第三、日系第一。1.巨人之路，丰田从作坊到世界第一5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2016年美国前七大车企市场份额2016年美国前七豪华品牌市场份额资料来源：IHS，海通证券研究所2.自主向上合资向下，市场加速重构6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明自主品牌市场份额快速提升，源于抓住市场和SUV增长红利。自主品牌市场份额从2007年30%提升至201...
