20220406-行业跟踪▶药用玻璃产业链跟踪：山东药玻VS正川股份VS力诺特玻（22-4-6）【优选课程网www.youxuan68.com】.pdf

拼课Y1P免贵，知微信97903003下游一制药、疫苗企业，代表公司有恒瑞医药、药明康德、康泰生物、智飞生物等。纯碱硼砂原材料石英砂能源与化工行业硼酸上游天然气能源煤炭电力山东药玻药用玻璃产业链正川股份中游药玻制造商力诺特玻德国肖特恒瑞医药药明康德医药企业下游康泰生物智飞生物扫码查看产业链地图图：产业链结构来源：塔坚研979090璃市场规模究竟有多大？未来的发属。看到这里，随之而来的几个问题：2）对比关键指标来看，这门生意难做的点有哪些？什么样的业务布局，能在中长期更加具备竞争优势？拼课P(壹)药用玻璃与药品直接接触，化学稳定性、强度及阻隔性能要求高于普通玻璃，药用玻璃要具备良好的耐水性、耐酸性、耐碱性等特性，目前主要使用硼硅玻璃。硼硅玻璃属于特种玻璃的一种，是在普通玻璃生产原料中加入了硼砂和硼酸，玻璃成分含三氧化二硼，三氧化二硼含量越高，线膨胀系数越低，耐水性和耐热性越好。根据成分及性能的不同，药用玻璃可以划分为：高硼硅玻璃、中硼硅玻璃、低硼硅玻璃、钠钙玻璃四类。其中，中硼硅玻璃是国际公认较高的药用包装材料。中硼硅玻璃的耐酸耐碱属于一级，抗急冷、急热性强，化学稳定性、机械强度、抗冲击性都优于其他玻璃；且作为药物包装与药液及血液长期接触不会有沉淀物析出，能有效保护药品和保健食品的化学性能。从实际应用来看，我国仍以钠钙玻璃和低硼硅玻璃为主，而欧美发达国家主要采用中硼硅玻璃。完整内容和使用帮助，加微信97909003（第2/17页】拼课v1P免费，加微信97909003从药用玻璃规模看，山东药玻(22亿元)正川股份(4.25亿元)力诺特玻(1.72亿元)。收入构成上：山东药玻一收入主要来自于模制瓶和棕色瓶。2020年，模制瓶占比为40.83%，棕色瓶占比22.04%，管瓶占比5.1%，丁基胶塞占比6.3%。其中，摸制瓶系列包括：钠钙玻璃模制注射剂瓶、钠钙玻璃输液瓶、钠钙玻璃模制药瓶（白料）、中硼硅玻璃摸制注射剂瓶、中硼硅玻璃输液瓶、中硼硅玻璃模制食品瓶、中硼硅玻璃模制药瓶、玻璃容器化妆品瓶、食品包装用玻璃瓶。棕色瓶系列包括：钠钙玻璃模制药瓶（棕色）、钠钙玻璃模制注射剂瓶棕料产品。其拥有21座玻璃窑炉，主导产品模制瓶年产90亿支，国内模制抗生素瓶市占率接近80%；棕色瓶总产能达到30亿支。35心1550图：收入结构（单位：亿）909002017年2018年2019年2020年模制瓶棕色瓶丁基胶塞管瓶铝塑盖塑料瓶系列安瓶其他业务来源：塔坚研究正川股份一收入以管制瓶为主，其中2020年硼硅玻璃管制瓶占比44.2%，钠钙玻璃管制瓶占比40.79%。产能方面，公司药用玻璃管制瓶年产能70亿只、药用瓶盖30亿只。7里P2017年2018年2019年2020年硼硅玻璃管制瓶钠钙玻璃管制品瓶盖其他图：收入结构（单位：亿元）来源：塔坚研究力诺特玻一收入主要来源于耐热玻璃产品（占比63.43%)，其次是药用玻管产品（占比26.08%）。其中，2020年，耐热玻璃产品中，玻璃器皿占比为44.58%，微波炉置物架占比18.84%；药用玻管产品中，中硼硅玻璃占比13.95%,低硼硅玻璃占比12.87%。2020年，中硼硅药用玻璃瓶/低硼硅药用玻璃瓶/低硼硅药用玻璃管/耐热玻璃/电光源玻璃年产能分别为6.90亿支、19.88亿支、1.2万吨、5.56万吨和0.36万吨。完整内容和使用帮助，加微信97909003（第4/17页拼课v1P免费，加微信97909003753202018年2019年2020年玻璃器皿微波炉置物架中硼硅药用玻璃瓶低硼硅药用玻璃瓶低硼硅药用玻璃管光电玻璃图：收入结构（单位：亿元）来源：塔坚研究(叁)好，了解完各家的业务结构，接着我们来看增长情况。一、营业收入增速70.0060.0050.0040.0030.002免费，加微信：9790900320.0010.000.00-10.00012010190320203202202002021012021Q2202103202104-20.030.00图：收入增速来源：塔坚研究正川股份2019Q2-Q4收入增速为负，主要是因为：保健品行业调整，导致客户订单减少。2021Q1-Q3增速回升较高，一方面是因为前期卫生事件影响，基数较低；另一方面是受疫苗接种提速影响，疫苗用药用玻璃包装产品需求大幅上升。力诺特玻2021Q2-Q4整体收入增速偏高，、是由于国内注射剂一致性评价政策推进，其日用玻璃及药用玻璃需求增加；叠加多个项目落地投产，实现产销两旺。2021H1,其中硼硅药用玻璃瓶大幅增长，销售4.9亿支，超过2020年全年的4.46亿支。二、归母净利润增速完整内容和使用帮助，加微信97909003（第5/17页）拼课Y1P免贵，加微信97903003100.0080.0060.0040.0020.000.00202019032019020012020022022022021Q12021Q22021Q3202104-40.00-60.00一山东药玻一正川股份一力诺特玻图：归母净利润增速来源：塔坚研究正川股份2020Q2增速转正，是因为费用减少和其他收益（政府补助）增长所致。山东药玻归母净利润增速呈下滑趋势、是由于成本端，燃料、纯碱等大宗商品涨价，营业成本的增速高于收入增速所致。(肆)97909003再看看近几个季度的经营数据一、正川股份一2021三季报，其收入为5.52亿元，同比增长56.54%；归母净利润为0.69亿元，同比增长66.66%。根据业绩快报显示，2021年归母净利润0.9亿元至1亿元，同比增长90.92%至112.13%。1)单季度增长分析：2021Q3,实现L收入2.28亿元，同比增长136.15%，环比+35.23：归母净利润为0.3亿元，同比+372.24%，环比+58.6%。业绩增长主要受益于中硼硅产品销量增加以及毛利率较高的产品占比提升。正川股份2019012019022019032019042020012020022020032020Q42021Q12021Q22021Q3收入1671011813514511109615156168228同比6813618-15.68-42913321018-18461088765511413615环比1841-39421695141723=23-134555164118113523归母净利润0230.090150140190160060120201903回比12026693-2273-1422-18678475785-1588434188937224环比4316-63057499-7333574-1609-600684946836-4395864图：近几个季度收入利润增长情况来源：塔坚研究收入归母净利润25040.315020.501Q2Q304Q1Q22019年2020年2021年2019年2020年2021年图：收入&归母净利润来源：塔坚研究完整内容和使用帮助，加微信97909003（第6/17页）