新三板市场策略周报（2015年第12期）—新增挂牌企业质量上升.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/新三板/定期报告定期报告 新三板市场策略周报（2015 年第 12 期）新增挂牌企业质量上升新增挂牌企业质量上升 2015 年 4 月 27 日 中信证券研究部中信证券研究部 胡雅丽 电话：021-20262103 邮件： 执业证书编号：S1010510120019 联系人：刘凯 电话：021-20262109 邮件： 每周行情回顾每周行情回顾 资料来源：Wind，中信证券研究部整理 相关研究相关研究 1.新三板市场策略周报（2015 年第 11期）-上周变更做市转让企业创年内新高（2015-04-20）2.新三板市场策略点评双杰电气 IPO:新 三 板 到 底 还 有 多 少 潜 力 股（2015-04-20）3.新三板市场策略周报（2015 年第 10期）指数高位回调，三板市场略有降温（2015-04-13）4.新三板市场策略周报（2015 年第 9 期）新三板成交火爆，指数迭创新高（2015-04-07）5.新三板市场策略周报（2015 年第 8 期）三板市场水涨船高(2015-03-30)6.新三板市场策略周报（2015 年第 7 期）新三板迈进指数时代三板指数时代（2015-03-23)7.新三板市场策略周报（2015 年第 6 期）三板指数发布在即（2015-03-16)8.新三板市场 2015 年专题策略：忽逢桃花林之三板拾遗(2015-04-08)投资要点 上周新增挂牌公司上周新增挂牌公司 45 家。家。截止到 2015 年 4 月 24 日，新三板挂牌公司共2343 家，其中上周新增挂牌 45 家，新增挂牌数比上上周减少 23 家。从价值链位置的划分来看，新增挂牌的 45 家企业中有 13 家处于研发、设计、创意环节，5 家处于品牌、物流、销售渠道环节，位于价值链两端的企业占比达到 40%，较上上周有所增加。市场热度持续减退，热门股大涨大跌市场热度持续减退，热门股大涨大跌。在中小板、创业板均呈现上涨的市场行情下，三板成指和三板做市却大幅下跌，周跌幅分别达到 6.67%、9.95%。另外，上周三板成指累计成交金额为 39.56 亿元，做市指数累计成交金额为 18.53 亿元，分别较上上周下跌 26.5%和 34.1%，已经连续两周出现大幅下降。5 个交易日的换手率均不到 0.6%，且呈现递减态势，4 月24 日的换手率为 0.45%，创了自 2015 年 3 月份以来的新低。融资动态：三板定增规模持续缩减融资动态：三板定增规模持续缩减。上周 40 家挂牌公司公布定增预案，合计拟融资总额为 21.07 亿元，较上上周的 50.83 亿下降幅度较大，已连续两周呈现缩减态势。分行业来看，信息技术和日常消费板块拟融资额较高，分别为 7.24 亿元、6.72 亿元；另外可选消费和工业板块也均超过 2 亿元。随着新三板交易热情的持续提升，三板市场的融资功能亦出现了质的转变，截止 4 月 25 日，本月挂牌企业公布的定增预案合计拟融资金额高达 199.13亿元，自 2015 年 3 月以来的拟融资金额更是高达达 347.42 亿元。做市：做市：做市板块市值占比达到做市板块市值占比达到 37.3%。上周总计有 13 家挂牌企业变更转让方式为做市转让，较上上周的 18 家减少了 5 家。截止 2015 年 4 月 25 日，本月总计有 42 家企业选择变更转让方式为做市转让。与此同时，新三板选择做市转让的企业亦达到 268 家，尽管做市转让板块的企业仅占已挂牌企业总数的 12.06%，但其总市值规模占已挂牌企业总市值已达 37.3%。而从内部结构而言，做市板块内部市值构成占比较大的行业依旧为信息技术、工业、材料，分别为 34%、22%、12%。盈利跟踪：挂牌企业财务表现良好。盈利跟踪：挂牌企业财务表现良好。2015 年 4 月 20 日-2015 年 4 月 24 日，进入年报发布高峰期，发布年报的企业数量达 416 家。其营业收入总计623.46 亿元，实现归属母公司股东的净利润达到 35.79 亿元。平均每家挂牌企业实现营收 1.50 亿元，实现归属母公司股东的净利润为 860.3 万元。市场判断和新挂牌公司投资策略：三力齐发驱动盛宴开启，五大策略掘金市场判断和新挂牌公司投资策略：三力齐发驱动盛宴开启，五大策略掘金新三板。新三板。我们根据不同投资者的偏好，针对新增挂牌的 45 家公司，根据定量（财务）、定性（产业思维）、股东结构和二级市场比较梳理出五大投资策略：（1）高景气行业：）高景气行业：以产业思维寻找高景气细分行业，包括网络技术咨询、计算机软硬件等；（2）目前 A 股主板/创业板稀缺的 6 个行业，包括宠物食品、纺织原料等；（3）转板潜力：）转板潜力：以创业板 IPO 标准筛选公司；（4）财务优异：财务优异：综合考虑 2013 年收入和利润成长性、2013 年盈利能力；（5）强势股东强势股东。根据这五大投资策略股票池，我们总结出发生频次最高的新增挂牌公司精选股票池以供投资者参考：瑞特股份、智途科技、博柯莱、天秦小贷、益通股份、三人行、武新电气、国联股份、一保通、新生飞翔。每周公司报告回顾。每周公司报告回顾。（1）北教传媒（831299）公司研究报告：北京教育出版龙头全力打造 O2O 教育生态圈；（2）久日化学（430141）公司研究报告：全球领先的光引发剂生产商（3）均信担保（430558）公司研究报告：专注服务小微企业十三年的融资性担保企业。风险因素。风险因素。主板/创业板注册制推出且不限流，竞价转让、分层交易和转板制度推出慢于预期。新三板市场策略周报（2015 年第 12 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 新增挂牌公司及投资策略新增挂牌公司及投资策略.1 挂牌公司简介.1 挂牌公司投资策略.3 市场概况：市场热度持续减退，热门股大涨大市场概况：市场热度持续减退，热门股大涨大跌跌.6 交易回顾.6 估值水平.6 融资动态：三板定增规模持续缩减融资动态：三板定增规模持续缩减.8 做市：做市板块市值占比达到做市：做市板块市值占比达到 37%.10 盈利跟踪盈利跟踪:70%的企业实现正增长的企业实现正增长.11 上周已公布年报的 416 家挂牌企业整体营收增速为 8%.11 所有已公布年报的新三板挂牌企业 ROE 高于中小板和创业板.13 近期重点报告近期重点报告.15 北教传媒（831299）公司研究报告：北京教育出版龙头全力打造 O2O 教育生态圈.15 久日化学（430141）公司研究报告：全球领先的光引发剂生产商.16 均信担保（430558）公司研究报告：专注服务小微企业十三年的融资性担保企业.17 行业新闻回顾行业新闻回顾.18 每周重要公告回顾每周重要公告回顾.19 对外投资.19 收购资产.22 重大合同.23 激励计划.23 新三板市场策略周报（2015 年第 12 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：三板指数走势与成交金额.6 图 2：做市板块换手率.6 图 3：各板块上周涨跌幅.6 图 4：三板指数 PE.7 图 5：各板块市盈率.7 图 6：主板和新三板各行业估值差异.7 图 7：做市板块和协议板块各行业估值对照.8 图 8：上周各行业预计募资总额.8 图 9：新三板每日预计募资总额统计.8 图 10：新三板各月实际募资额.8 图 11：新三板各行业实际募资总额.9 图 12：每月变更转让方式为做市转让的公司数.10 图 13：做市板块各行业市值占比构成.10 图 14：做市券商数排名靠前的挂牌企业总市值（亿元）.11 图 15：本周已公布 2014 年年报的挂牌企业营收增速所处各区间公司数汇总.12 图 16：本周公告年报公司的营收和净利增速.12 图 17：本周公告年报公司平均收入按行业汇总.12 图 18：本周已公布 2014 年年报的挂牌企业营收排名前 20 的公司（亿元）.12 图 19：本周已公布 2014 年年报的挂牌企业净利润规模排名前 20 的公司（万元）.13 图 20：已公布年报的挂牌企业营收增速（%）.14 图 21：已公布年报的挂牌企业净利润增速（%）.14 图 22：已公布年报的新三板挂牌企业 ROE(%，整体法，摊薄).14 图 23：已公布年报的挂牌总资产净利率（%）.14 图 24：已公布年报的挂牌企业销售净利率（%）.14 图 25：已公布年报的挂牌企业资产周转率（次）.15 图 26：已公布年报的挂牌企业资产负债率（%）.15 新三板市场策略周报（2015 年第 12 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录表格目录 表 1：上周新增挂牌公司财务数据.1 表 2：上周新增挂牌公司商业模式与主要看点.2 表 3：上周新增挂牌公司投资策略之“高景气行业”.4 表 4：上周新增挂牌公司投资策略之“稀缺行业”.4 表 5：上周新增挂牌公司投资策略之“转板潜力”.4 表 6：上周新增挂牌公司投资策略之“财务优异”.4 表 7：上周新增挂牌公司投资策略之“强势股东”.5 表 8：上周新增挂牌公司投资策略之精选股票池.5 表 9：上周挂牌公司定增方案数据.9 表 10：上周变更转让方式为做市转让企业财务简介.11 新三板市场策略周报（2015 年第 12 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 新增挂牌公司及投资策略新增挂牌公司及投资策略 挂牌公司简介挂牌公司简介 上周上周新增挂牌新增挂牌公司公司 45 家家。截止到 2015 年 4 月 24 日，新三板挂牌公司共 2343 家，其中上周新增挂牌 45 家，新增挂牌数比上上周减少 23 家。共有 15 家公司营业收入过亿，其中曙光电缆高达 14 亿，超过同期创业板的平均营业收入；净利润规模方面，共有 10 家公司利润规模超过 1000 万元，占上周新增挂牌公司总数的 21.7%；成长能力方面，汇知康和瑞特股份两家的营收增速超过 10 倍，分别为 15 倍、11 倍，智途科技、益通股份、国环莱茵这 3 家企业虽然利润规模不大，但增长率高达 33 倍、28 倍、11 倍，体现出较强的成长能力；盈利能力方面，行业差别导致挂牌企业的毛利率水平悬殊，信息技术领域的国联股份和一保通毛利率最高突破了 60%，而从事金属勘探行业的鸿发有色毛利率仅为 5%。从价值链位置的划分来看，新增挂牌的 45 家企业中有 13 家处于研发、设计、创意环节，5 家处于品牌、物流、销售渠道环节，位于价值链两端的企业占比达到 40%，较上上周有所增加，另外，还有 27 家处于制造业的加工、组装环节，而位于价值链两端的挂牌企业有提供信息技术服务的国联股份以及立足于商务服务领域的新生飞翔。表 1：上周新增挂牌公司财务数据 公司代码公司代码 公司名称公司名称 营业收入营业收入(万元）万元）营收增速营收增速(右轴，右轴，%)净利润净利润（万元）（万元）净利润增速净利润增速(右轴，右轴，%)资产总额资产总额(万元）万元）净资产总额净资产总额(万元）万元）毛利率毛利率(%)ROE(%,摊薄）摊薄）832292.OC 曙光电缆 141,265.79 3.39 6,778.65-4.07 130,090.97 71,353.81 15.21 9.50 832362.OC 佩蒂股份 38,751.16-13.03 2,599.28 2.90 36,957.03 25,345.69 25.46 10.42 832354.OC 益运股份 24,082.82 10.42 3,147.45-10.32 49,794.87 17,670.82 40.77 17.84 832278.OC 鹿得医疗 23,380.92 18.46 1,389.21 65.54 15,950.20 9,248.76 23.13 15.09 832268.OC 鑫秋农业 20,858.05 1.11 4,349.51 19.49 48,384.91 24,933.00 40.56 17.45 832327.OC 海颐软件 18,699.88 31.38 1,062.54 6.39 14,625.53 7,210.03 48.23 14.74 832210.OC 科诺铝业 15,612.56 10.74 146.66 10.91 7,611.75 251.91 9.36 75.75 832328.OC 安泰生物 14,804.20-16.50 4,099.49-13.48 48,056.11 28,209.82 42.10 14.53 832340.OC 国联股份 13,777.41 9.28 1,445.54 26.74 10,529.51 6,609.79 68.79 21.87 832353.OC 益泰药业 13,297.28-20.32-979.32-184.31 28,998.99 8,567.24 23.59-11.43 832259.OC 鸿发有色 12,551.15 9.32-83.50 75.73 8,210.55 2,528.47 5.65-3.30 832334.OC 金呢股份 12,144.67 27.81 658.17 55.31 36,656.84 19,044.79 46.13 3.46 832357.OC 益通股份 11,962.91 50.13 599.91 2,806.86 19,222.89 4,383.75 13.84 13.68 832297.OC 新生飞翔 10,812.63-4.43 305.80 190.13 27,740.58 23,137.66 13.67 1.32 832349.OC 武新电气 10,100.92 33.20 628.49 146.98 11,202.09 5,883.55 18.77 10.68 832288.OC 三人行 9,761.92 41.26 589.73 24.66 8,075.00 3,088.39 43.71 19.09 832364.OC 兴宇包装 8,427.50 14.61 278.28 8.17 7,306.83 1,787.50 10.69 15.57 832369.OC 江苏神农 8,336.20 114.56 515.77 668.56 7,240.43 3,181.00 24.95 16.21 832351.OC 美力新 7,161.07-13.74 103.20 47.18 3,284.34 666.38 7.02 15.49 832367.OC 慧图科技 6,542.02 28.57 332.08 62.50 7,439.18 4,130.04 38.26 8.66 832217.OC 丰禾支承 5,251.68 31.15 407.18 24.59 8,208.26 4,252.14 32.45 9.58 832342.OC 思普润 4,873.29-12.21 355.90-79.10 12,015.67 9,954.94 39.22 3.58 832183.OC 郑州远见 4,030.75 172.45 41.85 487.36 7,219.56 3,017.43 24.42 1.39 832363.OC 索科股份 3,991.91 7.84 142.91 93.23 1,473.36 519.97 14.97 27.48 832370.OC 博柯莱 3,964.58 97.04 358.70 600.50 9,024.33 2,848.59 29.01 12.59 832309.OC 凯翔科技 3,803.17 16.79 117.59-71.20 6,419.37 3,256.17 41.43 3.61 832293.OC 日高股份 3,725.77 1.13 230.85 30.10 3,915.36 2,861.87 27.51 8.07 832310.OC 威奥科技 3,429.88 1.12 528.25 23.57 15,411.84 5,469.38 51.09 9.66 832365.OC 开勒环境 3,334.82 126.96 504.68 496.14 1,686.09 1,081.08 38.29 47.47 832341.OC 常荣声学 3,265.09 27.13 88.22-36.34 2,604.68 1,372.01 41.41 6.43 832356.OC 金华机械 3,185.46 1.30 384.09-4.56 4,895.27 2,470.88 32.97 15.54 832301.OC 三信科技 3,048.34-4.39-222.97-64.28 5,914.80 952.17 33.74-23.42 新三板市场策略周报（2015 年第 12 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 832343.OC 天秦小贷 2,561.66 55.87 1,458.57 54.86 12,556.89 12,097.93 0.00 12.06 832346.OC 汾西电子 2,465.80 3.64 213.20 86.87 2,994.09 1,314.43 26.95 16.22 832361.OC 众智同辉 2,432.86-1.87 81.03-86.20 5,674.34 3,267.12 51.96 2.48 832336.OC 广顺小贷 2,376.03-9.78 1,214.48-23.54 21,359.80 15,784.94 0.00 7.69 832281.OC 和氏技术 2,266.01 11.29 146.14-4.51 2,741.36 1,234.62 39.53 12.01 832366.OC 英伦信息 1,949.08 45.41 96.79 119.05 1,592.47 875.35 30.79 12.83 832306.OC 崇峻股份 1,843.13 26.38 324.16 18.04 1,215.75 612.04 47.89 52.96 832260.OC 瑞特股份 1,516.71 1,068.12 139.22 914.74 1,582.93 1,112.22 27.66 12.52 832282.OC 智途科技 1,343.30 104.52 134.81 3,381.82 1,033.91 527.80 28.28 25.54 832368.OC 佳创科技 1,185.81 704.75 176.01 245.95 1,660.05 1,089.40 36.74 16.16 832371.OC 国环莱茵 838.11 21.55 68.30 1,086.38 1,468.74 1,158.56 62.61 5.90 832358.OC 一保通 631.68 9.24-69.41 76.41 1,391.71 747.28 64.46-9.29 832350.OC 汇知康 106.58 1,564.88-98.23-104.00 282.69 152.19 54.07-64.54 资料来源：Wind，中信证券研究部整理 注：截止日期为 2015 年 4 月 25 日；收入为营业收入；净利润为归属母公司净利润；扣非后利润为扣除非经常损益后归属母公司净利润 表 2：上周新增挂牌公司商业模式与主要看点 代码代码 公司名称公司名称 商业模式商业模式 看点看点 A 股及三板类似股及三板类似企业企业 832362.OC 佩蒂股份 专注于宠物零食的研发、生产和销售。生产采用“以销定产”的模式来组织，销售以出口为主，辅以少量国内销售。盈利模式为通过宠物零食的生产和销售实现收入、利润及现金流。研发新产品、改进工艺、开拓新兴市场 832351.OC 美力新 公司通过对外承接装修装饰工程取得收入和利润，主要从事商业空间装饰装修业务。公司的业务开展主要采用项目经理负责制。项目对外承接主要通过项目经理的承揽和公开信息收集，公司项目承接主要通过招投标的方式取得，劳务外包。承接更多国外知名企业项目、与国内大中企业长期战略合作 康新设计 832364.OC 兴宇包装 公司处于纸制品生产印刷行业，拥有一条瓦楞生产流水线，数台大型彩印设备，为客户提供纸制品的制造印刷。通过与客户签订框架协议确定合作模式后，根据客户提前提交的单词订单合同内容为其提供彩印和拉片业务。进入中高档印刷包装产品的生产 合兴包装、美盈森 832363.OC 索科股份 公司是一家自有品牌的纺织品、服装及辅料采购与销售企业，为大型服装品牌商提供采购供应链商务服务。公司采用“以销定采、服务贯穿”的“一站式配套”服务商业模式，采购和研发部门以销售部门取得订单的实际情况安排相应的采购计划。成为许多国际知名品牌服装的指定供应商、电商规划 832346.OC 汾西电子 主营业务为智能电能表、水表、热量表的研发、生产和销售，销售过程中可根据客户需要提供旧电表拆除、表箱安装等附带安装服务。公司采用“以销定产”为主，“以产定销”为辅，两者相互结合的生产模式，采用直接销售和代理销售相结合的销售模式。突破资金、品牌的限制 旌旗电子、新天科技、林洋电子 832340.OC 国联股份 在 B2B 领域积累了 10 余年的服务经验，是领先的垂直行业集群 B2B 电子商务平台。公司专注行业产业链纵向环节的上下游、产供需、主辅配套、关键资源整合和横向节点的企业经营管理服务。通过多行业垂直网群的扩张，公司积累了大量客户资源，为进一步全方位拓展线上线下业务奠定了基础。精耕垂直细分行业、构建“商机、营销、智力、技术、资金”五大会员支持系统 环球资源 832350.OC 汇知康 公司立足于体外诊断行业，消化国内外先进技术的基础上，通过自主研发、市场反馈积累了丰富的经验，致力于临床医疗检验仪器的研发与生产。公司主要通过向医药经销商或医院销售“汇知康”品牌产品，最终向基层社区诊所、县级医院、市级医院等各级医疗机构提供临床医疗检验设备及配套试剂。开拓高端医疗市场 迈瑞医疗、科华生物、迪瑞医疗、中生北控 832349.OC 武新电气 公司主要从事高低压配电控制设备及电能质量提升设备的研发、生产、销售、技术服务以及电气安装及外网施工服务。客户群体众多，主要为房地产企业、电力工程企业、建筑施工企业、酒店、市政部门等。公司销售主要采取直销的模式。在直销模式下，公司通过直接与客户洽谈或参与投标来获得订单。配电网建设的加快刺激新需求 大禹电气 832371.OC 国环莱茵 公司主营业务为垃圾渗滤液处理综合解决方案提供和成套设备供应，以及垃圾渗滤液处理设施运营服务。通过工艺方案优化设计及设备整体统筹调配，提供渗滤液处理整体方案、成套设备、系统组装调试，以及后续运营维护、技术咨询等相关服务。延拓分散式小型污水处理设备市场、逐步进入大气污染治理及江河湖泊水治理领域。天地人 832306.OC 崇峻股份 立足于房地产中介服务，提供的产品和服务主要是房地产项目代理销售和营销策划，并通过控股主动广告涉足广告推广业务；开展业务的关键要素是拥有一批具有国内领先视野的房地产项目策划研究和营销代理人员，同时在所覆盖的地区拥有较强的市场影响力，与当地房地产开发企业有良好的合作关系 房地产行业前景不够明朗 世联行、832369.OC 江苏神农 专业从事消毒灭菌设备产品的研发、生产及销售。目前经营活动以自行研发、生产和销售各种规格型号蒸汽灭菌柜产品为主，公司自行与客户签订购销合同，提供产品及相关服务。公司销售人员通过市场调查、展会、转介等方式搜集市场需求信息并进行实时对接、跟踪，通过招投标方式进入客户的供应商体系。业务稳定发展，积极拓展省外市场 新华医疗 832370.OC 博柯莱 公司专业从事工厂自动化的研发设计、制造和销售，为客户提供一体化解决方案。公司通过与客户签订工厂自动化一体化解决方案合同，针对不同的客户设计出非标准的产品，自行生产或采购智能装备所需设备、电子元器件等产品并进行组装、调试，实现了从设计到实施的交钥匙工程销售利润；另一方面，公司还为客户提供定制化的专用机械设备，共同实现能源效益、环保效益、社会工业机器人迎来大发展 天奇股份、华昌达 新三板市场策略周报（2015 年第 12 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 效益和经济效益最大化 832297.OC 新生飞翔 公司是以航空企业航机资源为平台开展媒体广告及商品零售业务的综合性服务商。经过多年的发展，公司现已形成集航机媒体、机上商品零售、大客户零售、商品贸易等服务于一体的多元业务体系。航机媒体及商品零售业务增长较快 832336.OC 广顺小贷 业务模式是利用公司股东缴纳的股本金和向不超过两家金融机构融入不超过资本净额 50%的资金，以小额、分散为原则，向中小微企业和自然人发放贷款。公司以灵活、快捷的差异化服务，为中小微企业提供有别于银行的贷款服务，解决当前中小微企业普遍存在的融资难、融资贵的问题。中小微企业融资需求旺盛 昌信农贷 832328.OC 安泰生物 公司主要从事生物防腐剂产品的研发、生产与销售。公司是国内生物防腐剂行业主要生产企业之一，作为生物防腐剂生产企业在提高菌种发酵水平、优化发酵工艺、提高产物收率及发酵过程副产品的综合利用等方面，拥有核心技术。公司的销售模式为直销与经销相结合的方式，公司客户包括大型食品加工企业以及专业的食品添加剂经营企业。食品安全与健康的意识不断提高，国内生物防腐剂市场需求快速增长 832293.OC 日高股份 公司主要从事自动化包装机械的研发、生产和销售，目前主要产品为封尾机、灌装机、贴标机、旋盖机、联动机等系列包装设备。公司主要通过生产和销售包装机械产品来实现盈利。公司包装设备主要为外销，外销产品部分通过国外经销商客户销售给厂家。向专业化、规模化发展 楚天科技 832292.OC 曙光电缆 公司的主营业务为电力电缆、电气装备电缆以及特种电缆等电缆产品的生产和销售。在掌握核心工艺技术的基础上，通过设计研发、产品生产、质量控制、产品销售四个业务环节，采取“以销定产”的生产模式，向客户提供各种电线电缆，形成主营业务收入及利润。成功研发特种电缆新产品 832358.OC 一保通 公司业务立足于医疗卫生行业信息化领域，主要向客户提供医院信息化应用软件、公共卫生信息化应用软件和移动健康服务软件并提供后续技术服务以及个性化移动医疗信息化服务。为保证公司医疗软件项目实施成功率，维护公司产品形象与口碑，主要采取了直销方式进行产品销售，并负责项目实施及后续的服务。移动互联网医疗的发展、产业政策大力支持 832357.OC 益通股份 从事城市天然气管道运输、加工、销售与服务业务，即从上游天然气供应商购入天然气，通过公司建设及经营的城市中/低压管网输送给城市居民及工商业用户；或通过此类管网将天然气输送至 CNG 加气站销售给车辆用户。此外，公司为居民、房地产开发公司和公福用户等提供天然气入户管道安装业务。气价上调时间晚于预期、面临能源竞争 中国燃气、新奥能源、华润燃气、港华燃气、新疆浩源、金鸿能源 832367.OC 慧图科技 致力于为水利信息化行业客户提供全面解决方案和服务，注重水利应用系统的设计开发与系统集成，拥有多个具有自主知识产权的软硬件产品。公司以自主研发为主，主要通过关注行业发展动态、跟踪客户需求来获取研发项目。形成完整的水利信息化产品体系 奥特美克、东方科技 832361.OC 众智同辉 公司主要从事调光膜及调光玻璃的研发、生产及销售,采用以销定产直销模式。根据客户定制化的要求，公司组织生产调光膜及相关调光玻璃产品。调光膜主要销售给下游玻璃深加工企业、调光玻璃主要销售给酒店、医疗机构、政府部门和集团客户，从而获取收入、利润及现金流。出现生产商卷式规模化生产、分销商定制化加工、用户 DIY应用的模式 832353.OC 益泰药业 主要从事葡醛内酯、抗病毒类化学原料药、三氯蔗糖和草酸的研发、生产和销售。公司研发模式分为自主研发和技术引进后再消化吸收的模式。公司营销网络覆盖欧美、印度、巴西、澳洲、俄罗斯等区域。公司根据订单合同生产产品直接销售给下游客户，并依此获取利润和现金流。新版 GSP、GMP 的实施，制药企业的并购整合 天士力、车头制药 资料来源：挂牌企业转让说明书，中信证券研究部整理 注：截止日期为 2015 年 4 月 25 日 挂牌公司投资策略挂牌公司投资策略 五大策略掘金新挂牌公司。五大策略掘金新挂牌公司。我们根据不同投资者的偏好，根据定量（财务）、定性（产业思维）、股东结构和二级市场比较梳理出五大投资策略。根据这五大投资策略股票池，我们总结出发生频次较高的精选股票池，合计 9 家公司以供投资者参考：瑞特股份、智途科技、博柯莱、天秦小贷、益通股份、三人行、武新电气、国联股份、一保通、新生飞翔。（1）高景气行业）高景气行业：以产业思维寻找高景气细分行业，包括网络技术咨询、计算机软硬件、医疗器械、工业自动化、建筑节能、小额贷，建议关注国联股份、一保通、汇知康、博柯莱、瑞特股份、鹿得医疗、天秦小贷、广顺小贷；（2）稀缺标的）稀缺标的：目前 A 股主板/创业板稀缺的 7 个行业，包括宠物食品、纺织原料、航空代理、食品添加剂、电器机械、计算机软硬件、电子设备；建议关注佩蒂股份、索科股份、新生飞翔、安泰生物、曙光电缆、一保通、众智同辉；（3）转板潜力）转板潜力：参考创业板 IPO 的财务条件进行筛选：“（1）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司；（2）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于 1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于 5000 万元，净利润不少于 500 万元，且持续增长。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；（3）最近两年的营收增速新三板市场策略周报（2015 年第 12 期）请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 均在 30%以上；（4）最近一期末净资产不少于 2000 万元，且不存在未弥补亏损；”。建议关注武新电气、益通股份、三人行、天秦小贷、海颐软件；（4）财务优异）财务优异；综合考虑 2013 年收入和利润成长性、2013 年盈利能力，建议关注瑞特股份、郑州远见、开勒环境、江苏神农、智途科技、博柯莱、益通股份、英伦信息、武新电气等；（5）强势股东）强势股东：建议关注国联股份、三人行、鑫秋农业、思普润、慧图科技、智途科技、新生飞翔、鸿发有色。表 3：上周新增挂牌公司投资策略之“高景气行业”主营领域主营领域 证券代码证券代码 名称名称 总股本总股本 收入收入(百万元百万元)收入收入 YOY(%)利润利润(百万元百万元)净资产净资产 行业行业 13 14H1 13 14H1 13 14H1(百万)网络技术咨询 832340.OC 国联股份 28.8 137.77-9.3-14.46-66.10 互联网软件与服务 计算机软硬件 832358.OC 一保通 6.6 6.32-9.2-0.69-7.47 互联网软件与服务 医疗器械 832350.OC 汇知康 6.0 1.07-1564.9-0.98-1.52 医疗保健设备 工业自动化 832370.OC 博柯莱 28.0 39.65-97.0-3.59-28.49 工业机械 建筑节能 832260.OC 瑞特股份 30.0 15.17-1068.1-1.39-11.12 信息科技咨询与其它服务 医疗器械 832278.OC 鹿得医疗 80.0 233.81-18.5-13.89-92.49 医疗保健设备 小额贷款 832343.OC 天秦小贷 100.0 25.62-55.9-14.59-120.98 互助储蓄与抵押信贷金融服务 小额贷款 832336.OC 广顺小贷 200.0 23.76-9.8-12.14-157.85 特殊金融服务 资料来源：Wind，中信证券研究部整理 注：（1）截止日期为 2015 年 4 月 25 日；（2）利润使用扣除非经常性损益归属母公司所有者净利润 表 4：上周新增挂牌公司投资策略之“稀缺行业”主营领域主营领域 证券代码证券代码 名称名称 总股本总股本 收入收入(百万元百万元)收入收入 YOY(%)利润利润(百万元百万元)净资产净资产 行业行业 13 14H1 13 14H1 13 14H1(百万元)宠物食品 832362.OC 佩蒂股份 58.0 387.51-13.0-25.99-253.46 日常消费 纺织原料 832363.OC 索科股份 10.4 39.92-7.8-1.43-5.20 可选消费 航空代理 832297.OC 新生飞翔 330.0 108.13-4.4-3.06-231.38 工业 食品添加剂 832328.OC 安泰生物 66.0 148.04-16.5-40.99-282.10 日常消费 电器机械 832292.OC 曙光电缆 224.8 1,412.66-3.4-67.79-713.54 工业 计算机软硬件 832358.OC 一保通 6.6 6.32-9.2-0.69-7.47 信息技术 电子设备 832361.OC 众智同辉 10.0 24.33-1.9-0.81-32.67 信息技术 资料来源：Wind，中信证券研究部整理 注：（1）截止日期为 2015 年 4 月 25 日；（2）利润使用扣除非经常性损益归属母公司所有者净利润 表 5：上周新增挂牌公司投资策略之“转板潜力”证券代码证券代码 证券简称证券简称 2013 净资产净资产 12 年收入年收入 13 年收入年收入 扣非净利润扣非净利润 净利润净利润 规模 YOY 规模 YOY 2012 2013 12+13 2012 2013 12+13 832349.OC 武新电气 5883.5 7583.5 10100.9 33.2 448.1 593.3 1041.5 254.5 628.5 883.0 832357.OC 益通股份 4383.7 7968.2 11962.9 50.1 35.4 614.6 650.1 20.6 599.9 620.5 832288.OC 三人行 3088.4 6910.5 9761.9 41.3 446.5 572.6 1019.0 473.1 589.7 1062.8 832343.OC 天秦小贷 12097.9 1643.4 2561.7 55.9 941.9 1458.6 2400.4 941.9 1458.6 2400.4 832327.OC 海颐软件 7210.0 14233.4 18699.9 31.4 876.3 806.6 1682.8 998.7 1062.5 2061.3 资料来源：Wind，中信证券研究部整理 注：（1）截止日期为 2015 年 4 月 25 日；（2）收入、利润和净资产单位为百万元 表 6：上周新增挂牌公司投资策略之“财务优异”证券代码证券代码 证券简称证券简称 总股本（万总股本（万股）股）2013 年收入年收入 2013 年利润年利润 2013 净资产净资产 2013 ROE 2013 净利率净利率 规模 YOY 规模 YOY 832260.OC 瑞特股份 3000 15.17 1068.12 1.39 914.74 11.12 13.35 9.18 832183.OC 郑州远见 3000 40.31 172.45 0.42 487.36 30.17 1.80 1.04 832365.OC 开勒环境 500 33.35 126.96 5.05 496.14 10.81 62.24 14.92 832369.OC 江苏神农 1045 83.36 114.56 5.16 668.56 31.81 17.94 6.19 832282.OC 智途科技 1900 13.43 104.52 1.35 3381.82 5.28 36.73 10.04 832370.OC 博柯莱 2800 39.65 97.04 3.59 600.50 28.49 13.22 9.05 832357.OC 益通股份 7000 119.63 50.13 6.00 2806.86 43.