20160805-长城证券-新能源汽车专题研究：持续增长越行越宽.pdf

http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（首次首次）持续增长，越行越宽持续增长，越行越宽 长城主题策略长城主题策略之新能源之新能源汽车汽车专题研究专题研究 新能源汽车板块在今年上半年领跑概念股，未来行情有望延续。我们认为对新能源汽车的投资可以围绕四个方向。一是受下游需求刺激带动的上游锂矿开发企业以及中游动力电池、电机电控、空调零部件等生产企业。相关标的如赣锋锂业（002460）、沧州明珠（002108）、澳洋顺昌（002245）、方正电机（002196）、松芝股份（002454）、奥特佳（002239）、均胜电子（600699）等；二是下游整车生产企业。随着国家补贴政策“退坡”以及行业逐步走向规范化，优胜劣汰竞争格局的确立利于优质车企占据更大市场份额。相关标的如比亚迪（002594）、江淮汽车（600418）、上汽集团（600104）等；三是充电桩概念股。现有充电桩等充电基础设施存量与规划目标存在巨大缺口，未来 3-4 年望进入加速增长阶段。相关标的如和顺电气（300141）、通合科技（300491）、科士达（002518）等。四是相关细分领域如分时租赁、电动物流车。其在新能源推广和普及阶段具有成本优势以及享有政策优惠，未来增长空间广阔。相关标的如力帆股份（601777）、东风汽车（600006）、中通客车（000957）、科泰电源（300153）等。规模庞大、空间广阔规模庞大、空间广阔：一方面是新能源汽车产销量大且增速快，新能源汽车占汽车总销售量比重逐步提高。另一方面是新能源汽车产业链条长，涵盖上游锂矿、中游动力电池、下游整车生产，以及后市场相关服务（如充电配套设施等）。政策引航、政策引航、基础保障基础保障：新能源汽车优惠以及支持政策涵盖税收优惠、购车补贴、基础设施配套等，国家以及地方政府系统性地支持、鼓励和引导新能源汽车发展。随着行业的逐渐成熟，补贴额度预计逐年降低，这有利于市场发挥调节作用以及形成优胜劣汰的竞争格局。此外在基础设施方面，我国在充电桩数量、充电方式、居住区车位、停车场服务、道路布局等进行系统规划。借鉴美国、日本等国家发展新能源汽车的经验借鉴美国、日本等国家发展新能源汽车的经验：首先是政策支持，在污染气体排放量规定趋严的情况下，将新能源汽车产业作为战略重点；其次是支持技术创新，在混合动力技术相对成熟的情况下，着力于纯电动以及燃料电池汽车；最后是保障基础设施配套，明确提出充换电站的规划数量。未来行业发展动向及现有瓶颈：未来行业发展动向及现有瓶颈：分时租赁、电动物流车等细分领域需求强盛，续航里程短、充电时间长、充电设施不完善仍是发展瓶颈。风险提示：风险提示：补贴“退坡”影响消费者行为，基础设施建设不达预期等 汪毅 021-61680675 Email: 执业证书编号:S1070512120003 联系人（研究助理）：联系人（研究助理）：陆佳伟 021-61680362 Email: 从业证书编号:S1070116070018 相关报告相关报告 2015-08-17 2014-04-21 分析师分析师 要点要点 投资投资建议建议 证券研究报告证券研究报告 新能源汽车新能源汽车|行业专题报告行业专题报告 2016 年 08 月 05 日 行业深度报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1.规模庞大，加速成长.4 1.1 颠覆传统，诠释新概念.4 1.2 产业延伸，开辟新领域.4 1.3 产销齐增，拓展新疆域.7 2.他山之石，可以攻玉.10 2.1 美国新能源汽车发展介绍.11 2.2 其他国家新能源汽车发展介绍.15 3.政策引航，基础保障.17 3.1 鼓励新能源汽车生产，大力刺激消费需求.17 3.2 充电桩投入力度加大，全面支持基础设施配套.20 4.推陈出新，变革在即.22 4.1 纯电动汽车表现尤为“亮眼”.22 4.2 细分领域成为新“增长轴”.23 4.3 补贴进入“退坡”阶段，行业逐步走向规范.24 4.4 技术创新快.26 4.5 新能源汽车发展面临的瓶颈.27 5.投资建议.27 5.1 新能源汽车概念热度不减.27 5.2 投资方向.28 5.3 重点关注公司的盈利预测.29 行业深度报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1：新能源汽车分类图.4 图 2：新能源汽车产业链图.5 图 3：2011 年至 2015 年我国锂矿储量占全球总储量比.5 图 4：2008 年 1 月至 2015 年 10 月铅酸蓄电池产值（单位：千伏安时）.6 图 5：2014 至 2016 上半年新能源汽车产销量（万辆）.8 图 6：2016 上半年新能源汽车累计产销量（万辆）.8 图 7：2016 上半年新能源汽车和汽车累计产销量同比增速对比图.8 图 8：2016 上半年我国新能源汽车产销量占总量比例.9 图 9：2011 年-2015 年美国新能源汽车产销量占总量比例.9 图 10：2014 年新能源乘用车销售量季度分布图.9 图 11：2015 年新能源乘用车销售量季度分布图.9 图 12：2014 年至 2016 年上半年新能源汽车销售量季度分布及 2016 年下半年预测图.10 图 13：2005 至 2015 年美国新能源车型数量分类统计图（按能源类型）.12 图 14：2011 至 2015 年美国纯电动及混动车销量.13 图 15：2011 至 2015 年美国市场几大主要电动车型销量走势图.13 图 16：美国在新能源汽车领域实行的税收优惠政策梳理.14 图 17：日本支持新能源汽车发展的三大政策梳理.16 图 18：汽车尾气排放图.18 图 19：雾霾图.18 图 20：2013 年 1 月至 2016 年 7 月北京东四环 PM2.5 值.18 图 21：2013 年 1 月至 2016 年 7 月北京空气质量分布图.18 图 22：2012 年 1 月至 2016 年 7 月上海私车车牌拍卖平均中标价及中标率.20 图 23：2012 至 2014 年我国汽车充电站数量（座）.21 图 24：2014 至 2016 上半年纯电动车与混合动力车销量占比.23 图 25：2014 至 2016 上半年纯电动车与混合动力车销量同比增速.23 图 26：地方保护主义的几种主要形式.25 图 27：补贴政策调整的三大方向.26 图 28：近 6 年新能源汽车指数相对大盘、中小板、创业板走势.27 图 29：概念指数年涨幅前 20（截至 16 年 7 月 1 日）.28 图 30：概念指数半年涨幅前 20（截至 16 年 7 月 1 日）.28 表 1：动力电池种类及特性表.6 表 2：2009 年至 2014 年我国铅酸蓄电池和镍氢蓄电池同比增速.6 表 3：1991 至 2015 年美国新能源车型数量统计表（按能源类型划分）.11 表 4：美国近几届政府在新能源汽车领域出台的主要政策梳理.13 表 5：美国新能源汽车领域相关法律法规梳理.13 表 6：美国政府对新能源领域技术创新的资金支持政策梳理.14 表 7：德国制定的新能源汽车战略目标.16 表 8：国家有关支持新能源汽车产业发展的政策整理.18 表 9：国内部分省市车辆限购政策梳理.19 表 10：关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见政策内容梳理.21 表 11：我国地方省市关于新能源物流车优惠政策梳理（节选部分省市）.23 表 12：几家重点关注公司盈利预测表.29 行业深度报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1.规模庞大，加速成长规模庞大，加速成长 1.1 颠覆传统，诠释新概念颠覆传统，诠释新概念 什么是新能源汽车？新能源汽车指采用非常规的车用燃料（汽油、柴油）作为动力来源，也包括使用常规的车用燃料，但采用新型车载动力装置，综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，具有新结构的车辆。新能源汽车的种类 新能源汽车包括混合动力汽车（HEV）、插电式混合动力汽车（PHEV）、纯电动汽车(BEV)、燃料电池汽车(FCV)、氢发动机汽车、其他新能源汽车等。图图 1：新能源汽车分类图新能源汽车分类图 资料来源：中国科技论文在线，长城证券金融研究所整理 1.2 产业延伸，开辟新领域产业延伸，开辟新领域 产业链长，跨领域应用广 与传统汽车一样，新能源汽车的产业链大致可以包括汽车零部件生产、整车生产与装配、汽车销售、汽车后市场与服务（汽车充换电装置、汽车维修保养、汽车改装、汽车金融、汽车回收等）。行业深度报告 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 由于新能源汽车与传统汽车的主要区别是使用能源类型以及驱动装置的不同，如动力电池、电机电控系统等属于新能源汽车特有的零部件。产业链往前延伸，除了传统的汽车零配件生产商，还包括动力电池生产商、特种原材料生产商（如锂矿）、电机电控装置等。产业链往后延伸，还包括充电桩、充换电站、电池回收等产业。图图 2：新能源汽车产业链图新能源汽车产业链图 资料来源：长城证券金融研究所整理 上游矿产资源丰富 从上游资源角度看，我国锂资源丰富。近 5 年，我国锂矿储量占全球锂矿储量平均值为25.91%。2015 年，我国锂矿储量达 320 万吨，占全球总储量超过五分之一。丰富的锂矿资源使得我国在开发锂电池上具有天然优势。图图 3：2011 年至年至 2015 年我国锂矿储量占全球总储量比年我国锂矿储量占全球总储量比 资料来源：美国地质调查局，长城证券金融研究所整理 中游动力电池产能大且集中 行业深度报告 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 动力电池的种类及特性 目前，动力电池主要分为三种：镍氢电池、铅酸电池和锂离子蓄电池。表表 1：动力电池种类及特性表动力电池种类及特性表 种类种类 材料（成份）材料（成份）特性特性 使用情况使用情况 镍氢电池 由氢离子和金属镍合成 放电量大，电池寿命长 多数用于混合动力车型 铅酸电池 一种电极主要由铅及其氧化物制成，电解液是硫酸溶液 质量稳定，安全性高 锂离子蓄电池 依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作。根据正极运用的材料不同分为：钴酸锂电池、锰酸锂电池、磷酸铁锂电池和三元锂电池。钴酸锂电池：运用最早，容量密度大，但安全性、稳定性差 数码电子领域运用较多，不适合大多数新能源车 锰酸锂电池：综合性好，容量密度中等，价格便宜，安全环保 目前主流动力电池，日产聆风应用 磷酸铁锂电池：安全稳定好、寿命长，但容量密度低，续航能力较低 在新能源汽车领域应用较广，如比亚迪 E6、比亚迪秦 三元锂电池：正极材料是用镍钴锰按一定比例混合，容量密度大，续航能力强，但其安全性能略差，优于钴酸锂电池 特斯拉 Model S 资料来源：长城证券金融研究所整理 动力电池产能大，增速快 从动力电池产能上看，我国动力电池增速在全球处于领先地位。根据国家统计局数据，2014 年铅酸蓄电池产量同比增长 10%，镍氢蓄电池产量同比增长 87.6 倍。动力电池保持巨大增速，一方面是由新能源汽车产销量快速增长所带动，另一方面反过来也促进了新能源汽车的爆发式增长。表表 2：2009 年至年至 2014 年我国铅酸蓄电池和镍氢蓄电池同比增速年我国铅酸蓄电池和镍氢蓄电池同比增速 年份年份 铅酸蓄电池产量同比增速铅酸蓄电池产量同比增速 镍氢蓄电池产量同比增速镍氢蓄电池产量同比增速 2009 1%-96%2010 22%-71%2011-1%18254%2012 25%-49%2013-1%-99%2014 10%8760%资料来源：国家统计局，长城证券金融研究所整理 图图 4：2008 年年 1 月至月至 2015 年年 10 月铅酸蓄电池产值（单位：千伏安时）月铅酸蓄电池产值（单位：千伏安时）行业深度报告 长城证券 7 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：国家统计局，长城证券金融研究所整理 动力电池产能集中 据统计，全球动力电池产能在地域分布上主要集中在包括中国在内的东亚地区。而全球最大的 8 个电池厂的产能几乎占有全部动力电池产能的 90%。可以看出，动力电池产能集中度非常高。高产业集中度产生三个效应：1）利于降低成本，形成规模经济效应；2）利于产品技术创新，提高电池性能（能量密度、续航能力、安全性等）；3）对下游新能源整车厂的议价能力高，利于形成较高的产品毛利率。1.3 产销齐增，拓展产销齐增，拓展新疆域新疆域 产销量呈现“爆发”增长态势。自新能源汽车推出市场以来，产销量始终保持高速增长态势。根据中国汽车工业协会（以下简称中汽协）数据显示，今年上半年我国新能源汽车产销量约为 17.7 万辆和 17 万辆。另外从中汽协最近两年数据看，2014 年新能源汽车尚未突破 10 万大关。其中生产量为7.85 万辆，销售量为 7.48 万辆。而 2015 年仅用一年时间，新能源汽车产销量翻了两番，达到 34.05 万辆和 33.11 万辆。根据节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020 年），到 2020 年，我国纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量预计将超过 500 万辆。因此，未来 3-4 年我国新能源汽车产销量处于“爆发”时期。行业深度报告 长城证券 8 请参考最后一页评级说明及重要声明 图图 5：2014 至至 2016 上半年新能源汽车产销量（万辆）上半年新能源汽车产销量（万辆）图图 6：2016 上半年新能源汽车累计产销量（万辆）上半年新能源汽车累计产销量（万辆）资料来源：中汽协，长城证券金融研究所整理 资料来源：中汽协，长城证券金融研究所整理 新能源汽车产销量增速明显高于行业均速。根据中汽协数据，2014 年我国新能源汽车产销量同比增长 3.5 倍和 3.2 倍，同期我国汽车产销量同比增速为7.3%和6.9%。2015年新能源汽车产销量同比分别增长3.3倍和3.4倍，同期汽车产销量同比增速为 3.25%和 4.68%。今年上半年新能源汽车产销量同比分别增长125%和 127%，而同期，汽车产销量同比增速为 6.47%和 8.14%。可以看出，新能源汽车增速远远高于非新能源汽车增速。图图 7：2016 上半年新能源汽车和汽车累计产销量同比增速对比图上半年新能源汽车和汽车累计产销量同比增速对比图 资料来源：Wind，长城证券金融研究所整理 新能源汽车产销量占比逐步提高，结构面临转型。从结构上看，我国新能源汽车产销量占汽车总产销量的比例依然较低。2016 年 6 月，我国新能源汽车产量占汽车总产量比例为 1.37%，新能源汽车销量占汽车总销量比例为1.33%。在结构上，我国跟国外发达国家相比还存在一定的差距。如美国 2015 年，新能源汽车（包括纯电动、混合动力、插电式混合动力汽车，未包括燃料电池汽车）销售占汽车总销售 行业深度报告 长城证券 9 请参考最后一页评级说明及重要声明 量 8.88%。日本推广新能源汽车的力度更大，2013 年新能源汽车销量已经达到 23%，规划在 2030 年达到 50%-70%。而国际能源署则预测在 2030 年，新能源汽车占到 30%的份额。从新能源汽车发展大趋势看，我国新能源汽车份额还处于一个相对较低的位置，未来增长空间非常大。虽然新能源汽车目前占比较小，但是从趋势上看，比例在逐步提高。我们认为，未来我国汽车产销会发生结构性变化，具体表现为新能源汽车产销量比例会有显著提升。原因如下：1）新能源汽车符合环保理念。随着环境保护力度不断加强以及节能减排的逐步推广，新能源汽车符合低碳、绿色、节能的新消费观；2）新能源汽车行业处于成长期，在推广阶段还可以享受一定的政府补贴，从而刺激需求段增长；3）新能源轻量化、智能化、自动化趋势显现，创新空间巨大；4）相关的基础设施正在逐步配套和完善，如充电桩、充换电能源站、可充电停车库等等。图图 8：2016 上半年我国新能源汽车产销量占总量比例上半年我国新能源汽车产销量占总量比例 图图 9：2011 年年-2015 年美国新能源汽车产销量占总量比例年美国新能源汽车产销量占总量比例 资料来源：中汽协，长城证券金融研究所整理 资料来源：U.S.DEPARTMENT OF ENERGY,长城证券金融研究所整理 下半年销量有望集中爆发。新能源汽车销售量在时间分布上主要集中在下半年，尤其是第四季度，几乎等于前三个季度销量总和。2014 年，新能源汽车上半年和下半年销量占全年比例分别为 30.58%，69.42%，其中第四季度占比 44.66%。2015 年，新能源汽车上半年和下半年销量占全年比例分别为 28.68%，71.32%，其中第四季度占比 47.16%，接近 50%。图图 10：2014 年新能源乘用车销售量季度分布图年新能源乘用车销售量季度分布图 图图 11：2015 年新能源乘用车销售量季度分布图年新能源乘用车销售量季度分布图 资料来源：乘联会，长城证券金融研究所整理 资料来源：乘联会，长城证券金融研究所整理 行业深度报告 长城证券 10 请参考最后一页评级说明及重要声明 2016 年上半年，我国新能源汽车销售量约为 17 万辆。根据前两个年度的季度分布数据以及增长率，我们预测今年第三季度和第四季度分别实现销售量为 10.68 万辆，20.06 万辆。由此推算，今年下半年销售量约为 30.75 万辆，全年销售量合计约为 47.75 万辆。今年年初，中汽协曾做过预测，预计今年实现新能源汽车总销售量达 70 万辆。近期中汽协表示，结合产业政策以及行业发展前景，不会改变年初 70 万辆预期。因此，根据历史数据推算以及行业协会预期，今年下半年新能源汽车销售量会进入一个集中爆发阶段，预计下半年销量在 30 至 50 万辆。图图 12：2014 年至年至 2016 年上半年新能源汽车销售量季度分布及年上半年新能源汽车销售量季度分布及 2016 年下半年预测图年下半年预测图 资料来源：乘联会，长城证券金融研究所整理 我们认为，下半年新能源汽车业绩远超上半年的主要原因有：1）新能源汽车补贴集中在年底发放。国家以及地方出台的对新能源汽车的补贴政策到今年年底前还处于有效期，因此今年下半年预计仍然走出类似 2014 和 2015 两年下半年行情高涨的走势；2）综合多家车企制定的 2016 年新能源汽车规划以及上半年的实际产销，可以判断车企对下半年行情预期比较乐观。如在今年上半年，北汽新能源实现累计销量 15052 辆，全年目标设定为 6 万辆。若要完成目标，下半年需要完成销量 4.5 万辆，为上半年销量的 3 倍。再如上汽方面，荣威 e550 今年上半年累计销售 8711 辆。按照上汽预测，年底有望实现 1.8 万辆，因此下半年需要完成 1 万辆销售；3）下半年多款新能源车型上市，有望刺激消费。如荣威 eRX5 于今年 4 月在北京车展上首度亮相，预计于下半年推出。2.他山之石，可以攻玉他山之石，可以攻玉 新能源汽车的发展可以说是全球汽车工业的一场革命。根据国际能源署的资料，去年年底，全球电动汽车保有量已经达到了 100 万辆。全球电动车保有量在 2050 年之前计划目标要达到 10 亿辆，按照现有保有量测算，未来有 1000 倍增量。以美国、日本、德国为代表的发达国家在新能源汽车领域布局早、技术领先、市场布局快，并且出台、配套多项鼓励新能源汽车发展的产业政策。这可以为我国发展新能源汽车产业提供有益的启示和借鉴。行业深度报告 长城证券 11 请参考最后一页评级说明及重要声明 2.1 美国新能源汽车发展介绍美国新能源汽车发展介绍 美国是全球最大的新能源汽车产销国之一，政府十分重视污染气体排放，近几届政府在新能源汽车推广问题上可谓不遗余力。特斯拉是全球最大的新能源汽车生产企业之一，在技术创新、产品设计等方面处于全球领先地位。因此，美国新能源汽车的发展状况、产业政策等对我国新能源汽车具有一定的启示意义。新能源汽车发展势头迅猛。新能源汽车涵盖种类多，范围广，新能源迭代速度快。在美国，新能源汽车一般被称为“可替代燃料汽车”，即不使用汽油以及柴油的汽车，具体包括生物柴油、压缩天然气（CNG）、动力电池、乙醇（E85）、混合动力、氢燃料、液化石油气（LPG）等。美国新能源汽车自推出市场以来，一直保持稳步增长态势，尤其近几年发展势头非常迅猛。2015 年，美国新能源轻型车（乘用车）车型共计 224 种。若按使用能源类型看，车型数量排名前四的分别是 E85（乙醇）、混合动力、生物柴油以及纯电动（包括插电式混动）。根据 1991 年至 2015 年美国新能源车型数量统计表，建议关注三个特征：1）纯电动汽车：起步较早，1995 年开始推出第一款车型。但 2005 年至 2010 这 5 年发展缓慢，几乎没有新车型推出。直到 2012 年，纯电动车开始进入快速企稳和发展阶段。2015 年共计生产 27 种纯电动车型。2）混合动力汽车：起步相对纯电动汽车较晚，2000 年才开始进入量产阶段。但自出产以来，一直保持相对稳定的增速，目前车型种类已经超过纯电动车。3）氢燃料车：美国从 2012 年开始推出首款氢燃料汽车，目前累计生产 7 种车型。虽然燃料电池尚未推广普及，但具有无污染、续航能力强、便捷性等优势，在新能源汽车领域中属于较为前沿技术。表表 3：1991 至至 2015 年美国新能源车型数量统计表（按能源类型划分）年美国新能源车型数量统计表（按能源类型划分）E85（乙醇）（乙醇）压缩天然气压缩天然气 柴油柴油 电动汽车（包电动汽车（包括插电式混括插电式混动）动）混合动力混合动力汽车汽车 丙烷丙烷 氢燃料氢燃料 M85（甲醇）（甲醇）Total 1991 0 0 17 0 0 0 0 2 19 1992 1 2 14 0 0 0 0 2 19 1993 1 2 5 0 0 0 0 4 12 1994 1 2 12 0 0 0 0 2 17 1995 0 10 13 1 0 0 0 2 26 1996 1 10 12 0 0 0 0 1 24 1997 1 9 11 3 0 3 0 1 28 1998 2 12 11 8 0 3 0 0 36 1999 6 16 7 16 0 5 0 0 50 2000 8 15 3 12 2 2 0 0 42 2001 11 16 3 10 2 5 0 0 47 2002 16 18 4 6 3 5 0 0 52 2003 22 16 4 5 3 1 0 0 51 2004 19 16 7 1 3 1 0 0 47 行业深度报告 长城证券 12 请参考最后一页评级说明及重要声明 E85（乙醇）（乙醇）压缩天然气压缩天然气 柴油柴油 电动汽车（包电动汽车（包括插电式混括插电式混动）动）混合动力混合动力汽车汽车 丙烷丙烷 氢燃料氢燃料 M85（甲醇）（甲醇）Total 2005 24 5 8 0 8 0 0 0 45 2006 22 5 6 0 8 0 0 0 41 2007 31 1 7 0 11 0 0 0 50 2008 31 1 6 1 16 1 0 0 56 2009 36 1 12 1 19 1 0 0 70 2010 34 1 14 1 20 0 0 0 70 2011 72 1 16 2 29 0 0 0 120 2012 62 6 17 6 31 1 1 0 124 2013 84 11 22 15 38 6 1 0 177 2014 90 19 35 16 43 14 2 0 219 2015 84 17 37 27 46 10 3 0 224 合计 659 212 303 131 282 58 7 14 1666 资料来源：AFDC，长城证券金融研究所整理 图图 13：2005 至至 2015 年美国新能源车型数量分类统计图（按能源类型）年美国新能源车型数量分类统计图（按能源类型）资料来源：AFDC，长城证券金融研究所整理 纯电动与混合动力汽车保持增长，差距缩小。虽然2015年不管是纯电动车还是混合动力汽车在销售数量上均有所回调，但大体上，美国纯电动汽车和混合动力汽车仍保持增长态势。另外，在销售数量上，混合动力汽车一直超过纯电动汽车，但是差距逐渐在缩小。以特斯拉为代表的纯电动汽车在美国市场上表现非常优异，2015 年纯电动汽车销量排名前 5 的分别是特斯拉 Model S、日产聆风、行业深度报告 长城证券 13 请参考最后一页评级说明及重要声明 特斯拉 Model S、宝马 i3、大众高尔夫、菲亚特 500E，分别实现销售量 26200 辆、17269辆、11004 辆、4232 辆、3477 辆。图图 14：2011 至至 2015 年美国纯电动及混动车销量年美国纯电动及混动车销量 图图 15：2011 至至 2015 年美国市场几大主要电动车型销量走年美国市场几大主要电动车型销量走 资料来源：AFDC，长城证券金融研究所整理 资料来源：AFDC，长城证券金融研究所整理 政府出台政策扶持、鼓励新能源汽车发展。近几届政府对新能源汽车重视程度高。美国于 20 世纪 70 年代开始普及汽车，据统计这个时期交通运输部门的年石油消费量占总消费量的 53%。70 年代相继爆发的两次石油危机刺激了美国维护能源安全以及降低石油依赖的战略需求，公司平均燃料经济标准也在这个时期推出，目的是提高每加仑燃油经济效率。从 20 世纪 80 年代开始，美国政府分阶段推出新能源汽车发展规划：1）克林顿时期以提高燃油经济性为目标，主要发展混合动力汽车；2）布什政府降低污染气体排放以及降低对石油依赖，主要发展燃料电机（前期为氢燃料，后期为生物质燃料），但由于费用高昂，商业化推广速度缓慢；3）奥巴马政府设立近期目标为实现混合动力汽车商业化，远期目标为发展燃料电池汽车，计划投资 48 亿美元用于动力电池和电动汽车的研究和产业化。表表 4：美国近几届政府在新能源汽车领域出台的主要政策梳理美国近几届政府在新能源汽车领域出台的主要政策梳理 政府政府 主要措施主要措施 克林顿政府 推出“PNGV 计划”，与三大汽车公司联合研发混合动力技术、燃料电池技术。布什政府 推出“Freedom CAR 计划”，关注氢燃料电池。奥巴马政府 推出一系列优惠政策大力促进插电式混合动力汽车研发推广。资料来源：长城证券金融研究所整理 法规先行，引导和规范行业发展。美国在新能源汽车领域已经形成了一套完善的法律体系，主要引导汽车企业节能减排，提高能源利用率。此外，从新能源汽车设计生产到推广使用，各个环节都有相关法律法规，系统地促进了新能源汽车产业的发展。表表 5：美国新能源汽车领域相关法律法规梳理美国新能源汽车领域相关法律法规梳理 年份年份 法规法规 行业深度报告 长城证券 14 请参考最后一页评级说明及重要声明 年份年份 法规法规 1975 年 能源政策和节能法令 1990 年 空气清洁法案 1992 年 美国国家能源政策法案 2005 年 美国国家能源政策法案修订案 2007 年 能源促进和投资法案 2007 年 能源独立与安全法案 2008 年 紧急经济稳定法案 2010 年 4 月 1 日 新排放标准（每加仑汽油行驶 35.5 英里，比原标准提高 42%）资料来源：长城证券金融研究所整理 运用税收政策鼓励产业发展，引导消费需求。美国政府运用的税收优惠减免政策起到了全方面支持新能源汽车产业发展的作用，涵盖新能源汽车设计与生产，基础设施兴建以及消费者购买。图图 16：美国在新能源汽车领域实行的税收优惠政策梳理美国在新能源汽车领域实行的税收优惠政策梳理 资料来源：长城证券金融研究所整理 投入专项资金，支持研发创新。在新能源汽车战略实施过程中，美国政府十分重视技术研发与创新，并且加大了对研发的资金支持力度。表表 6：美国政府对新能源领域技术创新的资金支持政策梳理美国政府对新能源领域技术创新的资金支持政策梳理 时间时间 支持政策支持政策 2007 年 11 月 美国能源部斥资2000万美元增强对插电式混合动 行业深度报告 长城证券 15 请参考最后一页评级说明及重要声明 时间时间 支持政策支持政策 力汽车的研发。2008 年 6 月 拨款 3000 万美元资助通用汽车公司、福特汽车公司、通用电气公司与克莱斯勒汽车公司共同研究插电式混合动力汽车。2009 年 联邦政府斥资 140 亿美元刺激经济、拯救汽车业，其中就有部分资金用于支持动力电池、关键零部件的研发和生产。2009 年 8 月 24 亿美元的资助补贴用于重点支持新型电动汽车整车及电池和零部件的研发。其中的 15 亿美元用于资助电池相关项目，重点是锂电池的制造。2010 年 6 月 联邦政府向电动汽车领域增投了 60 亿美元的资助。资料来源：长城证券金融研究所整理 兴建基础设施与新能源汽车产业相配套。在对研发技术支持的同时，联邦政府重视公共基础设施如充电设备的兴建与普及，这对于新能源汽车的推广应用是基本保证。美国政府对基础设施的支持主要体现在以下两个方面：1）对安装充电设施的企业以及个人进行补贴或者税收优惠；2）部分地方政府推动电动汽车充电网络的布局，如加州政府计划到 2030 年，要在南加州的商业地段安装 30 万个充电桩并实行低谷优惠电价的惠民政策。除了政府大力推动，汽车生产企业也在积极参与兴建充电设施。如特斯拉在 2012 年9 月启动了“加州充电站计划”，为购买特斯拉的用户提供充电服务。日产公司已在美国设有 160 座电动车充电站，并且计划扩充至少 500 座快速充电站。2.2 其他国家其他国家新能源汽车发展介绍新能源汽车发展介绍 日本新能源汽车发展介绍 日本资源匮乏，尤其是石油长期依赖进口，因此日本研发新能源汽车的内生动力非常强劲。早在 1965 年，日本就将新能源汽车的研制列为国家重点项目，并于 1967 年成立日本电动车协会，鼓励电动汽车的发展。日本“新国家能源战略”提出，到 2030 年将目前近 50%的石油依赖度进一步降低到 40%，改善和提高汽车燃油经济性标准，推进生物质燃料应用，促进电动汽车和燃料汽车应用。日本在推广新能源汽车上力度大而且效率高，起初日本政府规划 2030 年新能源汽车市场占有率达到 50%-70%，而在 2013 年新能源的销量达到 23%，已经实现了 2020 年的目标。3 类新能源汽车均占据全球领先地位 日本的汽车工业十分发达，在新能源汽车领域同样占据全球领先地位。混合动力、纯电动、燃料电池汽车等均处于先进水平，具体如下：1）混合动力车已经进入普及和大规模产业化阶段，在 2013 年销售量就已经突破 100 万辆。丰田、本田、日产等混合动力汽车不仅在日本国内热销，在国际市场上也占据相当大的市场份额；2）纯电动汽车产业规划速度非常快，日本已经全面系统地提出和实施动力电池研发技术；3）燃料电池方面，日本多家车企已经推出研发和产业化时间表，领先于其他国家。行业深度报告 长城证券 16 请参考最后一页评级说明及重要声明 多项措施鼓励、促进新能源汽车发展 日本在新能源汽车推广上，同样从税收优惠、基础设施兴建以及技术研发资助等方面加以推动。图图 17：日本支持新能源汽车发展的三大政策梳理日本支持新能源汽车发展的三大政策梳理 资料来源：长城证券金融研究所整理 德国新能源汽车发展介绍 德国是名副其实的汽车工业大国，世界上第一辆燃油汽车和第一条高速公路都诞生于德国，汽车工业产值约占国内生产总值的 20%。为了保持在全球汽车工业中的全球领先地位，德国不断加大新能源汽车研发与产业化力度。2010 年 4 月，欧盟提出鼓励发展清洁能源汽车和节能汽车的战略，在清洁能源汽车上强调以电动汽车为主，并提出确保电动车的安全性至少不低于传统汽车，制定电动车的共同标准，鼓励建立面向大众的充电站，推动智能充电电网建设等多项措施。在欧盟的政策框架下，德国出台了多项产业支持政策，以此推动新能源汽车发展。分阶段实现战略目标 德国制定了短、中、长期的新能源汽车发展战略目标，在新能源汽车领域全面布局，可见德国支持新能源汽车发展的力度非常大。表表 7：德国制定的新能源汽车战略目标德国制定的新能源汽车战略目标 时间时间 政策或项目政策或项目 具体内容具体内容 2009 年 1 月 一揽子经济刺激计划 从 2009 年到 2011 年为研发和推广电动汽车提供 5 亿欧元资金支持。行业深度报告 长城证券 17 请参考最后一页评级说明及重要声明 时间时间 政策或项目政策或项目 具体内容具体内容 2009 年 9 月 国家电动汽车发展计划 目标是到 2020 年拥有已上路纯电动和插电式混合动力汽车达100 万辆。2010 年 5 月 成立“电动汽车国家平台“2011 年 5 月 发布电动汽车国家平台政策咨询报告 报告将未来德国电动汽车发展分为三个阶段：1）市场准备阶段（2011-2014 年），重点是研发和开展示范项目；2）市场推广阶段（2015-2017 年），重点是电动汽车及其配套基础设施的市场推广；3）规模化市场形成阶段（2018-2020 年），形成可持续的商业模式。资料来源：长城证券金融研究所整理 多项政策助力新能源汽车发展 跟美国、日本一样，德国政府重视运用多种手段，如为消费者提供优惠措施、加强基础设施建设、加大技术研发投入等，多方面鼓励、支持、引导新能源汽车产业健康、快速发展。具体政策如下：1）为新能源汽车使用者提供特殊便利，如法律允许充电站为电动汽车预留专用停车位，允许在部分限行路段通行，使用公交专用车道等；2）技术支持，包括储能技术、车辆驱动技术、新型材料技术；3）完善基础设施，计划在 2017 年和 2020 年，国内充电点数量分别达到 50 万个和 90 万个，并且提供 3600 万欧元资金支持。3.政策引航，基础保障政策引航，基础保障 新能源汽车是新兴产业，跟国外扶持新兴产业发展一样，我国同样出台系统性的政策措施支持、鼓励、引导新能源汽车发展。从政策实施对象来看，可以分为新能源汽车生产者和使用者、基础设施（充换电设施、停车场等）。3.1 鼓励新能源汽车生产，大力刺激消费需求鼓励新能源汽车生产，大力刺激消费需求 空气污染成公众问题，节能减排任重道远 近年来，我国空气污染问题受到社会广泛关注。根据 2015 年中国气象公报资料显示，2015年我国共出现 11 次大范围、持续性霾过程，频繁的雾霾天气对生产生活、交通运输和人体健康产生不利影响。汽车尾气排放是产生严重空气污染的重要原因之一。行业深度报告 长城证券 18 请参考最后一页评级说明及重要声明 图图 18：汽车尾气排放图汽车尾气排放图 图图 19：雾霾图雾霾图 资料来源：互联网，长城证券金融研究所整理 资料来源：互联网，长城证券金融研究所整理 根据北京市环境保护监测中心数据，2013 年初至 2016 年 7 月，北京市空气污染天数接近50%，意味着一年中有半年空气受污染。图图 20：2013 年年 1 月至月至 2016 年年 7 月北京东四环月北京东四环 PM2.5 值值 图图 21：2013 年年 1 月至月至 2016 年年 7 月北京空气质量分布图月北京空气质量分布图 资料来源：北京市环境保护监测中心，长城证券金融研究所整理 资料来源：北京市环境保护监测中心，长城证券金融研究所整理 近年来，我国环境保护意识逐渐加强，相关的法律法规也在逐步完善。“十三五”规划将“绿色”作为五大发展理念之一，提出要坚持绿色发展，着力改善生态环境，建设“美丽中国”。2015 年 11 月，我国在巴黎气候大会上做出承诺，提出将于 2030 年左右使二氧化碳排放达到峰值并争取尽早实现，2030 年单位 GDP 二氧化碳排放比 2005 年下降 60%-65%。非石化能源占一次能源消费比重达到 20%左右。我们认为，由于新能源汽车相对清洁，空气污染性小，政府节能减排目标的设定利于新能源汽车的推广应用。国家支持新能源汽车发展政策梳理 从 2001 年开始，我国就将新能源汽车作为重点产业，之后出台了一系列政策文件用以引导、支持新能源汽车发展。表表 8：国家有关支持新能源汽车产业发展的政策整理国家有关支持新能源汽车产业发展的政策整理 政策体系政策体系 具体文件具体文件 行业深度报告 长城证券 1