20160822-华创证券-汽车电子、车联网、智能汽车产业价值分析.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 行业深度研究报告 汽车 汽车电子、车联网、智能汽车产业价值分析 行业评级 推荐 评级变动 鲜光亮对本报告亦有重要贡献鲜光亮对本报告亦有重要贡献 事事 项项 随着人们对安全、舒适及环保要求的提高，汽车在不断的朝着互联网、智能化、新能源的方向发展。车联网作为一种新兴的技术已渗入汽车之中，如今的汽车与互联网相依相生、携手并进。汽车安全法规的助力和人们对汽车安全需求的升级使得智能驾驶成为汽车行业发展的新趋势。汽车向智能化的发展过程，也是来自汽车电子不断创新和升级的过程。汽车电子、车联网、智能驾驶、无人驾驶共进共退，共同主导汽车行业新趋势。主要观点主要观点 1.1.汽车汽车电子不断创新和升级电子不断创新和升级助推汽车向助推汽车向朝着互联网、智能化朝着互联网、智能化过渡过渡 汽车电子是电子信息技术应用到汽车领域所形成的新兴行业。从用途来分，汽车电子可以分为动力控制、安全控制、通讯娱乐与车身电子四大类，随着汽车安全升级与人们对舒适的追求，安全控制和通讯娱乐有望成为汽车电子市场增长的引擎。汽车从功能性向智能化的发展过程，也是汽车电子技术不断创新和升级的过程。汽车向朝着互联网、智能化过渡催生汽车电子新需求。2.2.车联网处于成长阶段，未来市场空间广阔车联网处于成长阶段，未来市场空间广阔 车联网是由车辆位置、速度和路线等状态信息构成的车与人、车与车、车与基础设施之间的互联互通。车联网通过打通数据链，延伸产业链，使得数据在用户、汽车生产商、车载信息终端制造商、网络运营商、内容提供商之间高速流动，使金融、保险、4S 店与车辆等行业将得到深度整合。车联网的应用层面可以分为智能检测、智能服务、智能交通、智能驾驶四个领域。目前我国车联网处于成长阶段，渗透率较低，随着我国汽车销量和保有量不断增加，未来将迎来快速发展阶段。3.3.无人驾驶是无人驾驶是汽车智能化汽车智能化的终极的终极发展阶段，发展阶段，ADASADAS 是是智能汽车智能汽车的落脚点的落脚点 无人驾驶是车联网的终极之战，是汽车智能化的终极发展阶段，而 ADAS是无人驾驶的生态圈基石，是无人驾驶的必经之路。ADAS 构建起了无人驾驶技术积累的桥梁，是车企切入无人驾驶的渐进式道路。ADAS 受益于汽车安全法规的助力和人们对汽车安全需求的升级有望率先商业化普及。ADAS 系统目前全球渗透率 5%左右，随着用户对汽车安全需求推动，ADAS 有望从目前在高档车配套向中低档车渗透从而迎来快速发展。雷达、摄像头、夜视系统、传感器是 ADAS 感知入口，成为智能驾驶产业化的受益者，产业链有望迎来黄金发展机会。证券分析师：欧子辰 执业编号：S0360515100001 电话：010-66500879 邮箱： 证券分析师：王俊杰 执业编号：S0160516020002 电话：021-20572543 邮箱： 联系人：朱闽婷 电话：021-20572561 邮箱： 新能源汽车产业链深度研究之三：新能源汽车运营三定律 2016-03-03 物流车水坝型供需的预期与三元芯漏斗型产业链的形成新能源汽车三季度投资策略 2016-06-13 新能源汽车板块下半年投资策略为什么我们坚定看好下半年新能源汽车板块投资机会 2016-08-18 -26%24%15/08 15/10 15/12 16/02 16/04 16/062015-08-202016-08-19 沪深300 汽车 证券分析师 行业表现对比图(近 12 个月)相关研究报告 行业研究 汽车 2016 年 08 月 22 日 行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、汽车电子篇一、汽车电子篇.6（一）汽车电子的概述和分类.6（二）汽车电子不断发展，占整车成本越来越高.8（三）智能化和电动化催生汽车电子新需求.10（四）汽车电子国际巨头占据垄断地位，国内众多中小厂商竞争激烈.12（五）汽车电子规模不断增加，行业地位不断凸显.15 二、车联网篇二、车联网篇.16（一）车联网是 V2V、V2I、V2C 之间的互联互通.16（二）车联网通过打通数据链，将汽车生态链完善.17（三）车联网主要分为四个运用层面，四者之间共同创造出巨大价值.18（四）各大互联网公司与整车企业纷纷抢滩布局，争取从中分得一杯羹.23（五）车联网行业处于发展初期，未来十年迎来黄金发展.24 三、智能汽车篇三、智能汽车篇.25（一）智能驾驶分为四个阶段，ADAS 处于快速成长期.25（二）ADAS 主要由三大部分构成，目前已渗入现代汽车运用之中.25（三）ADAS 是汽车安全重要组成，各国法律纷纷要求标配.26（四）ADAS 系统全球行业集中度高，国内厂商需突破壁垒.27（五）Mobileye 实力强大，为视觉 ADAS 领域的翘楚.29（六）雷达、摄像头、夜视系统、传感器成为 ADAS 感知入口，成为智能驾驶产业化的受益者.31（七）ADAS 市场空间巨大，成长潜力无限.38 四、无人驾驶篇四、无人驾驶篇.39（一）无人驾驶产业大潮正在慢慢到来.39（二）各大厂商纷纷布局抢滩无人驾驶，争取先发制人.40（三）谷歌充当先锋，最先推出无人驾驶车.41（四）无人驾驶产业链呈现金字塔，互联网巨头最被看好.42（五）无人驾驶元年开启，产业爆发力度可期.43 行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 汽车电子遍布汽车全身.6 图表 2 按照对汽车行驶性能对汽车电子分类.7 图表 3 汽车电子按用途分类.7 图表 4 汽车电子产品按用途分类占比.8 图表 5 汽车电子发展历程.8 图表 6 汽车电子在不同车型的成本占比.9 图表 7 全球汽车电子占成本比例.9 图表 8 我国汽车电子整车价值占比.9 图表 9 全球汽车电子整车价值占比.9 图表 10 汽车电子细分子行业所处不同的周期.10 图表 11 我国近几年新能源汽车产销量.10 图表 12 新能源汽车产量以及渗透率预测.10 图表 13 推升汽车电子需求的三大要素.11 图表 14 高级辅助驾驶系统.11 图表 15 汽车电子细分领域增速.12 图表 16 汽车电子细分领域盈利性及集中度.12 图表 17 汽车电子产业链.13 图表 18 国外汽车电子巨头稳定的供货结构.13 图表 19 国内主要上市汽车电子厂商.14 图表 20 国内主要上市汽车电子厂商.15 图表 21 我国近几年汽车销量与同比增长.15 图表 22 我国汽车电子规模及同比增长.15 图表 23 车联网在人、路、车间构成巨大交互网络.16 图表 24 LTE V 的两种通信方式.17 图表 25 DSRC 与 LTE-V 比较.17 图表 26 车联网生态链系统构成.17 图表 27 车联网主要应用场景.18 图表 28 OBD 定价模式.19 图表 29 各大保险公司布局 UBI 车险.19 图表 30 ETC 不停车收费系统.20 图表 31 智能停车系统.20 图表 32 车联网智能导航应用场景.21 行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表 33 智能驾驶的四个阶段.22 图表 34 整车企业布局车联网.23 图表 35 互联网企业布局车联网.23 图表 36 国内车联网市场规模.24 图表 37 国内车联网市场渗透率.24 图表 38 智能汽车发展的四个阶段.25 图表 39 ADAS 的主要构成.26 图表 40 ADAS 主要运用.26 图表 41 各国制定相关法律法规和行业标准.27 图表 42 全球 ADAS 在乘用车领域主要公司的市场份额.27 图表 43 国外 ADAS 公司及其产品.28 图表 44 国内后装 ADAS 市场参与者分析.28 图表 45 国内通过前装进入 ADAS 市场参.29 图表 46 Mobileye 的算法流程.29 图表 47 Mobileye 已经发布视觉处理器 EyeQ3.30 图表 48 Mobileye 的客户类型.30 图表 49 智能驾驶涉及到的传感器及优缺点.31 图表 50 毫米波雷达广泛用于 ADAS 中.31 图表 51 2015 年全球汽车毫米波雷达厂商占有率.32 图表 52 全球汽车毫米波雷达出货量预测.32 图表 53 百度、谷歌无人驾驶传感器方案.32 图表 54 主流激光雷达性能指标.33 图表 55 汽车摄像头分类及功能.33 图表 56 360 度全景自动泊车.34 图表 57 单眼与立体摄像头比较.34 图表 58 摄像头与雷达在性能上的比较.35 图表 59 车载摄像头价格走势.35 图表 60 全球摄像头市场占有率.35 图表 61 中国车载摄像头产能.36 图表 62 我国车载摄像头市场规模预测.36 图表 63 夜视系统.36 图表 64 单眼与立体摄像头比较.37 图表 65 传感器遍布汽车全身.37 图表 66 近几年我国传感器销售量与同比增长.38 行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 图表 67 近几年我国传感器规模与同比增长.38 图表 68 中国 ADAS 系统渗透率预计.39 图表 69 我国 ADAS 市场规模预计.39 图表 70 无人驾驶可以由电子设备替代驾驶员.39 图表 71 谷歌无人驾驶汽车.40 图表 72 大厂商纷纷布局抢滩无人驾驶.40 图表 73 16 年 CES 大会上无人驾驶主题.41 图表 74 谷歌无人驾驶车研发进程.41 图表 75 谷歌无人驾驶车.42 图表 76 智能驾驶金字塔产业链.43 图表 77 无人驾驶产业的市场空间.43 图表 78 全球无人驾驶汽车销量（万辆）.43 行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 一、一、汽车电子篇汽车电子篇（一）（一）汽车电子的概述和分类汽车电子的概述和分类 汽车电子是将电子信息技术应用到汽车领域所形成的新兴行业，是车体汽车电子控制装置和车载汽车电子控制装置的总称。从广义上讲，汽车电子包括基础元器件、电子零部件、车载电子整机、机电一体化的电子控制系统、整车分布式电子控制系统、与汽车量子有关的车外电子系统等软硬件。从系统看，包括零部件系统、车内、车际网络。图表图表 1 汽车电子遍布汽车全身汽车电子遍布汽车全身 资料来源：互联网，华创证券 现代汽车电子集电子技术、汽车技术、信息技术、计算机技术和网络技术等于一体，包括基础技术层、电控系统层和人车环境交互层三个层面，经历了分立电子元器件控制、部件独立控制及智能化、网络化集成控制应用三个发展阶段。近二三十年来，随着电子信息技术的快速发展和汽车制造业的不断变革，汽车电子技术的应用和创新极大地推动了汽车工业的进步与发展，对提高汽车的动力性、经济性、安全性，改善汽车行驶稳定性、舒适性，降低汽车排放污染、燃料消耗起到了非常关键的作用，同时也使汽车具备了娱乐、办公和通信等丰富功能。汽车电子是电子元器件下游产品中的重要一环，按照对汽车行驶性能作用的影响划分，可以把汽车电子产品归为两类：一类是车体汽车电子控制装置系统，车体汽车电子控制装置要和车上其他机械系统进行配合使用，即所谓的“机电结合”的汽车电子装置，包括发动机、底盘、车身电子控制、电子燃油喷射系统、制动防抱死控制、防滑控制、牵引力控制、电子控制悬架、电子自动变速器、电子动力转向等；另一类是车载汽车电子装置，车载汽车电子装置是在汽车环境下能够独立使用的电子装置，它和汽车本身性能并没有直接关系，包括汽车信息系统（行车电脑）、导航系统、汽车音响及电视娱乐系统、车载通信系统、上网设备等。行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 图表图表 2 按照对汽车行驶性能按照对汽车行驶性能对对汽车电子汽车电子分类分类 汽车电子分类汽车电子分类 主要项目主要项目 车体汽车电子控制系统车体汽车电子控制系统 动力控制系统 点火控制、燃油喷射控制、怠速控制、进气控制、排放控制、故障诊断等 底盘（安全）控制系统 自动变速箱电子控制、电控悬架、驱动防滑控制（ASR）、防抱死系统（ABS）、巡航控制、主动悬架控制、电动助力转向控制(EPS)、四轮转向控制、稳定性控制 车身电子控制系统 安全气囊、安全带控制、灯光控制、电子仪表、自动空调、电动座椅、电动车窗、中控门锁等 车载汽车电子控制装置车载汽车电子控制装置 汽车信息系统 车辆行驶自身系统显示、车载通信系统、上网设备、语音信息等 导航系统 GPS 定位系统、电子导航系统 娱乐系统 数字视频系统、数字音响 资料来源：华创证券 从用途来看，汽车电子又可以分为四大类，它们是动力控制系统、安全控制系统、通讯娱乐系统和车身电子系统。汽车行业随着信息技术与消费电子等应用逐步渗透其中，传统汽车行业或将面临来自移动互联网、消费电子行业等新型行业的冲击。目前来看，动力控制、底盘控制与安全系统产品分别占据了 30%和 28%的市场份额，位列市场第一和第二位。随着汽车销量加速上升，中国汽车电子行业快速增长，尤其是以车载导航、车载电脑等为代表的车载信息娱乐系统，成为汽车电子市场增长的引擎。此外，以高级驾驶辅助系统、行车记录仪等为代表的汽车安全电子系统也受益于出行安全升级与舒适的追求成为增长亮点。图表图表 3 汽车电子按汽车电子按用途用途分类分类 汽车电子分类汽车电子分类 主要项目主要项目 动力控制系统动力控制系统 发动机、变速器等动力系统的传感器、控制系统等；发动机燃烧控制；废气再循环 ERG；自动变速控制 安全控制系统安全控制系统 主动安全：驾驶辅助系统、ABS、BAS（制动辅助系统）、ASR、EBA、ESP、TPMS、自动驾驶公路系统等被动安全：安全气、安全带 通信娱乐系统通信娱乐系统 车载导航、车载音响、车载电视等 车身电子系统车身电子系统 转向控制、仪表仪器、空调控制系统、汽车防盗系统、中控锁等 资料来源：华创证券 随着人们对舒适、安全、环保的追求以及消费升级的影响，通讯娱乐系统和安全系统增长快速，据德勤报告的数据显示，预计 2012-2016E 通讯娱乐系统年复合增长率将达 10.8%，为各细分行业中年复合增长率最快，安全控制系统年复合增长率将为 10.2%，位居第二。行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 图表图表 4 汽车电子产品汽车电子产品按用途按用途分类占比分类占比 资料来源：互联网、华创证券（二）汽车电子（二）汽车电子不断不断发展发展，占，占整车成本越来越高整车成本越来越高 汽车电子技术的发展及其大规模地应用是从 20 世纪 70 年代末开始的，近三十多年来，电子信息技术的快速发展和汽车制造业的不断变革催生汽车电子行业的不断革新。汽车电子技术的应用从早期的电子燃油喷射、电子点火控制，进一步扩展到汽车底盘控制、主动安全性控制，以及故障诊断显示、娱乐和通信各个领域，汽车电子化被认为是汽车技术发展进程中的一次革命。汽车电子的发展离不开上游电子元器件技术革新和下游应用需求的推进，技术革新和市场成长将成为汽车电子发展的双轮驱动，推动整个产业不断发展。图表图表 5 汽车电子发展历程汽车电子发展历程 资料来源：互联网、华创证券 汽车电子在汽车整车成本越来越高，尤其是汽车朝着智能化方向的发展，汽车电子的份量也变得越来越重要。全球汽车电子市场未来几年仍会保持较大的增速，并且高于整车市场的增速。十几年前，汽车电子在整车成本中的占比，低档车为 15%，中档车为 30%，最高档的超过 50%。今天，新能源汽车不同的车型，汽车电子的占比，紧凑型的 20%，中高档 30%，混合动力 47%，已经接近一半，纯电动的超过 60%。这足以说明在汽车业中，汽车电子的重要性越来越高。30%28%23%20%动力控制系统 底盘控制与安全 车身电子 车载电子 行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 汽车电子在整车成本中占比持续提升，现在已经达到 35%左右，未来将持续提高，机构预计到 2020 年提升至50%。另一方面，当前新能源汽车中汽车电子成本占比已经达到 47%，随新能源汽车产量逐渐增加，汽车电子单车产值仍将持续提升。图表图表 6 汽车电子在不同车型的成本占比汽车电子在不同车型的成本占比 图表图表 7 全球汽车电子占成本比例全球汽车电子占成本比例 资料来源：互联网、华创证券 资料来源：互联网、华创证券 自从汽车工业革命以来，每一次汽车技术的进步都离不开汽车电子技术的应用，当前世界汽车工业 60%70%的技术创新来源于汽车电子技术的使用。汽车电子技术的应用程度已经成为衡量整车水平的主要标志，因此，汽车电子不仅是汽车的核心技术，更是各国汽车技术竞争的焦点。电子技术在一定意义上主导着汽车技术进步的方向和步伐，未来汽车技术的竞争将越来越多体现在汽车电子技术的竞争上，汽车电子产业的地位日益突出。图表图表 8 我国汽车电子整车价值占比我国汽车电子整车价值占比 图表图表 9 全球汽车电子整车价值占比全球汽车电子整车价值占比 资料来源：互联网、华创证券 资料来源：互联网、华创证券 在汽车电子 50 多年的发展历程中，技术创新层出不穷，更新周期不断缩短，不同的汽车电子产品由于技术更新以及需求状况差异导致产品所处的生命周期各异，从发展阶段来看，以仪表仪器、被动安全装置以及悬架系统为代表的汽车电子产品已处于成熟期，而以先进驾驶辅助系统、车载娱乐系统、电池管理系统为代表的汽车电子产品则处于快速的成长期，是现阶段最有潜力的汽车电子细分产业。20%30%47%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%紧凑型乘用车 中高端乘用车 新能源汽车 2%5%15%20%25%40%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%197019801990200020122016E20%80%汽车电子 其它 35%65%汽车电子 其它 行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 图表图表 10 汽车电子细分子行业所处不同的周期汽车电子细分子行业所处不同的周期 资料来源：德勤、华创证券（三）智能化和电动化催生汽车电子新需求（三）智能化和电动化催生汽车电子新需求 随着近几年来消费者对汽车安全性、舒适性和娱乐性的需求不断增加，汽车智能化趋势不断在加速，智能化商业化进程不断的在提速。其中以汽车主动安全为代表的高级辅助驾驶不断的运用在高档车中配置，并不断在向中低端渗透。汽车在智能化的过程中广泛使用传感器、摄像头、雷达、微处理器、电路板等汽车电子部件，汽车从功能性向智能化的发展过程，也是汽车电子广泛运用和升级的过程，靠汽车电子技术来实现，汽车大部分创新都来自汽车电子技术。智能驾驶的发展，将会带来了汽车电子的高景气。汽车智能化引发了整车装备电子设备的热潮，汽车电子未来前景可期。同时，我国新能源汽车产销增长快速，2015 年我国新能源汽车产销分别为达到了 34 万辆和 33 万辆，同比增长3.3 和 3.4 倍。2016 年上半年新能源汽车销量达到了 17 万辆，同比增加 162%，预计 2016 到 2020 年新能源汽车销量可以达到 70 万辆和 160 万辆，渗透率在 2020 年有望达到 6%。当前新能源汽车中汽车电子成本占比已经达到47%，随着新能源汽车产量逐渐增加，汽车电子单车产值仍将持续提升。图表图表 11 我国近几年新能源汽车产销量我国近几年新能源汽车产销量 图表图表 12 新能源汽车产量以及渗透率预测新能源汽车产量以及渗透率预测 资料来源：Wind、华创证券 资料来源：Wind、华创证券 0500001000001500002000002500003000003500004000002012201320142015产量（辆）销量（辆）0%2%4%6%8%10%12%14%16%050100150200250300350400450500201420152016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2025E销量（万辆）渗透率（%）行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 安全与舒适的需求不断推升汽车智能化的步伐，这种需求的满足大部分需要相应的汽车电子技术来实现，对安全的需求催生了主动安全系统的快速发展，对舒适的需求催生了车载娱乐和通讯系统的快速发展。如今汽车技术 70%左右的创新都来自于汽车电子，需求的提升、政策的激励、消费的升级共同推动了汽车电子行业的高景气。图表图表 13 推升汽车电子需求的三大要素推升汽车电子需求的三大要素 资料来源：华创证券 汽车安全是汽车电子行业增长最快的细分领域，其在整车设计的比例也越来越大。汽车安全主要分为两个方面，一个是主动安全，一个是被动安全。主动安全是指事故发生前尽量避免事故的发生，被动安全是指发生事故后减少对车内人员的伤亡。安全控制系统的主要市场在于未开发的中低端车型，随着未来汽车的标准越来越高，安全控制系统有望逐步下放到中低端车型。此外在智能汽车的发展过程中，安全技术也是第一保障，在后端市场的驱动下，安全系统也将会智能化，更加依赖大数据和算法的处理。目前主动安全的发展已经进入到了一个新的阶段，以高级辅助驾驶系统技术（ADAS）作为了未来汽车的新方向。ADAS 目前正处于快速成长期，渗透率将会逐步提升。图表图表 14 高级辅助驾驶系统高级辅助驾驶系统 资料来源：互联网，华创证券 行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 在汽车智能化的趋势下，汽车电子整体规模增长快速，欧美国家通过强制法规提高汽车安全，同时消费者对消费的升级及消费电子的兴起促使消费者对汽车通讯和娱乐要求不断的提高。ADAS、TPMS 等主流汽车电子产品均处于快速普及的成长期，未来将向中低端车型渗透，从而迎来行业快速发展。从汽车电子细分行业增长方面来看，安全控制和通讯娱乐的增长最高，分别达到了 10.2%和 10.8%，高于行业平均增长率 9.8%，从市场规模和盈利能力来看，二者同样增长迅速，ADAS 的毛利率接近 40%，市场规模有望进一步拓展，车载信息系统的市场集中度较低，毛利较高，未来将会有更多的竞争者进入这一领域，预计 2020 年的市场规模有望达到 800 亿美元（ADAS 达到 400 亿美元），是汽车电子细分行业规模最大的。图表图表 15 汽车电子细分领域增速汽车电子细分领域增速 图表图表 16 汽车电子细分领域盈利性及集中度汽车电子细分领域盈利性及集中度 资料来源：德勤、华创证券 资料来源：德勤、华创证券（四四）汽车电子国际巨头占据垄断地位，国内众多中小厂商竞争激烈汽车电子国际巨头占据垄断地位，国内众多中小厂商竞争激烈 世界汽车电子产业的发展与汽车工业的发展密切相关，美国、欧洲、日本是全球传统的主要汽车市场，也是汽车电子产业的技术领先者，掌握着国际汽车电子行业的核心技术与市场发展优势。目前全球汽车电子产品主要市场仍集中于欧洲、北美、日本等地区，但是随着汽车制造产业向新兴国家和地区的逐步转移，中国、印度、南美等发展中国家和地区汽车电子新兴市场正快速发展。汽车电子具有行业进入门槛高、认证周期长、行业壁垒大、国际巨头占据垄断地位的特点。从汽车电子产业链来看，其产业链包括汽车半导体芯片及元器件厂商、汽车电子产品等零部件厂商和汽车整车厂商。其中，半导体芯片及元器件厂商位于产业链的最上游，汽车电子产品等零部件厂商位于中游，汽车整车厂商位于下游。汽车电子供应链认证周期长、行业壁垒高，造成产业链格局稳定，市场集中度较高。一般前几大汽车电子制造厂商占据着大部分的市场份额。行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 图表图表 17 汽车电子产业链汽车电子产业链 资料来源：互联网、华创证券 在汽车电子竞争中，全球汽车电子行业被国际寡头垄断，全球前十大汽车电子供应商占据着 70%的市场占有率。与中国汽车电子产业相比，国外汽车电子产业起步较早，依托本国汽车巨头进行全球扩张，产业化优势明显。再者，国际老牌汽车电子企业优势地位稳定，传统汽车电子供应链相对稳定，其历史原因在于不少专业的汽车电子厂商都是从整车厂商中独立出来的，所以他们之间不仅有频繁的业务关系，更有血缘和资本的联系。在这样的背景下整车企业和汽车电子供应商成为利益共同体，建成了供应的战略合作联盟关系。图表图表 18 国外汽车电子巨头稳定的供货结构国外汽车电子巨头稳定的供货结构 资料来源：互联网、华创证券 在国内市场，我国汽车电子市场高端产品基本被海外汽车电子巨头所垄断，在相对低端产品领域，由于门槛相对较低，国内汽车电子企业存在着一定的突破口，但是竞争十分的激烈。我国汽车电子市场由国资、民资、外资构成了三大竞争主体。外资零部件企业多由实力强大的世界级零部件供应商控制，经营管理水平高，拥有先进的产品 行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 14 技术，并与跨国公司整车有配套关系，表现出很强的竞争力，是市场的主导者。国有企业主要是过去形成的配套体系，以内部配套为主，现已开始尝试跳出原有企业集团的配套范围，并积极成立合资公司，拓展新空间；民营企业由于过去与整车很少有直接配套关系，多为二级、三级配套商，主要在零售市场和配套市场上竞争。国内民营企业汽车电子企业规模普遍较小，配套集中在汽车电子零部件的中端市场领域。据不完全统计，国内汽车电子本土企业营销额突破 10 亿元以上的少于 30 家。近些年来，部分企业在政府的支持下，通过自主创新产业化、规模化生产，在产品质量和价格竞争力上有了提高，扩大了在国内自主品牌整车中的配套率，部分汽车电子产品开始在中档汽车中配套。目前我国内资汽车电子配套企业中较有竞争力的企业包括均胜电子、得润电子、启明信息、东风科技、星宇股份、法拉电子等。图图表表 19 国内主要上市汽车电子厂商国内主要上市汽车电子厂商 主要产品主要产品 国内汽车电子厂商国内汽车电子厂商 驾驶控制驾驶控制 均胜电子 LED 照明照明 星宇股份、瑞丰光电、扬杰科技、鸿利智汇 触摸屏触摸屏 长信科技、欧菲广、保千里 车用电容车用电容 法拉电子、江海股份 雷达雷达 四创电子、国睿科技、巨星科技 汽车线束汽车线束 得润电子、立讯精密、永鼎股份 CAN 总线总线 威帝股份、宁波高发 电池管理系统电池管理系统 比亚迪、均胜电子、欣旺达 芯片芯片 景嘉微、通富微电、大唐电信 辅助驾驶系统辅助驾驶系统 亚太股份、金固股份、中原内配 仪表仪器仪表仪器 东风科技、汉威电子 电池模组电池模组 德赛电池、比亚迪、亿纬锂能 声学声学 歌尔声学、国光电器、数字政通 冲换电设备冲换电设备 许继电气、国电南瑞、思源电气 车联网车联网 索菱股份、中海达、启明信息、天泽信息、荣之联 传感器传感器 苏奥传感、科陆电子 资料来源：华创证券 国内汽车电子企业发展时间较短，仍在积累技术与客户阶段未来提升空大，国内汽车工业发展仅二三十年时间，与国外百的历史相差较大，很多企业更是近十几年才开始逐步发展。目前，国内汽车电子仍处于不断积累技术与客户阶段，但伴随自主品牌整车厂的发展以及庞大保有量带来售后市场，国内汽电子企业未来的提升空间巨大。随着我国汽车市场的巨大需求，国际汽车电子厂商纷纷来华建厂，汽车电子产业加速向中国转移，我国本土企业经过几十年的积累，技术水平已有很大的提升，依托我国制造成本低廉的优势，越来越多的国内企业不断进入国际汽车电子产业链。基于我国汽车电子的竞争格局，由于我国在技术和管理水平存在着先天的不足，快速获取技术并进入海外汽车产业链的最佳途径是对外并购，这也是是实现高成长的最佳途径。在国内的很多上市公司正式通过不断的对外并购，不断的切入关键汽车电子的研发与生产。行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 15 图表图表 20 国内主要上市汽车电子厂商国内主要上市汽车电子厂商 上市公司上市公司 并购事项并购事项 均胜电子均胜电子 收购德国普瑞、机器人公司 IMA、QUIN、KSS、TS，实现了全球化和转型升级的战略 宁波华翔宁波华翔 参股德国汽车电子企业 HELBAKO 布局汽车电子；收购德国内饰件厂商 HIB Trim 布局桃木饰件领域 亚太股份亚太股份 收购斯洛文尼亚 Elape 轮毂电机布局新能源汽车领域 得润电子得润电子 收购意大利 Meta System 布局新能源汽车与车联网 万安科技万安科技 收购美国 Evatran 布局大功率无线充电系统 资料来源：华创证券（五五）汽车电子规模不断增加，行业地位不断凸显汽车电子规模不断增加，行业地位不断凸显 在安全、舒适、节能环保共同推升下，汽车电子占比不断提升，汽车的创新 70%来源于汽车电子产品，电子产品成本占比已经从上世纪 70 年代的 2%，成长到现在的 30%左右，未来仍将继续提升。汽车电子的份量也变得越来越重要。全球汽车电子市场未来几年仍会保持较大的增速，并且高于整车市场的增速。由于汽车技术的发展主要围绕汽车安全性能、舒适便捷、智能网联这三条主线进行，预计未来安全，汽车电子成为这三大主线的硬件基础。2012 年全球汽车电子市场规模达到 1618 亿美元，同比增长 7.3%，根据机构测算，2016 年全球汽车电子规模将达到 2348 亿美元，2012-2016 年复合增长率达到 9.8%，其中驾驶辅助系统是未来汽车电子发展的新亮点。中国汽车电子市场年均增速约为 20%，并将继续保持超越全球增速的增长。2014 年我国汽车电子产值 3844 亿元。伴随着我国整车产量和单车电子成本比例的提升，以单车电子件 2-3 万元的较低用量测算，国内汽车电子空间接近 4000-6000 亿元。全球汽车产业转移趋势仍在持续，中国整车产能占比持续提高。预计 2016 年中国汽车电子达到 5000 亿来计算，其复合增长率将达到 17%。图表图表 21 我国近几年我国近几年汽车销量与同比增长汽车销量与同比增长 图表图表 22 我国汽车电子规模及同比增长我国汽车电子规模及同比增长 资料来源：Wind、华创证券 资料来源：CEIC、华创证券 0%10%20%30%40%50%0500100015002000250030002009201020112012201320142015汽车销量（万辆）同比（%）0%5%10%15%20%25%30%0100020003000400050002009201020112012201320142015规模（亿元）同比（%）行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 16 二二、车联网车联网篇篇（一）（一）车联网是车联网是 V2V、V2I、V2C 之间的互联互通之间的互联互通 车联网是由车辆位置、速度和路线等信息构成的巨大交互网络，是以车内网、车际网和车载移动互联网为基础，按照约定的通信协议和数据交互标准，在车与车（V2V）、车与基础设施（V2I）、车与云（V2C）实现互联互通。车联网通过 GPS、RFID、传感器、摄像头等装置，车辆可以完成自身环境和状态信息的采集；通过互联网技术，所有的车辆可以将自身的各种信息传输汇聚到中央处理器；通过计算机技术，这些大量车辆的信息可以被分析和处理，从而计算出不同车辆的最佳路线、及时汇报路况和安排信号灯周期。车联网主要由三层构成。第一层是感知层，即为 RFID 等感知系统，这是目前很多企业在做的和较为简单的层面；第二层为互联互通，即为车与车、车与路的互联互通；第三层是通过云计算等智能计算，调度、管理车辆。图表图表 23 车联网车联网在人、路、车间构成在人、路、车间构成巨大交互网络巨大交互网络 资料来源：互联网、华创证券 V2V 和 V2I 之间的互联互通目前来看主要由 DSRC 和 LTE-V 两种技术来解决的。其中 DSRC（专用短程通信技术）是一种高效的无线通信技术，承了 Wi-Fi 大部分的物理帧结构设计，它可以实现在特定区域内（通常为数十米）对高速运动下的移动目标的识别和双向通信，例如车辆的“车-路”、“车-车”双向通信，实时传输图像、语音和数据信息，将车辆和道路有机连接。DSRC 在国外如美国、欧洲、日本的国家占据主流的地位，其中美国、欧洲、日本三大阵营各自提出了自己的标准。由于 DSRC 在中国会有潜在干扰的问题，华为与高通两大蜂窝网技术供应商，提出一个新的 LTE 标准LTE V2X 通信技术，目前汽车技术供应商花了十年以上时间开发与测试才终于实现，也是专为 V2X 应用所打造的专用短距离通讯 DSRC 对台。LTE-V 针对车辆应用定义了两种通信方式：集中式（LTE-V-Cell）和分布式（LTE-V-Direct）。集中式也称为蜂窝式，需要基站作为控制中心，集中式定义车辆与路侧通信单元以及基站设备的通信方式；分布式也称为直通式，无需基站作为支撑，可满足终端安全低时延、高可靠的要求，能够实现车车之间的直接通信。LTE-V具有传输带宽更大，但时延性稍逊于 DSRC，虽然其处于草案阶段，市场应用还待认可，但由于能重复使用现有的运营商基站与频谱，同时，LTE-V 在云计算、大数据处理以及智能交通大系统具有先天优势和 4G 到 5G 的顺延使其延时性大大缩短，LTE-V 有潜力成为国内通讯路径的最终选择。行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 17 图表图表 24 LTE V 的的两种通信方式两种通信方式 图表图表 25 DSRC 与与 LTE-V 比较比较 资料来源：互联网、华创证券 资料来源：互联网、华创证券（二二）车联网车联网通过打通数据链通过打通数据链，将汽车将汽车生态生态链链完善完善 车联网通过打通行业数据链将汽车产业链进行延伸，其生态链主要包括汽车生产商、车载信息终端设备制造商（CID）、网络运营商、车联网平台运营商和软件及数据提供商。TSP（车联网平台运营商)处于现阶段车联网产业链的核心地位，其上接汽车生产商、车载信息终端制造商、网络运营商，下接软件及数据提供商，将车联网产业链核心转变为枢纽，数据在所有行业之间高速流动。金融、保险、4S 店与车辆等行业将得到深度整合。车联网系统通过车联网数据，帮助主机厂以及 4S 店垂直各个环节的数据交换和共享。同时打通上下游数据交换和共享，包括汽车后市场以及二手车市场，使得数据连上的信息可以被深度分析和挖掘，例如保险公司利用车主行车数据进行车险定价。图表图表 26 车联网车联网生态链系统构成生态链系统构成 资料来源：华创证券 车联网对汽车产业不是产业链的冲击，而是价值链的重组。车联网将汽车产业价值链延伸并下沉，传统主机厂从价值链的下游转变为“硬件提供商”，汽车服务后市场将被打开。传统汽车交通工具属性会逐渐弱化，车载信息服务、智能驾驶、汽车后市场服务将会成为智能汽车新蓝海。车联网通过搭建汽车生态链系统，打通数据链、延伸产业链、下沉价值链。行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 18 （三三）车联网主要分为四个运用层面，四者之间共同创造出巨大价值车联网主要分为四个运用层面，四者之间共同创造出巨大价值 在车联网的应用层面，可以将车联网分为智能